استكشاف نماذج تقييم الأصول التشفيرية: من سلسلة الكتل العامة إلى بيتكوين
لقد أصبحت العملات المشفرة واحدة من أكثر القطاعات حيوية وذات إمكانيات في مجال التكنولوجيا المالية. ومع تدفق الأموال المؤسسية باستمرار، أصبح من الضروري تقييم قيمة مشاريع التشفير بشكل معقول. تمتلك الأصول المالية التقليدية أنظمة تقييم ناضجة، مثل نموذج خصم التدفقات النقدية وطريقة تقييم نسبة السعر إلى الأرباح.
تتنوع مشاريع التشفير بشكل كبير، حيث تشمل سلاسل الكتل العامة، ورموز منصات التداول، ومشاريع التمويل اللامركزي، والعملات الميمية، وكل منها له خصائصه ونماذج اقتصادية ووظائف رمزية مختلفة. لذلك، من الضروري استكشاف نماذج التقييم المناسبة لكل قطاع فرعي.
1. تقييم الشبكة العامة: قانون ميتكالف
المحتوى الأساسي لقانون ميتكالف هو: قيمة الشبكة تتناسب طردياً مع مربع عدد العقد.
V = K*N² (V هي قيمة الشبكة، N هو عدد العقد الفعالة، K هو ثابت)
لقد تم الاعتراف على نطاق واسع بهذه القانون في توقع قيمة شركات الإنترنت. أظهرت الأبحاث أنه على مدار فترة إحصائية مدتها 10 سنوات، أظهرت قيمة بعض شركات الشبكات الاجتماعية الكبرى خصائص قانون ميتكاف.
بالنسبة للإيثيريوم، كشفت الأبحاث أن قيمته السوقية ترتبط بعلاقة خطية لوغاريتمية مع المستخدمين النشطين يوميًا، مما يتوافق بشكل أساسي مع قانون ميتكالف. الصيغة المحددة هي:
V = 3000 * N ^ 1.43
تظهر الإحصاءات أن هذه الطريقة في التقييم ترتبط بالفعل بتوجهات القيمة السوقية للإيثريوم.
ومع ذلك، فإن قانون ميتكالف له قيود عند تطبيقه على سلاسل الكتل العامة الناشئة. بالنسبة لسلاسل الكتل العامة التي تكون في مرحلة التطوير المبكر، قد لا تكون هذه الطريقة مناسبة للتقييم بسبب العدد النسبي القليل من المستخدمين. بالإضافة إلى ذلك، لا يمكن لهذا القانون أن يعكس عوامل مثل معدل الرهان، آلية الحرق، وتأثير النظام البيئي على القيمة الإجمالية.
ثانياً، تقييم رموز منصات التداول: نموذج إعادة الشراء والتدمير الربحي
تُشبه رموز المنصة في البورصات المركزية رموز الملكية، حيث ترتبط قيمتها ارتباطًا وثيقًا بإيرادات البورصة، وحالة تطوير النظام البيئي، وحصة السوق. عادةً ما تعتمد هذه الرموز على آلية إعادة الشراء والحرق، وبعضها يمتلك أيضًا آلية حرق مشابهة لسلاسل الكتل العامة.
تحتاج تقديرات قيمة رموز المنصة إلى أخذ الإيرادات الإجمالية للمنصة وآلية حرق الرموز في الاعتبار. يمكن تمثيل نموذج تقديري مبسط على النحو التالي:
معدل نمو قيمة العملة المميزة = K * معدل نمو حجم التداول * معدل تدمير العرض (K هو ثابت)
كمثال على الرموز المميزة لمنصة تبادل معروفة، شهدت طريقة تمكينها تطوراً من إعادة الشراء الربحي إلى الحرق التلقائي. حالياً، تعتمد هذه الرموز المميزة آلية حرق تلقائي تعتمد على السعر وعدد الكتل، بالإضافة إلى آلية حرق في الوقت الحقيقي.
ومع ذلك، في التطبيق العملي، يجب الانتباه عن كثب لتغيرات حصة السوق لمنصات التداول وتأثير السياسات التنظيمية، حيث أن هذه العوامل قد تؤثر بشكل كبير على تقدير قيمة رموز المنصة.
ثالثًا، تقييم مشاريع التمويل اللامركزي: طريقة خصم التدفقات النقدية للرموز
يمكن لمشاريع التمويل اللامركزي استخدام طريقة تقييم التدفقات النقدية المخصومة للرموز. تتمثل جوهر هذه الطريقة في توقع التدفقات النقدية المستقبلية التي تنتجها الرموز وحساب القيمة الحالية وفقًا لمعدل خصم معين.
其中، FCFt هو التدفق النقدي الحر في السنة t، و r هو معدل الخصم، و n هو فترة التوقع، و TV هو القيمة النهائية.
باستخدام بروتوكول تبادل لامركزي كمثال، لنفترض أن إيراداته في عام 2024 ستكون 98.9 مليون، بمعدل نمو سنوي يبلغ 10%، ومعدل خصم 15%، مع توقعات لمدة 5 سنوات، ومعدل نمو دائم يبلغ 3%، ومعدل تحويل التدفق النقدي 90%، يمكن الحصول على تقييم يقارب 1 مليار، قريب من القيمة السوقية الحالية.
ومع ذلك، تواجه هذه الطريقة في التقييم عدة تحديات: عادةً ما لا يتم التقاط عائدات البروتوكول مباشرةً من خلال رموز الحوكمة؛ من الصعب التنبؤ بالتدفقات النقدية المستقبلية؛ تحديد معدل الخصم معقد؛ وقد تؤثر آلية إعادة الشراء والإتلاف التي تتبناها بعض المشاريع على نتائج التقييم.
الأربعة، تقييم بيتكوين: اعتبارات شاملة بأساليب متعددة
بالنسبة لبيتكوين، يمكن اعتبار مجموعة متنوعة من طرق التقييم:
طريقة تقييم تكلفة التعدين: على مدار السنوات الخمس الماضية، كانت نسبة الوقت الذي كانت فيه أسعار بيتكوين أقل من تكلفة التعدين لآلات التعدين الرئيسية حوالي 10% فقط، مما يشير إلى أن تكلفة التعدين يمكن اعتبارها الحد الأدنى لسعر بيتكوين.
نموذج بدائل الذهب: يُعتبر بيتكوين "ذهب رقمي"، ويمكن أن يحل محل جزء من وظيفة تخزين القيمة للذهب. حاليًا، تمثل قيمة بيتكوين 7.3% من قيمة الذهب. إذا ارتفعت هذه النسبة، فسيرتفع سعر بيتكوين تبعًا لذلك.
ومع ذلك، هناك اختلافات ملحوظة بين بيتكوين والذهب من حيث الخصائص الفيزيائية، والوعي السوقي، وسيناريوهات التطبيق، لذلك يجب أن نكون حذرين عند استخدام هذا النموذج.
ملخص
استكشاف نماذج تقييم مشاريع التشفير أمر بالغ الأهمية لدفع التطوير المستدام للمشاريع القيمة داخل الصناعة، كما يساعد في جذب المزيد من المستثمرين المؤسسيين لاستثمار الأصول التشفيرية. خاصة في أوقات الركود في السوق، نحتاج إلى استخدام معايير صارمة والمنطق الأساسي للبحث عن المشاريع ذات القيمة الطويلة الأجل. من خلال نماذج التقييم المعقولة، نأمل في اكتشاف الأسهم ذات الإمكانيات في مجال التشفير خلال السوق الهابطة، تمامًا كما ظهرت عمالقة التكنولوجيا بعد انهيار فقاعة الإنترنت في عام 2000.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
استكشاف نماذج تقييم الأصول المشفرة من زوايا متعددة: من السلاسل العامة إلى بيتكوين
استكشاف نماذج تقييم الأصول التشفيرية: من سلسلة الكتل العامة إلى بيتكوين
لقد أصبحت العملات المشفرة واحدة من أكثر القطاعات حيوية وذات إمكانيات في مجال التكنولوجيا المالية. ومع تدفق الأموال المؤسسية باستمرار، أصبح من الضروري تقييم قيمة مشاريع التشفير بشكل معقول. تمتلك الأصول المالية التقليدية أنظمة تقييم ناضجة، مثل نموذج خصم التدفقات النقدية وطريقة تقييم نسبة السعر إلى الأرباح.
تتنوع مشاريع التشفير بشكل كبير، حيث تشمل سلاسل الكتل العامة، ورموز منصات التداول، ومشاريع التمويل اللامركزي، والعملات الميمية، وكل منها له خصائصه ونماذج اقتصادية ووظائف رمزية مختلفة. لذلك، من الضروري استكشاف نماذج التقييم المناسبة لكل قطاع فرعي.
1. تقييم الشبكة العامة: قانون ميتكالف
المحتوى الأساسي لقانون ميتكالف هو: قيمة الشبكة تتناسب طردياً مع مربع عدد العقد.
V = K*N² (V هي قيمة الشبكة، N هو عدد العقد الفعالة، K هو ثابت)
لقد تم الاعتراف على نطاق واسع بهذه القانون في توقع قيمة شركات الإنترنت. أظهرت الأبحاث أنه على مدار فترة إحصائية مدتها 10 سنوات، أظهرت قيمة بعض شركات الشبكات الاجتماعية الكبرى خصائص قانون ميتكاف.
بالنسبة للإيثيريوم، كشفت الأبحاث أن قيمته السوقية ترتبط بعلاقة خطية لوغاريتمية مع المستخدمين النشطين يوميًا، مما يتوافق بشكل أساسي مع قانون ميتكالف. الصيغة المحددة هي:
V = 3000 * N ^ 1.43
تظهر الإحصاءات أن هذه الطريقة في التقييم ترتبط بالفعل بتوجهات القيمة السوقية للإيثريوم.
ومع ذلك، فإن قانون ميتكالف له قيود عند تطبيقه على سلاسل الكتل العامة الناشئة. بالنسبة لسلاسل الكتل العامة التي تكون في مرحلة التطوير المبكر، قد لا تكون هذه الطريقة مناسبة للتقييم بسبب العدد النسبي القليل من المستخدمين. بالإضافة إلى ذلك، لا يمكن لهذا القانون أن يعكس عوامل مثل معدل الرهان، آلية الحرق، وتأثير النظام البيئي على القيمة الإجمالية.
ثانياً، تقييم رموز منصات التداول: نموذج إعادة الشراء والتدمير الربحي
تُشبه رموز المنصة في البورصات المركزية رموز الملكية، حيث ترتبط قيمتها ارتباطًا وثيقًا بإيرادات البورصة، وحالة تطوير النظام البيئي، وحصة السوق. عادةً ما تعتمد هذه الرموز على آلية إعادة الشراء والحرق، وبعضها يمتلك أيضًا آلية حرق مشابهة لسلاسل الكتل العامة.
تحتاج تقديرات قيمة رموز المنصة إلى أخذ الإيرادات الإجمالية للمنصة وآلية حرق الرموز في الاعتبار. يمكن تمثيل نموذج تقديري مبسط على النحو التالي:
معدل نمو قيمة العملة المميزة = K * معدل نمو حجم التداول * معدل تدمير العرض (K هو ثابت)
كمثال على الرموز المميزة لمنصة تبادل معروفة، شهدت طريقة تمكينها تطوراً من إعادة الشراء الربحي إلى الحرق التلقائي. حالياً، تعتمد هذه الرموز المميزة آلية حرق تلقائي تعتمد على السعر وعدد الكتل، بالإضافة إلى آلية حرق في الوقت الحقيقي.
ومع ذلك، في التطبيق العملي، يجب الانتباه عن كثب لتغيرات حصة السوق لمنصات التداول وتأثير السياسات التنظيمية، حيث أن هذه العوامل قد تؤثر بشكل كبير على تقدير قيمة رموز المنصة.
ثالثًا، تقييم مشاريع التمويل اللامركزي: طريقة خصم التدفقات النقدية للرموز
يمكن لمشاريع التمويل اللامركزي استخدام طريقة تقييم التدفقات النقدية المخصومة للرموز. تتمثل جوهر هذه الطريقة في توقع التدفقات النقدية المستقبلية التي تنتجها الرموز وحساب القيمة الحالية وفقًا لمعدل خصم معين.
صيغة التقييم هي:
الكهروضوئية = Σ(FCFt / (1 + r) ^ t) + تلفزيون / (1 + r) ^ ن
其中، FCFt هو التدفق النقدي الحر في السنة t، و r هو معدل الخصم، و n هو فترة التوقع، و TV هو القيمة النهائية.
باستخدام بروتوكول تبادل لامركزي كمثال، لنفترض أن إيراداته في عام 2024 ستكون 98.9 مليون، بمعدل نمو سنوي يبلغ 10%، ومعدل خصم 15%، مع توقعات لمدة 5 سنوات، ومعدل نمو دائم يبلغ 3%، ومعدل تحويل التدفق النقدي 90%، يمكن الحصول على تقييم يقارب 1 مليار، قريب من القيمة السوقية الحالية.
ومع ذلك، تواجه هذه الطريقة في التقييم عدة تحديات: عادةً ما لا يتم التقاط عائدات البروتوكول مباشرةً من خلال رموز الحوكمة؛ من الصعب التنبؤ بالتدفقات النقدية المستقبلية؛ تحديد معدل الخصم معقد؛ وقد تؤثر آلية إعادة الشراء والإتلاف التي تتبناها بعض المشاريع على نتائج التقييم.
الأربعة، تقييم بيتكوين: اعتبارات شاملة بأساليب متعددة
بالنسبة لبيتكوين، يمكن اعتبار مجموعة متنوعة من طرق التقييم:
ومع ذلك، هناك اختلافات ملحوظة بين بيتكوين والذهب من حيث الخصائص الفيزيائية، والوعي السوقي، وسيناريوهات التطبيق، لذلك يجب أن نكون حذرين عند استخدام هذا النموذج.
ملخص
استكشاف نماذج تقييم مشاريع التشفير أمر بالغ الأهمية لدفع التطوير المستدام للمشاريع القيمة داخل الصناعة، كما يساعد في جذب المزيد من المستثمرين المؤسسيين لاستثمار الأصول التشفيرية. خاصة في أوقات الركود في السوق، نحتاج إلى استخدام معايير صارمة والمنطق الأساسي للبحث عن المشاريع ذات القيمة الطويلة الأجل. من خلال نماذج التقييم المعقولة، نأمل في اكتشاف الأسهم ذات الإمكانيات في مجال التشفير خلال السوق الهابطة، تمامًا كما ظهرت عمالقة التكنولوجيا بعد انهيار فقاعة الإنترنت في عام 2000.