تبدّل موقف شارب فيرغسون بشأن الاستثمارات لمدة سبع سنوات، ويصدر ورقة بحثية للترتيبات الاستثمارية الخاصة بالعملات المشفرة

يدوّن تشارلز شواب (Charles Schwab)، الذي يدير أكثر من 12 تريليون دولار من أصول العملاء، ورقة بيضاء لتخصيص الأصول في مجال العملات المشفرة في 7 أبريل، ما يمثل تحولًا ملحوظًا في موقف تشارلز شواب منذ أن صنّفت العملات المشفرة على أنها «مضاربة بحتة» في 2019. كما تحذّر الورقة البيضاء من أنه بغضّ النظر عن أي استراتيجية يتم اتباعها، وحتى مع تخصيص صغير للأصول المشفرة، فإن ذلك سيؤدي إلى ارتفاع تركّز المخاطر في محفظة الاستثمار مقارنة بالأصول التقليدية.

إطاران للتخصيص: خياران بين توجّه لتحقيق العوائد وبـميزانية المخاطر

（来源：嘉信理財）

تتمحور البنية الأساسية للورقة البيضاء حول طريقتين متكاملتين منهجيتين، يختار المستثمرون بينهما وفقًا لظروفهم الخاصة:

طريقتان لتخصيص الأصول المشفرة وفقًا لنظرة تشارلز شواب

النهج القائم على العائد (تحسين المتوسط-التباين): يحدد نسب التخصيص اعتمادًا على العائد المتوقع والتقلبات وغيرها من أوجه الترابط مع الأصول الأخرى. كلما كان العائد المتوقع أعلى، زادت نسبة التخصيص المقترحة؛ وإذا توقع المستثمر أن يكون العائد السنوي للبيتكوين أقل من 10%، فقد لا يُنصح حتى بتخصيص صغير، وإن كانت المحفظة استثمارًا عدوانيًا

النهج القائم على المخاطر (ميزانية المخاطر): يجعل من نسبة مساهمة الأصول المشفرة في مخاطر المحفظة الإجمالية محورًا أساسيًا، ويضع سقفًا للأصول المشفرة بنسبة 5% أو 10% أو 15% من إجمالي مخاطر المحفظة، وفقًا لحدود التحمل للمخاطر لدى المستثمر

يشير فيريرايو (Ferraro) إلى: «بغضّ النظر عن الاستراتيجية التي يعتمدها المستثمر، فإن إدراج الأصول المشفرة في المحفظة سيؤدي إلى تركّز مخاطر أعلى من الأصول التقليدية. ومع زيادة نسبة التخصيص—حتى لو لم تكن الزيادة كبيرة—ستصبح نتائج المحفظة أكثر اعتمادًا على أداء الأصول المشفرة.»

توصيات تخصيص محددة: نسب مُفاضلة حسب ثلاثة مستويات من ميل المخاطرة

（來源：嘉信理財）

بافتراض معدل العائد السنوي للبيتكوين بنسبة 15%، فإن توصيات تشارلز شواب استنادًا إلى نهج العائد هي كما يلي: في المحفظة المحافظة، يكون تخصيص البيتكوين قرابة 1%، وفي المحفظة المتوازنة حوالي 6.6%، وفي المحفظة العدوانية حوالي 8.8%. وبسبب أن الإيثيريوم (Ethereum) أكثر تقلبًا، فإن التخصيص المقترح يكون أقل في ظل محفظة بنفس التكوين—المحافظة 0.1%، والمتوازنة 2%، والعدوانية 2.5%.

ضمن إطار نهج المخاطر، في المحفظة المحافظة يكون تخصيص البيتكوين قرابة 1.2% (أو حوالي 0.9% للإيثيريوم)، ما يمثل 10% من إجمالي مخاطر المحفظة. وفي المحفظة المتوازنة والمحفظة العدوانية، يتراوح تخصيص البيتكوين بين 2.8% إلى 4%، ويتراوح تخصيص الإيثيريوم بين 2% إلى 2.9%، وهو ما يحقق مستوى مخاطر مماثل.

تضيف تشارلز شواب: «بالنسبة لمحافظ الاستثمار التي تم بالفعل تخصيص جزء منها لأصول تقليدية مثل الأسهم والسندات والنقد، يمكن أن توفر الأصول المشفرة ميزة تنويع إلى حد ما.»

ارتفاع التقلبات هو واقع لا يمكن تجنبه

حددت تشارلز شواب بشكل صريح في الورقة البيضاء خصائص تقلب الأصول المشفرة—فمعدل التقلب السنوي للبيتكوين يبلغ نحو 72%، مع حد أقصى للانخفاض يزيد عن 70%؛ بينما يصل معدل التقلب السنوي للإيثيريوم إلى قرابة 98%، مع حد أقصى للانخفاض يقارب 88%. وكلاهما يتجاوز بكثير مستوى مخاطر الأصول التقليدية مثل الأسهم والسندات. ولهذا السبب حتى تخصيص صغير بنسبة 1% إلى 2% يمكن أن يغيّر بشكل ملحوظ ملامح مخاطر المحفظة الإجمالية.

ومن الجدير بالذكر أن تشارلز شواب قد أَتاحت قائمة انتظار للمتقدمين لحساب «Schwab Crypto»، وتخطط للسماح للعملاء بشراء وبيع البيتكوين والإيثيريوم مباشرة. وحتى الآن، لا تزال توفر قنوات استثمار مشفرة عبر ETP، وأسهم مرتبطة بالعملات المشفرة، وصناديق استثمار ائتمانية خارج البورصة، والعقود الآجلة.

الأسئلة الشائعة

ما أعلى نسبة لتخصيص البيتكوين توصي بها تشارلز شواب؟

بافتراض معدل العائد السنوي للبيتكوين بنسبة 15%، فإن الحد الأعلى المقترح لتخصيص البيتكوين في المحفظة العدوانية يبلغ قرابة 8.8%. وإذا كان العائد السنوي المتوقع أقل من 10%، فقد لا يُنصح حتى المستثمرون العدوانيون بأي تخصيص. ويعتمد القرار النهائي على الأهداف المحددة لكل مستثمر وقدرته على تحمل المخاطر.

لماذا تزيد الاستثمارات المشفرة الصغيرة أيضًا من مخاطر المحفظة؟

تشير أبحاث تشارلز شواب إلى أن التقلبات المرتفعة للأصول المشفرة (حوالي 72% سنويًا للبيتكوين، وحوالي 98% للإيثيريوم) تجعل مساهمتها في مخاطر المحفظة تتجاوز بكثير مساهمة الأصول التقليدية بنسبة مماثلة. وحتى إذا كانت نسبة التخصيص صغيرة جدًا، فإن أداء المحفظة سيبدأ في الاعتماد بشكل ملحوظ على أداء الأصول المشفرة، وتكون آثار تركّز المخاطر واضحة.

كيف توفر تشارلز شواب حاليًا قنوات للاستثمار في الأصول المشفرة؟

حاليًا، توفر تشارلز شواب فرص الاستثمار في الأصول المشفرة للحسابات التي تم اعتمادها بالفعل عبر ETP، وأسهم مرتبطة بالعملات المشفرة، وصناديق ائتمانية خارج البورصة، والعقود الآجلة. وقد أَتاحت تشارلز شواب قائمة انتظار لحسابات «Schwab Crypto» للشراء والبيع المباشرين، وتخطط لدعم قيام العملاء بشراء البيتكوين والإيثيريوم مباشرة.