نظرة عامة على العملات المستقرة الرائدة: دليل الاستثمار الضروري لعام 2025

2025年، لا تزال شهرة السوق المشفرة في ارتفاع. تجاوز البيتكوين حاجز 100,000 دولار، وأصبح أهمية العملات المستقرة تتزايد يوماً بعد يوم. وفقًا لأحدث البيانات، يوجد حاليًا ما يقرب من 200 نوع من العملات المستقرة المتداولة، ويبلغ إجمالي القيمة السوقية أكثر من 212 مليار دولار. في هذا النظام البيئي المزدهر، اختيار العملة المستقرة المناسبة أمر حاسم للمستثمرين.

لماذا أصبحت العملات المستقرة ضرورة ملحة في السوق المشفرة؟

القيمة الأساسية للعملات المستقرة تكمن في اسمها — الاستقرار. مقارنة بتقلبات أسعار البيتكوين والإيثيريوم، تستطيع العملات المستقرة الحفاظ على قيمة نسبية ثابتة، وغالبًا ما تكون مرتبطة بعملات قانونية (مثل الدولار الأمريكي) أو أصول أخرى. تميز هذه الخاصية بأنها جسر مهم يربط بين التمويل التقليدي والعالم المشفر.

من ناحية التطبيق العملي، تلعب العملات المستقرة أدوارًا لا غنى عنها في السيناريوهات التالية:

• تسوية المعاملات: يمكن للمستثمرين التحول بسرعة من الأصول المتقلبة إلى العملات المستقرة، لتجنب التبديل المتكرر للعملات القانونية
• التحويلات عبر الحدود: منخفضة التكلفة، وسريعة، ومناسبة بشكل خاص لعمليات تحويل الأموال
• نظام DeFi البيئي: كأصول رئيسية للإقراض، وتوفير السيولة، وأنشطة التعدين
• حماية الأصول: خلال تقلبات السوق، تعمل العملات المستقرة كـ"ملاذ آمن"
• الشموليّة المالية: تقديم أدوات مالية رقمية للأشخاص غير المخدومين بشكل كافٍ من قبل البنوك

تشير بيانات blockchain إلى أن نشاط تداول العملات المستقرة مستمر في الارتفاع، وأصبحت مصدرًا هامًا لسيولة السوق المشفرة.

آليات عمل العملات المستقرة: أربعة أنماط تفسيرية

قد تبدو العملات المستقرة بسيطة من حيث المفهوم، لكنها تعتمد على تقنيات متعددة لتحقيق ذلك. وفقًا لنظام الضمان، يمكن تصنيفها إلى أربع فئات:

العملات المستقرة المدعومة بالنقد القانوني

هذا هو النمط الأكثر وضوحًا وانتشارًا. يصدر الطرف المعني عملة مستقرة بنسبة 1:1 مع احتياطي نقدي مكافئ (مثل الدولار أو اليورو). عند شراء العملة المستقرة، يقوم المصدر بقفل العملة القانونية في حساب بنكي. ويمكن للمستخدمين استردادها مقابل العملة القانونية بنسبة 1:1 في أي وقت.

المخاطر الرئيسية لهذه العملات تأتي من جانبين: أولاً، الاعتماد على ثقة المستخدمين في المصدر — إذا استولى المصدر على الاحتياطي أو أفلس، تفقد العملة المستقرة دعمها؛ ثانيًا، المخاطر التنظيمية — تختلف مواقف الدول تجاه العملات المستقرة، وقد تفرض قيودًا صارمة على استخدامها.

مشاريع تمثيلية:

• Tether (USDT): أول عملة مستقرة، أُطلقت في 2014، وكانت قيمتها السوقية تتجاوز 140 مليار دولار في ذروتها، ولا تزال واحدة من أكبر العملات المستقرة في السوق
• USD Coin (USDC): تصدر بالتعاون بين Circle و Coinbase، بقيمة سوقية حوالي 76.52 مليار دولار، وتحظى بثقة المؤسسات نظرًا لشفافيتها وامتثالها
• Ripple USD (RLUSD): أطلقتها Ripple في نهاية 2024، وتعمل على شبكتين، على XPR Ledger والإيثيريوم

العملات المستقرة المدعومة بالسلع

هذه العملات لا تعتمد على النقد القانوني، بل على مخزون من الذهب، الفضة، أو السلع الأساسية كاحتياطي. كل وحدة من العملة تمثل كمية معينة من الأصول المادية. الميزة هنا هي إمكانية الاستفادة من ارتفاع قيمة السلع، لكن العيوب تتعلق بقلة السيولة وسهولة التبادل مقارنةً بالنقد القانوني.

مشاريع تمثيلية:

• Paxos Gold (PAXG): وحدة واحدة = أونصة من الذهب اللندني، مخزنة لدى جهة وصاية معتمدة
• Tether Gold (XAUT): عملة مستقرة مدعومة بالذهب، مشابهة لمفهوم PAXG

العملات المستقرة المدعومة بالأصول الرقمية

تُحافظ على قيمتها عبر ضمان مفرط بضمانات من الأصول الرقمية المشفرة، مثل الإيثيريوم أو غيرها. على سبيل المثال، لإصدار 100 دولار من العملة المستقرة، قد يتطلب ضمان 150 دولار من الأصول المشفرة. يهدف هذا التصميم إلى التعامل مع تقلبات السوق الشديدة.

هذه الأنماط تتميز بأنها لامركزية تمامًا، لكنها تتطلب تقنيات معقدة وكفاءة رأس مال أقل. المفرط في الضمان يعني أن رأس مال المستخدم أقل كفاءة، ويجب أيضًا تحمل مخاطر العقود الذكية وتقلبات الضمان.

مشاريع تمثيلية:

• Dai (DAI): المنتج الرائد من MakerDAO، يعمل عبر ضمان مفرط بالإيثيريوم وأصول أخرى، ويبلغ حجم التداول حوالي 42.85 مليار دولار
• Synthetix USD (sUSD): عملة مستقرة مركبة من خلال بروتوكول Synthetix

العملات المستقرة القائمة على الخوارزمية

هذه هي الأكثر ابتكارًا والأكثر مخاطرة. لا تعتمد على ضمان مادي، بل على آليات خوارزمية لضبط العرض تلقائيًا للحفاظ على السعر. عندما يكون الطلب مرتفعًا، يزيد العرض، وعندما ينخفض الطلب، يقل العرض.

يبدو أن هذه الآلية مثالية، لكن في الواقع، أظهرت عيوبًا خطيرة. انهيار TerraUSD (UST) في 2022 هو مثال على ذلك — عندما تزعزع الثقة السوقية، تعجز الآليات الخوارزمية عن دعم السعر بشكل فعال، مما يؤدي إلى ردود فعل متسلسلة وخسائر كبيرة.

مشاريع تمثيلية:

• Ampleforth (AMPL): يضبط العرض يوميًا بناءً على انحراف السعر عن الهدف
• Frax (FRAX): مزيج من النموذجين، يتطور تدريجيًا من خوارزمي إلى كامل الضمان

استعراض العملات المستقرة الرائدة في السوق

Tether (USDT)：تثبيت مكانة الزعيم القديم

تم إطلاق USDT في 2014، وهو رائد العملات المستقرة. على مدى أكثر من عقد، حافظ على مكانته الأولى بفضل سيولته القوية ودعمه الواسع من قبل البورصات.

وفقًا لأحدث البيانات، تتجاوز القيمة السوقية لـ USDT 140 مليار دولار، ويستخدمه أكثر من 1.09 مليار محفظة. يعكس هذا الانتشار الواسع من المستخدمين الأفراد والمؤسسات. حققت شركة Tether أرباحًا قدرها 7.7 مليار دولار في الربع الثالث من 2024، مما يدل على قدراتها الربحية القوية. تم نشر USDT على العديد من الشبكات الرئيسية، من إيثيريوم إلى BSC وTron، لضمان توفره في كل مكان.

USD Coin (USDC)：منافس ملتزم بالامتثال

تصدر USDC من قبل Circle و Coinbase، وتُظهر البيانات أن حجم تداولها يتجاوز 76.52 مليار دولار، وهي ثاني أكبر عملة مستقرة في السوق. تركز USDC على الامتثال التنظيمي والشفافية، مع تدقيق شهري على الاحتياطيات، مما يجذب المستثمرين المؤسساتيين.

ميزة USDC تكمن في دعمها من قبل Coinbase، أحد أكبر البورصات، وتوسعاتها المستمرة في التطبيقات، خاصة في مجال DeFi، جعلتها أكثر انتشارًا.

Ripple USD (RLUSD)：طموح الوافد الجديد

أطلقت Ripple RLUSD في منتصف ديسمبر 2024، وحققت خلال أسبوع واحد أكثر من 53 مليون دولار من القيمة السوقية. تعمل هذه العملة على شبكتين، XRP Ledger والإيثيريوم، مع تحسينات موجهة للمدفوعات عبر الحدود.

تتميز RLUSD بسرعة المعاملات وتكاليفها المنخفضة، مع التزام بإجراء تدقيق شهري للاحتياطيات يعزز الثقة. تشمل المنصات الداعمة الأولى Uphold وغيرها من المراكز العالمية، مع خطط توسع مستمرة.

Ethena USDe：نموذج جديد للعائد

تم إطلاق USDe من قبل Ethena Labs في فبراير 2024، وتتبنى استراتيجية “موازنة دلتا” الفريدة. ببساطة، يتم من خلال اقتراض ETH على المنصة ورفعه على السلسلة، لتحقيق استقرار في القيمة وكسب عائد. يتيح هذا التصميم للمستخدمين الحصول على عائد سنوي جيد نسبيًا.

نمت قيمة USDe من الصفر إلى 6.32 مليار دولار خلال 10 أشهر، بمعدل نمو مذهل. في نهاية 2024، أطلقت Ethena أيضًا USDtb، التي تجمع بين صندوق نقدي من BlackRock و贝莱德، لتعزيز هيكل العائد. أثارت هذه المبادرات اهتمام السوق، وحصلت رموز الحوكمة ENA على تدفق رأس المال.

Dai (DAI)：سكان DeFi الأصليون

DAI هو المنتج الأبرز من MakerDAO، ويعمل عبر ضمان مفرط بالإيثيريوم وأصول أخرى، ويبلغ حجم التداول حوالي 42.5 مليار دولار، ويحتل المرتبة الرابعة بين العملات المستقرة.

الميزة الأساسية لـ DAI هي لامركزيتها التامة — لا يوجد جهة إصدار واحدة، وتُدار عبر DAO، ويمكن للمستخدمين توليدها وتدميرها بحرية. هذا جعلها الخيار الأول لتطبيقات DeFi. في عمليات الإقراض وتوفير السيولة، تلعب DAI دورًا رئيسيًا. وللأشخاص غير المرتبطين بالتمويل التقليدي، توفر DAI خيار أصول رقمية مستقرة.

First Digital USD (FDUSD)：خيار آسيوي جديد

تم إطلاق FDUSD من قبل First Digital Limited في هونغ كونغ في يونيو 2023، ووصلت قيمتها السوقية خلال ستة أشهر إلى مليار دولار، وتقترب الآن من 1.45 مليار دولار. بدأت هذه العملة المستقرة على إيثيريوم وBSC، ثم توسعت إلى شبكات مثل Sui.

نمو FDUSD السريع يرجع إلى إدارة احتياطاتها بشفافية وتعاونها مع منصات تداول رئيسية. بعد توقف بعض البورصات عن إصدار عملاتها المستقرة الخاصة، أصبحت FDUSD واحدة من البدائل الرئيسية.

PayPal USD (PYUSD)：تجربة عملاق تقليدي

أطلقت PayPal PYUSD في أغسطس 2023، وتستفيد من قاعدة مستخدمين ضخمة. لكن، على غير المتوقع، لم يتسارع اعتمادها كما كان متوقعًا. وفقًا لأحدث البيانات، تبلغ قيمتها السوقية حوالي 3.71 مليار دولار، وتحتل المرتبة الثامنة.

رغم النمو البطيء، تواصل PayPal توسيع استخدامات PYUSD. في مايو 2024، أطلقتها على شبكة Solana لزيادة سرعة المعاملات، وفي سبتمبر سمحت للتجار الأمريكيين بالتعامل مع العملات المشفرة، مما يعزز دمجها في الوظائف الرقمية.

Usual USD (USD0)：نتيجة موجة الأصول الواقعية (RWA)

تم إطلاق USD0 من قبل Usual Protocol في بداية 2024، ويعتمد على ضمانات من الأصول الواقعية (RWA). الاحتياطيات تتكون بشكل رئيسي من سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، وتدعم بنسبة 1:1. يدمج هذا النموذج بين أمان التمويل التقليدي ومرونة DeFi.

وفقًا لأحدث البيانات، تجاوزت القيمة السوقية لـ USD0 1.2 مليار دولار، وحجم التداول خلال 24 ساعة حوالي 204 مليون دولار. شفافية RWA وملاءمتها لـ DeFi جذب انتباه العديد من المؤسسات. يمنح رمز الحوكمة USUAL المجتمع القدرة على المشاركة في اتخاذ القرارات.

Frax (FRAX)：نموذج تطور النموذج

تم إطلاق FRAX من قبل Frax Finance في ديسمبر 2020، ويشتهر بـ"نظام الضمان الجزئي"، الذي يجمع بين آلية خوارزمية وضمان جزئي. في 2023، قام المجتمع بترقية الإصدار إلى كامل الضمان (v3) لزيادة الاستقرار.

القيمة السوقية الحالية حوالي 644 مليون دولار، وتحظى FRAX بمكانة ثابتة في نظام DeFi. يعكس التطور المستمر في التقنية اهتمام فريق المشروع بردود فعل السوق.

Ondo US Dollar Yield (USDY)：عملة استقرار العائد

تم إطلاق USDY من قبل Ondo Finance في بداية 2024، ويعتمد على سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل والودائع البنكية. يختلف عن العملات المستقرة التقليدية، حيث تتغير قيمته مع مرور الوقت، ويوفر عائدًا سلبيًا للمستثمرين.

القيمة السوقية حوالي 448 مليون دولار، ويستهدف بشكل رئيسي المستثمرين الأفراد والمؤسسات في الخارج. متوفر على إيثيريوم وAptos، ويوفر خيارات متعددة عبر السلاسل.

المخاطر التي يجب الانتباه لها عند استثمار العملات المستقرة

قبل اختيار العملة المستقرة، من المهم الحذر من هذه المخاطر:

المخاطر التنظيمية: تتخذ الحكومات حول العالم مواقف أكثر حذرًا تجاه العملات المستقرة. في 2023، أطلقت سلطة النقد في سنغافورة (MAS) إطار تنظيم أولي للعملات المستقرة، يتطلب من المصدرين الاحتفاظ باحتياطيات كافية. من المتوقع أن تفرض قوانين أكثر صرامة تدريجيًا، مما قد يؤثر على عمليات العملات المستقرة.

المخاطر التقنية: تعتمد العملات المستقرة على عقود ذكية معقدة وبنية تحتية من blockchain. قد تؤدي الثغرات البرمجية، أو الثغرات الأمنية، أو هجمات القراصنة إلى خسائر مالية. خاصة مع العملات المستقرة المدعومة عبر العقود الذكية، تكون المخاطر التقنية عالية.

مخاطر السوق: على الرغم من اسمها، إلا أن العملات المستقرة قد تفقد ربطها في ظروف سوقية قاسية. حدثت حالات متعددة لانحراف سعر العملة المستقرة عن هدفها. النمو السريع والتركيز السوقي قد يهددان النظام المالي بشكل عام.

مخاطر الثقة: الشفافية وسمعة المصدر مهمة جدًا. إذا حدثت عمليات استيلاء على الاحتياطيات أو سوء إدارة، قد ينهار المشروع بالكامل.

الخلاصة ونصائح الاستثمار

تحولت العملات المستقرة من ابتكار هامشي إلى بنية أساسية في النظام البيئي المشفر. من الاعتماد على النقد القانوني إلى ابتكارات RWA، ومن المركزية إلى اللامركزية، تتطور أشكال العملات المستقرة باستمرار لتلبية احتياجات المستثمرين المختلفة.

عند اختيار العملة المستقرة، ينبغي مراعاة السيولة، ومستوى المخاطر، وآلية العائد، وسيناريو الاستخدام. توفر Tether و USDC أعلى سيولة وقبول سوقي، ويمثل Dai المستقبل اللامركزي، بينما تقدم العملات المستقرة الجديدة فرصًا للعائد أو الابتكار.

فهم كيفية عمل كل نوع من العملات المستقرة، وخصائص المخاطر، وسيناريوهات التطبيق، سيساعد على اتخاذ قرارات استثمارية أكثر حكمة. في عالم مشفر مليء بالفرص والمخاطر، المعرفة هي الدرع الأفضل.