إمبراطورية سندات الخزينة لوارن بافيت: السيطرة على ما يقرب من 5% من سوق سندات الخزينة الأمريكية

جمع وارن بافيت مبلغًا استثنائيًا قدره 300.87 مليار دولار في أذون الخزانة الأمريكية قصيرة المدى من خلال شركة بيركشاير هاثاوي، مما يمثل ما يقرب من 5% من إجمالي سوق أذون الخزانة، وفقًا لأحدث إفصاح مالي للشركة.

يمنح هذا الموقف الضخم بافيت السيطرة على 4.89% من نظام فواتير الخزانة بالكامل، والذي بلغ إجماليه 6.15 تريليون دولار في نهاية مارس 2025. من الناحية العملية، يدير بافيت الآن تقريبًا دولارًا واحدًا من كل عشرين دولارًا متداولة في سوق فواتير الخزانة.

يكشف تحليل الأرقام أن شركة بيركشاير هاثاوي تمتلك 14.4 مليار دولار في سندات الخزانة المصنفة كأصول نقدية مكافئة—تلك التي تستحق خلال ثلاثة أشهر. تم تخصيص الـ 286.47 مليار دولار المتبقية للاستثمارات القصيرة المدى، حصريًا في سندات الخزانة. وهذا يشكل إجمالي مركز 300.87 مليار دولار، يركز بالكامل على أوراق الدين الحكومية بدلاً من الأسهم، أو السندات ذات العائد المرتفع، أو الأصول الرقمية.

تظهر هذه الأرقام، المستمدة مباشرة من ملفات بيركشاير هاثاواي التنظيمية، تفضيل بافيت الواضح للسلامة والسيولة في بيئة السوق الحالية. يتم حساب حصة السوق البالغة 4.89٪ بناءً على البيان الشهري لوزارة الخزانة الأمريكية للديون العامة، والذي وضع إجمالي سوق سندات الخزانة عند 6.15 تريليون دولار بنهاية مارس.

تجاوزت حيازات بيركشاير من سندات الخزانة الفيدرالية

في تطور مالي ملحوظ، أصبحت حصة بوفيت من سندات الخزانة الآن تتجاوز تلك التي تحتفظ بها الاحتياطي الفيدرالي، الذي يحتفظ حالياً بحوالي 195 مليار دولار من سندات الخزانة. وهذا يضع بيركشاير هاثاوي في وضع يتيح لها التعرض الأكبر لسندات الخزانة مقارنة بأكثر البنوك المركزية تأثيراً في العالم—ليس كعرض للقوة، بل ببساطة كنتيجة لإدارة أكثر من 334 مليار دولار من النقد، حيث تم تخصيص 90% منها بشكل محدد لسندات الخزانة.

الجاذبية الأساسية هي العائد. تقدم سندات الخزانة حاليًا حوالي 4.359% اعتبارًا من أبريل 2025 - عائد مضمون مدعوم من حكومة الولايات المتحدة والذي يبدو أن بافيت يجده أكثر جاذبية من تقييمات الأسهم الحالية. وهذا يفسر لماذا لم ينفذ عملية استحواذ كبيرة منذ أكثر من عامين.

تظل مبررات بافيت بسيطة: تقييمات السوق مبالغ فيها. على الرغم من محفظة بيركشاير الواسعة التي تشمل قطاعات التأمين والطاقة والسكك الحديدية والسلع الاستهلاكية، إلا أن بافيت لا يرى أي أهداف استحواذ ذات أسعار جذابة في البيئة الحالية. تبقى انضباطه ضد دفع مبالغ زائدة ثابتًا.

بينما احتضنت شركات التكنولوجيا الكبرى مثل آبل استراتيجية السندات الحكومية - حيث تحتفظ بحوالي 15.5 مليار دولار في السندات الحكومية من مركزها النقدي الذي يبلغ 30 مليار دولار - فإن عمليات الخزانة لديها تتضاءل مقارنة بالتخصيص الضخم لبافيت.

تداعيات سيولة السوق واستراتيجية الاستثمار

لدى موقف بافيت في الخزانة تداعيات كبيرة على سيولة السوق. مع إزالة ما يقرب من 5% من سندات الخزانة من التداول بشكل فعال، يؤثر هذا التركيز على المشهد الأوسع للدخل الثابت، لا سيما مع سعي المستثمرين المؤسساتيين بشكل متزايد للبحث عن الأمان في الأوراق المالية الحكومية قصيرة المدى.

تخلق هذه التخصيصات الضخمة من سندات الخزينة توازناً مثيراً للاهتمام مع إدارة خزينة الأصول الرقمية المؤسسية. بينما تحافظ بورصات العملات المشفرة الكبرى والشركات عادةً على احتياطيات كبيرة من العملات المستقرة والنقدية لأغراض السيولة، تظهر نهج بافيت استراتيجية إدارة مخاطر بديلة على نطاق غير مسبوق - واحدة تركز بالكامل على أدوات مدعومة من الحكومة بدلاً من الأصول المتنوعة.

بالنسبة للمستثمرين في الأصول التقليدية والرقمية على حد سواء، يثير وضع بوفيت أسئلة مهمة حول توقيت دورة السوق. غالبًا ما تؤدي الانخفاضات الكبيرة في السوق عبر جميع فئات الأصول إلى الهروب نحو الجودة، حيث تمثل سندات الخزانة الملاذ الآمن النهائي. تشير تخصيصات بوفيت الحالية إلى تفضيل استراتيجي للحفاظ على رأس المال على الفرص عالية المخاطر.

الانتظار لـ "الفرصة الكبيرة" بينما تكافح الأسواق

يواصل مراقبو السوق التكهن بخطوة بافيت التالية حيث تخلى سوق الأسهم عن تريليونات من القيمة هذا العام، مع تداول المؤشرات الرئيسية دون ذرواتها الأخيرة. ومع ذلك، بدلاً من استثمار رأس المال خلال هذا التصحيح، يحتفظ بافيت بموقعه النقدي القوي، في انتظار ما وصفه سابقاً بـ "الضربة السمان"—فرصة استثمار مثالية.

"إنه يحصل على معلومات في الوقت الفعلي"، يلاحظ ميد، في إشارة إلى تدفق البيانات المستمر من عمليات بيركشاير التجارية المتنوعة. ومع ذلك، فإن هذا الوضع لا يعني بالضرورة انهيار السوق الوشيك - إنه ببساطة يشير إلى أن بافيت لا يحدد أهداف استحواذ جذابة بشكل كاف.

"كان يعرف متى يبيع،" لاحظ ميد. "أصبح اتخاذ قرار متى، وماذا، نشتري أكثر صعوبة."

أليكس مورس، مؤلف كتاب بافيت ومونجر بدون نص, يشير إلى أن الحجم الهائل لشركة بيركشاير يحد من نطاق استثمارات بافيت. "مجموعة الفرص المتاحة له صغيرة جدًا," أوضح مورس. مع تجاوز القيمة السوقية لشركة بيركشاير تريليون دولار، حتى الاستحواذات التي تقدر بمليارات الدولارات تؤثر بالكاد على الأداء العام.

للسياق، عندما استحوذ بافيت على برلنغتون نورثرن سانتا في لــ 26 مليار دولار في عام 2009 - أكبر عملية استحواذ له على الإطلاق - كانت تلك الصفقة تمثل فقط 2.5% من تقييم بيركشاير الحالي.

اقترح موريس خطوتين محتملتين ضمن نطاق بافيت: إما أن يتم أخذ كوكا كولا أو أمريكان إكسبريس إلى الملكية الخاصة، بتكلفة تقارب 280 مليار دولار أو 130 مليار دولار على التوالي. حتى هذه المعاملات الضخمة لن تؤدي إلى نقص كبير في احتياطيات بافيت النقدية.

ستحتاج الاستثمارات الحيوية التي قدمها بافيت إلى جولدمان ساكس، ودوا كيميكال، وبنك أوف أمريكا خلال الأزمة المالية السابقة إلى أن تكون أكبر بشكل كبير اليوم لتؤثر بشكل ملحوظ على محفظة بيركشاير. "سيجب أن تكون أكبر بشكل ملحوظ لتحدث تأثيراً"، كما أشار مورس.

بينما تستمر الأسواق في البحث عن اتجاه، لا يزال بافيت في وضع مريح في حصن سندات الخزانة الخاصة به، محققًا عائدًا كبيرًا بينما ينتظر بصبر فرص الاستثمار المغرية.