وهم بناء الإمبراطورية في Coinbase: خيال البورصة العالمية بينما يتعرض العمال للإرهاق

لقد شاهدت ثقافة 996 اليائسة في Coinbase بمزيج من الاشمئزاز والانبهار. تغريدة أرمسترونغ المتعجرفة التي تتفاخر بفريقه في نيويورك الذي يعمل من الساعة 9 صباحًا حتى 9 مساءً ( وما بعده) من أجل "كل شيء تبادل" المبالغ فيه لديه لا تثير إعجابي. إنه أمر مثير للشفقة.

كان قسم التعليقات هو انقسام ثقافي مثالي: الغربيون يدينون بحق هذه الثقافة السامة للعمل الزائد بينما يتجاهلها الآسيويون كأمر عادي. لكن جنون 996 هذا هو مجرد عرض من أعراض الذعر الأعمق لأرمسترونغ.

انظر إلى الأرقام التي تهم. انخفضت أرباح الربع الأول بنسبة 94% على أساس سنوي مع تراجع إيرادات التداول بشكل حاد. أرباحهم في الربع الثاني التي بلغت 1.4 مليار دولار؟ مجرد دخان مرايا من استثمارات سيركل، ليست من الأعمال التجارية الفعلية للتداول. ملك الامتثال هو الآن الإمبراطور بلا ملابس.

هذه ليست مشكلة Coinbase فقط. كل بورصة تجبر عمالها على هذا الجهد الجحيمي بينما يبحثون بشغف عن التحول. السؤال الذي يطاردهم جميعًا: كم من الوقت يمكن أن تستمر هذه الحفلة؟

كانت رحلة أرمسترونغ إلى واشنطن في عام 2019 أشبه بالكوميديا. اعتقد المشرعون أنه "المدير التنفيذي للبيتكوين" أو سألوا إذا كانت العملات المشفرة "لعبة فيديو." لم يكن هذا نقاشًا - بل كان حديثًا مع كائنات فضائية.

قبل أن يصبح علنياً، كان أرمسترونغ يتوسل فعلياً للبنوك التقليدية للحصول على خدمات أساسية. الرجل الذي كان يعتقد ذات يوم بسذاجة أن اتباع القوانين سيكون كافياً اكتشف أن الغموض التنظيمي كان في الواقع سلاحاً يستخدم ضده. "نقص الوضوح" المتعمد من جنسلر و"سموم التمويل" التي استخدمتها وارن أجبرته على أن يصبح شيئاً أكثر من مجرد مطور منتجات.

لذا فقد حول أرمسترونغ نفسه: لوبي في واشنطن وفتى وول ستريت، يستخدم الامتثال كخندق تنافسي له. شكل فرق السياسة، ومول مجموعات المناصرة، وشاهد كما ظهر الناخبون في مجال الكريبتو أخيرًا كقوة سياسية في عام 2024.

لم تكن دعوته لزيادة دعم العملات المستقرة بنسبة 100% مجرد إدارة جيدة - بل كانت عبقرية استراتيجية. كأحد المساهمين في Circle، حصلت Coinbase على $910 مليون من دخل الفوائد على USDC في عام 2024. لقد حققت العملات المستقرة رغبات الهيمنة الدولار في واشنطن وجشع وول ستريت للتدفق النقدي المستقر.

لكن الامتثال لا يمكن أن ينقذ البورصة من الزوال. تقارير كوينباس لعام 2025 تقول الحقيقة القاسية: تداول المؤسسات منخفض بنسبة 30%، وتداول التجزئة منخفض بنسبة 19%. صناديق الاستثمار المتداولة مع رسومها السنوية الضعيفة التي تتراوح بين 0.1-0.5% تجعل رسوم التداول البالغة 0.5% لكوينباس تبدو كأنها سرقة على الطرق السريعة.

في الوقت نفسه، فإن خلق الثروة على السلسلة يبعد المستخدمين عن البورصات المركزية. لقد قللت العملات الميمية وDeFi من Coinbase إلى مجرد "جسر عبر السلاسل" و"محفظة عملات مستقرة". تسرق منصات مثل Hyperliquid المتداولين من خلال قوائم مرنة ورافعة أعلى - مما يجعل "امتثال" Coinbase الثمين يبدو كأنه كرة وسلسلة.

ثم هناك روبن هود، التي تسرق أكثر الفئات السكانية قيمة في كوين بيس بواجهة أكثر ألفة، ورسوم أقل، وتجربة سلسة من الأسهم إلى العملات الرقمية. إن "هالة الوساطة" الخاصة بهم تتفوق على سمعة كوين بيس الأصلية في مجال العملات الرقمية.

رؤية أرمسترونغ لـ "التبادل الشامل" تنم عن اليأس. إن حلمه بتوكنة الأسهم الأمريكية لتمكين المواطنين الأرجنتينيين العاديين من الوصول إلى وول ستريت يبدو نبيلًا، لكنه مجرد محاولة يائسة في وقت ينهار فيه عمله الأساسي.

إن حملة الاستحواذ الخاصة به - Spindl و Iron Fish و Liquifi و صفقة Deribit بقيمة 2.9 مليار دولار - تُظهر إلى أي مدى سيذهب للهروب من الاعتماد على التداول الفوري. الاستراتيجية واضحة: السيطرة على نقاط الدخول (USDC) ، حسابات المستخدمين (Wallet) ، البنية التحتية للتداول (Base) ، ومنافذ دخول المؤسسات (Prime).

أرمسترونغ يريد أن يكون آبل + فيزا + AWS للويب 3، متحولًا من أرضية تداول صاخبة إلى "بورصة عالمية" - نظام تشغيل مالي لجميع الأصول.

هذا هو ما يدفع ثقافة 996 عبر البورصات. لم يعد الأمر يتعلق بمن يمكنه إدراج العملات بشكل أسرع أو تقديم رشاوى أكبر. يتعلق الأمر ببناء البنية التحتية لحرب تستمر لعقد من الزمان بينما تأكل صناديق المؤشرات المتداولة، والتمويل اللامركزي، والتمويل التقليدي غداءهم.

انتهى وليمة المرور. السؤال الوحيد هو من سيبقى على قيد الحياة في المجاعة.