خلف احتمال خفض الفائدة بنسبة 87.4%: سوق العملات الرقمية يمر بأزمة "استنفاد التوقعات"

عندما رفع مؤشر "مراقبة الاحتياطي الفيدرالي" من CME احتمال خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر إلى 87.4%، لم يعد أمام السوق معضلة "هل سيتم الخفض أم لا"، بل اختبار قاسي بعنوان "ماذا لو تم الخفض". تم تحديث هذا الرقم في صباح 1 ديسمبر 2025، ويبدو أنه فرش السجادة الحمراء للأصول ذات المخاطر، لكنه في الواقع قد استنفد الفوائد المحتملة إلى حافة الخطر.

البيانات نفسها حقيقية: الاحتمال أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر هو 87.4%، بينما الاحتمال أن يبقى دون تغيير هو 12.6%; الاحتمال أن يتم خفض السعر بمقدار 25 نقطة أساس في يناير من العام المقبل هو 67.5%، واحتمال 50 نقطة أساس هو 23.2%. ولكن ما يستحق الحذر هو أن الرقم 87.4% قد استمر لعدة أيام، مما يعني أن السوق قد قامت بتسعير خفض الفائدة بشكل كامل باستخدام أموال حقيقية - عندما تقترب الإجماع من 100%، فإن تقلب الأسعار الحقيقي غالبًا ما يأتي من "الأحداث السوداء" التي هي "أقل من المتوقع".

وهم السيولة: لماذا تخفيض الفائدة لا يعني بالضرورة الارتفاع

تثبت التاريخ أن أول ارتفاع في سوق العملات الرقمية يحدث دائمًا في "فترة تشكيل التوقعات" وليس في "وقت تحقيق النتائج". في 19 ديسمبر 2024، عندما ارتفعت احتمالية خفض الفائدة إلى أعلى مستوى لها بنسبة 98.6%، انخفض سعر البيتكوين بنسبة 6% خلال 48 ساعة بعد خفض الفائدة. وذلك لأن:

1. سحب رأس المال من التحكيم مسبقًا: تقوم المؤسسات ببيع عقود الآجلة عند ذروة الاحتمالات، وشراء السلع الفورية، لإتمام تحكيم الفارق، لحظة خفض الفائدة هي لحظة إغلاق المراكز.

2. إعادة ضبط علاوة المخاطر: بعد تأكيد خفض الفائدة، انتقلت焦点 السوق مباشرة إلى "كم مرة أخرى في العام المقبل"، إذا أظهرت خريطة النقاط الخاصة بالفيدرالي الأمريكي أن هناك خفضين أو ثلاثة فقط في عام 2026، فإن ذلك سيكون أقل بكثير من توقعات السوق الحالية، مما سيؤدي إلى انقلاب في المشاعر.

3. هناك شكوك حول منطق ضعف الدولار: خفض الفائدة يضغط فعليًا على الدولار، ولكن إذا قامت البنوك المركزية في أوروبا واليابان بتخفيف السياسة النقدية في الوقت نفسه، فقد لا تتوافق قوة وضعف مؤشر الدولار النسبي مع سوق العملات الرقمية الصاعدة.

على الرغم من أن تدفقات الأموال الصافية إلى صندوق ETF البيتكوين قد عادت، إلا أن تدفق 71.37 مليون دولار في 28 نوفمبر لا يمثل سوى "تحوط" لخروج 114 مليون دولار في يوم واحد من IBIT التابع لبلاك روك. المؤسسات تتبادل الأدوار بدلاً من أن تتناغم.

حقيقة تدفقات أموال ETF: من الذي يشتري، ومن الذي يبيع؟

على السطح: تدفق صافي ARKB بلغ 88.04 مليون دولار، وتدفق FBTC بلغ 77.45 مليون دولار، مما يظهر إعادة تجمع المؤسسات.

الجوهر هو: عملاء بلاك روك IBIT (صناديق التقاعد، صناديق التبرعات) يقومون بتأمين الأرباح في نهاية العام، بينما عملاء ARK وفيدليتي (صناديق التحوط، الأفراد ذوي الثروات العالية) يراهنون على صراعات السياسات. هذه هي "تبادل الأموال المخصصة" و"الأموال المتداولة"، وليست احتفالات الأموال الجديدة.

الإشارات الأكثر واقعية تأتي من مؤشر علاوة Coinbase الذي أنهى 22 يومًا من القيم السلبية - وهذا يعني أن ضغط البيع في الولايات المتحدة قد انخفض، لكنه لا يعني أن الشراء يتزايد بشكل كبير. إن تحول العلاوة إلى الإيجابية يعكس أكثر تردد البائعين في البيع، وليس العدوانية من المشترين. في ديسمبر، الذي يعتبر الأكثر ضعفًا من حيث السيولة، من السهل جدًا تصوير هذا "نضوب البيع" على أنه "انتعاش في الشراء"، بينما هو في الواقع تعبير ضعيف عن عمق السوق غير الكافي.

المأزق المميت للمستثمرين الأفراد:追高 في "التأكيد"

87.4% من الاحتمالات، تمثل شعور الأمان بالنسبة للأفراد، بينما هي إنذار بالمخاطر بالنسبة للهيئات.

• سوق الخيارات قد يكون مليئاً بالفخاخ: خيارات BTC التي ستنتهي في 27 ديسمبر على Deribit، حيث تتركز العقود المفتوحة للخيارات الصاعدة في نطاق 95000-100000 دولار، بينما تتركز الخيارات الهابطة عند 85000 دولار. تقوم المؤسسات بجني مشاعر الخوف من الفوات (FOMO) لدى المستثمرين الأفراد من خلال بيع خيارات الشراء غير المشروطة، وأصبح دخل الأقساط تدفقاً نقدياً مستقراً في السوق الهابطة.

• تطهير الرافعة لم يكتمل بعد: على الرغم من أن النص الأصلي يقول "اكتمل تطهير الرافعة"، إلا أن بيانات السلسلة تظهر أن معدل رسوم التمويل لعقود المشتقات الدائمة لا يزال مرتفعًا عند 0.01%-0.03%، مما يدل على أن الرافعة المالية للمتداولين في الاتجاه الصعودي لا تزال مكتظة. التطهير الحقيقي يتطلب أن يتحول معدل رسوم التمويل إلى سالب، وأن يتجاوز حجم التصفية 500 مليون دولار، والظروف الحالية غير متوفرة.

• فخ الشراء المفرط لمؤشرات التقنية: لقد وصل مؤشر RSI على مستوى الساعة إلى 65، بينما يقترب على مستوى الأربع ساعات من 70، مما يدل على الدخول في "شراء مفرط تقني". قبل الأحداث الماكرو، غالباً ما يؤدي الشراء المفرط إلى خروج مبكر لجني الأرباح، مما يسبب تراجعاً سريعاً بعد اختراق زائف.

تكمن معضلة المستثمرين الأفراد في اعتبار "استراتيجيات التحوط" الخاصة بالمؤسسات بمثابة "إرشادات اتجاهية"، واعتبار إجماع الاحتمالات كضمان للربح.

سيناريوهات: ثلاث مسارات ممكنة واستراتيجيات

المشهد A: في ديسمبر، تم خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس كما هو متوقع، ورسم النقاط يتجه نحو التيسير (احتمالية 30%)

• أداء السوق: ارتفع BTC لفترة قصيرة إلى 93500 دولار قبل أن يتراجع بسرعة إلى 90500 دولار، وكان هناك ضعف في ارتفاع ETH.

• العمليات: لا تتبع الأسعار المرتفعة، انتظر تصحيحاً إلى 89000 دولار لزيادة الكمية؛ إذا كنت تمتلك الأصول، يمكنك بيع خيارات الشراء لشهر ديسمبر فوق 93000 دولار لزيادة العائدات.

المشهد ب: خفض سعر الفائدة كما هو متوقع لكن رسم النقاط متشائم (احتمالية 50%)

• أداء السوق: انخفض BTC بشكل حاد إلى 86500 دولار بعد اختراق زائف عند 91500 دولار، بينما كانت ETH أكثر مقاومة بسبب سرد الرهن.

• العمليات: قم بتعيين جني الأرباح مسبقًا عند 91500 دولار، احتفظ بـ 50% من السيولة النقدية؛ إذا انخفضت بشكل غير متوقع إلى 85500 دولار، اشترِ خيارات الشراء لمدة 3 أشهر (توقع خفض سعر الفائدة مرة أخرى في الربع الأول من 2026)

المشهد ج: توقف غير متوقع عن خفض أسعار الفائدة (احتمال 12.6%)

• أداء السوق: انخفض سعر BTC بأكثر من 8% في يوم واحد، واختبر أدنى مستوى سابق عند 81000 دولار، وETH تصفية الرهن المالي.

• العملية: في هذا السيناريو، لا يجب شراء القاع، انتظر السوق ليهضم بعد 48 ساعة، ثم مراقبة ما إذا كان مؤشر الدولار سينخفض إلى ما دون 106، ثم تقرر ما إذا كنت ستدخل السوق

الألفا الحقيقي: التخطيط في "فجوة التوقعات"

بدلاً من الرهان على 87.4% من الإجماع، من الأفضل البحث عن الفرص غير المتماثلة التي توفرها "فجوة التوقعات":

1. صندوق ETF لستاكينغ الإيثيريوم: إذا وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) على وظيفة الستاكينغ قبل 20 ديسمبر، ستفتح ETH "منطق الدين"، وقد تتحول الأموال من BTC إلى ETH، مما يؤدي إلى انخفاض سعر صرف BTC/ETH. يمكن أن يتم تجهيز صفقة ETH/BTC مسبقًا.

2. ثقب سيولة العملات البديلة: تحت تأثير امتصاص العملات الرئيسية، قد تعاني العملات ذات القيمة السوقية الصغيرة والمتوسطة من النزيف. ولكن بسبب توقعات ETF والنشاط على الشبكة، قد ترتفع سولانا في الاتجاه المعاكس، مما يخلق نمط "العملات الرئيسية على المسرح، والعملات البديلة تؤدي".

3. التحكيم عبر الفترات: الفارق السنوي الحالي بين عقود ديسمبر ومارس الآجلة حوالي 8%، وإذا توسع الفارق بعد خفض الفائدة إلى أكثر من 12%، يمكن بيع العقد القريب وشراء العقد البعيد للتحكيم

----

الاستنتاج: 87.4% هي "تذكرة خروج" للمؤسسات، وليست "تذكرة دخول" للمستثمرين الأفراد

عندما يكون السوق في حالة من الحماس شبه المؤكد بشأن خفض معدل الفائدة، فإن الأموال الذكية تبحث عن تسعير غير متوقع مثل "حتى مع الخفض، ينخفض" أو "بدون خفض، يرتفع". أخطر قرار يتخذه المستثمرون الأفراد هو مطاردة التقلبات في أعلى نقطة احتمالية.

اقتراحات التشغيل:

• لا تضيف المزيد من المراكز فوق 91500 دولار، فهنا هو أسوأ موقع بالنسبة لنسبة المخاطر إلى العوائد.

• استخدم الخيارات كبديل للسوق الفوري، واشتري خيار الشراء بسعر تنفيذ 89000 دولار (قسط حوالي 1200 دولار)، مع تأمين العوائد الصاعدة والتحكم في المخاطر السلبية ضمن نطاق القسط.

• تابع بيانات PCE في 13 ديسمبر، إذا انخفض PCE الأساسي على أساس سنوي دون 2.7%، فسيفتح مسار خفض الفائدة في عام 2026، وعندها سيكون الوقت مناسبًا للتداول بكثافة.

قد تكون ذروة السيولة قد جاءت حقًا، لكن تذكر: في بركة وول ستريت، لا يكون المستثمرون الأفراد دائمًا هم من يملؤون المياه، بل هم من يتم قلبهم بواسطة الأمواج. الاحتمال بنسبة 87.4% هو مجرد دعوة "تفضل بالدخول" التي تتركها المؤسسات للسوق. الفائز الحقيقي هو من ينتظر تأكيد ثانٍ عندما يتراجع الاحتمال من 87.4% إلى 60%.