هل ستتمكن بيتكوين من بدء حركة عيد الميلاد بعد عودتها إلى 90,000 دولار؟

المؤلف: ليو دونغ شياو غونغ

العنوان الأصلي: بعد عودة البيتكوين إلى 90,000 دولار، هل سيكون عيد الميلاد التالي أم عيد الميلاد الجحيم؟

سواء كان صينيًا قديمًا أو أجنبيًا قديمًا، لا يمكن لأحد الهروب من نفسية “الاحتفال مع العائلة” التقليدية. يوم الخميس الرابع من نوفمبر من كل عام هو عيد الشكر، وهو عيد مهم في التقليد الأمريكي.

وفي عيد الشكر هذا العام، ربما يكون أكثر ما يود الناس في عالم العملات المشفرة أن يشكروا عليه هو عودة البيتكوين إلى 90,000 دولار.

بصرف النظر عن تأثير عوامل “أسواق الأعياد”، فإن “الكتاب البني” الذي أصبح فجأة أساسًا رئيسيًا لاتخاذ القرارات بسبب إغلاق الحكومة، ساعد أيضًا في إعادة تشكيل اتجاه السياسة النقدية الأخيرة لهذا العام. ارتفعت احتمالية خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر إلى 86% من 20% قبل أسبوع.

عندما يتغير موقف الاحتياطي الفيدرالي، وعندما تبدأ الاقتصادات الرئيسية في العالم في تفعيل “وضع طباعة النقود” بشكل متزامن، وعندما تزداد الفجوات في النظام المالي التقليدي، فإن الأصول المشفرة تقف أمام نافذتها الموسمية الأكثر أهمية. كيف ستؤثر فتح أبواب السيولة العالمية على اتجاه صناعة التشفير؟ والأهم من ذلك، ما هو العيد القادم، هل هو عيد الميلاد أم عيد الميلاد الساخر؟

احتمالية خفض سعر الفائدة في ديسمبر ترتفع إلى 86%

وفقًا لبيانات Polymarket، زادت احتمالية خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع ديسمبر من حوالي 20% قبل أسبوع إلى 86%. يجب أن تكون هذه واحدة من الأسباب الرئيسية لارتفاع سعر البيتكوين مؤخرًا، حيث جاءت هذه الانعكاسات في الاحتمالات نتيجة لتقرير اقتصادي بعنوان “الكتاب البني”.

!

تقرير مهم لقرار خفض سعر الفائدة

يوم الأربعاء، تم نشر “كتاب البني” الذي أعدته ونسقته الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، والذي يقدم أحدث المعلومات من 12 منطقة في جميع أنحاء الولايات المتحدة. كما هو معتاد، يعد هذا تقريرًا دوريًا، ولكن بسبب إغلاق الحكومة مما أدى إلى عدم تحديث العديد من البيانات الاقتصادية الأساسية في الوقت المحدد، أصبح هذا التقرير مصدر معلومات شامل ونادر يعتمد عليه FOMC قبل اتخاذ القرار.

بعبارة أخرى، هذه نافذة نادرة يمكن أن تعكس بشكل حقيقي حالة تشغيل الاقتصاد الأساسي في سياق نقص البيانات من الاحتياطي الفيدرالي.

التقييم العام الذي قدمه التقرير واضح للغاية: النشاط الاقتصادي يكاد يكون بلا تغيير، وطلب العمالة يستمر في التراجع، وضغط التكاليف على الشركات قد زاد، في حين أن رغبة المستهلكين في الإنفاق أصبحت أكثر حذراً. الاقتصاد الأمريكي بدأ يظهر بعض التخفف الهيكلي تحت السطح المستقر.

الجزء الأكثر اهتمامًا في التقرير هو الوصف لتغيرات سوق العمل. في الأسابيع الستة الماضية، لم يظهر سوق العمل الأمريكي الكثير من العلامات الإيجابية. حوالي نصف الاحتياطي الفيدرالي الإقليمي أشار إلى أن رغبة الشركات المحلية في التوظيف تتراجع، حتى إن هناك ميلاً إلى “عدم التوظيف إذا كان بالإمكان”. صعوبة التوظيف انخفضت بشكل ملحوظ في العديد من الصناعات، مما يشكل تناقضًا حادًا مع حالة نقص العمالة الشديدة في العامين الماضيين. على سبيل المثال، في منطقة أتلانتا التي تشمل عدة ولايات في الجنوب الشرقي الأمريكي، العديد من الشركات إما تقوم بتسريح العمال أو تقوم بتعويض الموظفين المغادرين بأدنى حد؛ بينما في منطقة كليفلاند في أوهايو وبنسلفانيا، بعض تجار التجزئة قاموا بخفض عدد الموظفين بشكل طوعي بسبب انخفاض المبيعات. هذه التغيرات تعني أن تراجع سوق العمل لم يعد ظاهرة فردية، بل بدأ يتوسع تدريجياً ليشمل مزيدًا من الصناعات والمناطق.

في الوقت نفسه، على الرغم من أن ضغوط التضخم وُصِفت بأنها “معتدلة”، إلا أن الوضع الحقيقي الذي تواجهه الشركات أكثر تعقيدًا مما تبدو عليه الأرقام. لا تزال بعض شركات التصنيع والتجزئة تعاني من ضغوط ارتفاع تكاليف المدخلات، حيث تُعتبر التعريفات الجمركية أحد الأسباب - على سبيل المثال، أفادت إحدى مصانع الجعة في منطقة مينيابوليس أن أسعار علب الألمنيوم قد زادت بشكل ملحوظ، مما رفع تكاليف الإنتاج. ولكن الأمر الأكثر تعقيدًا هو تكاليف الرعاية الصحية، التي تم الإشارة إليها من قبل جميع المناطق تقريبًا. أصبح توفير التأمين الصحي للموظفين أكثر تكلفة، وهذه التكلفة ليست دورية مثل التعريفات الجمركية، بل هي اتجاه طويل المدى أكثر صعوبة في التراجع. وبالتالي، تضطر الشركات إلى اتخاذ خيار صعب بين “زيادة الأسعار” و"تقلص الأرباح". بعض الشركات تقوم بنقل التكاليف إلى المستهلكين، مما يؤدي إلى ارتفاع الأسعار أكثر؛ بينما تختار شركات أخرى تحمل التكاليف بنفسها، مما يضغط على هوامش الربح. بغض النظر عن أي منهما، فإن ذلك سيظهر في أداء مؤشر أسعار المستهلكين وأرباح الشركات في الأشهر المقبلة.

بالمقارنة مع الضغوط التي تواجهها الشركات، فإن التغيرات على جانب المستهلكين لا يمكن تجاهلها أيضًا. لا يزال ذوو الدخل المرتفع يدعمون أداء تجارة التجزئة الفاخرة، لكن الأسر الأمريكية الأوسع بدأت تشدد من إنفاقها. تم الإشارة في عدة مناطق إلى أن المستهلكين أصبحوا يجدون صعوبة متزايدة في قبول ارتفاع الأسعار، خاصة في ظل ضيق الميزانية للعائلات ذات الدخل المتوسط والمنخفض، حيث يميلون أكثر إلى تأجيل أو التخلي عن النفقات غير الضرورية. ردود فعل وكلاء السيارات كانت نموذجية بشكل خاص: مع انتهاء إعانات الضرائب الفيدرالية، تباطأت مبيعات السيارات الكهربائية بسرعة، مما يدل على أن المستهلكين أصبحوا أكثر حذرًا عند مواجهة النفقات الكبيرة، حتى في الصناعات التي كانت تشهد نموًا قويًا سابقًا بدأت تظهر عليها علامات التعب.

وفي ظل الاضطرابات الاقتصادية المختلفة، تم تضخيم تأثير الإغلاق الحكومي بشكل واضح في هذا التقرير. سجلت فترة الإغلاق أطول فترة في التاريخ، مما أثر على دخل موظفي الحكومة الفيدرالية مباشرة، كما أن تقليص إنفاقهم أدى إلى تراجع الاستهلاك المحلي - حيث انخفضت مبيعات السيارات في منطقة فيلادلفيا بشكل ملحوظ نتيجة لذلك. لكن ما كان مفاجئًا حقًا هو أن الإغلاق أثر أيضًا على الأنشطة الاقتصادية بشكل أوسع من خلال قنوات أخرى. واجهت بعض المطارات في الغرب الأوسط الفوضى بسبب انخفاض عدد الركاب، مما أدى إلى تباطؤ الأنشطة التجارية. كما عانت بعض الشركات من تأخير في الطلبات. تشير هذه التفاعلات المتسلسلة إلى أن تأثير الإغلاق الحكومي على الاقتصاد أعمق بكثير من مجرد “تعليق وظائف الحكومة”.

على المستوى التقني الأكثر شمولاً، تقوم الذكاء الاصطناعي بهدوء بتغيير هيكل الاقتصاد. يُظهر المشاركون في “الكتاب البني” ظاهرة “ثنائية المسار” الدقيقة: من ناحية، يدفع الذكاء الاصطناعي نمو الاستثمار، مثل شركة تصنيع في منطقة بوسطن التي حصلت على المزيد من الطلبات بسبب الطلب الكبير على بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي؛ ولكن من ناحية أخرى، بدأ بعض الشركات في تقليص الوظائف المبتدئة، لأن الأعمال الأساسية يتم استبدالها جزئيًا بأدوات الذكاء الاصطناعي. حتى في مجال التعليم، ظهرت مخاوف مماثلة - حيث أعربت الجامعات في منطقة بوسطن عن قلق العديد من الطلاب من أن الوظائف التقليدية قد تتأثر بالذكاء الاصطناعي في المستقبل، وبالتالي يميلون أكثر نحو التوجه نحو علوم البيانات وغيرها من التخصصات “المقاومة للمخاطر”. وهذا يعني أن إعادة كتابة الهيكل الاقتصادي بواسطة الذكاء الاصطناعي قد تسربت بالفعل من مستوى الصناعة إلى جانب العرض البشري.

من الجدير بالذكر أن التغييرات التي قدمها “الكتاب البني” تتوافق أيضًا مع البيانات الأخيرة. تشير علامات الضعف في سوق العمل إلى ظهورها بشكل متزامن في عدة مناطق، بينما على صعيد الأسعار، فإن مؤشر أسعار المنتجين (PPI) قد انخفض بنسبة 2.7% على أساس سنوي، ليصل إلى أدنى مستوى له منذ يوليو، كما أن الأسعار الأساسية تظهر اتجاهًا مستمرًا نحو الضعف دون أي مؤشرات على إعادة التسارع. إن مؤشري العمل والتضخم، المرتبطين مباشرة بالسياسة النقدية، قد دفعا السوق إلى إعادة تقييم الخطوات التالية للاحتياطي الفيدرالي.

تعب الاقتصاد قد انتشر بين البنوك الاحتياطية الإقليمية

يمكن رؤية الاتجاهات الوطنية في البيانات الكلية، لكن تقارير الاحتياطي المحلي تشبه إلى حد كبير تقريب العدسة على الشركات والأسر، مما يوضح أن تباطؤ الاقتصاد الأمريكي ليس متسقًا، بل يظهر نوعًا من “الإرهاق الموزع”.

في شمال شرق الولايات المتحدة، أفادت الشركات في منطقة بوسطن بوجود توسع طفيف في النشاط الاقتصادي، حيث استأنفت مبيعات المنازل بعض الزخم بعد فترة طويلة من الركود. ومع ذلك، فإن إنفاق المستهلكين ظل ثابتًا، وانخفض التوظيف قليلاً، كما أن نمو الأجور أصبح معتدلاً. أدى ارتفاع تكاليف المواد الغذائية إلى زيادة أسعار البقالة، ومع ذلك، لا تزال ضغوط الأسعار الإجمالية تحت السيطرة، وتظل التوقعات العامة متفائلة بحذر.

وضع منطقة نيويورك أكثر برودة بشكل ملحوظ. هناك، شهدت الأنشطة الاقتصادية تراجعًا طفيفًا، وبدأ العديد من أصحاب العمل الكبار في تسريح الموظفين، مما أدى إلى انكماش طفيف في سوق العمل. على الرغم من أن ارتفاع الأسعار قد تباطأ، إلا أنها لا تزال عند مستويات مرتفعة؛ شهدت الصناعة التحويلية انتعاشًا طفيفًا، لكن إنفاق المستهلكين لا يزال ضعيفًا، حيث لا يزال البيع بالتجزئة الفاخر يتمتع بالمرونة. توقعات الشركات بشأن المستقبل عمومًا ليست عالية، ويعتقد الكثيرون أن الاقتصاد لن يشهد تحسينًا ملحوظًا في المدى القصير.

إلى الجنوب قليلاً، تصف فيلادلفيا الاحتياطي الفيدرالي واقعًا “ضعيفًا قد ظهر قبل التوقف”. تمر معظم الصناعات بتراجع طفيف، بينما يتقلص التوظيف بالتزامن، وتضغط ضغوط الأسعار على مساحة المعيشة للأسر ذات الدخل المنخفض والمتوسط، كما أن التغييرات الأخيرة في السياسات الحكومية جعلت العديد من الشركات الصغيرة والمتوسطة تشعر وكأنها محاصرة.

أما منطقة ريتشموند التي تليها فتبدو أكثر متانة بعض الشيء. الاقتصاد الكلي يحافظ على نمو معتدل، لا يزال المستهلكون مترددين بشأن عمليات الشراء الكبيرة، لكن الإنفاق اليومي يستمر في النمو البطيء. النشاط الصناعي شهد انكماشًا طفيفًا، بينما بقيت القطاعات الأخرى إلى حد كبير على حالها. لم تحدث تغييرات ملحوظة في التوظيف، حيث يفضل أصحاب العمل الاحتفاظ بحجم الفرق الحالي، وتبقى الأجور والأسعار ضمن نطاق ارتفاع معتدل.

تبدو منطقة الجنوب التي تغطيها الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا في حالة “الركود”: حيث أن النشاط الاقتصادي مستقر إلى حد كبير، والتوظيف مستقر، والأسعار والرواتب ترتفع بشكل معتدل. تباطؤ في نمو التجزئة، وانخفاض طفيف في النشاط السياحي، وسوق العقارات ما زالت تحت الضغط، لكن هناك بعض علامات الاستقرار في العقارات التجارية. الطلب على الطاقة ارتفع قليلاً، بينما ظل قطاعا التصنيع والنقل يعملان بسرعة منخفضة.

في منطقة سانت لويس في الوسط، لم يحدث “تغيير ملحوظ” في النشاط الاقتصادي والتوظيف، ولكن بسبب تأثير إغلاق الحكومة، فإن الطلب يتباطأ بشكل أكبر. الأسعار ترتفع بشكل معتدل، ولكن الشركات بشكل عام تشعر بالقلق من أن الزيادات ستتوسع في الأشهر الستة المقبلة. تحت ضغط مزدوج من تباطؤ الاقتصاد وارتفاع التكاليف، أصبح ثقة الأعمال المحلية تبدو متشائمة قليلاً.

تظهر هذه التقارير المجمعة صورة الاقتصاد الأمريكي: لا توجد ركود شامل، ولا انتعاش واضح، بل تظهر مستويات مختلفة من الضعف بشكل متقطع. وهذه المجموعة من العينات “المتباينة” هي التي تجعل الاحتياطي الفيدرالي يواجه مسألة أكثر واقعية قبل الاجتماع التالي - تكلفة ارتفاع أسعار الفائدة تتفاعل في كل زاوية.

تغيير موقف مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي

إذا كانت “الكتاب البني” قد عرضت “تعابير” الاقتصاد الحقيقي بشكل واضح بما فيه الكفاية، فإن تصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي في الأسبوعين الماضيين قد كشفت بشكل أكبر عن تحول صامت للقوة السياسية. قد تبدو التغيرات الطفيفة في النبرة، من وجهة نظر خارجية، مجرد تعديلات في الصياغة، ولكن في هذه المرحلة، أي تغير في درجة حرارة النبرة غالبًا ما يعني أن التقييم الداخلي للمخاطر قد تغير.

بدأ عدد من المسؤولين البارزين في التأكيد على نفس الحقيقة بشكل متزامن: الاقتصاد الأمريكي يتباطأ، وسرعة انخفاض الأسعار تفوق التوقعات، في حين أن تباطؤ سوق العمل “يستحق الانتباه”. هذا يتناقض مع لهجتهم الموحدة تقريبًا على مدار العام الماضي حول “ضرورة الحفاظ على بيئة سياسة مشددة بما فيه الكفاية”، حيث أصبحت نبرة حديثهم أكثر ليونة بشكل ملحوظ. وخاصة في ما يتعلق بالتوظيف، أصبحت التعبيرات أكثر حذرًا، حيث بدأ بعض المسؤولين في استخدام كلمات مثل “استقرار” و"تباطؤ" و"يتجه نحو اتجاه أكثر توازنًا" بشكل متكرر، بدلًا من تأكيد “ما زال السوق ساخنًا جدًا”.

هذا النوع من الوصف نادرًا ما يظهر في المرحلة الأخيرة من الدورة المتشددة، إنه يبدو أكثر كتعبيير ملطف «لقد رأينا بعض العلامات الأولية، قد تكون السياسة الحالية مشددة بما فيه الكفاية».

بدأ بعض المسؤولين حتى بالإشارة بوضوح إلى أن تشديد السياسة بشكل مفرط قد يسبب مخاطر اقتصادية غير ضرورية. إن ظهور هذه العبارة بحد ذاته هو إشارة: عندما يبدأون في الحذر من آثار “التشديد المفرط”، فهذا يعني أن اتجاه السياسة لم يعد أحادي الاتجاه، بل دخل في مرحلة تحتاج إلى تعديلات دقيقة، وتوازن.

لم تفلت هذه التغييرات من عين السوق. كان المتداولون في أسعار الفائدة هم أول من استجاب، حيث شهدت تسعيرات سوق العقود الآجلة قفزات ملحوظة في غضون أيام. التوقعات بخفض أسعار الفائدة، التي كانت تُعتبر في الأصل “لن تحدث قبل منتصف العام المقبل”، تم تقديمها تدريجياً إلى الربيع. في الأسابيع القليلة الماضية، لم يجرؤ أحد على مناقشة “خفض أسعار الفائدة قبل منتصف العام” علناً، لكنها الآن ظهرت في العديد من التوقعات الأساسية للبنوك الاستثمارية. منطق السوق ليس معقداً:

إذا استمر سوق العمل في الضعف، واستمرت التضخم في التراجع، في حين أن نمو الاقتصاد يتأرجح لفترة طويلة بالقرب من الصفر، فإن الحفاظ على أسعار الفائدة مرتفعة للغاية لن يؤدي إلا إلى تفاقم المشكلة. في النهاية، يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى الاختيار بين “التمسك بالتشديد” و"منع الهبوط الصعب للاقتصاد"، ومن العلامات الحالية، يبدو أن هذا الميزان بدأ يميل قليلاً.

لذلك، عندما يصور “كتاب البني” أن درجة حرارة الاقتصاد في انخفاض إلى “بارد قليلاً”، فإن تغير موقف الاحتياطي الفيدرالي وسلوك إعادة تسعير السوق بدأ يتعزز كل منهما بالآخر. تتشكل نفس مجموعة من سرد القصص: الاقتصاد الأمريكي لم يسقط بسرعة، ولكن حركته بدأت تنفد ببطء؛ التضخم لم يختف تمامًا، ولكنه يتحرك في اتجاه “يمكن التحكم فيه”؛ السياسة لم تتحول بوضوح، لكنها لم تعد في وضع التشديد الذي لا يتردد مثل العام الماضي.

دورة جديدة من السيولة العالمية

القلق وراء 11.5 تريليون ين من الديون الجديدة في اليابان

في الوقت الذي يُتوقع فيه تخفيف داخلي في الولايات المتحدة، تقوم الاقتصادات الرئيسية في الخارج، مثل اليابان، بدفع الستار بهدوء عن “إعادة التضخم العالمية”.

حجم خطة التحفيز الأخيرة في اليابان أكبر بكثير مما يتخيله العالم. في 26 نوفمبر، ذكرت العديد من وسائل الإعلام نقلاً عن مصادر مطلعة أن حكومة رئيس الوزراء ياسوماسا تاكيتشي ستصدر سندات جديدة بقيمة لا تقل عن 11.5 تريليون ين ياباني (حوالي 73.5 مليار دولار) لخطة التحفيز الاقتصادية الأخيرة. هذا الحجم يعادل تقريبًا ضعف ميزانية التحفيز في فترة شيروه شيروبا من العام الماضي. وهذا يعني أن اتجاه المالية اليابانية قد تحول من “الحذر” إلى “يجب دعم الاقتصاد”.

على الرغم من أن السلطات تتوقع أن تصل الإيرادات الضريبية لهذا العام المالي إلى مستوى قياسي يبلغ 80.7 تريليون ين، إلا أن السوق لم تشعر بالراحة نتيجة لذلك. يخشى المستثمرون بشكل أكبر من الاستدامة المالية طويلة الأجل في اليابان. وهذا يفسر أيضًا سبب بيع الين الياباني بشكل مستمر مؤخرًا، وارتفاع عوائد السندات اليابانية إلى أعلى مستوياتها في عشرين عامًا، واستمرار الدولار مقابل الين في التحرك عند مستويات مرتفعة.

في الوقت نفسه، من المتوقع أن يؤدي هذا البرنامج التحفيزي إلى تعزيز الناتج المحلي الإجمالي الفعلي بمقدار 24 تريليون ين، مع تأثير اقتصادي إجمالي يقارب 265 مليار دولار.

في اليابان، تم محاولة استخدام الدعم لتقليل التضخم القصير الأجل، مثل تقديم منحة للمرافق بقيمة 7,000 ين لكل أسرة لمدة ثلاثة أشهر متتالية، بهدف استقرار ثقة المستهلك. ولكن التأثير الأعمق هو تدفق رأس المال - فاستمرار ضعف الين يجعل المزيد والمزيد من الأموال الآسيوية تبدأ في التفكير في اتجاهات جديدة للتوزيع، في حين أن الأصول المشفرة تقع في مقدمة منحنى المخاطر الذي يرغبون في استكشافه.

قام محلل التشفير آش كريبتو بمناقشة “طباعة الأموال” الأخيرة في اليابان جنبًا إلى جنب مع تحول سياسة الاحتياطي الفيدرالي، معتقدًا أنها ستدفع دورة الميل نحو المخاطر حتى عام 2026. بينما يفسر الدكتور جاك كروز، الذي يدعم البيتكوين على المدى الطويل، الأمر بشكل أكثر مباشرة: إن ارتفاع عائدات السندات اليابانية يعد بمثابة إشارة إلى الضغط على النظام النقدي، والبيتكوين هو واحد من الأصول القليلة التي تثبت نفسها باستمرار في مثل هذه الدورات.

أزمة الديون في المملكة المتحدة تبدو وكأنها عادت إلى عام 2008

لننظر مرة أخرى إلى المملكة المتحدة التي أثارت ضجة كبيرة مؤخرًا.

إذا كان من الممكن القول إن اليابان تقوم بضخ الأموال، والصين تحافظ على استقرارها، فإن الإجراءات المالية الحالية في المملكة المتحدة تبدو أكثر شبهاً بإضافة مزيد من الأعباء إلى قارب مثقوب بالفعل. الميزانية المعلنة حديثًا أثارت تقريبًا استياء جماعي في دوائر المال في لندن.

المعهد للدراسات المالية، الذي يُعتبر واحداً من أكثر المؤسسات التحليلية موثوقية، قدم تقييمًا واضحًا: “إنفاق المال أولاً، ثم دفع الفاتورة”. بمعنى آخر، يتم فتح الإنفاق على الفور، بينما تُرك الزيادة الضريبية لتدخل حيز التنفيذ بعد عدة سنوات، وهذا هو الهيكل المالي القياسي “لإعادة المشكلة إلى الحكومة المستقبلية”.

!

أكثر ما يلفت الانتباه في مشروع الميزانية هو تمديد فترة تجميد حد الإعفاء الضريبي على الدخل الشخصي. هذه الخطوة التي قد تبدو غير مهمة من الناحية الفنية، ستساهم بمبلغ 12.7 مليار جنيه إسترليني لوزارة المالية في السنة المالية 2030-31. وفقًا لتوقعات مكتب مسؤولية الميزانية، سيكون هناك ربع العمال في المملكة المتحدة في شريحة الضرائب الأعلى بنسبة 40% بنهاية دورة الميزانية. وهذا يعني أنه حتى لو صفق نواب حزب العمال لزيادة ضريبة الملاك وضريبة الأرباح، فإن الضغط الحقيقي سيظل على العمال العاديين.

بالإضافة إلى ذلك، تتوالى مشاريع زيادة الضرائب واحدة تلو الأخرى: تم تقييد مزايا الضرائب لبرنامج تضحيات رواتب المعاشات التقاعدية، ومن المتوقع أن تسهم بما يقرب من 5 مليارات جنيه إسترليني بحلول عام 2029-30؛ اعتبارًا من عام 2028، ستخضع العقارات التي تزيد قيمتها عن 2 مليون جنيه إسترليني لضريبة سنوية “ضريبة العقارات الفاخرة”؛ ستزداد ضريبة الأرباح الموزعة بمقدار نقطتين مئويتين اعتبارًا من عام 2026، حيث سترتفع المعدلات الأساسية والمعدلات المرتفعة إلى 10.75% و 35.75%. جميع هذه السياسات التي تبدو “ضرائب على الأثرياء” ستتدفق في النهاية إلى المجتمع بطرق أكثر خفاء.

ما يأتي نتيجة زيادة الضرائب هو التوسع الفوري في نفقات الرفاهية. وفقًا لتقديرات OBR ، بحلول عام 2029-30 ، ستزيد نفقات الرفاهية السنوية بمقدار 16 مليار جنيه إسترليني مقارنة بالتوقعات السابقة ، بما في ذلك التكاليف الإضافية الناتجة عن إلغاء “حد منافع الطفلين”. تزداد وضوح ضغوط المالية: مكاسب سياسية قصيرة الأجل ، وثقب مالي طويل الأجل.

أثارت الميزانية هذه المرة ردود فعل أكبر من السنوات السابقة، وذلك جزئيًا لأن العجز المالي في المملكة المتحدة لم يعد “قد زاد قليلاً”، بل بات يقترب من مستوى الأزمة. على مدار الأشهر السبعة الماضية، اقترضت الحكومة البريطانية 117 مليار جنيه إسترليني، وهو ما يعادل تقريبًا حجم الإنقاذ الذي تم في عام 2008 خلال أزمة المالية العالمية. بعبارة أخرى، فإن الثقب الأسود للديون الذي تخلقه المملكة المتحدة الآن، لا توجد أزمة، لكنه بلغ حجم الأزمة.

!

حتى صحيفة Financial Times التي كانت دائمًا معتدلة، استخدمت بشكل نادر تعبير «brutal» لتشير إلى أن الحكومة لا تزال لا تفهم مسألة أساسية: في حالة الركود الاقتصادي لفترة طويلة، فإن الاعتماد على زيادة معدلات الضرائب مرة تلو الأخرى لسد الفجوة هو أمر محكوم عليه بالفشل.

أصبح تقييم السوق لبريطانيا متشائمًا للغاية: بريطانيا “نفدت أموالها”، ويبدو أن الحزب الحاكم ليس لديه مسار نمو قابل للتطبيق، ولا يمكنه سوى الإشارة إلى ضرائب أعلى وإنتاجية أضعف ومعدل بطالة أعلى. بعد استمرار اتساع فجوة المالية العامة، من المرجح جدًا أن يتم “تحويل الدين إلى حقيقة” - وستقع الضغوط النهائية على الجنيه، ليصبح “صمام الأمان” للسوق.

وهذا هو السبب في أن المزيد والمزيد من التحليلات قد انتقلت مؤخرًا من المالية التقليدية إلى عالم العملات المشفرة، حيث قدم البعض استنتاجات تلخيصية مباشرة: عندما تبدأ العملة في الانخفاض بشكل غير نشط، وعندما يتم دفع الطبقات العاملة والفئات غير المالكة ببطء نحو حافة الهاوية، فإن الشيء الوحيد الذي لن يتم تخفيفه بشكل عشوائي هو الأصول الصلبة. وهذا يشمل أيضًا البيتكوين.

عيد الميلاد أم سرقة عيد الميلاد؟

عندما يأتي نهاية العام، يعتاد السوق على طرح سؤال: هل كانت هذه السنة “عيد الميلاد” أم “سرقة عيد الميلاد”؟

عيد الشكر على وشك الانتهاء، وقد تم الحديث عن “الفائدة الموسمية” للأسواق الأمريكية لعشرات السنين.

هذا العام الفارق هو: إن العلاقة بين سوق التشفير وسوق الأسهم الأمريكية قد اقتربت من 0.8، وتكاد وتيرة الارتفاع والانخفاض على الجانبين تتزامن. إشارات التراكم على السلسلة تزداد قوة، بينما غالبًا ما تؤدي السيولة المنخفضة خلال العطلات إلى تضخيم أي ارتفاع إلى ما يُعرف بـ “الانتعاش في الفراغ”.

تؤكد المجتمع المشفر مرارًا وتكرارًا على نفس الشيء: العطلات هي نافذة سهلة لظهور اتجاهات قصيرة الأجل. يشير حجم التداول المنخفض إلى أن زيادة الطلب يمكن أن تدفع الأسعار بعيدًا عن مناطق التداول الكثيفة، خصوصًا في ظل ظروف نفسية باردة مؤخرًا، حيث تكون التوزيعات أكثر استقرارًا.

يمكن الشعور بأن هناك توافق في السوق يتشكل بهدوء، وإذا بدأت الأسهم الأمريكية في الانتعاش بعد يوم الجمعة الأسود، فإن العملات المشفرة ستكون من بين الأصول الأكثر تأثراً؛ بينما يُنظر إلى الإيثيريوم من قبل العديد من المؤسسات على أنه “نوع عالي بيتا يعادل الأسهم الصغيرة”.

وإذا تقدمنا خطوة أخرى، من عيد الشكر إلى عيد الميلاد، أصبح محور النقاش من “هل سيرتفع السوق” إلى “هل ستستمر هذه الموجة من التعافي الموسمي حتى العام المقبل؟”

ما يسمى بـ “سوق عيد الميلاد” تم اقتراحه لأول مرة في عام 1972 من قبل مؤسس “دليل المتداولين في الأسهم” Yale Hirsch، وأصبح تدريجياً واحداً من العديد من الظواهر الموسمية في سوق الأسهم الأمريكية، حيث يشير إلى أن سوق الأسهم الأمريكية عادة ما يشهد زيادة خلال آخر 5 أيام تداول في ديسمبر وأول يومين تداول في العام التالي.

مؤشر S&P 500 ارتفع في 58 عامًا من أصل 73 عامًا خلال فترة عيد الميلاد، بمعدل نجاح يقارب 80٪.

الأهم من ذلك، إذا ظهرت حركة عيد الميلاد، فقد تكون علامة على أداء جيد للسوق في العام المقبل. وفقًا لتحليل ييل هيرش، إذا كانت حركة عيد الميلاد، والأيام الخمسة الأولى من التداول في العام الجديد، ومؤشر يناير جميعها إيجابية، فمن المرجح أن لا يكون أداء سوق الأسهم الأمريكية في العام الجديد سيئًا.

بعبارة أخرى، فإن الأيام القليلة الأخيرة من السنة هي النافذة الميكروية الأكثر دلالة على مدار العام.

بالنسبة لبيتكوين، فإن الربع الرابع هو في حد ذاته الفترة الأكثر سهولة لإطلاق الاتجاهات في تاريخها. سواء كان ذلك في دورات المعدنين في المراحل المبكرة، أو إيقاع تخصيص المؤسسات في وقت لاحق، جعلت الربع الرابع موسم “اتجاهات الجانب الأيمن” بشكل طبيعي. هذا العام، أضيفت متغيرات جديدة: توقعات خفض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، وتحسين السيولة في آسيا، وزيادة وضوح اللوائح، بالإضافة إلى عودة حيازات المؤسسات.

لذا أصبحت المسألة حكما أكثر واقعية: إذا دخلت الأسهم الأمريكية في موسم عيد الميلاد، هل ستزداد البيتكوين بشكل أكبر؟ وإذا لم تتحرك الأسهم الأمريكية، هل ستمضي البيتكوين بمفردها؟

هذا سيحدد ما إذا كان العاملون في صناعة التشفير سيقضون عيد الميلاد أو كابوس عيد الميلاد.