انهيار سوق العملات المشفرة يتفكك! المستثمرون الأفراد يخسرون دمائهم ويهربون، 1303 حوتًا يشتري بشكل عكسي

شهد سوق العملات المشفرة تصفية لأكثر من 50 مليار دولار خلال أربعة أيام. تظهر بيانات Glassnode أن الحيتان العملاقة “تقوم بجمع السيولة بشكل خفيف”، وأن المستثمرين الأفراد يبيعون بأكثر من شهر. ارتفعت عدد الكيانات الفعلية التي تملك أكثر من 1000 بيتكوين إلى 1303، مع إضافة 96 حوتًا عملاقًا جديدًا. سجلت إيثريوم زيادة يومية قياسية قدرها 427,000 عنوان جديد، وارتفع نشاط سولانا بنسبة 24.3%، مع تباين واضح بين النشاط على السلسلة والأسعار.

بيانات Glassnode تكشف الفارق الكبير بين الحيتان العملاقة والمستثمرين الأفراد

(المصدر: Glassnode)

من يتسوق ومن يبيع خلال انهيار السوق؟ وفقًا لبيانات السلسلة، حاليًا فقط الحيتان العملاقة التي تملك 10,000 بيتكوين أو أكثر هي التي اشترت خلال الانخفاض الحاد في الأسعار. بينما جميع المجموعات الأخرى من الحائزين يضغطون على زر البيع. تقييم اتجاهات المحافظ (حسب نوع المحفظة) من خلال درجة التراكم يبرز هذا الاختلاف. يقيس هذا التقييم سلوك المحافظ بمختلف الأحجام استنادًا إلى رصيد المحفظة والكمية التي حصلت عليها من البيتكوين خلال الـ 15 يومًا الماضية. كلما اقتربت الدرجة من 1، كان ذلك يدل على الشراء، وكلما اقتربت من 0، كان ذلك يدل على البيع.

وفقًا لبيانات Glassnode، فإن أكبر الحيتان العملاقة في الوقت الحالي في مرحلة “جمع السيولة بشكل خفيف”، منذ أن هبط سعر البيتكوين إلى 80,000 دولار في نهاية نوفمبر العام الماضي، وهي تحافظ على توازن محايد إلى مائل قليلاً نحو الشراء. خلال هذه الفترة، ظل سعر البيتكوين في نطاق التوطيد بين 80,000 و97,000 دولار، حتى تسارع الانهيار في نهاية يناير. وعندما انخفض السعر إلى أدنى مستوى خلال تسعة أشهر عند 74,532 دولار، أصبح سلوك الشراء من قبل الحيتان العملاقة أكثر وضوحًا.

أما جميع المجموعات الأصغر فهي من البائعين الصافيين، خاصة المستثمرين الأفراد الذين يملكون أقل من 10 بيتكوين. استمر هذا القطاع في البيع لأكثر من شهر، مما يعكس توقعات هبوط مستمرة ومشاعر تجنب المخاطر بين المستثمرين الصغار. يتوافق هذا النمط السلوكي بشكل كبير مع علم النفس السوقي الكلاسيكي: حيث يبيع المستثمرون الأفراد خلال فترات الذعر، بينما يشتري المال الذكي خلال فترات الذعر.

(المصدر: Glassnode)

وفي الوقت نفسه، ارتفع عدد الكيانات المستقلة التي تملك على الأقل 1000 بيتكوين من 1207 في أكتوبر إلى 1303. منذ أن سجل سعر البيتكوين أعلى مستوى له على الإطلاق في أكتوبر، يظهر هذا النمو أن الحائزين الأكبر يواصلون الشراء عند الانخفاض. الحيتان العملاقة التي تملك 1000 بيتكوين أو أكثر عادت الآن إلى أعلى مستوياتها في ديسمبر 2024، مما يعزز وجهة النظر بأن اللاعبين الكبار يمتصون العرض، بينما يواصل الحائزون الصغار الانسحاب.

مقارنة سلوك الحيتان العملاقة بالمستثمرين الأفراد (آخر 15 يومًا)

• الحيتان العملاقة (10,000+ بيتكوين): درجة التراكم قريبة من 1، وتستمر في “جمع السيولة بشكل خفيف”
• المستثمرون الكبار (1,000-10,000 بيتكوين): محايد يميل نحو الشراء، وعدد الكيانات الفعلية زاد بمقدار 96
• المستثمرون المتوسطون (10-1,000 بيتكوين): يبيعون بشكل خفيف، مع سيطرة إدارة المخاطر
• المستثمرون الأفراد (<10 بيتكوين): درجة التراكم قريبة من 0، ويستمرون في البيع لأكثر من شهر

هذا الاتجاه نحو تركيز الثروة يتسارع خلال الانهيار السوقي. عندما يبيع المستثمرون الأفراد أصولهم خوفًا، تلتقط الحيتان العملاقة الأسهم بأسعار أدنى، مما يزيد من فجوة الثروة. ولهذا السبب، بعد كل تصحيح كبير، يصبح هيكل الحيازات في البيتكوين أكثر تركيزًا.

نشاط إيثريوم على السلسلة يحقق أرقامًا قياسية ويظهر تباينًا مع السعر

(المصدر: ZeroHedge)

أشار غولدمان ساكس إلى أن النشاط على السلسلة يظهر صورة مختلفة تمامًا عن أداء السعر، خاصة على شبكتي إيثريوم وسولانا. شهدت شبكة البيتكوين انخفاضًا في النشاط خلال الشهر، وهو ما يتضح من انخفاض متوسط عدد المعاملات اليومية بنسبة 14.9%، ومتوسط العناوين الجديدة يوميًا بنسبة 3.6%، والمتوسط اليومي للعناوين النشطة بنسبة 2.7%. هذا التقلص في النشاط على السلسلة يتوافق مع انخفاض السعر، مما يدل على ضعف الطلب الحقيقي على البيتكوين.

أما بالنسبة لإيثريوم، فقد زاد متوسط العناوين النشطة يوميًا، والعناوين الجديدة، وعدد المعاملات بنسبة 27.5%، و26.8%، و36.0% على التوالي. هذا النمو الهائل نادر جدًا، ويشير إلى أن بيئة إيثريوم تشهد زيادة في الاستخدام بشكل غير مسبوق. على وجه التحديد، بلغ متوسط العناوين الجديدة في يناير 427,000 عنوان، مقارنة بـ 162,000 خلال “صيف DeFi” في 2020. ويعد هذا الرقم 2.6 مرة أعلى من ذاك الصيف، مسجلًا رقمًا قياسيًا جديدًا.

أما من حيث النشاط، فقد تم تسجيل وصول عدد العناوين النشطة يوميًا على إيثريوم إلى 1.2 مليون، وهو رقم قياسي آخر استنادًا إلى المتوسط المتحرك لـ 7 أيام. هذا التباين بين النشاط والسعر نادر جدًا. عادةً، زيادة النشاط على السلسلة تدفع السعر للارتفاع، لأن المزيد من الاستخدام يعني طلبًا أكبر. ومع ذلك، فإن القيمة السوقية الحالية لإيثريوم أقل من قيمتها المُحققة (القيمة المُحققة تعبر عن قيمة كل رمز آخر عملية عليه، وتُمثل تكلفة الحيازة الإجمالية)، مما يشير إلى أن معظم حاملي إيثريوم في وضع خسارة حاليًا.

قد تفسر عدة أسباب هذا التباين. أولًا، قد يكون الارتفاع في النشاط على السلسلة ناتجًا عن روبوتات، أو جامعي التوزيعات المجانية، أو معاملات غير ذات قيمة، وليس عن نشاط اقتصادي حقيقي. ثانيًا، قد يكون دخول مستخدمين جدد، بينما يخرج المستخدمون القدامى وهم في وضع خسارة، مما يخلق ضغط بيع صافٍ. ثالثًا، قد يكون نشاط DeFi وNFT متزايدًا، لكن القدرة على استيعاب القيمة غير كافية، وأن الزيادة في الاستخدام لم تتحول إلى طلب على ETH. بغض النظر عن السبب، فإن هذا التباين يُظهر أن منطق تقييم إيثريوم يتغير.

سولانا ينمو عكس الاتجاه ويشكل تآزرًا مع الدعم الفني

بالنسبة لسولانا، زاد متوسط العناوين النشطة يوميًا وعدد المعاملات بنسبة 24.3% و8.2% على التوالي مقارنة بالربع السابق. على الرغم من أن النمو أقل من إيثريوم بشكل كبير، إلا أنه لا يزال لافتًا جدًا في ظل انهيار السوق. يعود النمو في نشاط سولانا إلى معاملات العملات الميمية، وعمليات إصدار NFT، وتطبيقات DeFi، مما يُظهر أن ميزاتها التقنية عالية الأداء ومنخفضة التكلفة تجذب المزيد من الاستخدامات الفعلية.

قال جويل كروجر، استراتيجي السوق في مجموعة LMAX: «من الناحية التقنية، أدت الانخفاضات الأخيرة إلى اقتراب السعر من مستويات جذابة». وأضاف: «إذا هبط البيتكوين إلى حوالي 70,000 دولار، فمن المحتمل أن يحظى بدعم قوي». هذا الرأي يدعم بشكل احترافي عمليات الشراء عند الانخفاض خلال انهيار السوق.

قال تيموثي ميسير، مدير الأبحاث في شركة BRN لتحليل الأصول الرقمية: «في مجال العملات المشفرة، تدفق الأموال عبر صناديق ETF هو إشارة رئيسية يجب مراقبتها. إذا لم يكن موجودًا، فمن المحتمل أن تتراجع الارتفاعات». هذا التحذير يسلط الضوء على هشاشة الانتعاش الحالي. على الرغم من أن الحيتان العملاقة تشتري، إلا أن استمرار تدفق الأموال خارج صناديق ETF قد يعيق استمرار الانتعاش بسبب نقص الطلب من المؤسسات.

الانفصال بين النشاط على السلسلة وانخفاض السعر خلال الانهيار السوقي يخلق فرصة استثمارية نادرة. عندما يتحسن الأساسيات (مثل الاستخدام على السلسلة) ويهبط السعر، غالبًا ما يكون ذلك علامة على أن السوق متشائم بشكل مفرط وأن السعر مقيم بأقل من قيمته الحقيقية. الحيتان العملاقة تستغل هذه الفرصة بشكل كبير للشراء. ومع ذلك، فإن المستثمرين الأفراد، بسبب محدودية الأموال وتحمل المخاطر، يختارون فقط إيقاف الخسائر والخروج.

قد تتطور هذه الحالة من التباين إلى سيناريوهين خلال الأشهر القادمة. السيناريو المتفائل: تكون قرارات الحيتان العملاقة صحيحة، ويبدأ السوق في التماسك، وتحقق الأسهم التي اشترتها بأسعار منخفضة أرباحًا وفيرة. السيناريو المتشائم: يستمر السوق في الانخفاض، ورغم أن الحيتان العملاقة تملك أموالاً كبيرة، فإنها ستواجه خسائر على الورق، بينما يتجنب المستثمرون الأفراد خسائر أكبر. تُظهر التجربة التاريخية أن الاحتمال الأول هو الأرجح، لأن الحيتان العملاقة غالبًا ما تمتلك معلومات أعمق وتحليلات أكثر تخصصًا.