الصين توقف العملات المستقرة؟ قد لا يكون تفسير وانغ يونغلي كافياً

كتابة: تشانغ فنغ

في الآونة الأخيرة، تصاعدت المناقشات بين الأوساط الصناعية والسياسية والأكاديمية المحلية حول تنظيم وتطوير مسار العملات المستقرة. وقد صرح نائب محافظ بنك الصين السابق، وانغ يونغلي، علنًا بأن على الصين الحذر من مخاطر العملات المستقرة، مؤكدًا أنه “لا ينبغي تطوير العملات المستقرة المرتبطة بالعملات القانونية بشكل كبير”، وأثار هذا الرأي اهتمام القطاع.

في ظل تسارع تشكل نمط التنافس العالمي في مجال العملات الرقمية اليوم، إذا اقتصرنا على فهم العملات المستقرة من منظور وحيد هو السيطرة على المخاطر، فقد نفوت نافذة استراتيجية حاسمة. وبالنظر إلى روح اجتماع تنسيق العملة الافتراضية لثلاثة عشر وزارة والمعطيات السياسية ذات الصلة مؤخرًا، قد تحتاج الصين إلى رؤية أكثر شمولية ومرونة واستشرافًا عند التفكير في مسألة العملات المستقرة.

أولًا: مساحة تطوير العملات المستقرة غير الدولارية: الأهم هو النظام البيئي، ولا تزال الصين تملك ميزة

يرى وانغ يونغلي أن سوق العملات المستقرة يهيمن عليه الدولار، ومساحة تطوير العملات المستقرة غير الدولارية محدودة. لكن هذا الحكم يتجاهل “الخاصية البيئية” للعملات المستقرة. فقيمة العملة المستقرة لا تكمن فقط في استقرارها المرتبط بعملة قانونية معينة، بل في مشاهد الدفع التي تعتمد عليها، والبنية التحتية المالية، والنظام البيئي التجاري.

تمتلك الصين سلسلة توريد صناعية هي الأكثر تكاملًا عالميًا، وأكبر شبكة تجارة إلكترونية، ونسبة انتشار مدفوعات عبر الهاتف المحمول رائدة عالميًا. في مجالات تسوية التجارة عبر الحدود، وتمويل سلسلة التوريد، ومدفوعات التجارة الإلكترونية عبر الحدود، إذا تم إنشاء عملة مستقرة مدعومة بالرنمينبي وتعتمد على النظام البيئي التجاري الصيني، فمن الممكن تمامًا فتح مسار جديد يختلف عن النظام الدولاري. خاصة في مناطق “الحزام والطريق” والمنطقة الشاملة للشراكة الاقتصادية الإقليمية (RCEP)، هناك طلب قوي من التجارة الحقيقية على أدوات دفع رقمية فعالة ومنخفضة التكلفة، وهذا يوفر أرضية خصبة للعملات المستقرة بالرنمينبي.

بدلًا من القول “المجال محدود”، الأهم هو ما إذا كان بالإمكان تحويل ميزة الشبكة الاقتصادية الحقيقية للصين إلى ميزة في النظام البيئي للعملات الرقمية. فإذا تخلينا عن الاستكشاف لمجرد أن الدولار يهيمن حاليًا، فهذا بمثابة التنازل عن حق صياغة قواعد التمويل الرقمي في المستقبل.

ثانيًا: استكشاف التشريع الأمريكي للعملات المستقرة: هناك مشاكل عديدة، لكن المنافسة بدأت بالفعل في الخارج

يرى وانغ يونغلي أن هناك العديد من المشاكل والتحديات في تشريع العملات المستقرة في أمريكا. صحيح أن الولايات المتحدة سباقة في هذا المجال، وإطار التنظيم على المستويين المحلي والفيدرالي يتبلور تدريجيًا من خلال التجربة والخطأ؛ وقد كشفت عملية التشريع عن العديد من المشاكل مثل تشتت السلطات التنظيمية، وارتفاع تكاليف الامتثال، والصراعات مع النظام المصرفي القائم، وصعوبة التوازن بين حماية المستهلك والمخاطر النظامية.

المراقبة أولًا، وترك أمريكا تتقدم لاستكشاف الأخطاء واكتساب الخبرة، هو اختيار عقلاني بالنسبة للصين. لكن هذا لا يعني الاكتفاء بالمراقبة. فالمنافسة في مجال العملات المستقرة هي في جوهرها منافسة في السوق العالمية، وخصوصًا في الأسواق الخارجية والمشاهد الخارجية، وتقبل العملات المستقرة المختلفة يعتمد على سهولتها وسمعتها وتعاونها البيئي.

يمكن للصين، دون فتح السوق المحلية، دعم المؤسسات الصينية لإصدار واستخدام العملات المستقرة المرتبطة بالرنمينبي أو سلة من العملات في الأسواق الخارجية وفق الأطر القانونية المحلية، والمنافسة مع العملات المستقرة الدولية. مثلًا، في هونغ كونغ وسنغافورة والشرق الأوسط، دفع تطبيقات عملة مستقرة بالرنمينبي في تمويل التجارة وتداول الأصول، وتراكم الخبرة وقاعدة المستخدمين.

ثالثًا: مخاطر التشريع العكسي: البر الرئيسي يؤجل، هونغ كونغ تتقدم، ترتيب قابل للتقدم والتراجع

يرى وانغ يونغلي أن التشريع قد يؤدي إلى نتائج عكسية خطيرة على العملات المستقرة. فالمعنى الضمني هو أنه إذا شرعت الصين العملات المستقرة، فقد يؤدي ذلك إلى توسعها غير المنظم، وربما تهديد النظام النقدي القائم. هذا القلق له وجاهته، لكن تجنب التنظيم والابتكار تمامًا ليس الحل الأمثل.

في الواقع، أظهرت استراتيجية الصين مرونة: البر الرئيسي يتخذ موقفًا حذرًا تجاه العملات المستقرة الخاصة ولم يفتح الأعمال ذات الصلة بعد، بينما تدفع هونغ كونغ بنشاط إطار تنظيم إصدار العملات المستقرة، وتستكشف إصدار “عملة مستقرة بالدولار الهونغ كونغي” وتجارة الأصول الرقمية. هذا الترتيب المختلف في إطار “دولة واحدة ونظامين” يشكل ميدان تجريب يمكن التقدم فيه أو التراجع.

كون هونغ كونغ مركزًا ماليًا دوليًا، ونظامها القانوني مكتمل وتدفق رؤوس الأموال حر، يسمح لها بأن تكون مختبرًا تنظيميًا للعملات المستقرة، مع تراكم الخبرة التنظيمية والتحكم في المخاطر من الانتقال إلى البر الرئيسي. إذا نجح الاختبار، يمكن أن يكون مرجعًا للبر الرئيسي؛ وإذا ظهرت مخاطر كبيرة، فلن يؤثر ذلك على الاستقرار المالي للبر الرئيسي. لذلك، القلق من “التشريع العكسي” قد يستهين بمرونة الصين وقدرتها على إدارة المخاطر في التصميم المؤسسي.

رابعًا: هل نتبع أم لا؟ العملة المستقرة لا تخص أي دولة، النظام البيئي يحدد الانتماء

يرى وانغ يونغلي أن “الصين لا يجوز أن تتبع طريق العملات المستقرة الأمريكية”، وهذا الرأي ينطوي على فرضية أن العملات المستقرة تحمل طابعًا أمريكيًا قويًا. لكن في الواقع، العملة المستقرة كأداة مالية مدفوعة بالتقنية، تحدد خصائصها إلى حد كبير من خلال الجهة المصدرة، وسيناريوهات الاستخدام، وهيكل الحوكمة.

حتى العملات المستقرة بالدولار، إذا أصدرتها مؤسسات غير أمريكية وشكلت نظامًا بيئيًا في منطقة معينة، فستتوزع مصالحها وتأثيرها. وباختصار، “من يصدر العملة المستقرة يملك النظام البيئي”. مثلًا، إذا أصدرت مؤسسة مالية آسيوية عملة مستقرة بالدولار وطبقتها في تجارة آسيا، ستخدم هذه العملة الاقتصاد الإقليمي أكثر من كونها تعزز هيمنة الدولار الأمريكي.

بالنسبة للصين، المهم ليس “اتباع” أو “عدم اتباع” مسار دولة ما، بل ما إذا كان بالإمكان بناء منتجات ونظم بيئية للعملات المستقرة مستقلة وقابلة للسيطرة، وملائمة للمعايير الدولية، بناءً على الاحتياجات ومرحلة التطور المحلية. مثلًا، اليوان الرقمي (e-CNY) كعملة رقمية قانونية يركز على المدفوعات المحلية والتجارب العابرة للحدود؛ بينما يمكن للعملة المستقرة بالرنمينبي التركيز على الجملة عبر الحدود، السوق الخارجية والمشاهد التجارية المحددة، ويمكن أن يشكلا علاقة تكاملية لا علاقة بديلة. وبالطبع، يمكن مواصلة مناقشة نموذج التطوير المحدد.

خامسًا: عدم الفعل قد يكون له تكلفة أيضًا؟ ترك مساحة استراتيجية في المنافسة العالمية

في عصر المنافسة العالمية، يرتبط النفوذ المالي والسيطرة على البنية التحتية للدفع ارتباطًا وثيقًا. إذا غابت الصين تمامًا عن سباق العملات المستقرة سريع النمو، فقد تترتب عدة نتائج:

أولًا: زيادة الاعتماد على الدولار في نظام الدفع عبر الحدود، وتعميق “الاعتماد المساري” على الرنمينبي في المجال الرقمي؛ ثانيًا: فقدان فرصة تصدير المعايير التقنية الصينية وقواعد الأعمال عبر النظام البيئي للعملات الرقمية؛ ثالثًا: الوقوع في موقف سلبي عند صياغة قواعد العملات الرقمية العالمية مستقبلًا.

لذا، الاستراتيجية الأكثر توازنًا هي: ترك مساحة ملائمة لتطور اليوان الرقمي والعملات المستقرة بالدولار والرنمينبي. يجب المضي قدمًا بثبات في اليوان الرقمي كصيغة رقمية للعملة القانونية، خاصة في مشروعات التعاون الدولي مثل “جسر العملات” (mBridge) لاكتساب الخبرة. أما عملة الرنمينبي المستقرة، فيمكن السماح بتجاربها في الأسواق الخارجية والمشاهد التجارية المحددة ضمن نطاق المخاطر المقبولة، وتكوين تكامل مع اليوان الرقمي.

سادسًا: الإيقاف أم إدارة المخاطر الاستراتيجية؟

تحذير السيد وانغ يونغلي من مخاطر العملات المستقرة ذو أهمية خاصة، خاصة على صعيد الأمن المالي والسيادة النقدية. ومع ذلك، في سباق التمويل الرقمي المتغير بسرعة، فإن التركيز على المخاطر فقط دون الالتفات للفرص الاستراتيجية قد يفقد الصين زمام المبادرة في جولة التحول القادمة للبنية التحتية المالية.

تشكيل آلية تنسيق العملات الافتراضية بين ثلاث عشرة وزارة بحد ذاته يدل على أن الصين تحاول التعامل مع تحديات وفرص العملات الرقمية بمنهج أكثر نظامية وتنسيقًا. والخطوة التالية ربما تكون بناء استراتيجية تنموية أكثر استشرافًا للعملات المستقرة على هذا الأساس:

• التمييز الواضح بين السياسات الداخلية والخارجية، البر الرئيسي يسيطر بصرامة على العملات المستقرة الخاصة، ويشجع الابتكار المتوافق خارجيًا.
• دعم هونغ كونغ في أن تصبح مركزًا دوليًا للابتكار في الأصول الرقمية والعملات المستقرة، وتعزيز التعاون التنظيمي وتبادل الخبرات معها.
• تشجيع الشركات على إجراء تجارب العملات المستقرة بالرنمينبي في الخارج استنادًا إلى مشاهد تجارية حقيقية، وبناء النظام البيئي تدريجيًا.
• تعزيز التعاون الدولي، والمشاركة الفاعلة في وضع معايير تنظيم العملات المستقرة الدولية، ودفع بناء نظام عالمي متعدد العملات الرقمية.

الزمن يمضي دون توقف. لا يمكن للإنسان أن يعبر نفس النهر مرتين. في الوقت الذي نتجنب فيه المخاطر، قد يكون استكشاف القيمة الاستراتيجية للعملات المستقرة بحكمة وشجاعة أكبر هو مفتاح حفاظ الصين على تنافسيتها في عصر التمويل الرقمي. شرح وانغ يونغلي تذكير هام، لكن قصة الصين مع العملات المستقرة ربما تحتاج إلى سرد أوسع.