انتهت معركة Ripple القانونية: تم الكشف عن تفاصيل تسوية SEC

لقد وصلت أخيرًا الحل الطويل الأمد لقضية Ripple القانونية. بعد أكثر من أربع سنوات من المعارك القانونية المكثفة، أنهت Gate رسميًا قضيتها ضد Ripple، مما أدى إلى إنهاء هذا النزاع التاريخي في عالم العملات المشفرة. كلفت هذه المعركة المطولة محتفظي XRP حوالي $15 مليار في الخسائر، في حين أن Ripple نفسها أنفقت أكثر من $150 مليون في الرسوم القانونية. نتيجة لذلك، ستقوم الشركة الآن بالتخلي عن $50 مليون من عقوبتها البالغة $125 مليون، مع إعادة الباقي بناءً على قرارات المحكمة.

من المهم أن هذا القرار القانوني يثبت أن XRP ليس أمانًا بموجب القانون الحالي - سابقة لها آثار بعيدة المدى على صناعة العملات الرقمية بأكملها. بعد الإعلان عن التسوية، ارتفع سعر XRP بأكثر من 10%، مما يعكس تجدد ثقة المستثمرين. هذه القضية ليست معزولة؛ تم سحب أكثر من 10 إجراءات تنفيذية رئيسية ضد شركات العملات الرقمية، مما يشير إلى ما يبدو أنه تحول أوسع في النهج التنظيمي. كما أشار الرئيس التنفيذي لشركة Ripple، براد غارلينغهاوس، أن الموقف العدائي كان موجهًا في الغالب لتهديد صناعة العملات الرقمية بأكملها، مما يجعل هذه النتيجة أكثر أهمية لتنظيم الأصول الرقمية في المستقبل.

الجدول الزمني والإطار الزمني للتسوية

ظهرت تفاصيل حول المرحلة النهائية من معركة Ripple القانونية. تم وضع جدول زمني محدد لإنهاء هذه المعركة القانونية التي هيمنت على عناوين الأخبار في عالم العملات المشفرة منذ ديسمبر 2020. وفقًا لوثائق المحكمة، يجب على Ripple دفع غرامة قدرها $50 مليون خلال 30 يومًا من اتفاق التسوية، مما يمثل الموعد النهائي الملموس الأول في هذه العملية.

جدول الدفع يمثل جزءاً فقط من إطار التسوية الشامل. من الجدير بالذكر أن الغرامة المتبقية $75 مليون ستُتنازل عنها مشروطةً بامتثال Ripple لشروط محددة. تشمل هذه الشروط تنفيذ بروتوكولات إفصاح محسّنة لمبيعات XRP المؤسسية على مدى السنوات الخمس المقبلة والحفاظ على تقارير منتظمة للسلطات التنظيمية خلال هذه الفترة.

علاوة على ذلك، توضح وثائق التسوية مسارًا منظمًا للامتثال التنظيمي لشركة Ripple في المستقبل. على عكس التسويات السابقة للعملات المشفرة التي غالبًا ما فرضت قيودًا غير محددة، فإن هذه الاتفاقية تحدد نقاط نهاية واضحة. بحلول عام 2029، وبافتراض الامتثال الكامل لجميع شروط التسوية، سيتم الإفراج عن Ripple من الإشراف الإضافي بشأن بروتوكولات مبيعات XRP الخاصة بهم.

يكشف هذا الجدول الزمني عن تحول كبير في النهج التنظيمي. الاتفاق يعترف بوضوح بأن المبيعات البرمجية لـ XRP في الأسواق الثانوية لا تشكل معاملات أوراق مالية، مما يوفر وضوحًا سعت إليه العديد من شركات التشفير لسنوات. ومع ذلك، ستظل المبيعات المؤسسية تتطلب بروتوكولات إفصاح محددة خلال فترة المراقبة.

يلاحظ محللو السوق أن هذا السؤال حول متى ستنتهي الدعوى القضائية لديه الآن إجابة حاسمة - القضية تنتهي رسميًا بمجرد أن تفي الشركة بجميع التزامات التسوية. على الرغم من أن الدفعة الأولية $50 مليون تأتي مستحقة على الفور، فإن فترة الامتثال التي تمتد لخمس سنوات تمثل التاريخ النهائي الحقيقي للحل الكامل.

يبدو أن هيكل التسوية مصمم لموازنة العقوبة الفورية مع اليقين التنظيمي على المدى الطويل - وهو إطار يمكن أن يؤثر بشكل محتمل على إجراءات إنفاذ العملات المشفرة في المستقبل. يرحب المستثمرون المؤسسيون بشكل خاص بالجدول الزمني الواضح، حيث إنه يوفر توقعات كانت غائبة سابقًا في مشهد تنظيم العملات المشفرة.

الرفض القضائي لتخفيض العقوبة

في نكسة حاسمة للاقتراح المقدم، رفضت القاضية أناليزا توريس الطلب المشترك الذي سعى لتقليل عقوبة الشركة من $125 مليون إلى $50 مليون. وقد رفض القاضي الفيدرالي الطلب في 15 مايو 2025، مشيرًا إلى مشكلات تتعلق بالاختصاص وسوء الإجراءات.

في قلب الرفض يكمن تمييز قانوني تقني. أوضحت القاضية توريس أن كلا الطرفين قدما طلبهما بشكل غير صحيح كـ "موافقة تسوية" بدلاً من تقديم motion صحيح للإغاثة من الحكم النهائي بموجب القاعدة 60. وقد أثبت هذا التمييز أنه حاسم، حيث تتطلب القاعدة 60 إظهار "ظروف استثنائية" لتبرير تعديل الحكم النهائي.

"من خلال تصنيف حركتهم على أنها من أجل 'الموافقة على التسوية'، تفشل الأطراف في معالجة العبء الثقيل الذي يجب عليهم التغلب عليه لرفع الأمر الزجري وتقليل العقوبة المدنية بشكل كبير"، كتبت توريس في حكمها. وأضافت كذلك أن "الإغاثة من الحكم بموجب القاعدة 60 تُمنح فقط عند إظهار ظروف استثنائية".

بالإضافة إلى ذلك، أشار القاضي إلى أنه حتى إذا تم استعادة الاختصاص لمحكمتها من المستوى الاستئنافي، فإن الطلب لا يزال سيرفض بناءً على أسس إجرائية. وجدت الحكم الأولي من أغسطس 2024 أن Ripple مسؤولة عن مبيعات الأوراق المالية غير المسجلة للمستثمرين المؤسسيين، مما أدى إلى غرامة قدرها $125 مليون.

على الرغم من هذه العقبة، أكد ستيوارت ألدرودي، كبير المسؤولين القانونيين في Ripple، أن "لا شيء في أمر اليوم يغير انتصارات Ripple". واعتبر أن الرفض يتعلق فقط "بالمخاوف الإجرائية بشأن رفض الاستئناف المتقاطع لـ Ripple".

يتوقع الخبراء القانونيون أن يقوم الطرفان بإعادة تقديم طلبهما بتنسيق إجرائي مناسب. توقع المحامي فريد ريسبولي أنهم سيقدمون ملفًا جديدًا "قريبًا"، مشيرًا إلى أن القاضي توريس "أشار بوضوح إلى أن الملف التالي يجب أن يكون مليئًا تمامًا بالأسباب التي تجعلها تمنح الطلب".

هذا الرفض يحافظ على الوضع القائم الذي أنشأه حكم أغسطس 2024، مما يحافظ على الغرامة البالغة $125 مليون والحظر ضد انتهاكات الأوراق المالية المستقبلية سليمة حتى يتم اتخاذ الخطوات الإجرائية المناسبة.

سحب الاستئنافات وإطار التسوية

برزت اختراقات كبيرة في مارس 2025 عندما انتهت الاستئناف ضد الشركة رسميًا. أعلن الرئيس التنفيذي لشركة Ripple، براد غارلينغهاوس، عن هذا التطور باعتباره "انتصارًا مدويًا" و"استسلامًا طال انتظاره" من قبل الجهة المنظمة. جاء هذا القرار بعد أن كان هناك استئناف مستمر ضد حكم يوليو 2023 من القاضية أناليزا توريس الذي قضى بأن XRP المباعة في البورصات العامة لا تفي بالتعريف القانوني للأوراق المالية.

في ضوء هذا التطور، صرح ستيوارت ألدرودي، المدير القانوني لشركة Ripple، في البداية بأن "Ripple الآن في مقعد السائق وسنقوم بتقييم أفضل طريقة لمتابعة استئنافنا المتقاطع". بعد ذلك، وافقت Ripple أيضًا على سحب استئنافها المتقاطع، مما يمهد الطريق نحو حل كامل للنزاع.

تشمل إطار التسوية عدة أحكام رئيسية:

• سيتم احتفاظ بملايين الغرامة المفروضة سابقًا والتي تبلغ $50 مليون، مع إعادة الرصيد المتبقي إلى Ripple
• سوف يطلب الطرفان بشكل مشترك من المحكمة الجزئية حل الأمر الزجري ضد Ripple في حكم أغسطس 2024 النهائي
• لن تسعى أي من الطرفين إلى إلغاء أو تعديل أي جزء من حكم المحكمة الجزئية الملخص

استجابت قيمة XRP بشكل إيجابي لهذه التحديثات، حيث قفزت بنسبة 10% مباشرة بعد أن أعلن غارلينغهاوس الخبر، حيث بدأت اليوم بسعر 2.29 دولار وانتهت بسعر 2.51 دولار.

أشار البيان الرسمي إلى أن القرار بممارسة السلطة التقديرية والسعي نحو الحل "سيسهل الجهود المستمرة لإصلاح وتجديد النهج التنظيمي لصناعة العملات المشفرة". ومن المهم أن يُلاحظ أن هذا "لم يكن مستندًا إلى أي تقييم لجدارة الادعاءات المزعومة في الإجراء."

هذا القرار يتبع نمطًا من السحوبات من عدة إجراءات تنفيذية ضد شركات الكريبتو. بالنسبة لـ Ripple، يمثل هذا ذروة معركة قانونية مكلفة استهلكت على ما يبدو $125 مليون في نفقات الدفاع على مدار أربع سنوات.

تظل القرار خاضعة للتصويت الرسمي من قبل اللجنة، وإنهاء الوثائق القانونية، وإجراءات المحكمة القياسية قبل أن يتم تحديد تاريخ الانتهاء رسميًا.

XRP حالة أوضحت: ليست أمانًا

حكم تاريخي في يوليو 2023 غيّر بشكل أساسي المشهد التنظيمي لـ Ripple عندما قررت القاضية أناليزا توريس أن XRP ليس بالأصل ورقة مالية، خاصة عند تداولها في الأسواق الثانوية. هذا التحديث الحاسم أسس تمييزاً مهماً بين أنواع مختلفة من معاملات XRP التي أثبتت أنها حاسمة في القضية.

قررت المحكمة التمييز بين المبيعات المؤسسية والمبيعات البرمجية. على وجه التحديد، وجدت القاضية توريس أن مبيعات Ripple المؤسسية من XRP تشكل عروض أوراق مالية غير مسجلة. ومع ذلك، فإن المبيعات البرمجية في الأسواق الثانوية والتوزيعات كتعويض لم تؤهل كمعاملات أوراق مالية. ينبع هذا التمييز من تطبيق المحكمة لاختبار هووي، الذي يحدد ما إذا كان الأصل مؤهلاً كعقد استثمار.

بالنسبة للمبيعات البرمجية، أكدت المحكمة أن المشترين "لم يكن بإمكانهم معرفة ما إذا كانت مدفوعاتهم من الأموال قد ذهبت إلى Ripple، أو أي بائع آخر لـ XRP"، حيث تمثل هذه المعاملات أقل من 1% من إجمالي حجم تداول XRP العالمي. في الأساس، خلصت المحكمة إلى أن هؤلاء المشترين يفتقرون إلى التوقع المعقول للأرباح المستمدة من جهود Ripple - وهو شرط أساسي وفقًا لاختبار Howey.

احتفلت صناعة التشفير بهذا التطور باعتباره سابقة محتملة لقضايا تصنيف الرموز. بعد الحكم، ارتفعت قيمة العديد من الأصول التي كانت تُعتبر سابقًا أوراق مالية، بما في ذلك Solana وPolygon. أشار الخبراء القانونيون إلى أن هذا القرار يختلف عن القضايا السابقة ضد Telegram وKik، حيث تم التعامل مع جميع عمليات الطرح الأولي للعملات كجزء من خطة استثمار واحدة.

وصف شريك موريسون كوهين، جيسون غوتليب، القرار بأنه "فائدة لمبدعي الرموز والأسواق، حيث يمنحهم طرقًا جديدة غير انتهاكية لإصدار وتداول الرموز". يوفر الحكم إطارًا يقترح أن مبيعات المُصدرين المباشرين فقط للمشترين الذين يتوقعون جهودًا إدارية لزيادة قيمة الرموز قد يتم تصنيفها كأوراق مالية.

هذه المعلمة تُرسخ أن "XRP، كرمز رقمي، ليس بحد ذاته 'عقد، معاملة[] أو مخطط' يجسد متطلبات Howey لعقد الاستثمار"، مما يوفر وضوحًا تنظيميًا طال انتظاره لنظام العملات المشفرة بالكامل.

ردود فعل صناعة التشفير وتأثير السوق

استجاب سوق العملات المشفرة بحماس للقرار، حيث ارتفع سعر XRP بنحو 13% ليصل تقريبًا إلى 2.56 دولار أمريكي مباشرة بعد الإعلان. وقد جعلت هذه القفزة الكبيرة في السعر XRP ثالث أكبر عملة مشفرة من حيث القيمة السوقية، متجاوزةً مؤقتًا Tether. وقد امتد الشعور الإيجابي إلى ما هو أبعد من XRP، حيث حققت العملات المشفرة الكبرى الأخرى أيضًا مكاسب—ارتفع سعر Bitcoin بنسبة 2.2% ليصل إلى 84,096.00 دولار أمريكي، بينما زادت Ethereum بنسبة 6.6% لتصل إلى 2,031.00 دولار أمريكي.

يعتبر خبراء الصناعة هذا القرار لحظة حاسمة في مشهد العملات المشفرة بأكمله. لقد أزال الوضوح القانوني بشأن حالة XRP فعليًا سنوات من عدم اليقين التي كانت تؤثر سابقًا على قيمة الرمز. بشكل ملحوظ، عزز ذلك من ثقة المستثمرين، مما جعل XRP أكثر جاذبية لكل من المشاركين من الأفراد والمؤسسات.

عبر عدد من المحامين البارزين عن وجهات نظر مختلفة حول النتيجة. أعرب المحامي جون ديتون عن شكوكه الأولية بشأن شائعات التسوية المبكرة، ورد فقط برمز عين على الإعلانات الأولية. في حين حافظ الخبير القانوني فريد ريسبولي على آراء متفائلة طوال العملية، معترفًا بأن "أمله غير المقيد" أثر على وجهة نظره حول الأخبار الإيجابية المتعلقة بالقضية.

أقر المحامي بيل مورغان بأهمية التسوية ولكنه أشار إلى أن الأمر الزجري الدائم ضد مبيعات المؤسسات لا يزال عاملاً معقداً. ومع ذلك، يتوقع العديد من المحللين أن تاريخ الانتهاء سيؤدي إلى مزيد من التطورات الإيجابية لـ XRP، بما في ذلك:

• الإطلاق المحتمل لصناديق الاستثمار المتداولة في XRP $150 ETFs(، مع تقديم تسع شركات بالفعل طلبات.
• إمكانية الإدراج في المخزون الأمريكي للعملات الرقمية، وهو أولوية بموجب سياسات الإدارة الحالية
• تم توسيع العمليات التجارية حيث يمكن لـ Ripple الآن التركيز على توسيع حلول الدفع

أعربت المفوضة كارولين كرينشو عن صوت معارض بارز، حيث جادلت بأن التسوية "تقوض أمر المحكمة" و"تخلق المزيد من الأسئلة بدلاً من الإجابات". ومع ذلك، تتماشى هذه resolution مع تحول تنظيمي أوسع، حيث تم إسقاط العديد من القضايا ضد شركات التشفير الكبرى الأخرى مؤخرًا.

عصر جديد لتنظيم العملات المشفرة

إن قرار دعوى Ripple بلا شك يمثل لحظة فاصلة لتنظيم العملات المشفرة. خلال هذه المعركة القانونية المطولة، شهدنا تحديات غير مسبوقة أعادت تشكيل الأساس الذي تقوم عليه تصنيفات الأصول الرقمية. بالتأكيد، تمييز المحكمة بين المبيعات المؤسسية والمعاملات البرمجية يخلق إطارًا يمكن لمشروعات العملات المشفرة الأخرى الرجوع إليه عند مواجهة تدقيق تنظيمي مشابه.

الأهم من ذلك، أن هذه القضية تؤكد أن رموز XRP المباعة في الأسواق الثانوية لا تشكل أوراق مالية - سابقة من المحتمل أن تؤثر على استراتيجيات التنفيذ في المستقبل. بالإضافة إلى ذلك، فإن التسوية التي تبلغ ) مليون، على الرغم من كونها كبيرة، تمثل فقط جزءًا من $50 مليون التي أنفقتها Ripple للدفاع عن نفسها على مدار أربع سنوات. ومع ذلك، فإن الشركة أخيرًا لديها وضوح تنظيمي لتركيز جهودها على نمو الأعمال بدلاً من الدفاع القانوني.

تشير الزيادة في السعر بعد إعلان التسوية إلى تجديد الثقة في السوق. لذلك، تعتبر هذه الحالة مثالًا قويًا على كيفية تأثير اليقين التنظيمي بشكل إيجابي على تقييمات الأصول الرقمية. على الرغم من مخاوف المفوضة كرينشاو، فإن القرار بالتخلي عن الاستئناف يتماشى مع ما يبدو أنه تحول أوسع في النهج تجاه تنظيم العملات الرقمية.

وأخيرًا وليس آخرًا، تذكرنا هذه القضية الرائدة بأن الأطر التنظيمية يجب أن تتطور جنبًا إلى جنب مع الابتكار التكنولوجي. على الرغم من أن الرحلة أثبتت أنها مكلفة لكل من Ripple ومحتفظي XRP، فإن الوضوح القانوني الذي تم تحقيقه سيعود بالنفع في النهاية على النظام البيئي للعملات المشفرة بأكمله في المستقبل.