اختبار Howey: لماذا تقوم SEC بحظر العملات ومن يمكنه البقاء على قيد الحياة

سمع الجميع عن SEC، الجميع يتذمر من الجهات التنظيمية - لكن القليل فقط يفهمون على أي أساس يقرر المنظم الأمريكي: “هذه ورقة مالية، نحظرها” أو “هذا جيد، تداولوا بحرية”.

الإجابة واحدة: اختبار هاوي، قرار المحكمة العليا الأمريكية لعام 1946. هذا ليس مجرد قانون ممل - إنه رمز غش حقيقي يحدد مصير مشاريع التشفير بمليارات الدولارات.

أربع نقاط تحل كل شيء

حسب رؤى المحاكم، يعتبر الأصل ورقة مالية ( ويخضع للتنظيم ) إذا تم استيفاء جميع الشروط الأربعة في نفس الوقت:

1. المساهمة المالية — أنت تستثمر في الفيات أو الكريبتو

2. المشروع المشترك - نجاحك مرتبط بنجاح المشاركين الآخرين في النظام ( أنت لست وحدك في التداول )

3. انتظار الأرباح — أنت تشتري ليس للاستخدام، ولكن لكسب من ارتفاع السعر

4. الربح يعتمد على جهود الآخرين — فريق المطورين، التسويق، خريطة الطريق — كل هذا يؤثر على السعر، وليس المستخدم نفسه

كيف يعمل ذلك في العملات المشفرة

خذ أي ICO من عام 2017. استثمر المستثمرون الأموال → كانوا يأملون أن يقوم الفريق بإنشاء مشروع رائع → سترتفع الأسعار. تطابقت النقاط الأربع. SEC تقول: “هذه ورقة مالية، تحتاج إلى تراخيص”.

أما البيتكوين؟ يتم استخدامه كوسيلة للدفع، ولا توجد فريق مركزي يقوم بتطويره على حساب المستثمرين. لذلك فإن البيتكوين يمر - إنه سلعة، وليس ورقة مالية.

XRP، ALGO، Ethereum — هذه منطقة رمادية. ما يتم استخدامه كوسائل دفع في أنظمتها البيئية، وما هو الأصول المضاربة. لهذا السبب SEC تقدم دعاوى قضائية ضد Ripple باستمرار، لكنها تترك Ethereum في سلام.

لماذا هذا مهم للأسعار

إذا حكمت SEC على الرمز بأنه ورقة مالية:

• البورصات تقوم بإلغاء تنظيم العملة ( والسعر ينخفض بنسبة 40-70%)
• فقط المستثمرون الاحترافيون سيتمكنون من التداول
• يجب على المشروع الحصول على التراخيص (بشكل مكلف وطويل)

لذلك تحاول المشاريع الكبيرة إثبات لـ SEC أنها - أدوات وليس مخططات استثمارية.

TL;DR: إذا كنت تشتري العملة ليس للاستخدام، بل لتربح منها، ومصيرها يعتمد على فريق المطورين - فقد تكون ورقة مالية وفقًا لاختبار Howey. وفي هذه الحالة سيأتي المنظمون.