أخيراً، يبدو أن رفع أسعار الفائدة من بنك اليابان المركزي على وشك التنفيذ. هذا الاقتصاد الذي حافظ على أسعار فائدة منخفضة للغاية لسنوات عديدة، إذا بدأ في تغيير الاتجاه، فقد يكون تأثيره على سوق العملات الرقمية العالمية أكبر بكثير مما يتوقعه معظم الناس.

مسار التأثير الأساسي ليس معقداً—على مدى العقد الماضي، دخل رأس المال الدولي في صفقات "الكاري تريد" بالين الياباني بقيمة تريليونات الدولارات، حيث يقترض الين بتكلفة شبه صفرية، ثم يُحوّل إلى الدولار للاستثمار في أصول مرتفعة العائد مثل BTC وETH. هذا الأسلوب كان يعتمد على استمرار انخفاض قيمة الين+أسعار الفائدة المنخفضة جدا، فإذا تم رفع أسعار الفائدة، ينهار هذان الركيزتان في آن واحد: تكلفة التمويل ترتفع فوراً وتضغط على هامش الأرباح، وارتفاع قيمة الين يعني أن سداد الديون سيتطلب المزيد من الدولارات. مع اختفاء فرصة المراجحة أو حتى انقلابها، يصبح الخروج من الصفقات أمراً شبه حتمي.

الزيادة المفاجئة في أسعار الفائدة في أغسطس الماضي كانت بمثابة بروفة للسوق، حينها تراجع سعر BTC بشكل حاد خلال يوم واحد وأخذ الكثيرين على حين غرة. وإذا دخلنا فعلاً دورة رفع أسعار الفائدة هذه المرة، فقد يكون التأثير أكثر منهجية:

الطبقة الأولى هي سحب السيولة. العمق السوقي الذي كان مدعوماً بتدفق الين سيتقلص بسرعة، وستضعف قوة الشراء، مما سيزيد من التقلبات بالضرورة.

الطبقة الثانية هي سلسلة تصفيات على المراكز ذات الرافعة المالية. تقلبات سعر الصرف مقترنة بانخفاض أسعار العملات الرقمية ستؤدي إلى تصفية مراكز الرافعة المالية العالية بشكل متسلسل، مما سيعزز الهبوط بشكل ذاتي.

الطبقة الثالثة هي حالة الذعر النفسية. باعتبار بنك اليابان آخر بنك مركزي رئيسي يغير اتجاهه، فإن رفع أسعار الفائدة اليابانية يعني إعلان نهاية عصر السياسة النقدية المرنة عالمياً، ومن المرجح أن تسحب المؤسسات أموالها من الأصول عالية المخاطر بحثاً عن الأمان.

لكن في المقابل، هذا النوع من الانهيار الناتج عن السيولة عادةً لا يرتبط بأساسيات القطاع بشكل كبير. إذا كان الهبوط سببه فقط تدفق رؤوس الأموال على المدى القصير، فقد تشكل مرحلة التصحيح فرصة جيدة للاستثمار في الأصول القوية بعد هدوء موجة الذعر. تاريخياً، كانت صدمات السيولة المشابهة غالباً ما تتحول إلى نقاط دخول ممتازة، والمفتاح هو القدرة على تحمل التقلبات والثقة في جودة الأصول المستهدفة.

في هذه المرحلة، قد يكون من المفيد أكثر مراقبة حركة سعر صرف الين، والتحركات الكبيرة على السلسلة، وبيانات التدفقات المالية على منصات التداول الرئيسية بدلاً من متابعة الأسعار فقط. السوق سيعطي الجواب في النهاية، إنها مسألة وقت فقط.