تجارة Yield Infrastructure لعوائد الأصول المُرتبطة بالعالم الحقيقي (RWA)

ما يجب معرفته:

• التعرّض المباشر لرموز RWA لا يعمل. القيمة الاقتصادية الناتجة عن عملية الترميز تتراكم لدى القيمين (curators) والمُصدرين (issuers)، وليس لدى حَمَلة رموز الحوكمة - نمو الإيداعات لدى Kamino بنسبة 80% بالتوازي مع تراجع بنسبة 16% في الرمز هو أوضح دليل على ذلك.
• مشكلة الرافعة المالية هي أكثر فرصة بنيوية (infrastructure) إثارة للاهتمام. تؤدي تأخيرات تسوية RWA (حتى 122 يومًا من تعرّض الخروج) إلى جعل استراتيجيات التكرار (looping) الذرّية المترابطة عبر التشفير وبشكل أصلي للـ crypto غير ممكن تقليدها، ما يخلق فجوة بنيوية تتجه إليها بروتوكولات مثل Keyring و3F - لكن لا لدى أيٍ منهما رمز سيّال بعد.
• Morpho هو طبقة الاقتراض المؤسسي الأساسية، لكن أطروحة الرمز مشروطة بتحويل رسوم لا توجد لدى الجمعية حوافز بنيوية للقيام به. توجد قيمة إجمالية محجوزة (TVL) بقيمة $6.8B ورسوم سنوية مُقدّرة بـ $120.9M بالكامل لصالح المودعين (depositors) والقيّمين (curators) - ولا يلتقط حَمَلة رموز MORPHO حاليًا أيًا منها.
• Fluid هو التعبير الرمزي الأكثر وضوحًا عن نفس الأطروحة، وإن كان أكثر غير مباشر. حصة مهيمنة من حجم تداول الـ DEX لعملات مستقرة مرتبطة بـ RWA (100% من sUSDai، و87% من syrupUSDC، و68% من reUSD)، وآلية إعادة شراء مرتبطة بالإيرادات، وحوكمة أكثر نظافة بنيويًا تجعل منه المركبة الرمزية الأكثر إقناعًا لحَمَلة الرموز - لكن تعرّضه لـ RWA يمر عبر عملات مستقرة مُولِّدة للعائد وليس عبر أسواق الأصول المُرمّزة مباشرة.