إتقان خسارة مؤقتة: المعرفة الأساسية لمزودي السيولة في DeFi

رؤى رئيسية

• يحدث الخسارة غير الدائمة عندما يتغير نسبة السعر بين الرموز في مركز السيولة الخاص بك مقارنةً عندما قمت بإيداعها في البداية.

• تتناسب شدة تباين الأسعار بشكل مباشر مع الخسائر المحتملة بالنسبة للاحتفاظ بنفس الرموز (HODLing).

• تنشأ هذه الظاهرة من الآليات التصميمية الأساسية لصانعي السوق الآليين (AMMs) وتمثل مخاطرة رئيسية لمقدمي السيولة في التمويل اللامركزي.

• بينما يمكن أن يوفر تقديم السيولة عوائد مربحة من خلال رسوم التداول، فإن فهم الخسارة غير الدائمة أمر بالغ الأهمية لتطوير استراتيجيات فعالة لإدارة المخاطر.

ثورة السيولة في التمويل اللامركزي

لقد أدى النمو السريع في بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) إلى ديمقراطية إنشاء السوق، مما يسمح لأي شخص يمتلك أصولًا رقمية بتوفير السيولة وكسب رسوم التداول. وقد أدى هذا الانفتاح بشكل كبير إلى تقليل الاحتكاك في أسواق العملات المشفرة وخلق مصادر دخل جديدة لحاملي الأصول.

ومع ذلك، قبل استثمار رأس المال في هذه المنصات، يجب على مزودي السيولة المحتملين فهم مفهوم الخسارة غير الدائمة بشكل كامل - وهو عامل حاسم يمكن أن يؤثر بشكل كبير على العوائد.

فهم خسارة غير دائمة: الآليات الأساسية

يظهر الخسارة غير الدائمة عندما تقوم بإيداع الأصول في تجمع السيولة ويتغير سعر العلاقة بين تلك الأصول من نقطة دخولك.

كلما زادت هذه الفجوة في الأسعار، زادت تعرضك للخسارة المؤقتة. وبالتالي، قد تكون القيمة الدولارية للأصول التي سحبتها أقل مما لو كنت قد احتفظت بتلك الأصول بشكل مستقل.

تحتوي برك السيولة التي تضم أصولًا ذات علاقات سعرية مستقرة نسبيًا - مثل العملات المستقرة المرتبطة بنفس العملة الورقية أو نسخ مغطاة مختلفة من نفس الأصل الأساسي - على مخاطر فقدان مؤقت أقل عادةً. ومع ذلك، حتى العملات المستقرة يمكن أن تشهد أحداث فك الارتباط، مما يزيد من مخاطر التعرض مؤقتًا.

على الرغم من هذه المخاطر الكامنة، يظل مقدمو السيولة (LPs) مشاركين نشطين لأن الرسوم التجارية المكتسبة أثناء تقديم السيولة يمكن أن تعوض أو تعوض تمامًا عن الخسارة المؤقتة. على سبيل المثال، تتقاضى بعض البورصات اللامركزية رسومًا على كل معاملة، والتي يتم توزيعها مباشرة على مقدمي السيولة. عندما يكون حجم التداول كبيرًا، يمكن أن تجعل هذه الرسوم المتراكمة توفير السيولة مربحًا حتى في المسابح التي تخضع للخسارة المؤقتة. تعتمد الربحية في النهاية على آليات البروتوكول المحددة، وخصائص المسبح، وتقلب الأصول، وظروف السوق السائدة.

الخسارة غير الدائمة في الممارسة: مثال تفصيلي

لتوضيح كيف يؤثر الخسارة غير الدائمة على مزودي السيولة، ضع في اعتبارك السيناريو التالي:

تقوم أليس بإيداع 1 ETH و 100 USDC في بركة السيولة. في هذا AMM المحدد، يجب أن تحتوي جميع أزواج الرموز المودعة على قيم دولارية متكافئة في وقت الإيداع. نظرًا لأن 1 ETH يساوي 100 USDC في هذا المثال، فإن إجمالي إيداع أليس يُقدَّر بمبلغ 200 دولار.

تحتوي المسبح بالفعل على 10 إيثريوم و 1,000 دولار أمريكي من مزودي السيولة الآخرين. تمتلك أليس الآن حصة 10% من المسبح.

إذا ارتفع سعر ETH إلى 400 USDC، سيقوم متداولو الأرباح الآنية بإضافة USDC وإزالة ETH من التجمع بشكل منهجي حتى تعكس النسبة السعر السوقي الحالي بدقة. يحدث هذا التعديل لأن AMMs لا تستخدم دفاتر الطلبات التقليدية - يتم تحديد الأسعار بواسطة النسبة الرياضية للتوكنات داخل التجمع.

وفقًا لصيغة المنتج الثابت (x * y = k)، تتكيف كميات الرموز لتعكس تغير السعر. بعد نشاط التحكيم، تحتوي المصفوفة الآن على حوالي 5 ETH و 2000 USDC.

عندما تسحب أليس حصتها البالغة 10%، تتلقى 0.5 ETH و200 USDC، التي تساوي معًا 400 دولار. وهذا يمثل زيادة بنسبة 100% من إيداعها الأولي $200 . ومع ذلك، لو كانت أليس قد احتفظت ببساطة بـ 1 ETH و100 USDC الأصلية خارج المجمع، لكانت أصولها الآن تساوي 500 دولار.

يوضح هذا الفرق $100 خسارة غير دائمة - كانت أليس ستستفيد أكثر من الاحتفاظ بدلاً من توفير السيولة. تُسمى الخسارة "غير دائمة" لأنه إذا عاد سعر النسبة إلى حالته الأولية، ستختفي الخسارة.

هذا المثال يستبعد رسوم التداول المكتسبة خلال فترة توفير السيولة. في الممارسة العملية، يمكن أن تعوض هذه الرسوم المتراكمة جزئيًا أو كليًا عن الخسارة غير الدائمة، مما قد يجعل الوضع مربحًا على الرغم من تباين الأسعار. ومع ذلك، في الأسواق المتقلبة مع تحركات سعرية كبيرة، يمكن أن تؤدي الخسارة غير الدائمة إلى تقليص العوائد بشكل كبير أو حتى تؤدي إلى خسارة صافية في رأس المال.

قياس الخسارة غير الدائمة

تتعلق الخسارة المؤقتة مباشرةً بتغيرات الأسعار في أصول المجموعة. لفهم الحجم، ضع في اعتبارك هذه السيناريوهات الكمية التي تظهر الخسائر مقارنةً بالاحتفاظ ببساطة بالأصول:

• 1.25x تغيير السعر = ~0.6% خسارة
• 1.50x تغيير السعر = ~2.0% خسارة
• تغيير السعر بنسبة 1.75x = ~3.8% خسارة
• تغير السعر 2x = ~5.7% خسارة
• تغيير السعر 3x = ~13.4% خسارة
• تغير السعر 4x = ~20.0% خسارة
• تغيير السعر 5x = ~25.5% خسارة

من المهم أن يحدث الفقدان المؤقت بغض النظر عن اتجاه السعر. العامل الرئيسي هو حجم تغيير نسبة السعر بالنسبة لنقطة دخولك، وليس ما إذا كانت الأسعار ترتفع أو تنخفض.

التنقل في مخاطر سيولة AMM

يمكن أن يكون مصطلح "الخسارة غير الدائمة" مضللاً. بينما تشير كلمة "غير دائمة" إلى أن الخسارة موجودة فقط على الورق طالما أن الأصول تبقى في المجموعة، بمجرد سحب مركزك، تصبح أي خسائر متراكمة دائمة.

بينما قد تعوض رسوم التداول المكتسبة خلال توفير السيولة هذه الخسائر، فإن فهم ملف المخاطر مسبقًا أمر أساسي. ضع في اعتبارك هذه الأساليب لإدارة المخاطر:

1. ابدأ بمراكز أصغر لتقييم العوائد والمخاطر قبل الالتزام برأس مال كبير.

2. تقييم تقلب الأصول عند اختيار المسابح - الأزواج ذات الارتباط السعري الأعلى تقدم عادةً مخاطر أقل من الخسارة غير الدائمة.

3. اختر البروتوكولات المعروفة بسجلات أمان مثبتة. نظرًا لأن بروتوكولات DeFi يمكن نسخها أو تعديلها بسهولة، قد تحتوي AMMs الجديدة أو غير المدققة على ثغرات قد تعرض أموالك للخطر.

4. كن مشككًا في العوائد المرتفعة بشكل غير عادي، حيث أن هذه غالبًا ما تأتي مع مخاطر أعلى بشكل متناسب.

استراتيجيات متقدمة لتخفيف المخاطر

لقد تطورت تصاميم AMM الحديثة لمعالجة تحديات الخسارة غير الدائمة:

• تسمح مراكز السيولة المركزة لمزودي السيولة بالتركيز على رأس المال ضمن نطاقات أسعار محددة، مما قد يحسن كفاءة رأس المال.

• حمامات مُحسّنة للستابلكوين تستخدم صيغ مُتخصصة مصممة لتقليل الانزلاق والخسارة المؤقتة للأصول التي يجب أن تحافظ على قيم مشابهة.

• خيارات توفير السيولة من جانب واحد تظهر عبر بروتوكولات مختلفة، مما يوفر نماذج تعرض بديلة.

• هياكل الرسوم الديناميكية تتكيف بناءً على تقلبات السوق، مما قد يعوض مقدمي الخدمات خلال الفترات عالية المخاطر.

استكشاف هذه الأساليب المبتكرة قد يساعد مزودي السيولة على إدارة المخاطر الشائعة بشكل أفضل مع الحفاظ على عوائد تنافسية.

الاعتبارات النهائية

يمثل الخسارة غير الدائمة أحد المفاهيم الأساسية التي يجب على كل مزود سيولة فهمها بدقة قبل المشاركة في بروتوكولات AMM. عندما يتغير نسبة سعر الأصول المودعة بعد الإيداع الأولي، تزداد التعرض للخسارة غير الدائمة بشكل متناسب.

بينما يمكن أن تجعل رسوم التداول وحوافز العائد توفير السيولة مربحًا على الرغم من هذا الخطر، تظل التحليل المناسب وتقييم المخاطر مكونات أساسية لإدارة محفظة DeFi الناجحة. من خلال فهم هذه الآليات، يمكن للمشاركين اتخاذ قرارات أكثر وعيًا بشأن متى وأين وكيف يستثمرون رأس المال عبر نظام DeFi الإيكولوجي المتوسع.