مؤخراً جلست أتحدث مع بعض الأصدقاء القدامى في المجال، وكلنا كنا نناقش نفس الموضوع: هل دورة الأربع سنوات للبيتكوين ما زالت فعّالة أم لا؟ في الحقيقة، ما يهم الجميع ليس إذا كانت الدورة اختفت أم لا، بل بعد دخول وول ستريت، هل ستتغير هذه القاعدة بالكامل أم لا.

دعوني أذكر حقيقة كثير من الناس لا يعرفونها: أولئك الذين يسمون أنفسهم "حاملي المدى الطويل"، في الواقع نسبة كبيرة منهم ليسوا مؤمنين يتمسكون بالبيتكوين حتى النهاية. بيانات السلسلة خلال السنوات الماضية أثبتت مراراً وتكراراً أنهم أقرب إلى ثعالب قديمة يتاجرون حسب الدورات الكبيرة—يبيعون في قمة السوق الصاعدة، ويجمعون من جديد في قاع السوق الهابطة. هؤلاء اللاعبون الحقيقيون في الدورة يتداولون ما يعادل 25%-30% من إجمالي المعروض من البيتكوين. قد تعتقد أن هذه النسبة ليست كبيرة؟ لكن في الحقيقة هذا الحجم كافٍ لتغيير اتجاه السوق بالكامل.

أما من ناحية المؤسسات. كثير من الناس يظنون أنه بعد دخول صناديق ETF وأموال وول ستريت، لم يعد هناك فرصة للأفراد. لكن الواقع أن حيازة صناديق ETF والمؤسسات الأخرى لا تتعدى 12% حالياً. قد يبدو الرقم كبيراً، لكن هؤلاء ليسوا "مؤمنين بالبيتكوين"، بل لاعبين يحركهم إدارة المخاطر بشكل صارم. هل لاحظت؟ بعد أن حقق البيتكوين قمم جديدة، تدفق هذه الأموال تباطأ بشكل واضح، بل وبدأت بعض الأموال بالخروج على نطاق صغير. ماذا يعني ذلك؟ يعني أنهم يحسبون الأمور حساباً دقيقاً، وليسوا متمسكين بشكل أعمى.

لذلك أستخلص نتيجة: منطق "تحقيق الذات" الخاص بالدورة ما زال قائماً حتى الآن. لماذا؟ لأن أغلب العملات القادرة فعلياً على التأثير في الاتجاه ما زالت في أيدي OGs الذين يفهمون ويطبقون قواعد الدورة. عندما يبيع هؤلاء في الوقت المناسب ويشترون في الوقت المناسب، السوق يمشي على إيقاعهم. طالما أن حاملي السيولة الرئيسيين ما زالوا يتصرفون وفق دورة الأربع سنوات، من الصعب جداً أن يتحرك السوق عكس التيار في السوق الهابطة.

هل من الممكن أن تنكسر الدورة؟ نعم، لكن بشرط—أن تنتقل 30%-40% من البيتكوين إلى أموال "لا تؤمن بالدورة، وتركز فقط على العوامل الاقتصادية الكلية" مثل صناديق التقاعد، وصناديق السيادة، ومكاتب العائلات الكبرى. في ذلك الوقت قد يتغير منطق السوق فعلاً. لكن الآن؟ ما زال الوقت مبكراً جداً.

مع ذلك، وجود المؤسسات بالفعل غيّر شيئاً واحداً: بعد نهاية هذه الدورة الصاعدة، من غير المرجح أن نرى تصحيحاً حاداً مثل -78% كما في الماضي. صناديق ETF في جوهرها تعمل كعازل للصدمات، وتجعل عمليات البيع الجماعي أقل تطرفاً. لكن لا تفهمني غلط، النزول سيحدث، وتصحيح بنحو -50% لا يزال نطاقاً منطقياً للاستثمار المرحلي. نصيحتي هي أن تبني مراكزك تدريجياً، ولا تحاول الدخول بكل السيولة مرة واحدة في القاع.

أخيراً دعونا نتحدث عن موضوع خفض الفائدة. إذا حدث فعلاً خفض للفائدة في ديسمبر، فهذا سيكون إيجابياً للبيتكوين، لكن هذا الأثر ليس فورياً. يجب أن نراقب إذا كان الاقتصاد الأمريكي سيتحمل، وهل ستعود أموال ETF للتدفق، وهل ستستمر السياسات المالية في الدعم. كل هذه المتغيرات مجتمعة هي التي تحدد إذا كان البيتكوين سينطلق مباشرة بعد خفض الفائدة أم لا.

باختصار، الدورة ما زالت موجودة، لكن طريقة اللعب يجب أن تتطور مع هيكل السوق.