هل ستختفي البيتكوين كما فعلت AOL؟ إليك ما تقوله البيانات فعليًا

أغلقت AOL خدمة الاتصال الهاتفي أمس. انتهى الأمر لـ 163 ألف أسرة. ونعم، بدأ جمهور تويتر الخاص بالعملات المشفرة على الفور يسأل: هل بيتكوين هي التالية؟

الإجابة القصيرة: لا. ولكن إليك لماذا تعتبر المقارنة مهمة - وأين تنهار تمامًا.

البنية التحتية هي التوازي الحقيقي، وليس الأصل نفسه

الاتصال الهاتفي لم يقتل الإنترنت؛ لقد مات فقط كـ طبقة الوصول. كانت AOL بوابة - يمكنك استبدالها بالكابل، أو الألياف، أو 5G، نفس الإنترنت، مخرج مختلف.

تعمل بيتكوين بنفس الطريقة. ما يتغير فعلاً هو الطرق التي يستخدمها الناس للوصول إليها—صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين (ETFs) ( التي جلبت أكثر من 60 مليار دولار منذ يناير 2024)، العملات المستقرة، التوسع من الطبقة الثانية، نماذج التجريد الحسابي. هذه ليست بدائل لبيتكوين. إنها مثل استبدال النطاق العريض بالاتصال الهاتفي.

الأرقام تدعم هذا:

• ملكية العملات المشفرة العالمية تتراوح حوالي 562-659 مليون شخص ( حوالي 6.8% من الاختراق )، وفقًا لـ Triple-A و Crypto.com
• تدفقات ETF بيتكوين تستمر في التدفق بغض النظر عن التقلبات - ليست مسألة توقيت، بل هي هيكلية
• في هذه الأثناء، انخفضت سعة شبكة Lightning من 5,400 BTC ( في أواخر 2023 إلى 4,000-4,200 BTC ) في أغسطس 2025—لماذا؟ لأن الحلول الحافظة وحلول الطبقة الثانية تستوعب بعض الأحمال.

هذا ليس استبدال. هذا تطور البنية التحتية.

أين انتقل رأس المال فعليًا

أكبر تغيير؟ الوصول المؤسسي من خلال صناديق الاستثمار المتداولة قد أعاد رسم منحنى الاعتماد.

قبل ETFs: كنت بحاجة إلى محفظة مستضافة ذاتياً، حسابات في البورصات، إعداد الحفظ. احتكاك في كل مكان.

بعد صناديق الاستثمار المتداولة: انقر على رمز في وسيطك. انتهى.

هذا مهم لأن تخصيص رأس المال - وليس الإنتاجية الأساسية - هو الآن المشتري الهام لبيتكوين في هذه الدورة. قام الاحتياطي الفيدرالي بخفض الأسعار بمقدار 25 نقطة أساس إلى 4.00-4.25% في 17 سبتمبر، مما استقر العوائد الحقيقية وأبقى فروقات الائتمان منظمة. عندما يظل هذا صحيحًا، تستمر المؤسسات في التدفق إلى صناديق الاستثمار المتداولة.

المسارات الثلاثة التي يمكن أن تواجهها بيتكوين فعليًا

بدلاً من طرح السؤال “هل ستُستبدل بيتكوين؟” اطرح هذه الأسئلة بدلاً من ذلك:

1. الاستبدال النقدي: تهيمن العملات المستقرة على المعاملات، بينما تصبح بيتكوين مجرد مدخرات. يمكن اختبار ذلك من خلال حجم استقرار العملات المستقرة مقابل النشاط على السلسلة.

2. التجريد الوظيفي: تخفي الطبقات والحسابات الحفظية التعقيد بعمق لدرجة أن معظم المستخدمين ينسون حتى أن بيتكوين موجودة تحت السطح. نحن نشهد بالفعل هذا مع اعتماد الصناديق المتداولة في البورصة (ETF).

3. المنافسة على L1: سلاسل أخرى تفوز بالمساحات (المدفوعات، حساب)، ولكنها لا تزيح بالضرورة دور بيتكوين كوسيلة لتخزين القيمة إذا استمرت البنية التحتية المؤسسية في التحسن. نقطة البيانات: تُظهر Glassnode عدد العناوين النشطة أدنى من أعلى مستويات 2021 حتى مع توسيع الوصول إلى رأس المال - دورة تقليدية يقودها الادخار، وليس المدفوعات.

ما الذي يهدد هذا في الواقع

السياسة: قد تؤدي تشريعات العملات المستقرة، وقواعد الاتصال المصرفي، وتعديلات ETP إلى تقييد التدفقات حتى لو كان هناك طلب.

الماكرو: إذا استمر التضخم فوق الهدف أو تسارع مرة أخرى، فإن الاحتياطي الفيدرالي يتوقف عن التخفيف. عوائد حقيقية ترتفع بشكل حاد. يتم إعادة تسعير المخاطر طويلة الأجل. تتباطأ التدفقات.

هيكل الشبكة: تتولى ستة مجمعات تعدين التعامل مع 95%+ من الكتل الأخيرة ( وفقًا لتحليل b10c لعام 2025 ). هذه هي تركيز المجمعات، وليس تركيز الأصول، ولكنها لا تزال مهمة لمكاسب القيمة الاقتصادية (MEV) واختيار المعاملات.

الرياضيات المتعلقة بالتبني للفترة 2026-2030

مُحافِظ: 0.5% تخصيص من الأصول الاستثمارية العالمية → مئات المليارات من الطلب المحتمل على بيتكوين

حالة أساسية: تخصيص 1% → قدرة تتجاوز التريليون إذا تم دمج سير العمل المتعلقة بالحفظ والتسوية والاستشارات مع بيتكوين

متفائل: تخصيص 2-2.5% ( يتطلب بيئة ماكرو لطيفة + بنية تحتية قابلة للتوسع + سياسة واضحة ) → قدرة متعددة التريليونات

على جانب المستخدم: 1-2+ مليار مالك للعملات المشفرة بحلول عام 2030 اعتمادًا على المحافظ الرقمية، وضوح القوانين، وتقسيم المدخرات مقابل المدفوعات.

وصلت نسبة استخدام الإنترنت إلى 68% على مستوى العالم بحلول عام 2024 (5.5 مليار شخص ). لا تزال بيتكوين تتسلق منحنى S.

النقطة الأساسية

تأتي وتذهب طبقات الوصول. الاتصال الهاتفي → النطاق العريض → 5G. AOL → كروم → تطبيق الوساطة الخاص بك.

تستمر الشبكة. نفس الإنترنت. نفس بيتكوين.

تعتبر صناديق الاستثمار المتداولة، والعملات المستقرة، وLayer-2s النطاق العريض لرأس المال والمعاملات. إنها توسع من يمكنه المشاركة دون استبدال ما هي عليه بيتكوين.

تم إيقاف AOL. الإنترنت لا يزال يعمل.