قروض SOFR: المعيار الجديد في العالم المالي ( ولماذا أعتقد أنه حان الوقت بالفعل )

ما هو SOFR بالضبط؟ لقد كنت أبحث في هذا الموضوع مؤخرًا وبصراحة، أشعر بالارتياح لأن لدينا أخيرًا شيء غير متلاعب مثل النظام القديم.

SOFR - معدل التمويل الليلي المضمون - هو في الأساس ما تدفعه البنوك لاقتراض المال ليلاً عندما تضع سندات الخزانة كضمان. على عكس نظام LIBOR المشبوه حيث كانت البنوك تختلق أرقامًا "ظنت" أنها ستتقاضاها من بعضها البعض (نعم صحيح!)، تستخدم SOFR في الواقع معاملات حقيقية من سوق إعادة الشراء.

أتذكر عندما كشفت أزمة 2008 عن مدى سهولة التلاعب بـ LIBOR. يا له من مزاح! البنوك تحدد معدلاتها الخاصة بحد أدنى من الرقابة. الآن مع SOFR، لدينا شيء يعتمد على الأموال التي تتغير أيديها - أكثر من $1 تريليون يوميًا. هذا أصعب بكثير في التزييف.

ينشر بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك هذا المعدل كل صباح في الساعة 8 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة، ويتم حسابه من ثلاثة أنواع من المعاملات:

• مستودعات الطرف الثالث مع الوسطاء
• عمليات GCF من خلال غرف المقاصة
• اتفاقيات ثنائية مباشرة

ما أجده الأكثر إثارة للاهتمام هو كيف يؤثر SOFR على كل شيء من رهن منزلي إلى مشتقات وول ستريت المعقدة. عندما قمت بإعادة تمويل منزلي العام الماضي، استمر ضابط القرض في الحديث عن "SOFR زائد هامش" بدلاً من LIBOR. استغرق مني الأمر وقتًا طويلاً لفهم ما كان يتحدث عنه!

بالنسبة للأشياء ذات المدى الطويل، لقد أنشأوا متوسطات SOFR (30، 90 أو 180 يومًا) ومؤشر SOFR. طريقة ذكية لتطبيق معدل ليوم واحد على العقود الأطول، على الرغم من أنني أشتبه في أن الأمر يتعلق في الغالب بمهندسي المالية الذين يبررون رواتبهم.

تبدو الفوائد واضحة:

• من الصعب التلاعب ( على عكس عملية احتيال LIBOR )
• مستقر حتى عندما تتدهور الأسواق
• آمن لأنه مدعوم من قبل الخزائن

لكن هناك أيضًا عيوب:

• إنها مجرد سعر ليوم واحد، لذا فإن الحسابات الأطول تصبح فوضوية
• كانت الانتقال مكلفة ( المصرفيون دائمًا يجدون طريقة لفرض المزيد من الساعات )
• يمكن أن يرتفع بشكل حاد خلال الضغط في السوق

بالنسبة للمتداولين، تتيح لك عقود الآجلة SOFR في CME الرهان على الاتجاه الذي تتجه إليه الأسعار. يمكنك تثبيت سعر اليوم أو المضاربة على التغييرات - بقيمة إما $25 أو 12.50 دولار لكل نقطة أساس اعتمادًا على ما إذا كنت تتداول عقودًا لمدة شهر واحد أو ثلاثة أشهر.

بينما لا يؤثر SOFR بشكل مباشر على أسواق العملات المشفرة، إلا أنه مهم بالتأكيد. عندما يرتفع SOFR، تصبح الاقتراضات مكلفة، وعادة ما يتخلى الناس عن الأصول الأكثر خطورة مثل العملات المشفرة. لقد شاهدت هذا النمط مرارًا وتكرارًا - يضيق الاحتياطي الفيدرالي، يرتفع SOFR، وتأخذ العملات المشفرة في الانخفاض بينما تتدفق الأموال مرة أخرى إلى الخيارات "الأكثر أمانًا".

الخط السفلي؟ يمثل SOFR تحسينًا هائلًا على نظام LIBOR الغامض والقابل للتلاعب. إنه ليس مثاليًا، لكنه على الأقل يعكس المعاملات السوقية الفعلية بدلاً من ما يعتقده بعض المصرفيين في لندن عن كيفية تحديد الأسعار بعد غداءهم الثلاثي الكؤوس. ولنا نحن الأشخاص العاديين الذين لدينا قروض بمعدل متغير أو قروض تجارية، فإن هذه الشفافية مهمة.