الأسهم ذات الصلة بالأصول المشفرة وخطط الإدراج: دليل المستثمر لعام 2025

مسار الأسهم التقليدية في عصر الأصول الرقمية

في بداية عام 2024، وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) على صندوق تداول البيتكوين الفوري، وهو حدث تاريخي غير مجرى دخول المستثمرين الأفراد والمؤسسات إلى مجال الأصول الرقمية. حاليًا، سعر البيتكوين (BTC) مستقر عند 87,120 دولارًا، والقيمة السوقية تصل إلى 1.7 تريليون دولار، بينما تتذبذب إيثريوم (ETH) حول 2,910 دولارات، والقيمة السوقية المتداولة تبلغ 35.174 مليار دولار.

على الرغم من أن العملات المشفرة نفسها لم تُدرج بعد في البورصات التقليدية العالمية، إلا أن العديد من الشركات المدرجة المرتبطة بشكل عميق بنظام بيئة البلوكشين توفر للمستثمرين التقليديين مسارات غير مباشرة للمشاركة في نمو الأصول الرقمية. تشمل هذه الشركات منصات تقديم خدمات التداول المشفرة (مثل Robinhood و SoFi Technologies)، الشركات التي تمتلك احتياطيات من الأصول الرقمية (مثل MicroStrategy)، ومصنعي الرقائق (مثل NVIDIA).

تحليل قيمة الأسهم المرتبطة بالتشفير واستثمار الاكتتاب العام الأولي

المزايا الأساسية للاستثمار في الأسهم المرتبطة بالتشفير

مقارنة بشراء الأصول الرقمية مباشرة، فإن الاستثمار في أسهم الشركات المرتبطة بالبلوكتشين المتداولة علنًا يمتلك مزايا متعددة:

أولًا، تجنب إدارة المفاتيح الخاصة، مخاطر البورصات، وغيرها من الحواجز التقنية. عمليات استثمار الأسهم التقليدية في شركات مثل PayPal و Block Inc. لا تختلف عن الأسهم العادية، مما يقلل بشكل كبير من عتبة الدخول.

ثانيًا، البيانات المالية لهذه الشركات عامة وشفافة، ويمكن للمستثمرين تقييمها باستخدام طرق التحليل المالي التقليدية. بالمقارنة مع تقلبات الأصول المشفرة المباشرة، توفر هذه الأسهم إطار استثمار أكثر استقرارًا.

ثالثًا، عندما يشهد سوق التشفير دورة توسع، غالبًا ما تتجاوز إيرادات وأرباح الشركات ذات الصلة أداء السوق، مما يوفر فرص عائد مضاعف.

استراتيجيات الشركات الكبرى في بناء بيئة الأصول الرقمية

صفوف منصات الدفع والتداول

فيبالب (PYPL) مدرجة منذ 2002، وأصبحت لاعبًا رئيسيًا في منظومة الدفع الرقمية. حتى 2023، حققت إيرادات سنوية قدرها 29.77 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 8.19%، وصافي ربح 4.25 مليار دولار. تتراوح تقلبات سعر السهم خلال 52 أسبوعًا بين 50.25 و77.95 دولار. من خلال دمج وظائف التداول المشفر وإصدار عملة PayPal USD (PYUSD) المستقرة، أنشأت جسرًا بين التمويل التقليدي والأصول الرقمية.

فيبروهود ماركتس (HOOD) دخلت السوق في يوليو 2021 عبر ناسداك، وتهدف إلى “ديمقراطية التمويل”. في 2023، حققت إيرادات بقيمة 18.7 مليار دولار، على الرغم من أنها لا تزال في حالة خسارة، إلا أن نطاق سعر السهم خلال 52 أسبوعًا بين 7.91 و19.42 دولار يعكس توقعات السوق لأعمالها في التداول المشفر. كأداة رئيسية للمستثمرين الأفراد، يرتبط حجم تداول البيتكوين والعملات المشفرة الأخرى مباشرة بمشاعر السوق.

بلوك إنك (SQ) سابقًا سكوير، مدرجة منذ 2015، وتبلغ قيمتها السوقية حاليًا 51.77 مليار دولار. تقدم خدمات التداول المشفر عبر تطبيق Cash App، وتمتلك احتياطي بيتكوين يعادل حوالي 1% من أصولها. في بداية 2024، يتراوح سعر السهم بين 38.85 و87.52 دولار، مما يعكس اعتراف المستثمرين بالابتكار المالي التكنولوجي الذي تتبناه.

سوفاي تكنولوجيز (SOFI) دخلت السوق عبر الاندماج مع SPAC في يونيو 2021، وتوفر منصة خدمات مالية متكاملة. في 2023، حققت إيرادات بقيمة 21.2 مليار دولار، بزيادة شهرية قدرها 34.91%. وظيفة التداول المشفر لديها تجعلها مرتبطة بشكل كبير بنشاط سوق الأصول الرقمية.

حاملو الأصول الأساسية

MicroStrategy Incorporated (MSTR) مدرجة منذ 1998، بدأت كشركة برمجيات تحليل الشركات، لكنها أصبحت مؤشرًا رئيسيًا في سوق التشفير بسبب استراتيجيتها العدوانية في استثمار البيتكوين. تبلغ قيمتها السوقية حاليًا 26.24 مليار دولار، وإيراداتها خلال 12 شهرًا بلغت 496.26 مليون دولار. تقلبات سعر السهم خلال 52 أسبوعًا بين 230.72 و1815 دولارًا تعكس بشكل كامل اتجاهات سعر البيتكوين — عندما يرتفع BTC، غالبًا ما يتضاعف ارتفاع MSTR، وعندما ينخفض، تتعرض لضغوط شديدة.

تسلا (TSLA)، رغم تركيزها على السيارات الكهربائية والطاقة النظيفة، إلا أن تصرفاتها السابقة في امتلاك البيتكوين واعتماده كوسيلة دفع تربطها بسوق التشفير. في 2023، حققت إيرادات بقيمة 96.77 مليار دولار، بزيادة 18.80%، وقيمتها السوقية 55.944 مليار دولار. على الرغم من تراجعها لاحقًا بسبب مخاوف بيئية، إلا أن مؤسسها ماسك وتفاعله مع مجتمع التشفير حافظ على هذا الارتباط.

طبقة التكنولوجيا والبنية التحتية

NVIDIA Corporation (NVDA) كشركة رائدة في تصميم شرائح GPU، حققت في 2023 إيرادات بقيمة 60.92 مليار دولار، بزيادة 125.85%، وصافي ربح 29.76 مليار دولار، بزيادة 581.32%. على الرغم من أن استخدامات الشرائح متنوعة، إلا أن تطبيقاتها في تعدين التشفير أحدثت تأثيرًا غير مباشر على أداء الشركة. تقلبات سعر السهم خلال 52 أسبوعًا بين 258.50 و974 دولارًا تعكس تداخل مساري الذكاء الاصطناعي والتشفير.

ماراثون ديجيتال هولدينجز (MARA) تعمل مباشرة في تعدين البيتكوين. وقعت مؤخرًا اتفاقية استحواذ على مرفق تعدين بقدرة 200 ميغاواط، ويتعلق سعر سهمها بشكل كبير بسعر البيتكوين. هامش ربح التعدين يعتمد بشكل مباشر على نسبة سعر BTC إلى تكلفة الكهرباء.

بورصات التشفير الخاصة

كوينباس جلوبال (COIN) دخلت السوق عبر الاكتتاب المباشر في ناسداك في أبريل 2021، وأصبحت من أوائل بورصات التشفير المدرجة علنًا. تبلغ قيمتها السوقية 62.24 مليار دولار، وإيراداتها خلال 12 شهرًا 3.11 مليار دولار، وصافي أرباحها 94.75 مليون دولار. تتذبذب أسهمها بشكل كبير بين 46.43 و276.38 دولار خلال 52 أسبوعًا، وتعتمد بشكل كامل على نشاط السوق التشفيري — حيث يمكن أن يؤدي ارتفاع حجم التداول إلى أرباح كبيرة، بينما يؤدي السوق الهابط إلى تراجع حاد في الإيرادات.

اللاعبون الدوليون

ميتابلانيت إنك (الرمز الياباني 3350) كانت شركة إدارة فنادق، وتحولت مؤخرًا إلى استثمار في Web3 وبيتكوين. استثمرت 6 ملايين دولار في شراء BTC، وارتفع سعر سهمها بنسبة تقارب 90% بعد الإعلان. توفر هذه الاستراتيجية للمستثمرين اليابانيين وسيلة لتجنب الضرائب الصارمة على التشفير في بلادهم، وتخلق تأثير “وكيل البيتكوين” المشابه لـ MicroStrategy.

المراقبة المستقبلية لطرح الاكتتاب العام في 2025

خطط الإدراج التي ستغير ملامح السوق قريبًا

تأثير مجتمع Reddit التشفيري

في مارس 2024، أكملت Reddit عملية الاكتتاب العام، وجمعت 34 دولارًا للسهم، بقيمة سوقية قدرها 5.4 مليار دولار (بعد التخفيف الكامل، 6.4 مليار دولار). على الرغم من أنها ليست شركة تشفير تقليدية، إلا أن عملة المجتمع MOON (r/CryptoCurrency) وBRICK (r/FortNiteBR) كرموز ERC-20، تظهر مستقبل دمج المنصات الاجتماعية مع بيئة البلوكشين. بعد الإدراج، تخطط Reddit لدمج البيتكوين والإيثريوم وPolygon كوسائل دفع.

طموحات Telegram في نظام Ton البيئي

تستعد Telegram لطرح عام محتمل بين 2025 و2026، وتقدر قيمته بين 30 و50 مليار دولار، مع هدف الإدراج في ناسداك أو بورصة هونغ كونغ. الرابط التشفيري الرئيسي هو ارتباط شبكة Ton وTONcoin (السعر الحالي 1.52 دولار، القيمة السوقية 3.72 مليار دولار). دعم Telegram لنظام Ton أدى خلال يومين إلى زيادة قيمة TON السوقية بمقدار 9.5 مليار دولار، مما يوضح تأثير هذه المنصة على سوق التشفير.

تقدم البورصات الآسيوية نحو الطرح العام

Bitkub Online، أكبر بورصة تشفير في تايلاند، تخطط لطرح عام في 2025، وتقدر قيمتها بحوالي 600 مليون بات تايلاندي (حوالي 1.65 مليون دولار). سيطرتها على سوق جنوب شرق آسيا وزيادة عدد المستخدمين النشطين (رقم قياسي جديد) تجعلها جذابة، لكنها تواجه تحديات من المنافسين الدوليين.

تمويل شركات إصدار العملات المستقرة

Circle، الشركة وراء USDC، تقدر حجم السوق بـ 76.52 مليار دولار، وقد قدمت طلبًا سريًا للاكتتاب العام في الولايات المتحدة. كعملة سيولة، فإن إصدار USDC سيؤدي إلى تأثيرات متسلسلة — حيث تتقلب العملات الرئيسية مثل البيتكوين والإيثريوم نتيجة لتغيرات السيولة في العملات المستقرة. فشلت سابقًا في الاكتتاب عبر SPAC (بقيمة تقديرية 9 مليارات دولار)، والانتقال إلى الاكتتاب التقليدي يعكس ارتفاع الثقة في شركات البنية التحتية التشفيرية.

مزودو خدمات البيانات البلوكتشين

Blockchain.com، بقيمة تقديرية 1.4 مليار دولار، أكملت جولة تمويل من المرحلة D، وتملك أكثر من 82 مليون محفظة و37 مليون مستخدم موثق، وتتعامل بأكثر من تريليون دولار من المعاملات. من المتوقع أن يعكس طرحها العام الأولي نجاح Coinbase، حيث ستعزز من تنظيم سوق البنية التحتية التشفيرية.

إطار تقييم الاستثمار: من المالية إلى النظام البيئي

عند اختيار الأسهم المرتبطة بالتشفير أو الاكتتابات العامة، ينبغي للمستثمرين بناء نظام تقييم متعدد الأبعاد:

التحليل المالي الأساسي: فحص نمو الإيرادات، وهوامش الربح، والتدفقات النقدية. على سبيل المثال، استقرار أرباح PayPal و Block يتفوق على Robinhood، بينما تتسم أرباح Coinbase بالتقلبات الأكبر.

نسبة الأعمال المشفرة: التأكد من نسبة الإيرادات من التشفير من إجمالي الإيرادات. MicroStrategy و Marathon لديهما أكبر تعرض للتشفير (100%)، في حين أن NVIDIA و Tesla أقل (مرتبط بشكل غير مباشر).

خلفية الإدارة: تقييم خبرة الفريق في مجال البلوكشين. مؤسسو Coinbase يمتلكون خبرة أعمق من المبتدئين.

البيئة التنظيمية: تختلف مواقف الدول تجاه التشفير بشكل كبير. تواجه Bitkub تنظيمات صارمة في تايلاند، بينما البيئة في الولايات المتحدة أكثر مرونة.

السجل الأمني التقني: الأحداث السابقة من الاختراقات أو الثغرات تؤثر مباشرة على ثقة السوق. Coinbase و Blockchain.com يتمتعان بسمعة أمان جيدة.

دورة مشاعر السوق: أداء الأسهم المرتبطة بالتشفير يعتمد بشكل كبير على مشاعر المجتمع والدوران الإعلامي، ويجب مراعاته ضمن دورة السوق الكلية.

نصائح لبناء محفظة استثمارية متوازنة

أفضل استراتيجية هي توزيع الاستثمارات بشكل هرمي: الطبقة الأساسية تشمل PayPal و Block، وهي شركات مالية تقليدية ذات مخاطر منخفضة؛ طبقة النمو تتضمن Robinhood و SoFi، مع مخاطر متوسطة؛ أما الطبقة المهاجمة، فيمكن النظر في MicroStrategy و Marathon أو Coinbase، مع مخاطر عالية وعوائد مرتفعة.

بالنسبة للمستثمرين الدوليين، توفر Metaplanet تعرضًا منخفض الضرائب على التشفير، بينما تمثل IPOs في Bitkub وTelegram فرصًا لتنظيم بيئة التشفير في آسيا.

قبل اتخاذ أي قرار استثماري، يجب إجراء بحث دقيق (DYOR)، واستشارة مستشار مالي محترف، وضبط نسبة التوزيع وفقًا لقدرة تحمل المخاطر الشخصية. على الرغم من أن الأسهم المرتبطة بالتشفير توفر مسارات تقليدية لدخول مجال الأصول الرقمية، إلا أن تقلباتها الجوهرية لا تزال تشكل تحديًا كبيرًا.