## تداول ما قبل السوق: الفرص والمخاطر المبكرة في سوق العملات المشفرة

في مجال العملات المشفرة، **تداول ما قبل السوق** أصبح جسرًا رئيسيًا يربط بين إطلاق المشروع والإطلاق الرسمي. تتيح هذه النموذج للمستثمرين فرصة المشاركة قبل أن يتم إدراج الرمز المميز في البورصات الرئيسية، من خلال عمليات OTC (خارج البورصة). من CEX إلى DEX، ومن المركزية إلى اللامركزية، بيئة ما قبل السوق تتطور تدريجيًا، لكن المخاطر الكامنة فيها تستحق أيضًا الانتباه.

### علاقة "العم" بين ما قبل السوق وسوق الأسهم التقليدي

قد يكون الكثيرون على دراية بالتداول قبل افتتاح السوق في سوق الأسهم الأمريكية. في الولايات المتحدة، يبدأ التداول قبل السوق من الساعة 4:00 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة، مع نشاط رئيسي بين 8:00 صباحًا و9:30 صباحًا. خلال هذه الفترة، يمكن للمستثمرين الرد بسرعة على التقارير المالية والبيانات الاقتصادية التي تصدر خلال الليل.

لكن سوق العملات المشفرة يختلف عن ذلك. نظرًا لتداول العملات المشفرة على مدار 24/7، فإن ما قبل السوق ليس مفهومًا زمنيًا، بل هو **مفهوم حالة الرمز المميز** — المرحلة التي يكون فيها الرمز المميز قد تم إصداره ولكنه لم يُدرج رسميًا بعد في البورصات الرئيسية. يحدث التداول في هذه المرحلة بشكل أكبر على منصات OTC، حيث يتواصل البائع والمشتري مباشرة ويتفاوضان على السعر.

### كيف يعمل ما قبل السوق: من الهامش إلى التسليم

الآلية الأساسية لتداول ما قبل السوق تدور حول منطق بسيط: ضمان قدرة الطرفين على الوفاء بالتزاماتهما.

في هذه العملية:
- **البائع يحتاج إلى إيداع هامش**، ويعد بإتمام التسليم خلال 4 ساعات من الإدراج الرسمي للرمز المميز
- **المشتري يحتاج إلى حجز الأموال مسبقًا**، للتأكد من رغبته الحقيقية في شراء الرمز المميز
- بمجرد إدراج الرمز المميز في البورصة، يتم تنفيذ الصفقة تلقائيًا

هذا التصميم يقلل من مخاطر الاحتيال، لكنه يعني أيضًا: إذا لم يلتزم البائع بالتسليم في الوقت المحدد، يُصادر الهامش الخاص به؛ وإذا تراجع المشتري عن الصفقة، يُخصم المبلغ المودع.

### CEX مقابل DEX: نمطان من نماذج ما قبل السوق

**سوق التداول المركزي (CEX)** لإعدادات ما قبل السوق يديرها المنصة، حيث يرسل المستخدمون أوامرهم وتقوم المنصة بعملية التوفيق. بعض البورصات تفرض رسومًا تصل إلى 2.5% على عمليات ما قبل السوق، وتحدد نوافذ زمنية واضحة لزوج التداول. الميزة في هذا النموذج هو الشفافية والتنظيم، لكن العيب هو الحاجة إلى الثقة في المنصة.

**سوق التداول اللامركزي (DEX)** يتم عبر العقود الذكية التي تنفذ تلقائيًا، مما يلغي الوسيط. على سبيل المثال، منصة Whales Market في نظام Solana، التي أطلقت في يناير 2024، جذبت أكثر من 24,792 مستثمرًا، وأتمت معاملات حجز بقيمة تتجاوز 69 مليون دولار. يمكن للمستخدمين هنا تداول الرموز المميزة التي لم تُدرج بعد، وتضمن العقود الذكية أن الأموال لن تُطلق إلا بعد إتمام الصفقة.

### الهيكل الثلاثي لسوق Whales Market

لا يقتصر دور Whales Market على تقديم وظيفة ما قبل السوق فحسب، بل توسع ليشمل سيناريوهات تداول أخرى:

**1. ما قبل السوق (Pre-Market)**
هذه هي المحطة الأخيرة قبل إطلاق الرمز المميز. على سبيل المثال، حقق رمز PUMP حجم تداول بلغ 1.07 مليون دولار، مع عرض شراء متوسط عند 0.000569 دولار، وعرض بيع متوسط عند 0.0000293 دولار. عادةً، نافذة التداول تكون بين 24-48 ساعة.

**2. سوق OTC**
قناة P2P للتداول بكميات أكبر. بلغ حجم تداول GMRX في OTC حوالي 700,000 دولار. بخلاف التداول غير المنظم على المنتديات أو وسائل التواصل الاجتماعي، تضمن العقود الذكية هنا طبيعة المعاملة الذرية — إما إتمام الصفقة بالكامل أو إلغاؤها تمامًا، بدون حالات وسطى.

**3. سوق تداول النقاط**
تداول النقاط أو الرموز المميزة الناتجة عن عمليات التوزيع المجاني (Airdrops) لمشاريع البلوكشين، لتوفير السيولة لهذه الأصول المبكرة.

### ثلاث مخاطر رئيسية في تداول ما قبل السوق

وراء الفرص المبكرة التي قد تبدو مغرية، تكمن مخاطر لا يمكن تجاهلها.

**نقص السيولة**
عدد المشاركين في ما قبل السوق أقل بكثير من بعد الإدراج الرسمي، مما يعني أن طلباتك قد تظل بدون تنفيذ لفترة طويلة. وحتى لو تم التنفيذ، فإن الفرق بين السعرين (السبريد) سيكون أكبر بكثير من السوق العادي، وقد تضع أمر شراء بسعر 1 دولار ولا يجد أحدًا يبيع.

**صعوبة في إتمام الصفقات**
وضع أوامر في ما قبل السوق لا يضمن إتمامها. إذا أصرت على سعر معين، قد تنتظر طويلاً دون أن تتم الصفقة؛ وإذا قبلت السعر السوقي، قد تدفع ثمنًا غير متوقع.

**مخاطر التقلب**
غالبًا ما يشهد الرمز المميز تقلبات حادة بعد الإدراج الرسمي. لا يرجع ذلك فقط لزيادة عدد المشاركين في السوق، بل أيضًا لأن المشاركين المبكرين قد يختارون البيع عند القمة لتحقيق أرباح. السعر "الجيد" الذي حصلت عليه في ما قبل السوق قد يختفي خلال 24 ساعة بعد الإدراج — نحو الانخفاض.

المهم هو أنه حتى لو اشتريت رمزًا بسعر 0.01 دولار في ما قبل السوق، لا يمكنك ضمان أن يكون سعر الإدراج أعلى من ذلك. السعر النهائي للرمز يعتمد على جودة المشروع، وطلب السوق، والمزاج العام.

### كيف تتعامل بشكل صحيح مع ما قبل السوق

إذا قررت دخول هذا المجال، تذكر النقاط الثلاثة التالية:

1. **قم بالبحث جيدًا**: ادرس اقتصاد الرمز (tokenomics)، خلفية الفريق، حجم المجتمع، ولا تنخدع بمفهوم "المرحلة المبكرة".

2. **موازنة المخاطر والتمويل**: استثمر فقط المبلغ الذي يمكنك تحمل خسارته بالكامل. طبيعة ما قبل السوق هي لعبة عالية المخاطر وعالية العائد.

3. **التنويع في الاستثمارات**: لا تضع كل أموالك في رمز واحد. حتى لو كانت لديك 10 فرص في ما قبل السوق، فالمشاركة في 3-5 منها مع تخصيص مبلغ معقول لكل منها أفضل من شراء كل شيء.

### الخلاصة

تمثل عمليات ما قبل السوق ديمقراطية إصدار الأصول الرقمية — لم يعد الأمر مقتصرًا على المؤسسات الكبرى والأشخاص الداخليين فقط للمشاركة في المشاريع المبكرة. لكن ثمن هذه الديمقراطية هو تحمل مزيد من عدم اليقين.

من وجهة نظر معينة، كل صفقة في ما قبل السوق هي لعبة عدم توازن المعلومات. هناك من يربح من خلال البحث العميق، وهناك من يخسر بسبب التسرع. المهم هو فهم ما تشتري ولماذا تشتريه في هذا الوقت المحدد.

سواء اخترت منصة CEX أو DEX مثل Whales Market، فإن الجوهر واحد: المعرفة، إدارة المخاطر، والاتزان النفسي هي التي تحدد العائد النهائي.