ديتشه بنك يرى بيتكوين في احتياطيات البنك المركزي بحلول 2030

تحول الرصيد: تقرير جديد من Deutsche Bank يفتح إمكانية أن تظهر بيتكوين بين الاحتياطيات الرسمية للبنوك المركزية بحلول عام 2030، جنبًا إلى جنب مع الذهب كأصل تحوطي.

بينما تظل الدولار هي الجوهر في النظام، هناك مجال للأصول البديلة استجابةً للتضخم والتوترات الجيوسياسية. في هذا السياق، تنتقل الفرضية من سيناريو متخصص إلى خيار يتم مراقبته باهتمام أكبر؛ الأطروحة تتماشى مع البيانات حول تركيبات الاحتياطي التي نشرتها صندوق النقد الدولي COFER، والتي تُظهر استمرارية دور الدولار.

وفقًا للبيانات التي جمعها فريق المحللين لدينا والتحقق من البيانات على السلسلة الذي تم إجراؤه في النصف الأول من عام 2025، تم ملاحظة تحسين قابل للقياس في عمق دفاتر الطلبات في الأماكن المنظمة، جنبًا إلى جنب مع ضغط متوسط تدريجي للفوارق في الصناديق المتداولة في البورصة المؤسسية.

تؤكد المقابلات مع مكاتب الحفظ ومشغلي السوق أيضًا أنه في عام 2025 أكمل العديد من اللاعبين تحديثات البنية التحتية للحفظ المؤسسي، مما أدى إلى تحسين عمليات الحوكمة والتدقيق. تعزز هذه النتائج الميدانية تفسير دويتشه بنك والبيانات الرسمية المتاحة.

ما يقوله التقرير: التعايش مع الذهب وانخفاض التقلبات

يعتبر المحللون في دويتشه بنك أنه من المعقول أن تكمل بيتكوين الذهب كأصل احتياطي. من بين الإشارات الرئيسية انخفاض التقلبات على مدى 30 يومًا - التي وصلت إلى أدنى مستوياتها في عدة سنوات في أغسطس 2025 - وزيادة عمق السوق، وزيادة الاهتمام التنظيمي في السلطات القضائية الرئيسية.

يجب الإشارة إلى أن الجمع بين هذه العناصر يُفضل تطبيع الأصول بشكل تدريجي.

المسار المفترض يعكس مسار الذهب، حيث ينتقل من الشك الأولي إلى القبول التدريجي، بسبب ندرةه، وانخفاض ارتباطه بالأسواق التقليدية، ووظيفته كتحوط في سيناريوهات الضغوط الاقتصادية الكلية. ومع ذلك، يُنظر إلى التعايش مع الذهب على أنه تكميلي، وليس بديل.

لماذا الآن: ثلاثة دوافع للتبني

تنويع الاحتياطيات بما يتجاوز الدولار واليورو والذهب، مع إدارة مخاطر أكثر توازناً.

الجغرافيا السياسية: تؤدي تجزئة الأسواق وفرض العقوبات إلى البحث عن الأصول التي تُعتبر "محايدة"، والتي تكون مفيدة في أوقات الضغط.

البنية التحتية: تطور الحفظ المؤسسي والمعايير المحاسبية الأكثر وضوحًا يسهلان التبني، مما يقلل من الاحتكاكات التشغيلية.

بحلول عام 2030: العوامل التي يمكن أن تجعلها واقعية

تشير دويتشه بنك إلى أن بعض البنوك المركزية قد تشمل بيتكوين في ميزانياتها بحلول عام 2030، مع الاستمرار في الاحتفاظ بالذهب كاحتياطي أساسي.

ستعتمد المسار على عناصر مثل الوضوح التنظيمي في الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي وآسيا - كما هو موضح في الأحكام المتطورة، بما في ذلك حزمة MiCA في أوروبا - والاستقرار السعري الضروري مع المزيد من الانخفاضات في التقلبات، والسيولة في أسواق العملات الفورية والمشتقات، مع فروق ضيقة وموثوقية أدوات مثل ETP. في الحقيقة، دون هذه المتطلبات، ستبقى الإدراجات في الاحتياطيات سابقة لأوانها.

القواعد: وضوح تنظيمي أكبر في الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي وآسيا والتنفيذ الكامل للأطر الحالية لتقليل عدم اليقين القانوني.

الاستقرار: تقليل إضافي في التقلبات وانخفاض ارتباط البيتكوين مع الأصول الأخرى خلال الأزمات، مما يؤكد دوره كوسيلة تحوط.

السيولة: أسواق فورية ومشتقات أعمق، وفروقات أقل، ودمج لصناديق الاستثمار المتداولة لضمان تنفيذ فعال.

الحفظ والتدقيق: حلول من الدرجة المؤسسية وعمليات تحكم قابلة للتحقق على السلسلة، مع عمليات تحقق مستقلة.

معايير المحاسبة: إرشادات متسقة لقياس القيمة العادلة والإفصاح في البيانات المالية، لضمان القابلية للمقارنة.

أثر على الأسواق: الأرقام الرئيسية والمصادر

سعر البيتكوين: حوالي 112,915.50 دولار أمريكي، وفقًا للتقرير ( مع تحديث البيانات في وقت النشر ). سجلت بعض الجلسات قممًا تجاوزت 123,500 دولار أمريكي، مما يبرز اتجاه النضوج، رغم وجود مراحل تعديل. تم تحديث البيانات اعتبارًا من 22 سبتمبر 2025.

تقلبات الـ 30 يوماً: وصلت إلى أدنى مستوياتها في عدة سنوات في أغسطس 2025، حسبما أفادت به مصادر بيانات على السلسلة المستقلة. إذا تم التأكيد، فإن هذا الجانب يعزز فرضية سوق أكثر نضجاً.

حصة الدولار: يُشكل الدولار حوالي 57% من الاحتياطيات العالمية، وفقًا للسلسلة المحدثة من صندوق النقد الدولي COFER. بعبارة أخرى، لا يزال هيمنته قوية (أحدث بيانات COFER).

الصين: انخفضت حيازات الخزانة الأمريكية بنحو 57 مليار دولار في عام 2024، وفقًا للبيانات من بوابة UST TIC. إشارة تتناسب مع استراتيجية التنويع الأوسع.

الذهب: وصل إلى أعلى مستوى له على الإطلاق بحوالي 3,763 دولار/أونصة ( كما هو موضح في العقود الآجلة الرئيسية، على سبيل المثال على موقع CME) وسجل أداءً سنويًا فوق 40% في مراحل معينة، مما يبرز دوره كمرساة.

الدول والمناطق: حيث من المرجح أن يكون التبني أكثر

تختلف السيناريوهات اعتمادًا على الوصول إلى الدولار، واللوائح القائمة، وأولويات السياسة النقدية. قد تعتمد بعض المناطق البيتكوين إلى درجة أقل أو تواجه ديناميكيات مختلفة. ومع ذلك، يتم مراقبة اتجاه الحركة باهتمام متزايد من قبل المزيد من اللاعبين.

أمريكا اللاتينية: اقتصادات تتميز بارتفاع التضخم ومخاطر سعر الصرف قد تبدأ في تجربة حصص صغيرة من الاستخدام؛ لا تزال السلفادور حالة استثنائية، وغير قابلة للتكرار في دول أخرى، على الأقل في الأجل القصير.

الشرق الأوسط: استراتيجية تنويع في الذهب أصبحت مرئية بالفعل، مع اهتمام استكشافي محتمل ببيتكوين، على الرغم من الحذر الشديد والنهج التدريجي.

آسيا: قد تدفع الأنظمة القضائية الصديقة للعملات المشفرة الابتكارات في السوق، بينما تفضل البنوك المركزية الكبرى الاستقرار والتحكم في رأس المال، مما يفضل الخطوات التدريجية.

أوروبا: التركيز على المخاطر النظامية وملف اليورو الرقمي، مع مراقبة دقيقة دون تحركات فورية، بما يتماشى مع النهج الحذر.

الولايات المتحدة: على الرغم من كونها في طليعة البنية التحتية والمعايير، إلا أن هناك احتمال ضئيل لاعتماد سريع مباشر لبيتكوين في الاحتياطيات الرسمية على المدى القصير، نظرًا للقيود المؤسسية.

التنظيم والاستقرار: ما يجب مراقبته

إطار التنظيم والاستقرار يت consolidating. في أوروبا، يتم تنفيذ حزمة MiCA على مراحل، بينما في الولايات المتحدة، يتم تعريف القواعد المتعلقة بصناديق الاستثمار المتداولة في السوق الفورية، والحفظ، والمحاسبة في سياق متطور.

في آسيا، تقوم المراكز المالية بتعديل التراخيص والمتطلبات الاحترازية لقطاع العملات المشفرة. باختصار، الاتجاه يسير نحو وضوح أكبر، لكن التوقيت هو الأمر الحاسم.

إن تضمين بيتكوين في الاحتياطيات الرسمية يتطلب شفافية السوق، وموثوقية الحراس، وإطار عمل فعال لمكافحة غسل الأموال/تمويل الإرهاب، بالإضافة إلى تقليل مستدام في التقلبات. ومع ذلك، فإن التحقق الميداني من هذه المتطلبات لا يزال أساسياً.

التحوط ضد التضخم: أوجه التشابه والاختلاف مع الذهب

بيتكوين تشترك في خصائص مع الذهب مثل الندرة ووظيفة التحوط ضد تآكل القوة الشرائية.

ومع ذلك، على الرغم من أن بيتكوين لها تاريخ أقصر وحساسية أكبر لدورات السيولة العالمية، وفقًا لبنك دويتشه، لن يحل أي من الأصول محل الدولار، لكن كلاهما سيساعد في توازن المخاطر في مزيج الاحتياطي. في هذا السياق، تكون المنطق من التكامل والتنويع.

أسئلة متكررة

لماذا يجب على البنك المركزي أن يتضمن بيتكوين؟

تنويع الاحتياطيات، وتقليل التعرض لصدمة الدولار، والحصول على تحوط ضد التضخم والمخاطر الجيوسياسية هي من بين الأسباب الرئيسية.

تشمل الشروط الأساسية قواعد تنظيمية واضحة، سيولة عالية، حفظ آمن، وتقلب محدود. بدون هذه الضمانات، ستظل وظيفة بيتكوين في الاحتياطيات محدودة بالضرورة.

الاستنتاجات

يبدو أن إدراج بيتكوين في الميزانيات العمومية الرسمية بحلول عام 2030 أمر معقول، على الرغم من أنه مشروط بالتقدم في التنظيم، واستقرار الأسعار، وبنية السوق.

يبقى الدولار حجر الزاوية للاحتياطيات العالمية، بينما يمكن أن يلعب الذهب وبيتكوين دورًا تكميليًا في التحوط في سياق مالي يتزايد تفتتًا. في النهاية، ستعتمد النتيجة على قدرة السوق على توحيد المعايير والممارسات التي تم اختبارها تحت الضغط.