كشف سر صانعي سوق العملات المشفرة: كيف يغير مزودو السيولة بيئة التداول

القيمة الأساسية لصانع السوق في سوق العملات المشفرة

في عمليات التداول المستمرة على مدار 24/7 في سوق العملات المشفرة، هناك دور حاسم غالبًا ما يُغفل عنه — صانع السوق (market maker). هؤلاء المتداولون المحترفون، المؤسسات أو شركات التداول الخوارزمية يضعون باستمرار أوامر شراء وبيع، مما يضخ سيولة لا تنضب للنظام البيئي بأكمله.

ماذا سيحدث للمُتداولين بدونهم؟ فروق الأسعار واسعة، تقلبات الأسعار شديدة، وصعوبة في تنفيذ الطلبات الكبيرة — هذا هو سوق العملات المشفرة بدون صانع سوق. وجود صانع السوق يغير كل ذلك، حيث يضمن أن يتمكن المتداولون من شراء وبيع الأصول بسرعة وبأسعار معقولة في أي وقت وأي مكان.

آلية عمل صانع السوق: من النظرية إلى التطبيق

يبدو عمل صانع السوق بسيطًا، لكنه في الواقع يتطلب خوارزميات معقدة وإدارة مخاطر. مهمتهم الأساسية هي توازن العرض والطلب، والحفاظ على استقرار سوق التداول.

عملية التشغيل الأساسية

كمثال على Bitcoin (BTC)، السعر الحالي حوالي 86,900 دولار. قد يضع صانع السوق أمرين في نفس الوقت:

• أمر شراء: 86,890 دولار (شراء BTC)
• أمر بيع: 86,910 دولار (بيع BTC)

هامش الـ 20 دولار هو مصدر أرباحهم. قد يبدو هذا غير مهم، لكن عندما تصل حجم التداولات لآلاف الصفقات، تتراكم هذه الفروق الصغيرة وتصبح أرباحًا ملحوظة.

قوة التداول عالي التردد

لم يعد صانع السوق الحديث يضع الأوامر يدويًا. بل يعتمد على خوارزميات التداول عالي التردد (HFT)، التي تنفذ آلاف الصفقات خلال ميليثانية واحدة. هذه الأنظمة:

• تراقب عمق السوق وتقلباته في الوقت الحقيقي
• تعدل أسعار الشراء والبيع تلقائيًا بناءً على تدفق الأوامر
• تقوم بموازنة المخاطر بين البورصات المختلفة
• تجمع أرباحًا صغيرة مستمرة لتحقيق هدف الربح

صانع السوق والمستقبل: أدوار مختلفة، هدف واحد

صانع السوق مقابل متلقي السوق

صانع السوق هو مزود السيولة. يضع أوامر مسبقة وينتظر أن ينجح متداولون آخرون في إتمام الصفقات. يشبه ذلك تاجر التجزئة الذي يخزن البضائع وينتظر الزبائن للشراء.

متلقي السوق هو مستهلك السيولة. يشتري على الفور بالسعر الحالي، كما لو أن الزبون يشتري مباشرة من الرف.

تفاعل الاثنين يخلق نظامًا بيئيًا متكاملًا — الصانع يوفر الخيارات، والمتلقي يخلق النشاط التجاري. هذا التوازن يضمن أن السوق يمتلك سيولة كافية وتكاليف تداول معقولة.

عمالقة الصناعة: صناع السوق الجديرون بالملاحظة في 2025

Wintermute: الرائد في التداول الخوارزمي

حتى فبراير 2025، تدير Wintermute أصولًا بقيمة حوالي 2.37 مليار دولار، وتغطي أكثر من 300 مشروع على أكثر من 30 بلوكتشين. توفر السيولة في أكثر من 50 بورصة للعملات المشفرة، مع حجم تداول يقارب 6 تريليون دولار (حتى نوفمبر 2024).

المميزات: تغطية واسعة، استراتيجيات متقدمة، سمعة جيدة في الصناعة

القيود: أقل اهتمامًا بالعملات الصغيرة، دعم محدود للمشاريع الناشئة

GSR: مزود السيولة الشامل

بخبرة تمتد لعشر سنوات، استثمرت GSR في أكثر من 100 مشروع بيئي مشفر، وتعمل في أكثر من 60 بورصة، وتقدم خدمات السوق، OTC، والتداول بالمشتقات.

المميزات: خبرة واسعة، خدمات شاملة، دعم مؤسسي

القيود: يركز بشكل رئيسي على المشاريع الكبيرة، الرسوم مرتفعة

DWF Labs: محرك الاستثمار والتداول

مدير لمحفظة تتجاوز 700 مشروع، يدعم أكثر من 20% من المشاريع في قائمة CoinMarketCap لأفضل 100، وأكثر من 35% من المشاريع في أفضل 1000. يعمل في أكثر من 60 بورصة من الدرجة الأولى، ويقوم بالتداول الفوري والمشتقات.

المميزات: فحص دقيق للمشاريع، فرص استثمار مبكرة، تنفيذ قوي

القيود: يقتصر على التعاون مع مشاريع من Tier 1، عتبة دخول عالية

Amber Group و Keyrock كمكملين

تدير Amber Group حوالي 1.5 مليار دولار من رأس المال التداولي، وتخدم أكثر من 2000 عميل مؤسسي، مع التركيز على الذكاء الاصطناعي وإدارة المخاطر.

تتعامل Keyrock مع 550,000 صفقة يوميًا، وتغطي 85 بورصة وأكثر من 1300 سوق، وتقدم حلولًا مخصصة.

المساهمة الأساسية لصانع السوق في البورصات

1. ثورة السيولة

وجود صانع السوق يترجم مباشرة إلى عمق أوامر أكبر. على سبيل المثال، لشراء 10 BTC، في بورصة يوجد فيها صانع سوق، يمكن تنفيذ الصفقة بسلاسة دون تقلبات حادة. في الأسواق ذات السيولة المنخفضة، قد يؤدي نفس الطلب إلى ارتفاع كبير في السعر.

2. استقرار الأسعار

تشتهر سوق العملات المشفرة بالتقلبات. يضبط صانع السوق باستمرار فروق الأسعار، ليحد من الارتفاع المفرط في السوق الصاعد، ويوفر دعمًا للشراء في السوق الهابطة، مما ينعّم منحنى السعر.

3. تحسين كفاءة السوق

آلية اكتشاف السعر العادلة تعني أن أسعار الأصول تعكس الطلب الحقيقي في السوق، وليس نتيجة لافتقار السيولة. وهذا يؤدي إلى:

• فروق سعر شراء وبيع أصغر
• تنفيذ أوامر أسرع
• تكاليف تداول أقل

4. زيادة حجم التداول والإيرادات

السوق ذات السيولة الكافية تجذب المزيد من المتداولين، وزيادة حجم التداول يترجم مباشرة إلى رسوم على المنصة، مما يخلق دورة إيجابية. عند إطلاق عملة جديدة، توفر السيولة الأولية من قبل صانع السوق ضرورية لنجاح المشروع.

التحديات والمخاطر التي يواجهها صانع السوق

على الرغم من أن صانع السوق يلعب دورًا مهمًا، إلا أن عمله ليس بدون مخاطر.

مخاطر السوق

تقلبات السوق الشديدة قد تعكس مراكز صانع السوق خلال ثوانٍ. عندما يتحرك السعر بسرعة، قد لا يتمكن من تعديل الأوامر في الوقت المناسب، مما يؤدي إلى خسائر غير متوقعة.

مخاطر المخزون

امتلاك كميات كبيرة من الأصول المشفرة لتوفير السيولة يعني تحمل خسائر كبيرة عند انخفاض السعر. هذا الخطر يكون أكبر بشكل خاص في الأسواق ذات السيولة المنخفضة.

مخاطر تقنية

اعتماد صانع السوق على أنظمة التداول عالي التردد يعرضه لمخاطر فشل النظام، تأخير الشبكة، أو هجمات القرصنة. أي خلل تقني قد يؤدي إلى تنفيذ أسعار غير مواتية.

مخاطر تنظيمية

التشريعات تختلف من بلد لآخر فيما يخص تعريف صانع السوق. في بعض المناطق، قد يُعتبر نشاط صانع السوق تلاعبًا بالسوق، مما يترتب عليه عواقب قانونية وتكاليف امتثال عالية.

الخلاصة: مكانة صانع السوق في التداولات الحديثة للعملات المشفرة

لقد تجاوز دور صانع السوق في النظام البيئي للعملات المشفرة مجرد توفير السيولة، فهو حارس صحة السوق. من استقرار تقلبات الأسعار إلى جذب المتداولين، ومن دعم إطلاق مشاريع جديدة إلى دفع نضوج الصناعة، مساهمات صانع السوق لا تُعد ولا تُحصى.

لكن هذا الدور ليس بدون ثمن. يواجه تحديات السوق، التقنية، والتنظيم. لكن وجودهم واحترافهم هو ما يسمح لأسواق التداول المشفرة أن تتطور من نمط البدايات العشوائية إلى سوق ناضج ومنظم.

بالنسبة للمُتداولين، فهم فهم دور صانع السوق يعني فهم لماذا يكون البيع والشراء أحيانًا سهلاً جدًا، ولماذا تكون الأسعار مستقرة. بالنسبة للبورصات، التعاون مع صانعي سوق ممتازين أصبح شرطًا ضروريًا للحفاظ على التنافسية. في 2025 وما بعدها، سيصبح هذا الدور أكثر أهمية.