الحرب النهائية على بيانات الوظائف غير الزراعية! توقعات خفض الفائدة في سبتمبر تقع في مفارقة "الركود التضخمي"، والأسواق تراقب عن كثب الاحتياطي الفيدرالي (FED) وصراع ترامب النهائي.

العنوان الأصلي: التقرير الأسبوعي للأسبوع الأول من سبتمبر

المؤلف الأصلي: Phyrex

المصدر الأصلي:

ترجمة: دايزي، مارِس المالية

لا شك أن التركيز هذا الأسبوع هو على بيانات الوظائف غير الزراعية التي ستصدر يوم الجمعة، ويمكن القول إن قرار خفض الفائدة في سبتمبر يعتمد بنسبة كبيرة على اجتماع السياسة النقدية هذا، ولكن البيانات هذه المرة ستكون معقدة للغاية، ولا يمكن ببساطة اعتبار خفض الفائدة أمرًا إيجابيًا وعدم خفضها أمرًا سلبيًا، بل يجب الأخذ في الاعتبار تأثير الاقتصاد الأمريكي على الأسواق ذات المخاطر في ظل الظروف الحالية.

دعونا نتحدث عن بيانات الوظائف غير الزراعية أولاً. البيانات المتوقعة للقوى العاملة تُظهر ارتفاعًا من 73,000 في الشهر السابق إلى 75,000. على الرغم من أن هذا يعد ارتفاعًا، إلا أن الزيادة ليست كبيرة، بالإضافة إلى أن Antoni الجديد لا يزال في انتظار تأكيد مجلس الشيوخ، لذا لا يمكن توقع ما إذا كانت بيانات الشهر الماضي ستُعدل، ومدى حجم التعديل، والآن لا يمكن لأحد أن يجزم بذلك. إذا تم تعديل بيانات الشهر الماضي إلى أسفل، فهذا يعني أن الوضع الاقتصادي الحالي يتجه بالفعل نحو الانخفاض، وأن نافذة سوق العمل تغلق.

وإذا لم يتم تعديل ذلك، فإذا كانت البيانات المعلنة هي 75,000، فإن عدد الوظائف التي تم إضافتها سيكون 2,000 فقط، رغم أن هذا يمثل زيادة. لكن العدد القليل سيؤثر أيضاً على المخاوف بشأن تراجع الاقتصاد، وهناك أيضاً معدل البطالة الأكثر أهمية، والذي كان الشهر الماضي 4.2% وما زال في ارتفاع، ورغم أنه لا يزال منخفضاً تاريخياً، إلا أن باول قال في اجتماع جاكسون هول السنوي إن معدل البطالة قد ارتفع بنحو نقطة مئوية واحدة خلال العام الماضي، وكل هذه الأمور تشير إلى أن الاقتصاد الأمريكي لديه بالفعل مخاطر تراجع، وهذا هو السبب في انخفاض أسواق المخاطر في الأسبوعين الماضيين.

علاوة على ذلك ، فإن معدل البطالة البالغ 4.3٪ هو بالفعل القيمة المحايدة للاحتياطي الفيدرالي في عام 2025. إذا استمر في الارتفاع ، فمن المحتمل أن يؤدي ذلك إلى تحذير الاحتياطي الفيدرالي بشأن بيانات التوظيف. في الواقع ، يمكن أن تزيد توقعات التدهور في سوق العمل من احتمالية قيام الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة في عام 2025 ، لكن هذا الخفض قد لا يكون شيئًا جيدًا للسوق ، لأن الوضع الاقتصادي ليس متفائلاً. قد يكون خفض أسعار الفائدة مجرد محاولة لتصحيح الأمور بعد فوات الأوان.

حتى الآن، بعد بيانات PCE الأساسية يوم الجمعة الماضي، على الرغم من ارتفاع قيمة PCE، إلا أن التوقعات بتخفيض سعر الفائدة في سبتمبر تزداد أيضًا، بينما تنخفض الأسواق ذات المخاطر، مما يشير إلى أن توقعات السوق الحالية هي أن الانكماش الاقتصادي هو ما سيؤدي إلى تخفيض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. ببساطة، فإن توقعات الركود التضخمي تزداد قوة، مما يجعل بعض المستثمرين يعتقدون أن تخفيض سعر الفائدة قد لا يكون خبرًا جيدًا.

بالطبع. أفضل سيناريو حالي هو أن تتجاوز بيانات العمالة غير الزراعية التوقعات، ولا يتم تعديل القيم السابقة بشكل كبير، وتستقر نسبة البطالة عند 4.2%، بل حتى تنخفض قليلاً، وهذا يُعتبر توقعًا جيدًا للبيانات الاقتصادية. ومع ذلك، فإن هذا ليس خبراً جيداً بشأن خفض أسعار الفائدة. لقد تحدثنا عن هذا الموضوع الأسبوع الماضي، بالنسبة للمحافظين في الاحتياطي الفيدرالي، فإن ما إذا كانت التضخم حالة مؤقتة، وما إذا كانت الاقتصاد يدخل في انحدار، وما إذا كانت اتجاهات التضخم يمكن أن تُظهر مسار 2% هي من الاعتبارات الرئيسية للاحتياطي الفيدرالي.

خاصة الآن حيث بدأت جميع الرسوم الجمركية للتو في التنفيذ، فإن بيانات سبتمبر لا تعطي صورة حقيقية عن الوضع بعد الرسوم الجمركية. إذا كنت باول، فإن اختياري سيكون على الأرجح عدم خفض أسعار الفائدة في سبتمبر، بل الانتظار لرؤية المزيد من البيانات. قد يكون أكتوبر أفضل، بعد كل شيء، لأننا سنتمكن من رؤية التضخم الكامل لشهر سبتمبر، طالما أن الاقتصاد لم يدخل أو يتوقع أن يدخل في انكماش، فإن خفض أسعار الفائدة في أكتوبر سيكون أكثر ملاءمة.

للأسف، لم يعد تخفيض الفائدة قرارًا يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي أن يتخذه بمفرده. كما أنه لم يعد ردًا على التضخم والاقتصاد. الأسبوع الماضي، تحدثنا بالتفصيل عن سبب حاجة ترامب الملحة إلى تخفيض الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي، لذلك حتى الآن، استخدم ترامب أسلوب "الترهيب". من خلال حادثة كوك هذه، من المرجح جدًا أن الثغرة التي وجدها ترامب في كوك موجودة بالفعل، لكن ما إذا كان ينبغي الحكم على كوك بالإقالة بناءً على ذلك يعتمد على حكم المحكمة.

لقد أكدنا عدة مرات أن البيانات غير فعالة أمام ترامب، وهدفه هو خفض أسعار الفائدة لتخفيف المشاكل المالية والاقتصادية والسياسية، حتى بعد صدور بيانات PCE الأساسية الأسبوع الماضي، لا يزال يعتقد أن التضخم منخفض بما يكفي، والآن يكفي أن تكون أسعار الفائدة في الولايات المتحدة 1%، لذا سيسعى بكل الوسائل لتعجيل خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

لذلك فإن خفض الفائدة في سبتمبر من وجهة نظر الاحتياطي الفيدرالي. لا يزال هناك صراع حول ما إذا كان سيتم خفض الفائدة، عدم خفض الفائدة يشير إلى أن الاقتصاد لا يزال لديه بعض المرونة، في حين أن خفض الفائدة قد يكون علامة على أن الاتجاه النزولي لخفض الفائدة قد بدأ. لذلك، بالإضافة إلى خفض الفائدة، هناك أيضًا مخطط النقاط. في عام 2025، يمكن أن يكون هناك ثلاث مرات في المجموع، يجب أن يكون ذلك نتيجة جهود فريق ترامب، وإذا كانت لا تزال مرتين أو أقل، فقد يواجه السوق معضلة.

وقد لا تكون المشكلة التي تسبب صداعاً لترامب هي الاحتياطي الفيدرالي فقط، بل لم يحقق انتصاراً كاملاً في حرب التعريفات التي يقودها، خصوصاً داخل الولايات المتحدة. في 29 أغسطس 2025، أصدرت محكمة الاستئناف الفيدرالية الأمريكية قراراً بنسبة 7 إلى 4، اعتبرت فيه أن معظم التعريفات المفروضة في يوم التحرير من قبل حكومة ترامب بموجب قانون IEEPA تجاوزت سلطات الرئيس القانونية، وبالتالي كانت غير قانونية. على الرغم من أن معظم الدول قد أكملت مفاوضات التعريفات، إلا أن التعريفات بالنسبة لترامب تعتبر مصدراً مهماً جديداً للإيرادات المالية، وهي أيضاً جهد من أجل عودة التصنيع وزيادة العمالة.

ومنذ أن تولى ترامب المنصب، كانت أكبر الأحداث التي قام بها واستنزفت أكثر من نصف عام من الموارد البشرية والمادية، وإذا تم اعتبارها غير صالحة وتم إلغاؤها، فسوف يؤثر ذلك بشكل كبير على تأثير ترامب، وسيجلب أيضًا مستوى عالٍ من عدم اليقين للسوق. لذا، بعد افتتاح سوق الأسهم الأمريكية يوم الثلاثاء، شهد السوق اتجاهًا هابطًا، حيث يفسر العديد من الاقتصاديين أن أحد الأسباب هو القلق بشأن صحة ترامب، والسبب الآخر هو القلق بشأن أحداث الرسوم الجمركية، وهذا قد يسبب أيضًا مشاكل غير متوقعة للعملات المشفرة التي تعتمد على المكاسب الناتجة عن ترامب، لكن الأمور ليست بدون فرصة للتغيير.

على الرغم من أن الحكم اعتبر غير قانوني، إلا أن المحكمة سمحت بفرض هذه الرسوم الجمركية حتى حوالي 15 أكتوبر 2025، وذلك حتى تتمكن إدارة ترامب من تقديم استئناف إلى المحكمة العليا الأمريكية. الحكم يستهدف الرسوم الجمركية "الأساسية" و "المتبادلة" المفروضة بموجب IEEPA، بينما تظل الرسوم الجمركية المفروضة على فئات معينة مثل الصلب والألمنيوم، والتي تم تأسيسها بموجب "قانون توسيع التجارة لعام 1962، المادة 232" سارية وغير متأثرة بهذا الحكم. لذا لا يزال لدى ترامب بعض الفرص لعكس الوضع، وبالتأكيد قبل ذلك، ظهر ترامب في بث مباشر من البيت الأبيض في الساعة 2:30 صباحًا يوم الأربعاء، ورد على القضايا المتعلقة بصحته، وخلال البث، بدأ الانخفاض في الولايات المتحدة بالتعافي تدريجيًا.

لا يزال الأمر يعود إلى الرسوم الجمركية، الفرصة الرئيسية الحالية لترامب هي الاستئناف إلى المحكمة العليا الأمريكية، حيث قال وزير المالية بيزنت أمس إنه واثق من أن المحكمة العليا ستدعم سلطات الرئيس في استخدام IEEPA في حالات الطوارئ الوطنية، خصوصًا في مواجهة قضايا عاجلة مثل عدم التوازن التجاري وأزمة الفنتانيل، وفريق ترامب يعمل بنشاط على إعداد خطة للتعامل مع حكم الرسوم الجمركية، وأشار إلى أنهم سيبدأون اجتماعًا طارئًا يوم الأربعاء لوضع تدابير.

ولكن إذا لم تؤيد المحكمة العليا IEEPA، فيمكن للحكومة أن تلجأ إلى القسم 338 من قانون التعرفة الجمركية سموت-هولي لعام 1930 كبديل، وقد تستند أيضًا إلى القسم 301 أو القسم 201 من قانون التجارة لعام 1974، أو القسم 232 من قانون توسيع التجارة لعام 1962، لإعادة فرض أو الحفاظ على بعض التعريفات الجمركية على أسس قانونية مختلفة، خاصة فيما يتعلق بمنتجات محددة (مثل الصلب والألمنيوم، وما إلى ذلك). بالطبع، ستكون هذه الخطة أكثر تعقيدًا، وستدفع فريق ترامب إلى الدخول في جولة جديدة من المنازعات الجمركية، كما أن الدول المعنية بالتعريفات قد لا تظل ساكنة أيضًا.

يمكن أيضًا من خلال التدابير التشريعية في الكونغرس منح الرئيس سلطات واضحة، أو المطالبة بتفويض مؤقت، لتشريع هذه الرسوم الجمركية. ومشروع "قانون مراجعة التجارة لعام 2025" هو مثال على ذلك، فإذا تم تمريره، سيُطلب من الرئيس إبلاغ الكونغرس بالرسوم الجمركية الجديدة خلال 48 ساعة، ويجب عليه الحصول على موافقة الكونغرس خلال 60 يومًا. هذه حقًا خطة قابلة للتطبيق، ولكن في الوقت الحالي، هناك تنافس معقد داخل الحزب الجمهوري، ناهيك عن الحزب الديمقراطي، لذا فإن العودة إلى التشريع في الكونغرس ستكون أمرًا صعبًا للغاية.

لذا بالنسبة لترامب، فإن أسهل طريقة هي الحصول على موافقة المحكمة العليا، وما إذا كانت المحكمة العليا ستوافق على الرسوم الجمركية التي فرضها ترامب هو في الوقت الحالي لعبة غير محسومة. وقد طلبت إدارة ترامب بالفعل تسريع الاستئناف، وصرح وزير الخزانة مانوشين علنًا بأن المحكمة العليا ستقف بالتأكيد إلى جانب الرئيس، لأن هذه قضية تتعلق بالأمن القومي وأزمة الفنتانيل. ومع ذلك، من المنظور القانوني، فإن السماح للرئيس بفرض رسوم جمركية ضخمة بمفرده بموجب IEEPA ليس له سابقة، وقد تصنف المحكمة العليا هذا تحت "مبدأ القضايا الكبرى"، مما يتطلب تفويضًا واضحًا من الكونغرس، وهذا يعني أن الحكم يحمل درجة كبيرة من عدم اليقين.

لذا على الرغم من أن ترامب يمكنه اختيار خيارات أخرى، إلا أن ما إذا كان سيتمكن من الحصول على دعم المحكمة العليا أو ضمان شرعية الرسوم الجمركية هو أمر مهم. في حال عدم الحصول على الدعم، حتى لو كانت هناك طرق أخرى يمكن اتباعها، فإن ذلك سيزيد بالتأكيد من عدم اليقين في السوق، مما سيؤدي إلى انخفاض في نسبة تأييد ترامب وثقة الناس فيه. بالإضافة إلى ذلك، سيتعين إعادة الرسوم الجمركية التي تم تحصيلها، ورغم عدم وجود بيانات إحصائية واضحة حول هذا الجزء من الرسوم الجمركية، إلا أنه يُقدّر أن يتراوح بين 50 مليار دولار إلى 200 مليار دولار. إذا كان من الضروري حقًا إعادتها، فسيكون لذلك تأثير كبير على المالية الأمريكية.

آخر مسألة على المستوى الكلي يجب أن تكون قضية فصل كوك من الاحتياطي الفيدرالي. في 29 أغسطس، تم إجراء جلسة استماع في المحكمة الجزئية في واشنطن العاصمة، حيث لم يصدر القاضي الفيدرالي قرارًا في المحكمة، بل طلب من محامي كوك تقديم توضيحات إضافية بحلول يوم الثلاثاء من هذا الأسبوع، لشرح بالتفصيل لماذا لا تشكل هذه الاتهامات "سببًا مشروعًا" للفصل. خلال هذه الفترة، لا يزال كوك يحتفظ بجميع صلاحياته كعضو في الاحتياطي الفيدرالي، وما زال يظهر على الموقع الرسمي للاحتياطي ولم يتم إزالته رسميًا.

حتى الآن، لم تعلن لجنة الاحتياطي الفيدرالي دعم أي من الطرفين في هذه القضية، مشددة على أنها تأمل فقط في أن تصدر المحكمة حكمًا سريعًا لإزالة حالة عدم اليقين. من جانبها، تدعم وزارة العدل أن يكون للرئيس مجال في تحديد "المبررات المشروعة". حتى مساء يوم الثلاثاء، أفاد مدير هيئة التمويل الفيدرالية للإسكان، بورت، بأنه تلقى أدلة فيديو تظهر أن المسكن الرئيسي الذي أعلنه كوك مؤجر للمستأجرين. وهذا يعد غير مواتي لكوك للغاية.

ولكن كما قلت الأسبوع الماضي، على الرغم من أن سلوك كوك نفسه مثير للجدل، إلا أن الجدل قد توسع بالفعل ليشمل جوانب سياسية ونظامية أوسع. إذا نجح ترامب في عزل كوك وترشيح مؤيدين آخرين له لملء الفراغ في مجلس الاحتياطي الفيدرالي، فإن ذلك سيشكل تهديدًا مباشرًا لاستقلالية الاحتياطي الفيدرالي. كما تحذر وسائل الإعلام الرئيسية والأكاديميين عمومًا من أن هذا تدخل كبير في استقلالية نظام الاحتياطي الفيدرالي، وقد يؤدي إلى عواقب طويلة الأمد. أشار المجتمع القانوني إلى أن المحكمة العليا قد حددت في السابق مناطق محمية للاحتياطي الفيدرالي، ولا يزال الاتجاه النهائي لهذه القضية غير مؤكد للغاية، وقد يتم حسمه في النهاية من قبل المحكمة العليا.

على الرغم من قلق العلماء بشأن استقلال الاحتياطي الفيدرالي، إلا أن السوق يظهر موقفًا مختلفًا تمامًا، فمعدلات الفائدة المرتفعة هي شيء لا يرغب السوق في قبوله، خاصة في الوقت الذي قد تدخل فيه الاقتصاد في ركود، فإن خفض معدلات الفائدة بسرعة هو شيء يرحب به السوق أيضًا، لذلك فإن مشاعر السوق تجاه إقالة ترامب لكوك ليست قوية، وإذا كان بإمكان ترامب السيطرة على المزيد من أعضاء الاحتياطي الفيدرالي ودخولهم في دورة تخفيض أسعار الفائدة، فسيكون ذلك شيئًا جيدًا للسوق، أما بالنسبة لاستقلال الاحتياطي الفيدرالي ومشكلة التضخم، فمن المحتمل أن هذه ليست من الأمور التي تشغل بال السوق حاليًا.

بعد الحديث عن الوضع الكلي، دعنا نعود إلى بيانات السلسلة. أولاً، دعنا نتحدث عن مخزون البورصات. يبدو أن هذا الرقم في مسار هذا الأسبوع مثير للاهتمام. على الرغم من أن البيانات تشير إلى أن إجمالي مخزون البورصات في انخفاض، يبدو أن كمية BTC التي يتم سحبها من البورصات في ازدياد. ولكن عند النظر إلى البيانات التفصيلية، يمكننا أن نلاحظ أن مخزون BTC في ثلاثة بورصات كبيرة، وهي Binance و OKX و Coinbase، لم ينخفض بهذه الدرجة.

بينما لم تنخفض مخزونات BTC في Binance و OKX، بل زادت خلال الأسبوع، وقد تحدثنا عن هذه المسألة في الأسبوع الماضي. منذ بداية عمليات بيع الحيتان الشهر الماضي، كانت مخزونات هذه البورصات في ارتفاع مستمر. على الرغم من أن Coinbase شهدت أيضًا انخفاضًا في المخزون خلال الأسبوع، إلا أن ذلك لم يكن ملحوظًا بنفس القدر. كان الانخفاض هذا المرة ناتجًا بشكل أساسي عن Kraken، التي خفضت مخزونها بأكثر من 65,000 عملة بيتكوين في فترة زمنية قصيرة.

لكن من حيث حجم التداول في Kraken، لم يكن هناك اتجاه واضح للزيادة هذا الأسبوع، وبالمقارنة مع بورصات أخرى، فإن الفجوة ليست كبيرة، لذا يجب التعامل مع هذا التغير في المخزون بحذر أكبر، وليس بالضرورة أنه شراء من قبل المستثمرين، بل إذا استبعدنا الـ 60,000 BTC هذه، فإن مخزون BTC في البورصات هذا الأسبوع قد حافظ تقريبًا على التوازن، ولم يكن هناك تغيير واضح، وهذه البيانات أقرب إلى التغير في سعر Bitcoin الحالي، مما يعني أنه لم يحدث شراء أو بيع كبير بشكل واضح.

بالإضافة إلى ذلك، في بيانات ETF للأسبوع الماضي، لم يشهد البيتكوين أي تحسن، بل وقع في قاع السوقين الأول والثاني. حيث شهد السوق الأول خلال الأسبوع الماضي عدة حالات من التدفق الصافي السلبي، وعندما كان هناك تدفق ضئيل، كان حجم الأموال غير مرتفع بما يكفي. وعند المقارنة مع نهاية عام 2024 وبداية عام 2025، وكذلك مع الربع الماضي، فإن حجم الشراء في السوق الأول قد انخفض بشكل كبير، مما أصبح سبباً في تقييد ارتفاع أسعار BTC.

ثانياً، فإن $IBIT يمثل أيضاً تداول سوق ETF الفوري في السوق الثانوي. من الرسم البياني، يمكننا أن نرى أن الاتجاه قد انخفض تدريجياً خلال الأسبوع الماضي، مما يشير إلى أن مشاعر التداول والشراء لدى المستثمرين التقليديين ليست جيدة، وهذه هي أكبر فجوة حالياً بين BTC و ETH.

من بيانات $ETH، يمكن رؤية بوضوح أن تدفق رأس المال الصافي في السوق الأولي قد تجاوز بشكل كبير تدفق $BTC في الأسبوع الماضي، ورغم أن هناك انخفاضًا في $ETHA في السوق الثانوي، إلا أنه لا يزال يحافظ مؤقتًا على مستوى متوسط مرتفع خلال الشهر الماضي، مما يدل على أن تفضيل المستثمرين التقليديين لـ ETH لا يزال أعلى من BTC، وهذا أيضًا هو سبب استقرار سعر ETH.

لكن من خلال بيانات حجم التداول الفوري لـ ETH ، يبدو أن الأمور ليست متفائلة للغاية، سواء في منصة Binacne أو Coinbase، حيث يظهر حجم التداول اتجاهًا تنازليًا. عند دمج بيانات ETF، يبدو أن المستثمرين التقليديين يشترون ETH بشكل أكبر، بينما المستثمرون في مجال العملات المشفرة أنفسهم قد شهدوا ضعفًا في قدرتهم على شراء ETH الفوري.

من المهم أيضًا ملاحظة أنه في نفس بيانات الأسبوع الماضي، يمكن رؤية اتجاه واضح لزيادة حجم التداول في العقود الآجلة لـ $SOL من CME إلى التداول الفوري في البورصات. بالنظر إلى أن هناك أخبارًا مؤخرًا حول احتياطي SOL الاستراتيجي، قد يكون المستثمرون يستعدون لموقف احتياطي استراتيجي كبير ثالث، مثل BTC و ETH. نتائج ذلك غير مؤكدة، ولكن هناك بالفعل علامات على الاتجاه. بالطبع، لا تزال التغيرات في الأسعار مدفوعة بالسياسة النقدية وصراعات ترامب.

التالي هو بيانات حيازة BTC لمدة عام لم تظهر فيها أخطاء واضحة حتى الآن في هذه الدورة، تظهر هذه البيانات بشكل حاسم أن حاملي المدى الطويل لا يزالون يواصلون التوزيع، وإذا لم تكن هناك أخطاء في البيانات، فإن ارتفاع سعر BTC لا يزال ممكناً، يجب أن أكرر في كل تقرير أسبوعي أن البيانات لديها تأخر، وأن المعركة الرئيسية الآن تأتي من ترامب والسياسة النقدية وكذلك من صراع التعريفات، وقد تتغير نتائج هذين الأمرين في أي وقت مما قد يغير اتجاه البيانات.

في الأسبوعين الماضيين، كان التركيز بشكل أكبر على بيانات العقود غير المنتهية، ومن خلال هذه البيانات يمكن رؤية وضع التنافس الحالي بين المستثمرين. أولاً، بالنسبة للعقود غير المنتهية لعملة BTC، يمكن ملاحظة أنه على الرغم من أن سعر BTC قد انخفض بشكل رئيسي في الأسبوعين الماضيين، إلا أن العقود غير المنتهية لم تظهر اتجاهًا واضحًا في التراجع، بل تستمر في التحرك صعودًا بشكل متذبذب، مما يدل على زيادة التنافس بين القوى الشرائية والبيعية. وقد بدأ المستثمرون في زيادة قوة الرافعة المالية على BTC، مما قد يؤدي إلى زيادة تقلبات سعر BTC، وهذه ليست بيانات متفائلة جدًا.

على الرغم من أن ETH غير المستقر لا يزال في موقع تاريخي مرتفع، إلا أنه مع انخفاض سعر ETH، يمكننا أن نرى أن حجم العقود غير المستقرة قد انخفض أيضًا خلال الأسبوعين الماضيين، وهذا يدل على أن أموال الرافعة المالية ل ETH تتناقص تدريجياً. ومع ذلك، نظرًا لأنها كانت في مستوى مرتفع، فإن التراجع لا يزال جارياً. حاليًا، لا يزال رافعة ETH مرتفعة، ولكن إذا استمرت الانخفاض، فستكون مفيدة لنمو ETH.

ثم تأتي بيانات حيازة BTC للأسبوع الماضي، كانت هذه البيانات مثيرة للاهتمام بالفعل في الأسبوع الماضي، حيث لوحظ زيادة طفيفة في حيازات المستثمرين ذوي القيمة العالية الذين يمتلكون أكثر من 10 عملات BTC، لكن الزيادة كانت أكبر بين المستثمرين الصغار الذين يمتلكون أقل من 10 عملات BTC. هذا الأسبوع كان مماثلاً، حيث كانت زيادة حيازة المستثمرين ذوي القيمة العالية أكثر وضوحًا مقارنة بالأسبوع الماضي، كما زاد عدد حيازات المستثمرين الصغار أيضًا. يبدو وكأن الجميع يمتلك BTC، بينما لا تزال كمية البيع في اتجاه منخفض.

لا تزال بيانات URPD هي الأهم، لقد استنتجنا سابقًا أن 110,000 دولار يجب أن تكون نقطة دعم جيدة، وقدرة الدعم بين 111,000 دولار و 112,000 دولار لا تزال جيدة، بعد مرور أسبوع، على الرغم من أن سعر BTC لا يزال في حالة تذبذب، إلا أن استقرار 110,000 دولار لا يزال مرتفعًا، ولا داعي للقلق بشأن متانة الدعم الخامس والسادس طالما أنه لا توجد بيانات سلبية جديدة، إلا إذا حدث خطر نظامي، فإن هذين الموقعين لا يزالان مستقرين. علاوة على ذلك، بعد كل هذا التذبذب، لم يظهر المستثمرون بالقرب من 115,000 دولار أي علامات على الذعر الكبير، وهذا يتماشى مع صورة مستثمري BTC الحاليين، مما يجعل هذه المجموعة من المستثمرين غير مستعجلين للبيع بسبب توقعاتهم المستقبلية.

بشكل عام، على الرغم من بعض التقلبات في السوق بسبب الرسوم الجمركية والحالة الصحية لترامب هذا الأسبوع، إلا أن المعركة الرئيسية لا تزال تدور حول سياسة ترامب النقدية وسياسة البنك الفيدرالي. الرسوم الجمركية يمكن أن تنتظر حتى منتصف أكتوبر، ولا يزال هناك وقت معين للتهرب من الواقع. القلق بشأن صحة ترامب في المدى القصير لن يتفاقم، لكن سياسة النقدية لديها أقل من أسبوعين فقط. السلسلة من المعارك التي تتطور من السياسة النقدية هي النقطة الرئيسية الحالية في السوق. في سبتمبر، هناك اجتماع للسياسة النقدية، بالإضافة إلى خريطة النقاط، وبيانات سوق العمل خلال الأسبوع قد تكون البيانات الحاسمة لتحديد ما إذا كان سيتم خفض أسعار الفائدة في سبتمبر وخريطة النقاط. تحت ضغط مزدوج من الاقتصاد والتضخم، سيكون السوق مرتبكًا للغاية.