التشديد الكمي (QT): الآلية، الآثار الاقتصادية وسوق العملات الرقمية

النقاط الرئيسية

• التخفيف الكمي (QT) هو أداة للسياسة النقدية تستخدمها البنوك المركزية لتقليل عرض النقود من خلال تقليص ميزانيتها العمومية، بهدف كبح التضخم.
• يؤدي التشديد الكمي إلى رفع أسعار الفائدة، مما يبطئ النمو الاقتصادي ويؤدي إلى انخفاض أسعار الأسهم بسبب زيادة تكاليف الاقتراض للشركات والمستهلكين.
• QT يؤثر على كل من الأسواق المالية التقليدية وسوق الأصول المشفرة من خلال تقليل السيولة، وزيادة عائدات السندات، وتقلبات الأسواق المالية.

المقدمة

في السنوات الأخيرة، اعتمدت البنوك المركزية في العالم مجموعة متنوعة من أدوات السياسة المالية غير التقليدية لإدارة استقرار الاقتصاد ونموه. واحدة من هذه الأدوات هي التيسير الكمي (QE) وهي سياسة تهدف إلى ضخ السيولة في الاقتصاد من خلال شراء الأصول المالية بكميات كبيرة.

ومع ذلك، مع انتعاش الاقتصاد وزيادة معدل التضخم، غالبًا ما تتحول البنوك المركزية إلى سياسة معاكسة تُعرف بالتشديد الكمي (QT). يهدف QT إلى تقليل السيولة الزائدة، وكبح التضخم، وتطبيع البيئة المالية.

تتناول هذه المقالة آلية QT، وأهدافها، والتأثيرات المحتملة على مختلف القطاعات الاقتصادية.

ما هو التشديد الكمي (QT)

تُعتبر سياسة التشديد الكمي (QT) أداة للسياسة النقدية تستخدمها البنوك المركزية لتقليل كمية النقود المتداولة في الاقتصاد. يتم تنفيذ هذه الأداة عادةً بعد فترة من التخفيف الكمي حيث تضخ البنوك المركزية الأموال لتحفيز النمو الاقتصادي.

خلال فترة التيسير الكمي، يقوم البنك المركزي بشراء السندات الحكومية وغيرها من الأصول المالية لزيادة كمية النقود المعروضة، وخفض أسعار الفائدة لتعزيز الإقراض والاستثمار. تهدف QT بشكل أساسي إلى عكس هذه العملية، وتضييق كمية النقود المعروضة، ومنع overheating للاقتصاد، وكبح التضخم.

هدف التخفيف الكمي

الأهداف الرئيسية لـ QT هي كما يلي:

• كبح التضخم: من خلال تقليل عرض النقود، يساعد التيسير الكمي في تبريد الاقتصاد المتضخم وكبح التضخم.
• تطبيع السياسة النقدية: بعد التيسير الكمي الواسع النطاق، تهدف QT إلى إعادة ميزانية البنك المركزي إلى حجم وتكوين أكثر طبيعية.

آلية التشديد الكمي

تشمل عملية التشديد الكمي عدة خطوات وآليات تقوم من خلالها البنوك المركزية بتقليل كمية المعروض النقدي. الآليات هي كما يلي:

1. إيقاف الشراء

الخطوة الأولى في QT هي توقف البنك المركزي عن شراء الأوراق المالية الجديدة. خلال فترة التيسير الكمي، قام البنك المركزي بشراء السندات الحكومية وغيرها من الأصول لضخ الأموال في الاقتصاد، ولكن في QT سيتم تعليق هذه المشتريات.

2. تاريخ انتهاء السندات

تمتلك البنوك المركزية مجموعة متنوعة من الأصول المالية التي لها مواعيد استحقاق محددة. عندما تصل هذه الأوراق المالية إلى تاريخ استحقاقها، يمكن للبنك المركزي أن يختار إما إعادة استثمار العائدات في أوراق مالية جديدة (ل stabilizing the balance sheet) أو إيقاف إعادة الاستثمار (مما يؤدي بشكل فعال إلى سحب الأموال من التداول).

في QT، تختار البنوك المركزية عدم إعادة الاستثمار. بدلاً من ذلك، تسمح بتسرب الأوراق المالية من الميزانية العمومية، مما يؤدي إلى تقليل عرض النقود تدريجياً.

3. بيع الأصول

في بعض الحالات، قد تقوم البنوك المركزية ببيع الأوراق المالية بنشاط من محفظتها لتسريع عملية التخفيف الكمي. من خلال بيع هذه الأصول، يمكن للبنك المركزي تقليص ميزانيته العمومية وإجمالي عرض النقود بشكل أسرع.

4. تعديل أسعار الفائدة على الاحتياطي

يمكن للبنك المركزي أيضًا استخدام الفائدة المدفوعة على الاحتياطيات كأداة للتشديد الكمي. من خلال رفع سعر الفائدة على الأموال التي تحتفظ بها البنوك التجارية لدى البنك المركزي، فإن البنوك التجارية قد تميل إلى الاحتفاظ بالاحتياطيات بدلاً من إقراضها، مما يقلل أيضًا من كمية النقود في السوق.

التأثيرات الاقتصادية للتقشف الكمي

يمكن أن يؤثر التشديد الكمي بشكل كبير على جوانب مختلفة من الاقتصاد مثل أسعار الفائدة والأسواق المالية والنمو الاقتصادي.

1. تأثير على الفائدة

عادةً ما يؤدي التيسير الكمي (QT) إلى زيادة أسعار الفائدة. مع تقليص البنك المركزي لحيازاته من الأوراق المالية، ينخفض عرض النقد في الاقتصاد. يؤدي انخفاض العرض إلى زيادة تكلفة الاقتراض. قد تؤدي زيادة أسعار الفائدة إلى ارتفاع تكاليف الاقتراض للمستهلكين والشركات، مما قد يؤدي إلى تباطؤ الإنفاق والاستثمار.

2. تباطؤ النمو الاقتصادي

قد تؤدي QT إلى تباطؤ نمو الاقتصاد. يمكن أن تؤدي زيادة أسعار الفائدة وانخفاض عرض النقود إلى انخفاض في إنفاق المستهلكين واستثمارات الشركات. مع تكيف الاقتصاد مع بيئة مالية مشددة، قد يؤدي ذلك إلى تباطؤ نمو الاقتصاد.

3. تأثير على الأسواق المالية

تؤثر عملية تشديد الكمية (QT) بشكل كبير على الأسواق المالية من خلال تقليل شراء السندات، مما يقلل من الطلب على السندات الحكومية وغيرها من الأوراق المالية ذات العائد الثابت، ويؤدي إلى ارتفاع العوائد.

تميل زيادة أسعار الفائدة إلى خفض أسعار الأسهم. ويرجع ذلك إلى أن الشركات تواجه زيادة في تكاليف الاقتراض، مما يؤدي إلى انخفاض الأرباح والاستثمارات. علاوة على ذلك، مع تكيف المستثمرين مع البيئة الاقتصادية الجديدة، قد يؤدي الانتقال من التيسير الكمي إلى التشديد الكمي إلى زيادة تقلبات السوق.

لنلقِ نظرة فاحصة على التأثيرات المحتملة لـ QT على الأسواق المالية وأسواق الأصول الرقمية.

التأثير المحتمل لـ QT على الأسواق المالية

سوق السندات

قد يؤدي التخفيف الكمي (QT) في سوق السندات إلى عوائد أعلى. مع تقليل البنك المركزي لشراء السندات الحكومية، ينخفض الطلب على هذه السندات، مما يؤدي إلى انخفاض الأسعار وارتفاع العوائد. قد تجذب العوائد الأعلى المستثمرين الذين يسعون لتحقيق عوائد مرتفعة، ولكن قد يعني ذلك أيضًا زيادة في تكاليف الاقتراض للحكومة والشركات.

سوق الأسهم

بالنسبة لسوق الأسهم، فإن QT يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة، وهو ما عادة ما يقلل من أرباح الشركات ويؤدي إلى انخفاض أسعار الأسهم. علاوة على ذلك، فإن العوائد الأعلى للسندات تجعل الاستثمارات ذات العائد الثابت أكثر جاذبية من الأسهم، مما قد يؤدي إلى تحول تفضيلات المستثمرين من الأسهم إلى السندات. يمكن أن يضغط هذا التغيير بشكل إضافي على أسعار الأسهم.

استقرار مالي

يمكن أن يؤثر QT أيضًا على الاستقرار المالي. قد يؤدي الانتقال من QE إلى QT إلى جلب عدم اليقين والتقلبات إلى الأسواق المالية. يمكن للمستثمرين تعديل محافظهم بسرعة استجابةً لتغييرات سياسة البنك المركزي، مما قد يؤدي إلى تقلبات كبيرة في أسعار الأصول. يجب على البنك المركزي إدارة اتصالات QT وتنفيذه بعناية لتجنب إثارة الاضطرابات في السوق.

التأثير المحتمل لـ QT على سوق الأصول المشفرة

تزداد الاهتمام بتأثير QT على سوق الأصول المشفرة. لقد جذبت الأصول المشفرة مثل البيتكوين (BTC) والإيثيريوم (ETH) الانتباه كأصول بديلة. فيما يلي تأثير QT على سوق الأصول المشفرة:

1. تأثير السيولة

QT يقلل من السيولة في النظام المالي. عندما تتوقف البنوك المركزية عن ضخ الأموال في الاقتصاد، فإن السيولة المتاحة للاستثمار في فئات الأصول المختلفة، بما في ذلك الأصول المشفرة، تتناقص. قد يؤدي انخفاض السيولة إلى انخفاض حجم التداول في سوق الأصول المشفرة وزيادة التقلبات، مما يشير عادة إلى اتجاه هبوطي في سوق الأصول المشفرة.

2. تحول الاستثمار

قد تؤدي أسعار الفائدة الأعلى الناتجة عن التيسير الكمي إلى جعل الأصول المالية التقليدية مثل السندات أكثر جاذبية مقارنة بالأصول ذات المخاطر العالية مثل الأصول المشفرة. قد يميل المستثمرون الذين يبحثون عن استثمارات أكثر أمانًا إلى تحويل أموالهم بعيدًا عن الأصول المشفرة، مما قد يؤدي إلى انخفاض أسعار الأصول المشفرة.

3. نفسية السوق

تتأثر سوق الأصول المشفرة بشكل كبير بمشاعر السوق. مع تردد المستثمرين في مواجهة ارتفاع أسعار الفائدة وت tightening البيئة المالية، قد يؤدي QT إلى خلق بيئة أكثر تجنبًا للمخاطر. قد تؤدي هذه التغيرات النفسية إلى زيادة تقلب أسعار الأصول المشفرة وضغوط هبوطية.

الاستنتاج

تشديد الكمية (QT) هو أداة مهمة يستخدمها البنك المركزي لإدارة عرض النقود وكبح التضخم. من خلال تقليص الميزانية العمومية، يمكن للبنك المركزي التأثير على أسعار الفائدة والأسواق المالية والنمو الاقتصادي. يهدف QT إلى خلق بيئة اقتصادية أكثر توازنًا واستقرارًا، ولكن قد يؤثر تنفيذه بشكل كبير على مجموعة متنوعة من الأسواق، بما في ذلك صناعة الأصول المشفرة.

عندما تنفذ البنوك المركزية عملية تشديد كمي معقدة، يجب عليها إدارة اتصالات السياسة والتنفيذ بعناية من أجل تقليل الاضطرابات في السوق إلى الحد الأدنى وضمان انتقال سلس من السياسة النقدية التوسعية إلى التشديد الكمي.