نقاش تقييم PLTR: رخيص أم مكلف بشكل مذهل؟

بالانتير(PLTR) ارتفعت بنسبة 141% في عام 2024، وهي الأقوى في أداء S&P 500 لمدة عامين متتاليين. حتى أن جيم كرايمر صرخ “رخيص بشكل سخيف”، لكن هذا الحكم يستحق الشك.

الأرقام تتحدث

نسبة السعر إلى الأرباح الحالية 621، والنسبة المستقبلية 287 - ما هو مفهوم هذا؟ الشركات المنافسة في مجال البرمجيات كخدمة (SaaS) لا تمتلك هذه المستويات من التقييم. عند مقارنة نسبة السعر إلى المبيعات، فإن نسبة PLTR ليست فقط الأعلى، بل إنها تستمر في التوسع. وفقًا للمنطق التقليدي للتقييم، فإن هذه الأسهم مبالغ في قيمتها بالتأكيد.

لماذا لا يزال كريمر متفائلاً؟ لقد ذكر “قاعدة 40”، وهو مقياس خاص بـ SaaS - يجمع بين نمو الإيرادات + هامش الربح. حصلت PLTR على درجة 94% في قاعدة 40، متفوقة على جميع شركات البرمجيات. يبدو أن النمو + القدرة على تحقيق الربح لا يقهر.

ولكن ظهرت المشكلة

هذا المؤشر به عيوب:

1. البيانات قصيرة الأجل قد تكون مضللة —— الزيادة المفاجئة في الإيرادات يمكن أن تخلق انطباعًا زائفًا عن “نمو مستمر مرتفع”
2. قد تكون أرقام الأرباح مزينة —— تستخدم PLTR هامش الربح التشغيلي المعدل، حيث تمت إضافة تكاليف الأسهم غير النقدية.
3. تجاهل المخاطر الحقيقية —— لم يتم أخذ المنافسة في السوق واستدامة النمو في الاعتبار

المفتاح هو: أن المؤسسات الكبيرة ( مثل صناديق التحوط وإدارة الثروات ) عادةً لا تنظر فقط إلى قاعدة 40. إنهم يهتمون أكثر بالمؤشرات التقليدية مثل P/E و P/S. بمجرد أن يكتشفوا أن الأسهم مبالغ فيها، تحت ضغط LP، سيقومون بتقليل المراكز لجني الأرباح، بدلاً من زيادة المراكز عند التقييم العالي.

الاستنتاج: نمو PLTR قوي حقًا، وتعتبر موجة الذكاء الاصطناعي رياحًا مواتية، لكن التقييم قد تم تسعيره بشكل مبالغ فيه. ربما يكون حكم كرايمر وجهة نظر أقلية.