توقعات: تأثيرات الاحتياطي الفيدرالي على البيتكوين

ما هي التأثيرات التي سيتركها قرار الاحتياطي الفيدرالي غدًا بشأن خفض أسعار الفائدة على سعر البيتكوين؟

هناك العديد من التوقعات المتداولة حول هذا الموضوع، لكنها في الواقع لا تشير فقط إلى قرار الخفض، حيث إن الأسواق قد قامت بالفعل بتسعير هذا القرار مسبقًا. بل تتركز التوقعات بشكل رئيسي حول السيناريو الذي سيطرحه الفيدرالي غدًا.

يجب ملاحظة أن السياسات النقدية للاحتياطي الفيدرالي لها تأثير مباشر على القيمة الفعلية للدولار الأمريكي (USD)، وهذا ينعكس حتمًا أيضًا على سعر البيتكوين مقابل الدولار (BTCUSD).

على وجه الخصوص، ينعكس تأثير السياسات النقدية للبنك المركزي الأمريكي بشكل مباشر على مؤشر الدولار (DXY)، وعلى المدى المتوسط تؤثر هذه السياسات أيضًا على BTCUSD، حيث يميل اتجاه سعر البيتكوين مقابل الدولار إلى أن يكون مرتبطًا عكسيًا مع مؤشر DXY على المدى المتوسط.

قرار الاحتياطي الفيدرالي

الأسواق الآن شبه متأكدة من أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض غدًا أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس.

هذا الاحتمال، الذي يعد عاليًا جدًا، قد تم تسعيره بالفعل من قبل الأسواق إلى حد كبير، لكن القرارات المستقبلية لم يتم تسعيرها بعد.

في الواقع، تعتبر الأسواق أن من المحتمل ألا يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة مجددًا في يناير، وربما ليس حتى في مارس (في فبراير 2026 لن يكون هناك قرارات متعلقة بالسياسة النقدية).

لذلك، ما سيصنع الفارق غدًا ليس قرار الخفض المتوقع بمقدار 25 نقطة أساس، بل ما سيقال في البيان الصحفي الرسمي وخلال المؤتمر الصحفي حول التطورات المحتملة لسياسة سعر الفائدة خلال عام 2026.

ومن الجدير بالذكر أن الاحتياطي الفيدرالي، بعد أن رفع أسعار الفائدة حتى 5.5% خلال عام 2023، بدأ في خفضها فقط في سبتمبر من العام الماضي.

ومع ذلك، في بداية 2025، عندما انخفضت الفائدة إلى 4.5%، توقف عن خفضها بسبب احتمال عودة التضخم.

وقد حدث هذا الانتعاش فعلاً بدءًا من مايو، خصوصًا بسبب الرسوم الجمركية التي فرضها دونالد ترامب ابتداءً من أبريل.

ومع ذلك، استأنف الاحتياطي الفيدرالي خفض الفائدة في سبتمبر من هذا العام، رغم أن التضخم لم يبدأ في الانخفاض بعد، لكن لا تزال الفائدة عند 4%.

تأثير القرار على الدولار

القيمة الحقيقية للعملة الورقية مثل الدولار لا تعتمد على القيمة الاسمية المطبوعة على الأوراق النقدية، بل على قوتها الشرائية.

التضخم يؤدي إلى ارتفاع أسعار السلع الاستهلاكية، مما يقلل من القوة الشرائية للعملات الورقية.

فعلى سبيل المثال، يكاد مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي (USCPI) يظهر دائمًا زيادة على المدى الطويل، مما يدل على فقدان الدولار لقوته الشرائية بشكل شبه مستمر.

ومع ذلك، منذ عام 2021، تسارع نمو مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي، حيث ارتفع في عام ونصف فقط من 260 نقطة إلى ما يقارب 300 نقطة. علمًا بأنه في السنوات الاثنتي عشرة السابقة، ارتفع من 210 نقاط إلى 260.

ويضاف إلى ذلك آثار السياسات النقدية للبنوك المركزية، فكلما تم ضخ المزيد من الأموال في الأسواق، كلما تم تخفيف قيمتها الحقيقية.

وهكذا، تؤدي السياسات النقدية التوسعية بشكل كبير إلى تقليل القوة الشرائية للعملات الورقية، بينما تؤدي السياسات النقدية المتشددة إلى انخفاض أقل.

مؤشر الدولار

يقيس مؤشر الدولار تحديدًا التغير في متوسط سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل سلة من العملات العالمية الأخرى، والتي تشمل بشكل رئيسي اليورو والين الياباني.

على المدى المتوسط، لا يتغير مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي كثيرًا، ولهذا فإن تقلبات مؤشر DXY تصبح أكثر أهمية. ومع ذلك، على المدى الطويل، يميل مؤشر DXY إلى التذبذب حول مستوى 100 نقطة تقريبًا، في حين أن مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لا يفعل سوى الارتفاع بشكل شبه دائم.

بشكل خاص، يرتبط اتجاه سعر البيتكوين مقابل الدولار على المدى المتوسط/الطويل بنسبة USCPI/DXY. ولكن، بما أن USCPI يتغير قليلاً على المدى المتوسط وDXY يتغير بشكل كبير، فإن تقلبات DXY على مدى الأشهر يكون لها تأثير أكبر على BTCUSD.

أما على مدى السنوات، فيسود تأثير USCPI.

ما يسبب أكبر تقلب في BTCUSD هو فعليًا مؤشر الدولار، لأن تغيرات USCPI بطيئة وصغيرة لدرجة أنها تظهر فقط على المدى الطويل.

سياسات الاحتياطي الفيدرالي النقدية لا تؤثر فقط على USCPI، بل أيضًا على DXY، لأنه إذا تراجعت القوة الشرائية للدولار الأمريكي أكثر من اليورو في فترة معينة، فإن مؤشر الدولار يميل إلى الارتفاع.

وينبغي أن يؤدي خفض الفيدرالي للفائدة إلى انخفاض مؤشر الدولار، حيث سيقلل أيضًا من عائد السندات الحكومية الأمريكية، مما يدفع العديد من حامليها إلى بيعها.

إذا باع المستثمرون الأجانب هذه السندات، سيحصلون على الدولار من عملية البيع، ثم يبيعونه للحصول على عملتهم المحلية. وهذا يزيد من ضغط البيع على الدولار في سوق العملات الأجنبية، مما يؤدي إلى انخفاض قيمة البيع الأمريكية وبالتالي تراجع مؤشر الدولار.

توقعات البيتكوين

في الواقع، خلال الشهرين الماضيين، انخفض اتجاه سعر البيتكوين بنسبة أكبر مما ارتفع مؤشر الدولار.

فمنذ بداية أكتوبر، ارتفع مؤشر DXY أولاً من أقل من 98 نقطة إلى أكثر من 100 نقطة، ثم انخفض في الأسابيع الأخيرة إلى 99 نقطة.

على الرغم من أن هذه التحركات ليست صغيرة بالنسبة لمؤشر مثل هذا، إلا أنها تبدو ضئيلة مقارنة بتقلبات البيتكوين.

فقد ارتفع BTCUSD منذ نهاية سبتمبر أولاً من 110,000 دولار إلى 126,000 دولار، ثم انخفض إلى 80,000 دولار، ثم عاد للارتفاع إلى 90,000 دولار.

مع أن نسب هذه التحركات مختلفة، إلا أن الاتجاه متشابه جدًا.

فيما يخص مؤشر الدولار، هناك فرضية متداولة بأنه قد ينخفض أكثر، ليس فقط لأن الاحتياطي الفيدرالي قد يخفض الفائدة غدًا، بل لأن بنك اليابان من المتوقع أن يرفعها الأسبوع المقبل.

وهكذا، بدءًا من أسبوع عيد الميلاد بالذات، قد يقوم العديد من المستثمرين اليابانيين ببيع السندات الحكومية الأمريكية لشراء السندات الحكومية اليابانية، إذ أن الأولى ستعطي عائدًا أقل قليلًا، والثانية عائدًا أعلى قليلًا.

ويجدر بالذكر أن اليابان حاليًا هي الدولة الأجنبية التي تمتلك أكبر عدد من السندات الحكومية الأمريكية، لذا فهذه ليست ديناميكية بسيطة بالنسبة لمؤشر DXY.

في الواقع، اليابانيون الذين يبيعون السندات الأمريكية لشراء السندات اليابانية سيحصلون على الدولار من عملية البيع، ثم سيضطرون إلى بيعه لشراء الين لإتمام الصفقة النهائية.

كل هذا يجب أن يؤدي إلى انخفاض مؤشر الدولار، مما قد يدعم ارتفاع سعر البيتكوين، خاصة خلال الأشهر القادمة.

ورغم أنه لا توجد ضمانات بأن ذلك سيحدث فعليًا، إلا أن مثل هذا السيناريو يجب على الأقل اعتباره معقولًا حتى الآن.