جي بي مورغان: حتى مع الانخفاض الحاد الأخير في البيتكوين، لا تزال تحافظ على سعر هدف مربوط بالذهب عند 170,000 دولار

في 5 ديسمبر، وعلى الرغم من الانخفاض الحاد الأخير في سعر البيتكوين، لا تزال جي بي مورغان متمسكة بنموذجها “البيتكوين مقابل الذهب المعدل حسب التقلبات”، والذي يُظهر أن السعر النظري المستهدف للبيتكوين خلال الـ6 إلى 12 شهرًا القادمة يبلغ حوالي 170,000 دولار. أشارت جي بي مورغان في تقريرها يوم الأربعاء إلى أن الاستراتيجية ما تزال المحرك الرئيسي للبيتكوين، وأن السوق يراقب عن كثب نسبة القيمة السوقية للشركة إلى قيمة البيتكوين التي تحتفظ بها (mNAV). وتبلغ هذه النسبة حاليًا حوالي 1.13، وإذا انخفضت عن 1.0، فسيُعتبر ذلك إشارة على وجود خطر “البيع القسري للعملات”. في الوقت الحالي، ما زالت mNAV أعلى من 1.0، وهذا أمر مطمئن. وأشار المحللون إلى أن الشركة تمتلك احتياطيات نقدية تبلغ 1.4 مليار دولار، يمكن أن تكون كعازل يمنع الحاجة إلى بيع البيتكوين. كما أكدوا أن قرار مؤشر MSCI المتوقع في 15 يناير سيكون بمثابة “محفز غير متماثل”: فإذا تم استبعاد الشركة، فإن معظم الأخبار السلبية قد انعكست بالفعل في الانخفاض الحاد منذ 10 أكتوبر؛ وإذا كان القرار إيجابيًا، فقد يدفع بسعر السهم إلى انتعاش حاد. في الأسابيع الأخيرة، انهار البيتكوين من أعلى مستوى تاريخي تجاوز 120,000 دولار إلى أدنى مستوى عند 82,000 دولار. وخفضت جي بي مورغان تقديرها لتكلفة إنتاج البيتكوين من 94,000 دولار إلى 90,000 دولار بسبب الانخفاض الأخير في قوة الحوسبة وصعوبة التعدين. وأشار المحللون إلى أنه إذا ظل سعر البيتكوين أقل من تكلفة الإنتاج لفترة طويلة، فقد يؤدي ذلك إلى “حلقة تعزيز ذاتي”: خروج المعدنين الهامشيين → انخفاض الصعوبة → انخفاض تكلفة الإنتاج أكثر — على غرار ما حدث في 2018. وأضاف التقرير أن عملية تقليل الرافعة المالية في العقود الدائمة التي بدأت منذ 10 أكتوبر قد انتهت تقريبًا.