الاحتياطي الفيدرالي (FED) هذا العام يقوم بخفض سعر الفائدة للمرة الأولى، مقال يستعرض تقييمات وآراء المحللين الداعمين للسياسات التيسيرية/المتشددين.

المؤلف: كلوي، تشاين كاتشر

أعلن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (Fed) في 18 سبتمبر في الساعة 2 صباحًا عن خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، حيث انخفضت الفائدة من 4.25% - 4.50% إلى 4.00% - 4.25%. بعد أن حافظ على أسعار الفائدة ثابتة في خمس اجتماعات متتالية هذا العام، يعد هذا أول خفض للفائدة منذ ديسمبر من العام الماضي، ومن المتوقع أن يفتح دورة جديدة من تخفيضات الفائدة.

تقدم ChainCatcher ملخصًا بسيطًا حول اجتماع قرار سعر الفائدة FOMC، محتوى حديث باول، آفاق الاقتصاد الأمريكي، بالإضافة إلى ردود الفعل من المؤسسات الكبرى والمحللين.

أكثر من 70٪ من المسؤولين يميلون إلى خفض الفائدة من 1 إلى 3 مرات في عام 2025.

صوتت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بخفض سعر الفائدة الأساسي بمقدار 25 نقطة أساس، بتصويت 11 مقابل 1. وكان ستيفن ميران، العضو الجديد في مجلس الاحتياطي الفيدرالي، هو العضو الوحيد الذي صوت ضد هذا القرار، حيث عينه ترامب وتم تنصيبه رسمياً في 16 بعد تصويت سريع من قبل مجلس الشيوخ. كانت حجته ضد القرار تدعو إلى خفض أكثر عدوانية، حيث اقترح خفضاً بمقدار 50 نقطة أساس دفعة واحدة بدلاً من 25 نقطة أساس التي تمت الموافقة عليها في النهاية، كما أن دعوته للسياسة النقدية الأكثر تحفيزاً ظهرت أيضاً في النقطة المنخفضة الوحيدة في مخطط النقاط، مما يدل على دعمه لخفض إجمالي بمقدار 150 نقطة أساس قبل نهاية العام.

تشير التوقعات إلى أنه من المتوقع أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس في عام 2025، مما يبرز القلق المتزايد للاحتياطي الفيدرالي بشأن توازن المخاطر. على الرغم من أن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية تؤكد أنها ستواصل الالتزام بهدف التضخم البالغ 2%، إلا أن لهجتها تميل أكثر لدعم النمو والتوظيف في ظل تباطؤ الزخم الاقتصادي.

تم تنظيم بيانات 19 مسؤولاً شاركوا في اجتماع FOMC، حيث يميل معظم المسؤولين (76.3%) إلى إجراء 1 إلى 3 تخفيضات في أسعار الفائدة خلال عام 2025، حيث يدعم حوالي نصفهم (47.4%) تخفيضًا بمقدار 75 نقطة أساس، أي ثلاث مرات، ويدعم 31.6% تخفيضًا بمقدار 25 نقطة أساس، بينما يرى عدد قليل (5.3%) أنه لا ينبغي تخفيض الأسعار مجددًا هذا العام أو حتى دعم تخفيض كبير بمقدار 150 نقطة أساس، مما يدل على أن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي يميلون عمومًا إلى الحفاظ على سياسة نقدية ميسرة في ظل ظهور علامات على تباطؤ الاقتصاد وتخفيف ضغوط التضخم، ويتوقعون أنه قد يكون هناك المزيد من التخفيضات قبل نهاية العام لتحفيز نمو الاقتصاد.

حاليًا، تعتبر السوق أن البنك المركزي يستعد لنهج سياسة أكثر مرونة، مع انحياز كامل في المستقبل نحو التيسير. ومع ذلك، فإن رد فعل البيتكوين كان بطيئًا، حيث هيمنت حركة الأسعار على الاتجاه العام.

قال باول بعد الاجتماع إنه لا يزال يشعر بالقلق من الضغوط التضخمية الناتجة عن الرسوم الجمركية، "التزامنا هو ضمان عدم تحول الزيادة المؤقتة في الأسعار إلى مشكلة تضخمية مستمرة." وأضاف باول، "لقد تراجعت طلبات العمالة في الوقت الحالي، ويبدو أن سرعة خلق فرص العمل الأخيرة أقل من مستوى التعادل المطلوب للحفاظ على معدل البطالة دون تغيير."

وعند الإشارة إلى ما إذا كانت هناك فرصة لمزيد من رفع أسعار الفائدة قبل نهاية العام، اتخذ باول موقفًا حذرًا، قائلاً إن الاحتياطي الفيدرالي في الوقت الحالي في "وضع تعديل تدريجي في الاجتماعات".

مراقبة المؤسسات

الرئيس التنفيذي لإدارة الأصول العالمية، سيما شاه: "تظهر خريطة النقاط وجهات نظر متعددة، وتعكس بدقة التحديات الاقتصادية المعقدة الناتجة عن التغيرات في عرض القوى العاملة، والشكوك حول دقة البيانات، وعدم اليقين في السياسات الحكومية."

تاجر في سوق مجموعة芝商所 (CME Group): "أداة FedWatch تحسب احتمالات تغير أسعار الفائدة الضمنية في السوق من خلال أسعار عقود الفائدة الفيدرالية لمدة 30 يومًا، وتتوقع أن يتم خفض أسعار الفائدة مرتين إلى ثلاث مرات في العام المقبل."

قالت سيما شاه، كبيرة الاستراتيجيين العالميين في شركة إدارة الأصول (Principal Asset ManagementSM)، "إن الرسم البياني للنقاط للعام المقبل يجمع بين وجهات نظر مختلفة، ويعكس بدقة تعقيد الآفاق الاقتصادية الحالية، بما في ذلك التغيرات في عرض العمالة، ومشكلات قياس البيانات، والاضطراب وعدم اليقين في السياسات الحكومية، مما يجعل هذا الأفق أكثر غموضًا."

تجميع وجهات نظر المحللين من دعاة الحمائم/الصقور

وجهة نظر الحمائم

مايكل جابين ( كبير اقتصاديي الولايات المتحدة في مورغان ستانلي ): "خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس كما هو متوقع، وأشار إلى المزيد من التخفيضات المستقبلية. يرى الاحتياطي الفيدرالي حاليًا أن مخاطر التراجع في سوق العمل قد زادت، مما يبرر خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس اليوم و75 نقطة أساس قبل نهاية العام. تظهر التوقعات المحدثة أن التضخم قد يبقى أعلى من 2.0% لفترة أطول، حيث تم تعديل تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي من 2.4% إلى 2.6%. بشكل عام، هذه إشارات مائلة نحو التيسير."

بلير شوييدو ( بنك أمريكا ): "نتائج قرارات الاحتياطي الفيدرالي لم تكن مفاجئة، يبدو أن الأصول ذات المخاطر وسندات الخزانة الأمريكية تركز على توقعات الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة مرتين هذا العام. يجب أن تكون قرارات هذا الاجتماع إيجابية بشكل عام للأصول ذات المخاطر، ويجب أن نرى فوارق المخاطر الائتمانية تبقى عند مستويات الانكماش التاريخية."

براين جاكوبسن ( كبير الاقتصاديين في Annex Wealth Management ): "قرار الاحتياطي الفيدرالي يتماشى مع توقعاتنا، بينما طلب ميلان بتصويت معارض خفضًا أكبر (50 نقطة أساس)."

وجهة نظر متشددة

مايكل روزن (كبير مسؤولي الاستثمار في أنجلوس إنفستمنتس ): "في هذا القرار، لم يقم الاحتياطي الفيدرالي فقط بخفض أسعار الفائدة، بل زاد أيضًا من توقعاته لمعدل التضخم المستقبلي. يعكس هذا التباطؤ الأخير في نمو الوظائف، وارتفاع معدل البطالة قليلاً، حيث يأمل الاحتياطي الفيدرالي في تحفيز النشاط الاقتصادي وزيادة فرص العمل من خلال خفض أسعار الفائدة. من ناحية أخرى، لا يزال التضخم أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، وزيادة توقعات التضخم تعني أن الاحتياطي الفيدرالي يعتقد أن ضغوط الأسعار قد تكون أكثر ديمومة مما كان يُعتقد سابقًا، مما يتطلب منهم الموازنة بحذر بين خفض أسعار الفائدة ومكافحة التضخم، مع ضرورة تجنب التيسير المفرط الذي قد يؤدي إلى زيادة الأسعار، وكذلك تجنب التشديد السريع الذي قد يؤدي إلى تفاقم سوق العمل."

كريستوفر هودج ( كبير الاقتصاديين الأمريكيين في ناتيكسيس ): "يحتاج باول إلى تفسير لماذا تظهر خريطة النقاط أنه سيكون هناك المزيد من تخفيضات الفائدة في عام 2026 مع انخفاض معدل البطالة وارتفاع التضخم. خريطة النقاط هي تنبؤ صعب التفسير ، ويبدو أن خريطة النقاط المتساهلة تتعارض مع توقعات التضخم / ديناميات سوق العمل."

أخيرًا، لاحظ العديد من المحللين في السوق وجود انقسامات ملحوظة بين مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي. أشار بريج خورانا ( من ويلينغتون مانجمنت ) إلى: "كان هناك اعتراض واحد فقط من ميلان، مما دفع إلى خفض بمقدار 50 نقطة أساس. كان السوق يتكهن بأن والير وبومان سيعززان أيضًا خفضًا بمقدار 50 نقطة أساس في هذا الاجتماع."

على الرغم من أن معظم المسؤولين يتوقعون في أحدث مخطط نقطي أن يكون هناك مجال لخفض سعر الفائدة مرتين هذا العام، مما يدفع بسعر الفائدة الأساسي إلى 3.5% - 3.75%، إلا أن السوق تتأرجح بين المراقبة والانقسام؛ حيث يحتفظ مارك مالك من سيبرت فاينانشال بحذر تجاه التوقعات المتفائلة بشكل مفرط، ويعتقد أن الحماس المبكر قد يؤدي إلى بيع أكثر حدة للأسهم والسندات، بينما يعتبر بيتر كارديلو من سبارتان كابيتال هذا القرار بمثابة إشارة مائلة، متوقعاً أن تستمر عوائد الأسهم والسوق في الاتجاه الصعودي.