في الساعة الثالثة صباحًا، قد لا تكون قد لاحظت أن العاصفة الحقيقية تتشكل. الأسبوع المقبل، ستحدث عملية سحب للتمويل بحجم غير مسبوق - وهذه المرة، ليس هناك تبادل، بل وزارة الخزانة الأمريكية.

**٤ أيام ١٦٥٠ مليار: اختبار ضغط السيولة في السوق**

بسبب تأثير العطلة، تم تقليص وقت التداول في الأسبوع المقبل إلى 4 أيام، لكن خطة وزارة الخزانة الأمريكية لإصدار السندات لا تتأثر: يوم الاثنين سيتم إصدار سندات حكومية لمدة 3 سنوات بقيمة 58 مليار دولار، ويوم الأربعاء سيتم متابعة إصدار سندات حكومية لمدة 10 سنوات بقيمة 42 مليار دولار، ويوم الخميس سيتم إصدار سندات حكومية لمدة 30 عامًا بقيمة 25 مليار دولار. سيتشكل هذا العجز في التمويل البالغ 165 مليار دولار في فترة زمنية قصيرة جدًا، مع إضافة 40 مليار دولار من السندات الشركات الصادرة بالتزامن.

يجب أن نعلم أن هذا الرقم قريب من ضعف القيمة السوقية الحالية للبيتكوين. عندما ترتفع عوائد السندات الحكومية، تميل الأموال المؤسسية بشكل طبيعي إلى الابتعاد عن الأصول ذات المخاطر العالية، والاتجاه نحو السندات الحكومية "الخالية من المخاطر". غالبًا ما يكون سوق التشفير، باعتباره نوعًا عالي التقلب، هو الأكثر تأثرًا.

**بدأ الانكماش الخفي**

الأمر الذي يستدعي مزيدًا من الحذر هو التغيرات الهيكلية: الحساب TGA لوزارة الخزانة الأمريكية ( رصيد النقد في الخزانة ) ارتفع من 300 مليار إلى ما يقرب من تريليون في الأشهر الثلاثة الماضية، مما يعني أن حوالي 700 مليار دولار قد تم سحبها من السوق. تأثير "التقليص الخفي" هذا لا يقل عن تأثير زيادة أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي، لكنه نادرًا ما يحظى باهتمام المستثمرين الأفراد.

عندما تظهر البيانات على السلسلة أن حاملي العملات على المدى الطويل بدأوا في تقليص حيازاتهم، وتتسارع تدفقات الأموال من صناديق الاستثمار المتداولة، فقد تحتاج إلى مواجهة مشكلة أكثر صعوبة: ليست المشكلة في عدم وجود إيمان، ولكن السوق تعاني حقًا من نقص الأموال. في بيئة نضوب السيولة، حتى أكثر حاملي العملات ثباتًا يجب عليهم التفكير فيما إذا كانت ذخيرتهم كافية.

قد تكون حركة السوق الأسبوع المقبل أكثر حاجة للحذر مما تظن.