دخلت أسواق العملات المشفرة شهر أكتوبر 2025 وهي على حافة هشة. بدت الأسعار قوية من الظاهر، وتوقع الكثيرون انتعاشًا، رغم أن الرافعة المالية الكامنة كانت تحكي قصة مختلفة. عندما انزلقت السوق أخيرًا، كانت ردود الفعل سريعة وقاسية. بين 10 و11 أكتوبر، تم محو حوالي 19 إلى 20 مليار دولار من المراكز المرفوعة خلال حوالي 24 ساعة، مما يمثل أكبر عملية تصفية فردية في تاريخ العملات المشفرة.
وصف ستاربلاتينوم، وهو معلق على العملات المشفرة على X، الحدث كمثال نموذجي على التقاء الرافعة المالية بالسيولة الضعيفة في أسوأ لحظة ممكنة. تحليله لا يصف الانهيار على أنه هلع عشوائي، بل كسلسلة من الأحداث المدفوعة بالبنية، والتوقيت، والحوافز التي تتماشى جميعها في وقت واحد.
- انهيار فلاش أكتوبر 2025 يكشف عن رافعة مالية قصوى وسيولة ضعيفة
- الصدمة الكلية أطلقت شرارة السلسلة
- لماذا تضع بيانات السلسلة Binance في مركز الجدول الزمني
- فجوات السيولة وأنماط التدفق عمقت الأسئلة
انهيار فلاش أكتوبر 2025 يكشف عن رافعة مالية قصوى وسيولة ضعيفة
قبل أسابيع قليلة من المسح، سجل البيتكوين أعلى مستوى على الإطلاق فوق 126,000 دولار. دفعت تلك الارتفاعات المتداولين إلى مراكز طويلة مرفوعة بشكل كبير عبر منصات المشتقات. ومع ذلك، لم تتوسع السيولة بنفس الوتيرة. عندما بدأت الأسعار في التراجع، لم يكن هناك عمق كافٍ لامتصاص البيع القسري.
عندما تم تشغيل محركات التصفية، بدأ العملية في تغذية نفسها. أدى إغلاق المراكز إلى دفع الأسعار أدنى، وأدت الأسعار المنخفضة إلى مزيد من التصفية، وكل موجة ضربت دفاتر أوامر أرق. النتيجة لم تكن انخفاضًا بطيئًا، بل سلسلة تصفية حادة مضغوطة في يوم تداول واحد.
الصدمة الكلية أطلقت شرارة السلسلة
يبدو أن عنوانًا رئيسيًا مفاجئًا في الاقتصاد الكلي كان بمثابة المحفز الأولي. في 10 أكتوبر، أعلن دونالد ترامب بشكل غير متوقع فرض رسوم جمركية بنسبة 100% على مجموعة واسعة من الواردات الصينية. ردت أسواق المخاطر العالمية على الفور، وتبعها العملات المشفرة دون تأخير.
وصل هذا الإعلان في وقت كانت فيه الرافعة المالية قد وصلت بالفعل إلى حدودها. مع تراجع الأسعار، أطلقت أوامر وقف الخسارة عبر المنصات، مما دفع السوق إلى وضع البيع القسري. ما بدأ كصدمة سياسية سرعان ما تحول إلى حدث تصفية شامل شمل الأسواق الآجلة، والهامش، والإقراض.
لماذا تضع بيانات السلسلة Binance في مركز الجدول الزمني
تحول الاهتمام لاحقًا نحو Binance، استنادًا إلى سلسلة من الملاحظات المتعلقة بالتوقيت بدلاً من الاتهامات المباشرة. في 6 أكتوبر، أعلنت Binance أنها ستغير طريقة تسعير BNSOL وwBETH في 14 أكتوبر. خلقت تلك الإشعار نافذة ضيقة من 10 إلى 14 أكتوبر حيث يمكن أن تتعرض الضمانات المرتبطة بتلك الأصول لضغوط تحت سيولة ضعيفة.
وأشار ستاربلاتينوم إلى نافذة ضيقة مدتها 40 دقيقة في 10 أكتوبر عندما ظهرت أسعار غير معتادة. تداول USDe على Binance بشكل مؤقت عند أقل مستوى له وهو 0.6567 دولار، بينما بقيت الأسعار في أماكن أخرى أقرب إلى 0.90 إلى 0.95 دولار. انخفض سعر wBETH إلى حوالي 430 دولار فقط على Binance، مما يمثل انحرافًا يقارب 88% عن تساوي ETH. كما انخفض BNSOL بشكل حاد إلى حوالي 34.9 دولار. لم تظهر هذه الاختلالات نفس الشدة في أماكن أخرى.
فجوات السيولة وأنماط التدفق عمقت الأسئلة
أظهرت بيانات السلسلة أن أكثر من 10 مليارات دولار انتقلت إلى محافظ التداول الساخنة خلال 24 إلى 48 ساعة قبل الانهيار. شهدت المحافظ المصنفة على أنها تابعة لـ Binance نشاطًا ملحوظًا، بينما بدا أن بعض صانعي السوق الرئيسيين غائبون عن الكتب المتأثرة خلال النافذة الحرجة.
كما أشار ستاربلاتينوم إلى أن Binance دفعت لاحقًا حوالي 283 مليون دولار للمستخدمين ونقلت إصلاحها الخاص بالمرجع الزمني من 14 أكتوبر إلى 11 أكتوبر. ساعد هذا الرد على استقرار الظروف، لكنه عزز أيضًا الأسئلة حول ما إذا كانت المخاطر الهيكلية قد فُهمت بالكامل مسبقًا.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
