مفترق طرق تنظيم العملات الرقمية في الولايات المتحدة وأوروبا: هل هو ساحة اختبار أم متحف؟

كتب: مختبرات كاسل

تم تجميعه: يانغز، تيكهوب نيوز

في وقت كتابة الورقة البيضاء لساتوشي ناكاموتو، كان تعدين البيتكوين بسيطا جدا، وأي لاعب يمتلك معالجا رئيسيا يمكنه بسهولة جمع ملايين الدولارات من الثروة لاحقا. بدلا من لعب The Sims على جهاز الكمبيوتر المنزلي، ابن عملا عائليا مربحا يوفر على الأجيال القادمة من العمل الشاق ويحقق عائدا على الاستثمار حوالي 250,000 مرة.

ومع ذلك، لا يزال معظم اللاعبين مدمنين على Halo 3 على Xbox، حيث يستخدم عدد قليل فقط من المراهقين أجهزة الكمبيوتر المنزلية لكسب ثروة تفوق ثروة عمالقة التكنولوجيا الحديثة. نابليون خلق أساطير بغزو مصر وحتى أوروبا، وكل ما عليك هو الضغط على “بدء التعدين”.

خلال 15 عاما، تطور البيتكوين ليصبح أصلا عالميا، ويعتمد تعدينه على عمليات واسعة النطاق مدعومة بمليارات الدولارات في رأس المال والمعدات والطاقة. متوسط استهلاك الطاقة لكل بيتكوين يصل إلى 900,000 كيلوواط ساعة.

لقد أدى البيتكوين إلى ظهور نموذج جديد يقف في تناقض صارخ مع العالم المالي المغلق الذي نشأنا فيه. قد يكون هذا أول تمرد حقيقي ضد النخبة بعد فشل حركة احتلوا وول ستريت. ومن الجدير بالذكر أن البيتكوين ولد تحديدا بعد الأزمة المالية الكبرى في عهد أوباما – وهي أزمة نشأت إلى حد كبير من تواطؤ المصرفية عالية المخاطر على طريقة الكازينوهات. كان قانون ساربانيس-أوكسلي لعام 2002 يهدف إلى منع تكرار فقاعة الدوت كوم في المستقبل؛ ومن المفارقات أن الانهيار المالي في 2008 كان أكثر شدة بكثير.

مهما كان ساتوشي ناكاموتو، فقد جاء اختراعه في الوقت المناسب، مقاومة شرسة لكنها متعمدة شرسة كالنار في الهشيم، موجهة نحو ليفياثان القوي والمنتشر.

قبل عام 1933، كان سوق الأسهم الأمريكية غير منظم فعليا، يحكمه فقط “قوانين السماء الزرقاء” المجزأة على مستوى الولايات، مما أدى إلى عدم تماثل كبير في المعلومات وانتشار التداول المتقطع.

كانت أزمة السيولة عام 1929 بمثابة اختبار ضغط سحق هذا النموذج، مثبتا أن التنظيم الذاتي اللامركزي لا يمكن أن يحتوي على مخاطر نظامية (ديجا فو؟). ）。 استجابة لذلك، نفذت الحكومة الأمريكية إعادة ضبط صلبة من خلال قوانين الأوراق المالية لعام 1933 و1934، مستبدلة مبدأ “مسؤولية المشتري” (نموذج تحمل المخاطر) بوكالة إنفاذ قانون مركزية (SEC) وآلية إفصاح إلزامية، مما أدى إلى توحيد المعايير القانونية لجميع الأصول العامة لإحياء صلاحية النظام المالية… نحن نشهد نفس العملية بالضبط تظهر مجددا في مجال DeFi.

حتى وقت قريب، كانت العملات الرقمية تعمل كأصول “مصرفية ظلية” بدون إذن، تعمل بطريقة مشابهة لتلك التي كانت قبل عام 1933 لكنها كانت أكثر خطورة بعدة مرات بسبب غياب التنظيم التام. النظام، الذي يحمل الكود والترويج كآلية حوكمة أساسية، يفشل في أخذ المخاطر الهائلة التي يفرضها هذا الوحش المالي. موجات الإفلاس المتتالية في 2022 تشبه اختبارات الضغط لعام 1929، التي تظهر أن اللامركزية لا تعني عوائد غير محدودة وأموال سليمة؛ بدلا من ذلك، يخلق عقد مخاطرة يمكن أن تبتلع فئات أصول متعددة. نشهد تحولا في روح العصر من نموذج الكازينوهات الليبرتاري إلى فئة أصول متوافقة إلزامية – حيث يحاول المنظمون تحويل العملات الرقمية إلى شكل حرف U: يمكن للصناديق والمؤسسات والأفراد ذوي الثروات العالية وحتى الدول الاحتفاظ بها كما لو تم تخصيص أي أصل لها طالما كان قانونيا، مما يجعله خاضعا للضريبة.

تحاول هذه المقالة تسليط الضوء على أصول الولادة المؤسسية للعملات الرقمية – وهو تحول أصبح الآن حتميا. هدفنا هو استنتاج النتيجة الحتمية لهذا الاتجاه وتحديد الشكل النهائي لنظام DeFi البيئي بدقة.

تنفيذ الإطار التنظيمي

قبل أن يدخل DeFi فعليا عصره المظلم الأول في 2021، كان تطوره المبكر يعرف ليس بالاعتماد على تشريعات جديدة بقدر ما كان من خلال وكالات اتحادية توسع القوانين القائمة لتناسب الأصول الرقمية. في الواقع، يجب أن يتم كل شيء خطوة بخطوة.

جاء أول إجراء اتحادي كبير في عام 2013، عندما أصدرت FinCEN توجيهات لتصنيف “بورصات” و"مزودي الخدمة" للعملات الرقمية كشركات خدمات نقدية، تخضع فعليا لقانون سرية البنوك ولوائح مكافحة غسل الأموال. يمكننا اعتبار عام 2013 عاما اعترفت فيه وول ستريت لأول مرة بتمويل اللامركزي، مما مهد الطريق لإنفاذ القانون ومهد الطريق للقمع.

في عام 2014، أعلنت مصلحة الضرائب الأمريكية أن العملات الافتراضية تعتبر “ملكية” وليست عملة لأغراض الضرائب الفيدرالية، مما عقد الوضع بتحفيز التزامات ضريبة أرباح رأس المال مع كل صفقة. في هذه المرحلة، اكتسبت البيتكوين تعريفا قانونيا وإمكانية فرض الضرائب عليها - وهو أمر بعيد كل البعد عن نيته الأصلية!

على مستوى الولاية، قدمت نيويورك الترخيص المثير للجدل BitLicense في عام 2015، وهو أول إطار تنظيمي يتطلب الإفصاحات من شركات العملات المشفرة. في النهاية، اختتمت هيئة الأوراق المالية والبورصات الوليمة بتقرير تحقيق من DAO، مؤكدا أن العديد من الرموز هي أوراق مالية غير مسجلة بموجب اختبار HoweVision.

في عام 2020، فتح مكتب مراقب العملة لفترة وجيزة الباب أمام البنوك الوطنية لتقديم خدمات حفظ الأصول المشفرة، لكن هذه الخطوة تم التشكيك فيها لاحقا من قبل إدارة بايدن - وهي ممارسة شائعة لدى الرؤساء السابقين.

على الجانب الآخر من المحيط الأطلسي، في القارة القديمة، تهيمن نفس التقاليد القديمة على عالم العملات الرقمية. متأثرا بالنظام القانوني الروماني الصارم (على عكس نظام القانون العام)، يتغلغل نفس النهج المعادي للحرية الفردية في إمكانيات التمويل اللامركزي في حضارة رجعية. يجب أن نتذكر أن الولايات المتحدة في الأساس دولة بروتستانتية؛ هذه الروح من الاستقلالية شكلت الولايات المتحدة، الأمة التي لطالما عرفت بريادة الأعمال والحرية وعقلية الرواد.

في أوروبا، أدت الكاثوليكية، والقانون الروماني، وبقايا الإقطاعية إلى ظهور ثقافات مختلفة جدا. لذلك، ليس من المستغرب أن الدول القديمة مثل فرنسا وبريطانيا العظمى وألمانيا سلكت طرقا مختلفة. في عالم يقدر الامتثال أكثر من المخاطر، من المتوقع أن تقمع تكنولوجيا العملات الرقمية بشدة.

وهكذا، تميزت أوروبا المبكرة ببيروقراطية مجزأة بدلا من رؤية موحدة. حققت الصناعة أول انتصار لها في عام 2015 عندما حكمت محكمة العدل الأوروبية (Skatteverket ضد Hedqvist) بأن معاملات البيتكوين معفاة من ضريبة القيمة المضافة، مما منح عملة الأصول الرقمية وضعا قانونيا.

قبل قانون الاتحاد الأوروبي الموحد، كانت الدول منقسمة حول تنظيم العملات الرقمية. فرنسا (قانون PACTE، مجموعة سيئة من الأنظمة القانونية) وألمانيا (تراخيص حفظ العملات الرقمية) وضعتا أطرا وطنية صارمة، بينما تتسابق مالطا وسويسرا لجذب الشركات ذات التنظيم العالي المستوى.

انتهى هذا العصر من الفوضى مع تنفيذ التوجيه الخامس لمكافحة غسل الأموال في عام 2020، الذي فرض سياسة اعرف العملاء الصارمة في جميع أنحاء الاتحاد الأوروبي، مما ألغى تماما المعاملات المجهولة. وبعد أن أدركت المفوضية الأوروبية أن 27 مجموعة من القواعد المتضاربة غير مستدامة، اقترحت أخيرا تنظيم أسواق الأصول المشفرة (MiCA) في أواخر عام 2020، مما شكل نهاية عصر التنظيم المتقاطع وبداية نظام تنظيمي متناسق… لإحباط الجميع.

النموذج المتقدم لأمريكا

أوه، البلوك تشين، هل ترى أنه عندما مهد دونالد الطريق، ما كان مسجونا لفترة طويلة أصبح الآن قانونيا؟

إصلاح النظام التنظيمي الأمريكي ليس إعادة بناء منهجية حقا؛ يقودها بشكل رئيسي قادة الرأي العام. يجلب تغيير السلطة في عام 2025 فلسفة جديدة: الميركانتيلية تغلب على الأخلاق.

إصدار ترامب لعملته الشهيرة في ديسمبر 2024 قد يكون أو لا يكون الذروة، لكنه يظهر أن النخبة مستعدة لجعل مجال العملات الرقمية عظيما مرة أخرى. الآن يتولى العديد من الباباوات في مجال العملات الرقمية القيادة، ودائما ما يسعون نحو مزيد من الحرية والمساحة للمؤسسين والبنائين والمستثمرين الأفراد.

تولي بول أتكينز قيادة هيئة الأوراق المالية والبورصات هو تغيير في النظام أكثر منه تعيينا في الأفراد. كان سلفها، غاري جينسلر، ينظر إلى صناعة العملات الرقمية بعداء شديد. لقد أصبح شوكة في جانب جيلنا؛ كما نشرت جامعة أكسفورد ورقة بحثية كشفت مدى ألم عهد غينسلر. يعتقد أن موقفهم العدواني هو ما جعل قادة التمويل اللامركزي قد فقدوا سنوات من فرص التطوير، حيث أعاقت جهة تنظيمية كان من المفترض أن تقود الصناعة لكنها انفصلت عنها.

لم يوقف أتكينز الدعوى فقط، بل اعتذر عنها فعليا. خطته “مشروع العملات الرقمية” هي نموذج للتحول البيروقراطي. تهدف “الخطة” إلى إنشاء آلية إفصاح شاملة وموحدة ومملة للغاية تسمح لوول ستريت بتداول سولانا كأنها نفط. لخصت شركة ألين الدولية للمحاماة الخطة كما يلي:

وضع إطار تنظيمي واضح لإصدار الأصول المشفرة في الولايات المتحدة

ضمان حرية الاختيار بين الحماة وأماكن التداول

احتضن المنافسة في السوق وتعزيز تطوير “التطبيقات الفائقة”

ادعم الابتكار على السلسلة والتمويل اللامركزي

استثناءات الابتكار والقدرة التجارية على الاستمرار

ربما حدث التحول الأكثر أهمية في وزارة الخزانة. رأت جانيت يلين أن العملات المستقرة تشكل مخاطرة نظامية. وسكوت بيسنت — رجل ذو مقعد بيروقراطي لكنه يميل إلى صناديق التحوط — رأى ما تدور حوله: المشتري الجديد الوحيد لسندات الخزانة الأمريكية.

بيسنت ملم جيدا بالخوارزمية المعقدة للعجز الأمريكي. في عالم تبطئ فيه البنوك المركزية الأجنبية من عمليات شراء سندات الخزانة الأمريكية، فإن شهية مصدري العملات المستقرة لسندات الخزانة قصيرة الأجل تعد مكسبا قويا لوزير الخزانة الجديد. في نظره، USDC/USDT ليس منافسا للدولار الأمريكي، بل رائد في الدولار الأمريكي، حيث يوسع هيمنة الدولار الأمريكي إلى دول مضطربة يفضل الناس فيها الاحتفاظ بالعملات المستقرة بدلا من العملات الورقية المتراجعة.

شرير آخر كان يعمل في الوضع هو جيمي دايمون، الذي هدد بطرد أي متداول يلمس البيتكوين، لكنه الآن حقق أكبر تحول ربحي في التاريخ المالي. تعد أعمال JPMorgan في رهن الأصول الرقمية في 2025، التي أطلقت في 2025، العلامة البيضاء التي تثيرها. وفقا لتقرير من The Block، تخطط JPMorgan Chase للسماح للعملاء المؤسسيين باستخدام ممتلكات البيتكوين والإيثيريوم كضمان للقروض بحلول نهاية العام، مما يشير إلى أن وول ستريت تتعمق أكثر في مجال العملات الرقمية. وفقا لبلومبرغ، ونقلا عن أشخاص مطلعين على الأمر، ستكون الخطة متاحة عالميا وستعتمد على أوصياء طرف ثالث لحيازة الأصول المحصنة. عندما بدأت جولدمان ساكس وبلاك روك في استنزاف إيرادات رسوم الحضانة لدى جي بي مورغان، كانت الحرب قد انتهت فعليا. البنوك لا تفوز.

وأخيرا، سينثيا لوميس، السيدة الوحيدة في مجال العملات الرقمية في مجلس الشيوخ، أصبحت الآن أكثر الداعمين ولاء للنظام الجديد في الولايات المتحدة. اقتراحها ل"احتياطي استراتيجي للبيتكوين" انتقل من نظريات مؤامرة هامشية إلى جلسات استماع جادة للجان. حجتها الكبرى لم تؤثر فعليا على سعر البيتكوين، لكن جهودها كانت صادقة.

المشهد القانوني لعام 2025 يعرف بالقضايا التي تم تسويتها وتلك التي لا تزال غير محلولة بشكل خطير. الحماس الحكومي الحالي لمجال العملات الرقمية مرتفع جدا لدرجة أن كبار مكاتب المحاماة أنشأت خدمات تتبع فورية لأحدث أخبار العملات الرقمية: مثل “متتبع سياسات العملات الرقمية الأمريكية” الصادر عن لاثام & واتسون، الذي يتابع أحدث التطورات في التقديم المستمر للوائح جديدة للتمويل اللامركزي من قبل المنظمين. ومع ذلك، ما زلنا في مرحلة الاستكشاف.

في الوقت الحالي، يدور النقاش في الولايات المتحدة بشكل رئيسي حول نظامين قانونيين رئيسيين:

قانون GENIUS (تم تمريره في يوليو 2025)؛ يمثل مشروع القانون (الاسم الكامل “قانون الإرشاد الوطني للابتكار والتأسيس في عملات المستقرة الأمريكية”) تمثل أخيرا مواجهة واشنطن لأهم أصل بعد البيتكوين - العملات المستقرة. من خلال فرض دعم احتياطي الخزانة بنسبة 1:1 صارمة، يحول العملات المستقرة من مخاطر نظامية إلى أدوات جيوسياسية، تشبه الذهب أو النفط. القانون يمنح الصلاحية بشكل أساسي صلاحيات المصدرين الخاصين مثل سيركل وتيثر، مما يجعلهم مشترين شرعيين لسندات الخزانة الأمريكية. إنها ربح للجميع.

على العكس، لا يزال قانون الوضوح بعيدا. مشروع قانون هيكل السوق، الذي يهدف إلى توضيح النزاع النهائي بين هيئة الأوراق المالية والبورصات والسلع الآبرية حول تعريف الأوراق المالية والسلع المتداولة (CFTC)، عالق حاليا في لجنة الخدمات المالية بمجلس النواب. حتى يتم تمرير مشروع القانون، ستظل البورصات في موقف وسط مريح لكنه هش – تعمل وفقا لإرشادات تنظيمية مؤقتة (وهي لا تزال كذلك) بدلا من الضمانات الدائمة بموجب القانون المكتوب.

حاليا، أصبح مشروع القانون نقطة خلاف بين الجمهوريين والديمقراطيين، حيث يبدو أن كلا الحزبين يستخدمانه كسلاح في الألعاب السياسية.

أخيرا، إلغاء نشرة المحاسبة للموظفين 121 (وهي قاعدة محاسبية فنية تتطلب من البنوك اعتبار الأصول المحتجزة كالتزامات، مما يمنع البنوك فعليا من الاحتفاظ بالعملات المشفرة) يشبه فتح البوابات، معلنا بداية رأس المال المؤسسي (وحتى صناديق التقاعد!). أخيرا، يمكن شراء أصول العملات الرقمية دون خوف من الانتقام التنظيمي. وبالمثل، بدأت منتجات التأمين على الحياة المقومة بالبيتكوين تظهر في السوق؛ المستقبل مشرق.

العالم القديم: نفور فطري من المخاطرة

في العصور القديمة، كانت العبودية والعادات والقوانين منتشرة غالبا ما تفيد الأقوياء وتضطهد الناس العاديين. — شيشرون

ما فائدة حضارة ناضجة أنجبت عباقرة مثل أفلاطون وهيجل وحتى ماكرون (أمزح فقط) إذا كان بناؤها الحاليون مكبوتين من قبل مجموعة من البيروقراطيين المتوسطين الذين لا يعرفون سوى كيفية منع الآخرين من الإبداع؟

تماما كما أحرقت الكنيسة العلماء على المحك (أو حتى جربتهم)، صممت القوى الإقليمية اليوم قوانين معقدة وغامضة قد تخدم فقط إخافة رواد الأعمال. الهوة بين الروح الأمريكية الشابة والمتمردة وأوروبا المتفرقة والمتعثرة لم تكن أعظم من أي وقت مضى. أتيحت لبروكسل فرصة للتحرر من صرامتها المعتادة، لكنها اختارت أن تكتفي بأمجادها.

يعد تنظيم أسواق الأصول الرقمية (MiCA)، الذي تم تنفيذه بالكامل بحلول نهاية عام 2025، تحفة فنية من النية البيروقراطية وكارثة مطلقة للابتكار.

يتم تسويق MiCA للجمهور ك “إطار شامل”، لكن في بروكسل عادة ما يعني المصطلح “تعذيب كامل”. هذا يجلب وضوحا للصناعة، لكنه واضح بشكل مبالغ فيه. العيب الأساسي في MiCA هو عدم تطابق الفئة: فهو ينظم الشركات الناشئة كبنوك سيادية. التكلفة العالية للامتثال ستؤدي إلى الفشل لشركات العملات الرقمية.

نشرت شركة نورتون روز مذكرة تشرح التنظيم بشكل موضوعي.

هيكليا، يعد MiCA آلية حصرية فعليا: حيث تضع الأصول الرقمية في فئات منظمة للغاية (الرموز الموجهة للأصول مقابل رموز النقود الإلكترونية)، بينما تثقل كاهلا على مزودي خدمات الأصول الرقمية (CASPs) بإطار امتثال مرهق يحاكي النظام التنظيمي ل MiFID II المصمم عادة للعمالقة المالية.

بموجب الفصلين 3 و4، تفرض اللائحة متطلبات صارمة لاحتياطي السيولة بنسبة 1:1 على مصدري العملات المستقرة، مما يحظر فعليا العملات المستقرة الخوارزمية من خلال تركها قانونيا “مفلسة” منذ البداية (وهو ما قد يشكل خطرا نظاميا كبيرا؛ تخيل أن يتم حظرك بين ليلة وضحاها في بروكسل؟ ）。

بالإضافة إلى ذلك، تواجه المؤسسات التي تصدر رموز “مهمة” (مثل sART/sEMT الشهيرة) تنظيما متزايدا من هيئة البنوك الأوروبية، بما في ذلك متطلبات رأس المال، مما يجعل من غير العملي اقتصاديا للشركات الناشئة إصدار مثل هذه الرموز. اليوم، أصبح فتح شركة عملات رقمية شبه مستحيل بدون فريق من أفضل المحامين ورأس المال الذي يواكب الأعمال المالية التقليدية.

بالنسبة للوسطاء، يلغي الفصل الخامس تماما مفهوم التبادلات الخارجية والسحابية. يجب على CASPs إنشاء مكتب مسجل في دولة عضو، وتعيين مدير مقيم يخضع لاختبار “الأهلية”، وتنفيذ اتفاقية ضمان منفصلة. يتطلب “الورقة البيضاء” للقسم 6 تحويل الوثائق الفنية إلى نشرة ملزمة، تفرض مسؤولية مدنية صارمة على أي تحريف أو إغفال جوهري، مما يخترق حجاب الشركة المجهول الذي غالبا ما تعتز به الصناعة. هذا يعادل طلب فتح بنك رقمي.

على الرغم من أن اللائحة تقدم حق مرور يسمح لشركات CASP المصرح لها في دولة عضو واحدة بالعمل في جميع أنحاء المنطقة الاقتصادية الأوروبية دون مزيد من التوطين، إلا أن هذا “التوحيد” (وهو مصطلح مخيف في قانون الاتحاد الأوروبي) مكلف. يخلق هذا خندقا تنظيميا حيث لا يستطيع سوى اللاعبون المؤسسيون ذوي رأس المال الجيد تحمل تكاليف دمج مكافحة غسل الأموال وتمويل السلع المستهلكة، ومراقبة سوء استخدام السوق، والتقارير الحذرة.

لا ينظم MiCA سوق العملات الرقمية الأوروبي فقط، بل يمنع فعليا الوصول للمشاركين الذين لا يملكون الموارد القانونية والمالية (وهي الموارد التي يفتقر إليها مؤسسو العملات الرقمية غالبا ما يكونون كذلك).

وفوق قانون الاتحاد الأوروبي، أصبح المنظم الألماني BaFin آلة امتثال متوسطة المستوى، بكفاءتها فقط في التعامل مع أوراق صناعة تزداد صغارا. وفي الوقت نفسه، اصطدمت طموحات فرنسا لتصبح “مركز الويب 3” أو “دولة الشركات الناشئة” في أوروبا بأسنانها الخاصة. الشركات الناشئة الفرنسية ليست برمجة، بل تهرب. لا يمكنهم المنافسة مع السرعة البراغماتية للولايات المتحدة أو الابتكار المستمر في آسيا، مما يؤدي إلى تدفق هائل من المواهب إلى دبي وتايلاند وزيورخ.

لكن النهاية الحقيقية هي حظر العملات المستقرة. حظر الاتحاد الأوروبي فعليا العملات المستقرة غير اليورو (مثل USDT) بحجة “حماية سيادة العملة”، منهيا بذلك القطاع الوحيد الموثوق في التمويل اللامركزي. يعتمد اقتصاد العملات الرقمية العالمي على العملات المستقرة. من خلال إجبار المتداولين الأوروبيين على استخدام “رموز اليورو” منخفضة السيولة التي لا يرغب أحد خارج منطقة شنغن في الاحتفاظ بها، خلقت بروكسل فخا للسيولة.

حث البنك المركزي الأوروبي ولجنة المخاطر النظامية الأوروبية بروكسل على حظر نموذج “الإصدار متعدد الولايات”، حيث تعتبر شركات العملات المستقرة العالمية الرموز الصادرة داخل الاتحاد الأوروبي والرموز الصادرة خارج المنطقة قابلة للتبادل. قال مجلس الإيرادات الأسترالية للاستثمارات، الذي ترأسه رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد، في ملاحظة إن التسرع من قبل حاملي الاتحاد الأوروبي لاسترداد الرموز الصادرة عن الاتحاد الأوروبي قد “يزيد من خطر الانتشار في المنطقة.”

وفي الوقت نفسه، ترغب المملكة المتحدة في تحديد ممتلكات العملات المستقرة الفردية إلى £20,000… العملات البديلة غير منظمة على الإطلاق. استراتيجية تجنب المخاطر في أوروبا بحاجة ماسة إلى إعادة هيكلة شاملة قبل انهيار كامل للجهات التنظيمية.

أود أن أشرح الأمر ببساطة: تريد أوروبا من مواطنيها أن يبقوا مقيدين باليورو، غير قادرين على المشاركة في الاقتصاد الأمريكي والهروب من الركود الاقتصادي، أو بعبارة أخرى، الموت. كما أفادت وكالة رويترز: حذر البنك المركزي الأوروبي من أن العملات المستقرة قد تمتص ودائع التجزئة القيمة من بنوك منطقة اليورو، وأن الهجوم على أي عملة مستقرة قد يكون له آثار واسعة النطاق على استقرار النظام المالي العالمي.

هذا ببساطة هراء!

النموذج المثالي: سويسرا

هناك دول تمكنت، دون أن تعيقها السياسة الحزبية أو الجهل أو القوانين القديمة، من التحرر من المعارضة الثنائية ل"الإفراط والنقص" التنظيمي وإيجاد نهج شامل. سويسرا بلد استثنائي للغاية.

إطارها التنظيمي متنوع، لكنه فعال وودود، ومزودو الخدمات الفعليون والمستخدمين سعداء برؤية النتائج:

قانون الإشراف على السوق المالية (FINMASA) هو تنظيم شامل يؤسس هيئة الإشراف على السوق المالية السويسرية كجهة تنظيمية موحدة ومستقلة للسوق المالية السويسرية من خلال دمج الجهات التنظيمية المصرفية والتأمين ومكافحة غسل الأموال.

يركز قانون الخدمات المالية (FinSA) على حماية المستثمرين. يخلق “ساحة لعب متكافئة” لمقدمي الخدمات المالية (البنوك ومديري الأصول المستقلين) من خلال فرض مدونة سلوك صارمة، وتصنيف العملاء (التجزئة، المهني، المؤسسي) والشفافية (ورقة المعلومات الأساسية).

يعد التمويل ضد الطب والشمول الإطار الرئيسي لمكافحة الجريمة المالية. ينطبق على جميع الوسطاء الماليين (بما في ذلك مزودي خدمات الأصول الرقمية المشفرة ويحدد الالتزامات الأساسية.

قانون DLT (2021) هو “قانون شامل” يعدل 10 قوانين فيدرالية، بما في ذلك قانون الدين وقانون تنفيذ الديون، للاعتراف قانونيا بالأصول الرقمية.

يطبق قانون مزودي خدمات الأصول الافتراضية “قاعدة السفر” لفريق العمل المالي بسياسة عدم التسامح مطلقا (بدون حد أدنى).

المادة 305 bis من قانون العقوبات السويسري تعرف جريمة غسل الأموال.

معيار CMTA، الصادر عن جمعية أسواق رأس المال والتكنولوجيا، ليس إلزاميا لكنه تم اعتماده على نطاق واسع من قبل الصناعة.

تشمل الجهات التنظيمية البرلمان (الذي يسن قوانين فيدرالية)، وهيئة الإشراف على السوق المالية السويسرية (التي تنظم الصناعة من خلال المراسيم والنشرات)، والمنظمات الذاتية التنظيم التي تشرف عليها هيئة الإشراف على السوق المالية السويسرية (مثل Relai)، التي تشرف على مديري الأصول المستقلين ووسطاء العملات الرقمية. يقوم مكتب تقارير غسل الأموال بمراجعة تقارير النشاط المشبوه (نفس تقارير التمويل التقليدي) ويحيلها إلى المدعين العامين.

وبالتالي، يعد وادي زوغ مكانا مثاليا لمؤسسي العملات الرقمية: إطار منطقي لا يسمح لهم فقط بأداء مهامهم، بل يسمح لهم أيضا بالعمل تحت مظلة قانونية واضحة، تطمئن المستخدمين والبنوك الراغبة في تحمل قدر صغير من المخاطر.

إلى الأمام، أمريكا!

تبني القارة القديمة لمجال العملات الرقمية ليس مدفوعا بالرغبة في الابتكار، بل بحاجة مالية ملحة. منذ أن تم التنازل عن الإنترنت على الويب 2 لوادي السيليكون في الثمانينيات، رأت أوروبا أن الويب 3 ليس صناعة تستحق البناء، بل كأساس ضريبي يجب حصادها، مثل كل شيء آخر.

هذا القمع هيكلي وثقافي. في ظل شيخوخة السكان ونظام التقاعد المرهق، لا يستطيع الاتحاد الأوروبي تحمل صناعة مالية تنافسية ليست تحت سيطرته. وهذا يشبه اللوردات الإقطاعيين الذين يسجنون أو يقتلون النبلاء المحليين لتجنب المنافسة المفرطة. لدى أوروبا غريزة رهيبة لإيقاف التغيير غير القابل للسيطرة على حساب مواطنيها. هذا غريب على الولايات المتحدة، التي تزدهر على المنافسة والعدوانية وحتى إرادة فاوستية معينة للسلطة.

MiCA ليست إطار “نمو”، بل حكم بالإعدام. تم تصميمه لضمان أنه إذا كان المواطنون الأوروبيون يتاجرون، يجب أن يتم ذلك ضمن شبكة مراقبة لضمان مشاركة الدول في الفوائد، تماما كما هو الحال مع الملك الذي يستغل المزارعين. أوروبا تضع نفسها أساسا كمستعمرة استهلاكية فاخرة في العالم، متحف خالد للأمريكيين المدهشين ليقدموا تحية لماض لا يمكن إحياؤه.

دول مثل سويسرا والإمارات تحررت من قيود العيوب التاريخية والهيكلية. لا يحملون الأعباء الإمبريالية للحفاظ على عملة احتياطية عالمية ولا الجمود البيروقراطي لمجموعة من 27 دولة عضو – وهي كتلة تعتبر ضعيفة من قبل جميع الدول الأعضاء. من خلال تصدير الثقة من خلال قانون تكنولوجيا الدفاتر الموزعة (DLT Act)، تجذب المؤسسات التي تمتلك ملكية فكرية فعلية (إيثيريوم، سولانا، كاردانو). وتبعت الإمارات نفس النهج؛ لا عجب أن الفرنسيين يتدفقون إلى دبي.

نحن ندخل عصر انتشار المراجحة التنظيمية.

سنشهد تفككا جغرافيا لصناعة العملات الرقمية. سيبقى الجانب الاستهلاكي في الولايات المتحدة وأوروبا، ويقبل اعرف عقائقه الكامل، ويتحمل ضرائب كبيرة، ويندمج مع البنوك التقليدية. سيتم نقل طبقة الاتفاق إلى الولايات القضائية العقلانية مثل سويسرا وسنغافورة والإمارات. سيكون المستخدمون في جميع أنحاء العالم، لكن المؤسسين، ورأس المال المغمر، وأطراف البروتوكولات، والمطورين سيضطرون للنظر في مغادرة السوق المحلية للعثور على مكان أفضل للبناء.

كان مصير أوروبا أن تصبح متحفا ماليا. إنها تحمي مواطنيها بنظام قانوني جميل ولامع عديم الفائدة تماما أو حتى قاتل للمستخدمين الفعليين. لا يسعني إلا أن أتساءل هل سبق للتقنيين في بروكسل شراء البيتكوين أو نقل بعض العملات المستقرة عبر السلاسل.

تحول الأصول الرقمية إلى فئة أصول مالية كبيرة أمر لا مفر منه، وستحافظ الولايات المتحدة على موقعها كعاصمة مالية عالمية. حققت تقدما كبيرا في تقديم تأمين على الحياة المقومة بالبيتكوين، وضمانات الأصول الرقمية (crypto) للأصول الرقمية (crypto accounts)، ودعم رأس المال الاستثماري اللامحدود لأي شخص لديه فكرة، وبيئة حاضنة نابضة بالحياة للبنائين.

خاتمه

بشكل عام، فإن “العالم الجديد الشجاع” الذي تبنيه بروكسل أشبه بخليط مرتبك وفرانكشتاين من كونه إطارا رقميا متماسكا. تحاول بشكل أخرق دمج نظام الامتثال المصرفي في القرن العشرين على بروتوكول لامركزي في القرن الحادي والعشرين، ومعظم المصممين مهندسون لا يعرفون شيئا عن مزاج البنك المركزي الأوروبي.

يجب أن ندافع بنشاط عن نظام تنظيمي مختلف، يعطي الأولوية للواقع على حساب السيطرة الإدارية، وإلا سنكبح اقتصاد أوروبا الضعيف بالفعل.

للأسف، ليس مجال العملات الرقمية هو الضحية الوحيدة لهذا الهوس بالمخاطر. إنها مجرد أحدث هدف للبيروقراطية الراضية ذات الأجور العالية المتحصنة في الممرات المملة وما بعد الحداثية في العاصمة. السبب في أن هذه الطبقة الحاكمة تخضع لإشراف صارم هو بالضبط لافتقارها للخبرة العملية. لم يسبق لهم أن عانوا من ألم اعرف عميل، أو حساب، أو جواز سفر جديد، أو رخصة عمل؛ لذا، بينما هناك ما يسمى بالنخبة التقنية تعمل في بروكسل، يضطر مؤسسو ومستخدمو الفضاء الرقمي للعملات الرقمية للتعامل مع مجموعة من الأشخاص غير الأكفاء الذين لم يفعلوا سوى اختلاق تشريعات ضارة.

يجب على أوروبا أن تدير نفسها وتتصرف الآن. بينما ينشغل الاتحاد الأوروبي بكبت الصناعة بالبيروقراطية، تحدد الولايات المتحدة بنشاط كيفية “تنظيم” التمويل اللامركزي، متجهة نحو إطار يفيد جميع الأطراف. المركزية من خلال التنظيم واضحة: انهيار FTX هو تحذير على الجدار.

المستثمرون الذين يحملون خسائر جائعون للانتقام؛ نحتاج إلى التحرر من دورة “الغرب المتوحش” الحالية من العملات الساخرة، واستغلال الجسور عبر السلاسل، والفوضى التنظيمية. نحن بحاجة إلى هيكل يسمح بدخول رأس المال الحقيقي بأمان (سيكويا، بين، بلاك روك، أو سيتي في المقدمة) مع حماية المستخدمين النهائيين من رأس المال المفترس.

روما لم تبنى في يوم واحد، لكن هذه التجربة مستمرة منذ خمسة عشر عاما، ولم تخرج أساسها المؤسسي بعد من المستنقع. نافذة الفرصة لبناء صناعة عملات رقمية فعالة تقترب بسرعة؛ في الحرب، يهزم التردد، ويجب تنفيذ تنظيم سريع وحاسم وشامل على جانبي المحيط الأطلسي. إذا كانت هذه الدورة تقترب من نهايتها حقا، فهذا هو الوقت المثالي لاستعادة سمعتنا وتعويض جميع المستثمرين الجادين الذين تضرروا من قبل أشخاص سيئين على مر السنين.

طالب المتداولون المنهكون من 2017 و2021 إلى 2025 بإجراء حسابات وإصدار حكم نهائي بشأن قضايا العملات الرقمية؛ والأهم من ذلك، أن أصولنا المفضلة تستحق الأرقام التي تستحقها على الإطلاق.

لنبدأ العمل!