أسواق النفط بين آمال السلام وفائض العرض

تعرضت أسعار النفط لصفعة يوم الثلاثاء - حيث انخفضت عقود خام غرب تكساس الوسيط لشهر يناير بنسبة 1.51٪ بينما تراجعت أسعار البنزين بنسبة 1.29٪ - مسجلة أدنى مستوياتها في 5 أسابيع حيث راهن المتداولون على نتيجة غير محتملة: انتهاء الحرب الروسية الأوكرانية فعلياً.

إليك النقطة المهمة: إذا توصلت روسيا وأوكرانيا بالفعل إلى اتفاق ( أفادت ABC News أن أوكرانيا وافقت على شروط معدلة، على الرغم من أن موسكو لم تؤكد )، قد تتراجع العقوبات على صادرات الطاقة الروسية. وهذا يعني تدفق 1-2 مليون برميل إضافية يوميًا إلى السوق. السوق تكره هذا السيناريو.

ما الذي يؤدي إلى انخفاض أسعار النفط الخام حاليا:

بيانات الولايات المتحدة الضعيفة كان لها تأثير كبير. جاءت مبيعات التجزئة لشهر سبتمبر عند +0.2% شهريًا ( المتوقع +0.4%)، وانخفض مؤشر ثقة المستهلك الصادر عن مجلس المؤتمر إلى 88.7 في نوفمبر - وهو أدنى مستوى له في 7 أشهر. عدد أقل من الأمريكيين يشترون الأشياء = طلب أقل على الطاقة = انخفاض أسعار النفط.

لكن هنا المفاجأة - صادرات النفط الروسية تتعرض بالفعل للتدمير:

لقد قامت أوكرانيا بتفكيك القدرة على تكرير النفط الروسي بشكل منهجي. في الشهر الماضي، أسفرت ضربات الطائرات المسيرة الأوكرانية عن تعطيل 13-20% من مصافي النفط الروسية، مما أدى إلى تقليص الإنتاج الخام بمقدار يصل إلى 1.1 مليون برميل يوميًا. تظهر بيانات Vortexa أن شحنات النفط الروسي انخفضت إلى 1.7 مليون برميل يوميًا في أوائل نوفمبر—وهو الأدنى في أكثر من 3 سنوات. تكدست العقوبات الأمريكية والأوروبية الجديدة على المزيد من الألم.

الصورة الأكبر؟ النفط يغرق في العرض:

عكست أوبك توقعاتها للربع الثالث من عجز قدره -400 ألف برميل يومياً إلى فائض قدره +500 ألف برميل يومياً. تتوقع وكالة الطاقة الدولية فائضاً قياسياً قدره 4.0 مليون برميل يومياً على مستوى العالم في عام 2026. حاولت أوبك+ بالفعل إيقاف زيادة الإنتاج في الربع المقبل، لكنهم لا يزالون يحتفظون بـ 1.2 مليون برميل يومياً من التخفيضات التي لم يتم استعادتها بعد.

على الجانب الأمريكي:

رفعت إدارة معلومات الطاقة تقديرات الإنتاج لعام 2025 إلى 13.59 مليون برميل يوميًا. مخزونات النفط الخام الأمريكية تقل بنسبة 5% عن المتوسط الموسمي على مدى 5 سنوات، لكن ذلك ليس كافيًا لتعويض مخاوف وفرة المعروض العالمي. ارتفعت منصات النفط النشطة بمقدار 2 إلى 419، ولكن ذلك لا يزال بعيدًا عن أعلى مستوى بلغ 627 منصة من ديسمبر 2022.

الخط الأساسي: النفط عالق بين عدم اليقين الجيوسياسي وجدار من الإمدادات. يمكن أن تؤدي محادثات السلام إلى اسقاط 2 مليون برميل يومياً أخرى على السوق، لكن قياسات الطلب الضعيفة تقوم بالرفع الثقيل على الأسعار الآن.