#美联储降息预测 تراجع العملات المشفرة عكس الاتجاه المتوقع رغم توقعات خفض الفائدة: هل من الممكن أن يصل البيتكوين إلى قمة جديدة عند 120 ألف؟

تشير مراقبة الاحتياطي الفيدرالي على منصة CME حالياً إلى أن احتمالية خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر قد بلغت 87%، ما يعزز توقعات تيسير السيولة عالمياً. ومع ذلك، يظهر سوق العملات المشفرة حركة مخالفة للتوقعات؛ حيث شهد البيتكوين تقلبات عنيفة في نطاق 87800 إلى 91000 دولار، وبلغت التصفية الإجمالية على مستوى الشبكة 350 مليون دولار. هذه الظاهرة، "توقعات إيجابية لكن تراجع عكسي"، أثارت نقاشاً واسعاً في السوق: هل يمكن للبيتكوين اختراق قمة 120 ألف خلال الأسابيع القادمة؟ لفهم اتجاه السوق، يجب توضيح التناقض الأساسي بين منطق خفض الفائدة والأداء غير الطبيعي للعملات المشفرة. هناك عدة بيانات اقتصادية تدعم احتمالية تنفيذ خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

مخاوف سوق العمل أصبحت دافعاً رئيسياً لسياسة التيسير؛ حيث لم يزد عدد الوظائف غير الزراعية في سبتمبر سوى 39 ألف وظيفة فقط، وارتفع معدل البطالة بين خريجي الجامعات من سن 20 إلى 24 سنة إلى 8.5%، بزيادة 70% عن أدنى مستوى في 2022. وفي نوفمبر، انخفض التوظيف في القطاع الخاص بمقدار 32 ألف وظيفة، وهو أدنى مستوى منذ مارس 2023، ما عزز موقف المسؤولين الداعمين لخفض الفائدة بسبب ضعف سوق العمل.

ورغم استمرار مرونة بيانات التضخم، إلا أن مؤشر أسعار المستهلكين لشهر سبتمبر أظهر ارتفاعاً سنوياً بنسبة 3%، كما أن التضخم الأساسي يتراجع تدريجياً، ما يوفر مساحة لخفض الفائدة.

أما التناقض في النمو الاقتصادي فيعزز أكثر ضرورة التيسير:
من المتوقع أن يبلغ معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للولايات المتحدة 3%، مع أداء قوي لموسم التسوق، لكن مؤشر ثقة المستهلك لجامعة ميشيغان في ديسمبر بلغ فقط 53.3، بانخفاض 28% على أساس سنوي، ما يشير إلى تباين في زخم النمو ويحتاج إلى دعم السياسات.

حتى مع ارتفاع احتمالية خفض الفائدة، هناك ثلاثة متغيرات رئيسية تؤثر على تنفيذ السياسة. فالخلافات الداخلية في الاحتياطي الفيدرالي واضحة، حيث يخشى المسؤولون المتشددون من أن خفض الفائدة قد ينعش التضخم، خاصة مع عدم عودة التضخم الأساسي إلى النطاق المستهدف عند 2%. كما أن عدم وضوح سياسة الميزانية العمومية يضيف مزيداً من القلق، فالأسواق تترقب ما إذا كان باول سيعلن عن خطة شراء سندات الخزانة بقيمة 45 مليار دولار شهرياً، وهو ما يسمى "التيسير الكمي الخفي"، وتنفيذه سيؤثر مباشرة على حجم السيولة المضافة.

إضافة إلى ذلك، أثارت الشائعات حول هوية رئيس الاحتياطي الفيدرالي القادم مخاوف بشأن استمرارية السياسة، حيث حذرت وول ستريت من أن المرشحين البارزين قد يبطئون وتيرة التيسير، مما يقلل من الأثر الفعلي لخفض الفائدة. هذه المتغيرات تعني أن خفض الفائدة ليس أمراً مؤكداً، وحتى إذا تم تنفيذه فقد يتسم بملامح "خفض فائدة متشدد"، ما يلقي بظلال من الشك على السوق.

السبب الجذري لتراجع العملات المشفرة رغم توقعات خفض الفائدة هو "استباق التوقعات + إطلاق المخاطر قصيرة الأجل بشكل مركز".

من منظور السوق، فإن احتمالية خفض الفائدة بنسبة 87% قد تم استيعابها بالفعل خلال ارتداد السوق في سبتمبر وأكتوبر، حيث ارتفع البيتكوين من مستويات متدنية إلى نطاق 90 ألف دولار، ما عكس بالفعل أثر التيسير، ويدخل حالياً مرحلة تصحيح "شراء التوقعات وبيع الحقيقة". ضغط إعادة الأموال في نهاية العام زاد من التقلبات، حيث يسعى المستثمرون المؤسسيون لتأمين أرباحهم السنوية، ما أدى إلى تصفية مراكز الشراء بالرافعة المالية بشكل جماعي وأحدث سلسلة تصفيات بقيمة 350 مليون دولار. والأهم من ذلك، أن المخاطر الخاصة بقطاع العملات المشفرة وتزايد عدم وضوح التنظيم قد أديا إلى عمليات بيع تحوطية بسبب هجمات القراصنة وقضايا أمان منصات التداول، كما أن غموض السياسات التنظيمية الأمريكية يحد من رغبة المؤسسات في دخول السوق.

بناءً على ذلك، فإن احتمالية اختراق البيتكوين لقمة 120 ألف خلال الأسابيع القادمة منخفضة، لكن منطق الصعود على المدى المتوسط والطويل لم يتغير. على المدى القصير، تظهر التحليلات التقنية أن البيتكوين في صراع بين دعم عند 88000 ومقاومة عند 92000 دولار، وضعف السيولة يصعب معه تحقيق اختراق صاعد. وحتى إذا تم خفض الفائدة كما هو متوقع، تظهر البيانات التاريخية أن خفض الفائدة لمرة واحدة يدفع البيتكوين للارتفاع بنسبة 10%-15% فقط، ليصل كحد أقصى إلى 100 ألف دولار، أما اختراق 120 ألف فيتطلب تضافر ثلاثة عوامل إيجابية: "خفض الفائدة + توجيهات متساهلة + ضخ سيولة يفوق التوقعات".

أما على المدى المتوسط والطويل، فإذا بدأ خفض الفائدة دورة تيسير جديدة، مع توسيع الميزانية العمومية وتدفق السيولة، فقد يعيد البيتكوين تكرار دورة السوق الصاعدة التي أعقبت خفض الفائدة في 2020.

كما أن صعود البنية التحتية للتعدين الأخضر وتبني المؤسسات بشكل أعمق يعزز الأساسيات، حيث تجذب نماذج التعدين المستدام مثل Bitzero رؤوس الأموال المؤسسية وتضع الأساس لصعود طويل الأجل في السوق.

باختصار، تراجع العملات المشفرة تحت توقعات خفض الفائدة هو في جوهره دليل على نضوج السوق—فالأصول المشفرة لم تعد تتبع سياسات النقد بشكل أعمى، بل أصبحت مقيدة أكثر بعواملها الأساسية ودورات السيولة.