وجهة نظر: دعونا نتحدث عن طريق نجاح Hyperliquid وقلق المستقبل

المؤلف |十四君

أ. خلفية البحث

لقد قمت مؤخرًا بدراسة جميع منصات Perps (منصات التداول الدائمة) المتاحة في السوق تقريبًا، ونمو السوق بمعدل 5 أضعاف، مما يثبت مرة أخرى أنه عندما قمت بالدراسة لأول مرة العام الماضي، كانت أحكامي لا تزال تتجاهل قيمته الجوهرية.

ومؤخراً، دخلت aster و antex و dydxV4 وحتى سونغو، مما جعل sunPerps يهز المضمار، مما أدى تدريجياً إلى فترة ازدهار لمضمار Perps.

بالإضافة إلى ذلك، تتسابق جميع البورصات الرئيسية لإطلاق hype وقدرتها على التداول الدائم، حيث تم الإعلان أمس أن metamask أصبحت بعد phantom، منصة محفظة كبيرة أخرى تخطط للانضمام إلى التداول الدائم لـ Hyper، كما أن circle أصبحت أيضاً واحدة من المدققين، مما يكسر قلقها الأساسي بشأن اللامركزية. كما أن Hyperliquid تتقدم بنفسها، وتعمل باستمرار على تعزيز انفتاحها، خاصة مع الإطلاق التدريجي لـ HyperEVM وHip2/3/4.

1. العناصر الثلاثة للمسار الجديد

وبذلك ، يمكن القول إن Perps هي العناصر الثلاثة الرئيسية في المسار الجديد.

في الواقع، عندما نستعرض تاريخ أي موجة كبيرة من المنافسة، يمكننا أن نرى أن المنصات الرائدة الجديدة، وفرص الثروة الجديدة، والخلفيات السردية الجديدة غالبًا ما تأخذنا إلى ذروة، بينما تؤدي استراتيجيات الإعانات من قبل المنصات في وقت لاحق، وتعقد المنصات التي تتطور تدريجياً، وانخفاض شعور المستخدمين بالجدة، في النهاية إلى القاع.

لقد مرت هذه العملية بالفعل عبر العديد من الموجات، والمشاهد النموذجية كالتالي:

· 17 عامًا من جنون ico، المنصة المقابلة هي CEX. الحاجة الأساسية، لا يوجد أي جدل، والعديد منهم يعيشون بشكل جيد الآن.

· صيف 21 من الديفاي، المنصة المعنية هي Uniswap بالإضافة إلى الإقراض والعملات المستقرة، كما هو مذكور أعلاه.

· NFT لعام 22، في الواقع، كان البروتوكول موجودًا منذ فترة طويلة، لكنه بلغ ذروته بفضل Opensea، حيث أن الجذر هو تحقيق التسعير من خلال التداول، ومن ثم تحقيق الانتشار بناءً على السعر. ومن ناحية أخرى، فإن الانحدار أيضًا ناتج عن الغرور، حيث أن استراتيجيات الإرسال المجاني وحقوق الملكية أدت إلى دوامة الموت بسبب ارتفاع الأسعار، وهو ما يُعتبر نتيجة لأفعالهم.

· إن النقش الخاص بسنة 23، والذي يرتبط بالمنصة unisat، فإن جذور انهياره تكمن في قصر النظر، حيث أنه في أوج شعبيته اكتفى بإصدار الأصول دون العمل على التطبيقات، مما أدى إلى فترة حياة سردية قصيرة للغاية. وعندما ظهرت سرديات جديدة، احتلت rwa و perps الأنظار، مما جعل الألكانات الأخيرة و brc2.0 غير قادرة على استعادة شعبيتها، ويعود ذلك إلى كونها تعمل بنفسها.

· 24 عامًا من الميم ومنصة الضخ المقابلة و "أكسيوم" الحصان الأسود لهذا العام، جعلت هذه الموجة استثنائية وطويلة الأمد. هذه الأمور ناتجة عن مزايا سلسلة الكتل نفسها في التداول، بالإضافة إلى توافد الجمهور المستهدف في مجال التداول بشكل متواصل، إلى جانب التدفق الجديد من المستخدمين الناتج عن موجة الامتثال.

· أخيرًا، ستكون هناك rwa (تركز على الأسهم) و Perps (بقيادة Hyperliquid) لمدة 25 عامًا.

2. تفسير الخطوات الرئيسية لتطوير Hyperliquid

2.1 حالة التطور

من الناحية الموضوعية، لا يزال هذا النظام حتى الآن في حالة مركزية نسبية، مع قدرة نظرية على قطع الاتصال وتغيير الحالة. بالإضافة إلى ذلك، هناك أموال هاكرز تتواجد فيه، وهذه نقطة كبيرة تعيق العديد من البورصات في مجال الامتثال والنشاط. ومع ذلك، فإن بياناته متناقضة للغاية.

تحتوي Hyperliquid حاليًا على حوالي 10,000 إلى 20,000 مستخدم نشط يوميًا، بينما يبلغ إجمالي عدد المستخدمين حوالي 600,000. يساهم 20,000 إلى 30,000 من المستخدمين الأساسيين في ما يقرب من مليار دولار من الإيرادات، والتي تأتي نسبة كبيرة منها من الولايات المتحدة.

تراكم أكثر من 3 تريليون دولار من حجم التداول، بينما اقترب حجم التداول اليومي من 7 مليارات دولار.

يدعم التداول بالعقود الآجلة أكثر من 100 نوع من الأصول.

عند النظر إلى بياناته بهذه الطريقة، لا يمكنني إلا أن أقول إنها رائعة حقًا، والأهم من ذلك أن عدد المستخدمين يبدو صغيرًا، لكنهم من بين الأشخاص الأكثر قدرة على توليد الأموال.

2.2 تحديثات هامة وتفسيرات

الجدول الزمني المحدد هو كما يلي:

· 25 مارس: فتح الاتصال بين HyperCore و HyperEVM، مما يسمح نظريًا للمستخدمين بتداول رموز core من EVM (في ذلك الوقت كانت مخصصة للتداول فقط).

· 30 أبريل: تم إطلاق ميزة قراءة التعليمات البرمجية المسبقة التجميع، مما يسمح لعقود HyperEVM الذكية بقراءة الحالة من HyperCore.

· 26 مايو: تم تقليل مدة الكتلة الصغيرة إلى ثانية واحدة، مما يعزز من قدرة HyperEVM.

· 26 يونيو: تم تحديث كتلة HyperEVM، حيث تمت إزالة الترتيب السابق المتعلق بالطلبات المنشورة فقط، لتحسين التكامل مع HyperCore.

· في 5 يوليو، قامت HyperEVM بتحديث جديد لمجمع مسبق يسمى CoreWriter. وهذا يتيح لعقود HyperEVM الكتابة مباشرة إلى HyperCore، بما في ذلك وظائف مثل تقديم الطلبات، ونقل الأصول الفورية، وإدارة سندات الخزينة، والتخزين المؤقت لـ HYPE.

· في الآونة الأخيرة، تم إدخال Builder core و Hip4 إلى سوق التنبؤ بالبيانات، وكانت هذه الخطوة مفاجئة تمامًا للسوق، مما يعني أن مؤسس المشروع لديه تفكير مميز حول نقاط الألم في الصناعة، وغالبًا ما يؤدي ذلك إلى تباين كبير في المنصات.

كيف نفهم هذه السلسلة من التحديثات؟

أولاً، بالمقارنة مع العام الماضي، أصبحت Hyperliquid الآن توفر القدرة على إجراء العمليات الأساسية للطلبات.

هايبر إيثيريوم

خصوصًا البنية الثنائية القائمة على EVM، المنطق غريب جدًا، حيث يتم إضافة عدد كبير من العقود المسبقة الترجمة من خلال HyperEVM، في ظل عدم فتح HyperCore (غير قابل للتوزيع)، ودمجها مع HyperCore المدمجة، مما يمنح أساسيات الوصول إلى المحافظ (phantom، metamask) و البورصات، ومن الناحية النظرية يمكن أن يحقق تنفيذ عمليات تداول EVM، مثل شراء وبيع أصول أوامر Core.

توجد صورة رسمية توضح مكانة HyperEVM في النظام.

يمكن رؤية أن HyperCore و HyperEVM يتم تأكيد الكتابة والقراءة من قبل HyperBFT بشكل موحد، آلية معلومات تأكيد المدققين لم تُعلن بشكل محدد، ولا يوجد جسر عبر السلاسل أو مزامنة مؤجلة.

الديناميكية التي يمكن رؤيتها من خلال المعاملات على السلسلة هي أن HyperEVM يمكن أن تؤثر على HyperCore، من خلال تنفيذ الكتابة عبر العقد النظامي (0x333…3333، CoreWriter.sendAction(...))، ويمكن تنفيذ أوامر الشراء والتصفية وإجراءات الإقراض. بينما حالة (الكتلة السابقة) التي يردها HyperCore متاحة لقراءة العقود الذكية من HyperEVM.

· بيانات المستخدم — — معلومات المراكز، الرصيد، ومعلومات الخزينة؛

· بيانات السوق — — سعر العلامة وسعر الأوراق المالية؛

· بيانات الرهن — — معلومات الوكالة والمحققين؛

· بيانات النظام — عدد كتل L1 ومؤشرات أساسية أخرى.

تستقبل العقود الذكية لنظام EVM جوهر المعلومات، وتولد المدفوعات أو الأحداث المقابلة، وتقوم بالتسجيل. وبالإضافة إلى ذلك، يمكن استدعاء عقود ما قبل الترجمة (0x000…0800) في EVM للحصول على مراكز perp أو سعر الأوركل (oraclePx).

ثانياً، تؤدي هبوط Hip2 و Hip3 إلى تغيير موقع منصة Hyperliquid.

السيولة الفائقة

هذه آلية سيولة على السلسلة مدمجة في Hypercore.

سيقوم تلقائيًا بتقديم أوامر الشراء والبيع بناءً على السعر الحالي للرمز، دون الحاجة إلى تدخل بشري، للحفاظ على فارق سعر ضيق يبلغ حوالي 0.3%.

تسمح هذه الآلية بإدراج سيولة على مستوى الأصل بشكل مدمج في منطق الكتل، دون الحاجة إلى AMM أو روبوتات طرف ثالث.

على سبيل المثال، عندما تم إطلاق سوق PURR/USDC الفوري، أصدرت Hyperliquidity على الفور تداولات أولية عميقة يمكن أن تتم قبل وصول السيولة العادية من المستخدمين.

نواة البناء

هذه آلية ذات قيمة مستقبلية كبيرة، تسمح لمطوري Defi (، والفرق الكمية، والمجمعين ) بفرض رسوم إضافية كدخل خدمات عند تقديم الطلبات نيابة عن المستخدمين. سيناريوهات التطبيق لهذه المجموعة واضحة جدًا، إنها خطوة لتحرير الأرباح واستقبال البناء المشترك للنظام البيئي.

· إدارة استراتيجيات الكوانت، حيث يساعد فريق الكوانت المستخدمين على وضع أوامر مراكز perp بالنيابة عنهم، ويتقاضى رسوم الإدارة من خلال رسوم البناة، مما يشكل نموذج ربح مركب "تقاسم الأرباح + رسوم البناة".

· المجمعات / توجيه الصفقات، مثل 1inch وOdyssey، تدمج خدمات التداول الدائم على Hyperliquid، ويمكنها تحصيل رسوم الباني كنموذج دخل للتوجيه.

لقد جلبت المراحل الأولية للإطلاق بالفعل عائدات تفوق العشرة ملايين دولار لبعض المشاريع، مما يدل على تأثير عمق الأموال في Hyper بعد استقرارها على مستوى المنصة.

في الواقع ، إن فتح العمق ليس فقط من مسئولية Hyper ، فمع Uniswap V4 السابقة ، كانوا يريدون القيام بذلك من خلال hook أيضًا ، ولكن V4 لم يحقق نجاحًا كبيرًا ، حيث لا يزال معظم المستخدمين معتادين على V2 و V3.

ربما تكون هذه هي تأثيرات وجود عبء تاريخي أقل وقرارات مركزية قوية.

ثالثاً، تقييم الملخص

1. المزايا

الميزة الرئيسية لـ Hyperliquid هي أن قوته الإنتاجية في المراحل المبكرة كانت قوية جدًا، لأنه استهدف نقطتين مؤلمتين للمستخدمين:

· متطلبات تداول المستخدمين غير المتوافقين، وهذا الأمر أصبح أكثر ندرة في ظل موجة الامتثال الكبيرة هذا العام.

· الطلب على المستخدمين المتقدمين للتداول مع الرافعة المالية العالية والشفافية العالية، حيث أن الأول يجلب ظهور KOL، وغالبًا ما يتم تجاهل الثاني من قبل أولئك الذين لديهم أفكار مسبقة في السوق، أي تحت الضوء الأسود، وبالتالي تم أخذ العديد من Cex على حين غرة.

ثانياً، يتعلق الأمر بخلفية الفريق نفسها، حيث تكمن أكبر ميزة له في عدد الأفراد القليل، مما يجعل فجوة التواصل، والتآكل، وكفاءة الأفراد عالية جداً. في ظل وجود عشرة أشخاص فقط، وبعد استبعاد 3-4 من موظفي تشغيل المنتج، وخصم الموظفين من الأمام والخلف، يعني أنه يعتمد فقط على 3-4 أشخاص يمكنهم إنشاء سلسلة عالية الأداء بسرعة 20Wtps.

بالمقارنة مع العديد من فرق blockchain في الشركات التقليدية الكبرى، لا يزال بإمكانهم إنتاج مجموعة من دراما القصور، ولا أعلم عددها.

في الخلفية، بدأ هو نفسه كصانع سوق في عام 2020، مما جلب في الواقع عمقًا جيدًا في البداية، ويمكنه أيضًا أن يشعر بمنطقه في المطابقة في العديد من التفاصيل، وليس مجرد تسوية تدريجية حسب الوقت أو المبلغ كما هو الحال في أنظمة دفاتر الطلبات الأخرى. لكن المعلومات غير كافية، سأقوم بإضافتها لاحقًا عند إجراء تحليل مقارن للعديد من عقود Perps.

ثم يأتي الاتجاه. عادةً ما تحتاج المشاريع إلى التكيف مع السوق، لكن عندما يصل حماس منصة ما إلى ذروته، يمكن أن يجعل السوق يتكيف معها. الآن Hyperliquid تتمتع بمثل هذا الوضع.

من ناحية، يعود ذلك إلى الانفتاح في التحديثات المذكورة أعلاه، مما يتيح لمختلف الأنظمة البيئية مساحة للدخول. بالمقارنة مع العديد من المنصات السابقة، فإنها غالبًا ما تفكر في القيام بكل شيء بنفسها، والاستفادة من جميع الأرباح، وانتقاد Opensea، بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تخرج بنظام للرسوم الإلزامية، مما يجعل السوق يتبع فقط الشركات الرائدة. كل مرة تكون هناك تكاليف ثابتة مرتفعة، تتداخل في تدفق السلع، مما يؤثر على التسعير الحقيقي في السوق، وفي النهاية تصبح إرثًا عائليًا.

وفي Hype ، قام بفتح evm وجميع أنواع واجهات برمجة التطبيقات dex peps ، لذا سرعان ما رأى السوق مجموعة من المشتقات.

يمكن رؤية كرم Hyperliquid أيضًا في عملية الإطلاق ، حيث أنه منذ البداية لم يكن قادرًا على السير في المسار التنظيمي.

لذلك لن يحاول احتضان ما يسمى بتوقعات الإدراج، مما يتيح له بالطبع الإفراج عن العوائد. ثم من خلال آلية Hlp يمكنه إعادة رهن Hype، وزيادة الأرباح مرة أخرى، مما يجعل الرمز الرسمي موزعًا، والحصول على تقييمات وسمعة لامركزية من السوق هي من بين الأكثر ندرة.

إن انفتاحه يجلب حشود السوق، حيث أن phantom يتصل أولاً من منظور محفظة لامركزية، ويقوم بإدخال قدراته في العقود الآجلة، وهذه النقطة ليست صعبة للغاية، حيث تتعلق بشكل أساسي بتكاليف التكيف والتطوير الكبيرة. وقد تم الإبلاغ مؤخرًا أن metamask أيضًا في طور الاتصال.

من هنا يمكننا أن نرى أن تلك المحافظ اللامركزية التي لم يتم تحديثها منذ أكثر من نصف عام، بعد أن فاتتها النقوش، أصبحت تدرك أيضًا أهمية السرد السنوي.

وأخيرًا، دفع لإدخال هذه الشركات العملاقة مثل Circle كمدققين، مما جلب أمانًا لامركزيًا وسد الفجوة في لامركزياته، وبذلك حصلت منصة CEX المتوافقة بشدة على فرصة للانضمام.

2. العيوب

بعد تجاوز أصعب مرحلة من مرحلة الانطلاق، تأتي مسألة الامتثال، حتى أن منصات مثل Uniswap، التي تعد منصات لا مركزية بحتة، تسعى لتحقيق الامتثال، فما بالك بالمستخدمين الذين بدأوا مع Hyperliquid في أوروبا وأمريكا؟ بمجرد تصنيفها على أنها غير متوافقة أو تحت أسماء خطيرة أخرى، سيتم قطع التعاون القائم مع CEX/Wallet، وسيبتعد الأصدقاء السابقون كل في طريقه.

علاوة على ذلك، فإن هذا النظام، سيواجه أيضًا معضلة تعقيد التنمية في التطورات المستقبلية، حيث تصبح معظم المشاريع أكثر تعقيدًا كلما تم تطويرها، مما يجعل من الصعب تبسيط الأمور والعودة إلى المبادئ الأساسية، مما يؤدي في النهاية إلى عدم فهم المستخدمين الجدد وفقدانهم.

أخيرًا ، هناك مخاطر النقطة الواحدة. الآن يُزعم أن هناك 20Wtps ، وإذا تم ربطه بعدة منصات عالمية ، فسيؤدي ذلك إلى ظهور العديد من الأماكن التي تتناقض فيها المعلومات ، مما سيوفر ضغطًا كبيرًا على وحدة HyperCore الأساسية. إن بناء هذه الأداء العالي ليس بالأمر السهل. خلفية صانعي السوق الرسميين قد لا تكون قادرة على تحمل حركة المرور ، وإذا ظهرت مشاكل تصفية ناجمة عن الانقطاع (مثل ما حدث في حدث ضغط الشراء في مارس السابق).

إذن فإن السمعة التي تم الحصول عليها بشق الأنفس تكون ضعيفة بطبيعتها.