#打榜优质内容

السوق المالية الحالية تبقى بالقرب من أعلى مستوياتها التاريخية، مما يجعل من الصعب تصديق الحديث عن الركود الاقتصادي. هذه القوة الظاهرة هي مجرد صورة حقيقية للاختلاف العميق في الاقتصاد. تساهم أعلى 10% من الدخل بأكثر من 60% من الاستهلاك. ثرواتهم تزداد بشكل مستمر من خلال تأثير الثروة المتراكم عبر الأسهم والعقارات، مما يدعم الأداء القوي للناتج المحلي الإجمالي. في الوقت نفسه، لا تزال التضخم المستمر يؤثر سلبًا على القدرة الشرائية للأسر ذات الدخل المنخفض والمتوسط. هذا الفارق المتزايد يفسر لماذا يعاد تسريع الاقتصاد من ناحية، بينما يظهر سوق العمل ضعفًا، ولا تزال أزمة تكلفة المعيشة قائمة. بالنسبة للمستثمرين، يعني هذا أنه لا يمكن الاعتماد ببساطة على ارتفاع السوق بشكل شامل.

يجب أن نكون مستعدين لمواجهة التقلبات الحادة في السياسات. البنك الاحتياطي الفيدرالي في موقف دقيق للغاية. النمو القوي في الناتج المحلي الإجمالي، والمرونة الكبيرة في الاستهلاك، تدعم البنك الاحتياطي الفيدرالي في إبطاء خطوات خفض أسعار الفائدة. التقييمات السوقية مرتفعة للغاية، والتضخم لا يزال عنيدًا، وقد يؤدي تأخير خفض أسعار الفائدة إلى حالة من الذعر المفاجئ في السوق تجاه المخاوف من النمو المستقبلي. كانت التجارب التاريخية قادرة على إطالة فترة السوق الصاعدة، لكن هذه المرة مختلفة. السوق الحالي يشهد أداءً لامعًا من عمالقة الأسهم الأمريكية السبعة، بينما أداء الـ 493 شركة المتبقية في مؤشر S&P 500 متوسط. عدم اليقين السياسي يخلق ظروفًا لالتقاط الفرص، ولكنه يعني أيضًا أنه بمجرد تغيير توقعات السوق، قد تظهر مخاطر الانخفاض فجأة.

الدولار هو عامل رئيسي يؤثر على الوضع العام. ستحدد اتجاهاته ما إذا كانت هذه الدورة ستستمر أم ستتوقف. أحد المخاطر الكبيرة التي يتجاهلها السوق هو احتمال حدوث انكماش في عرض الدولار وحركة ضغط قصيرة. تقلل سياسة التعريفات الجمركية من العجز التجاري، مما يقيد حجم تدفق الدولار إلى الأصول الأمريكية. العجز المالي مرتفع، لكن اهتمام المشترين الأجانب بسندات الخزانة الأمريكية يتقلص، مما قد يؤدي إلى مشاكل في السيولة. تظهر بيانات سوق العقود الآجلة الحالية أن المراكز القصيرة للدولار وصلت إلى مستويات تاريخية. هذه المشاعر السلبية الشديدة قد تؤدي في أي وقت إلى ضغط قصير قوي على الدولار، مما قد يهدد استقرار الأصول ذات المخاطر وإيقاع السوق الصاعدة الحالي. إذا كانت الاقتصاد العالمي ضعيفًا وارتفع الدولار فجأة، فقد تظهر مشاكل في الأسواق الأضعف قبل الولايات المتحدة.

إذا انخفض سوق العقارات والأسواق المالية معًا، فإن تأثير الثراء الذي يدعم استهلاك فئة الدخل المرتفع سيتعرض لصدمة كبيرة، مما يهدد مرونة الاقتصاد الكلي. قد يظهر سوق العقارات انتعاشًا مؤقتًا عند خفض أسعار الفائدة بشكل طفيف. إن عدم التوازن في العرض والطلب الناتج عن التركيبة السكانية، وزيادة معدلات التخلف عن السداد نتيجة انتهاء فترات السماح على قروض الطلاب والرهن العقاري، وكذلك تركيز الثروة في أيدي الفئات العمرية الأكبر سناً، ستعزز الضغط الشعبوي وقد تضطر السياسات إلى إجراء تعديلات في مجالات السكن والتعليم.

نحن في المرحلة المتأخرة من دورة التمويلي. يسعى صناع السياسات للحفاظ على الوضع حتى تمر النقاط السياسية المهمة. مثلما كان الحال من 1998 إلى 2000، قد يستمر السوق الصاعد لفترة من الوقت، لكن التقلبات ستصبح أكثر حدة، وستكون الأموال العكسية في السوق مركزة بشدة على سبع شركات كبيرة، مما يدعم التقييمات ولكنه يزرع أيضًا بذور الهشاشة. في الفترات المقبلة، من غير المرجح أن يشهد السوق ازدهارًا شاملاً، وستصبح الأسواق الصاعدة المحلية هي القاعدة. يجب على المستثمرين أن يظلوا يقظين، ويركزوا على الأصول النادرة ذات اليقين العالي، ويراقبوا عن كثب اتجاه الدولار لضمان البقاء في وضع غير قابل للهزيمة خلال هذه الدورة المعقدة.