صانع السوق الخفي: سجل تقلبات صانع السوق للتشفير

كتبه: 1912212.eth، أخبار فوري سايت

غنى مغني الروك تسوي جيان في أغنيته "المتشرد" : "أريد أن يرى الناس جميعًا ما أنا عليه، لكن لا يعرفون من أنا". في سوق العملات المشفرة المتغيرة باستمرار، توجد العديد من هذه "الشخصيات"، والتي تجذب أنظار العديد من الفضوليين.

في عام 2017، غادر شاب وول ستريت، واستثمر مدخراته في بناء منجم، وقراءة الأوراق البيضاء، والسهر لتطوير الخوارزميات، وجلب زميلين من شركة Optiver المعروفة عالميًا في السوق وصناديق التحوط: أحدهما متخصص في بنية التداول والآخر متمرس في إدارة المخاطر. كانت سوق الدب القاسية في عام 2018 اختبارًا قاسيًا، حيث أدت إلى إفلاس عدد كبير من البورصات والمشاريع ووسائل الإعلام، وفي أصعب الأوقات، لم يكن هناك تمويل خارجي، وكان عليهم الاعتماد فقط على إيمانهم الشخصي ونماذجهم الخوارزمية. حتى عندما تذبذبت الأسواق المالية العالمية بشدة بسبب الوباء، جنت خوارزمياتهم للأرباح 120,000 دولار في ليلة واحدة. بعد بضعة أشهر، بدأ في تحقيق أرباح بدون انقطاع بين العديد من منصات التداول.

بعد عام، بلغت الأموال التي تديرها تلك الفريق المجهول وراءه عدة مئات من الملايين من الدولارات، وأكملت العديد من الصفقات تحت خوارزمياته المصممة لتداول الكميات الكبيرة. لقد أصبح مثل ذلك النوع من الشخصيات "الذي لا تراه، ولا تعرف من هو"، ولكنه دائمًا ما يستطيع أن يشعر بوجوده من أسعار الشراء والبيع.

إنه إيفجيني غايفوي، مؤسس Wintermute، والذي أصبح الآن واحدًا من أكبر صانعي السوق المدفوعين بالخوارزميات في العالم. يعيش في لندن ويحب السفر إلى الولايات المتحدة. يحب استخدام الصور للعب على الكلمات، ويتحدث بصراحة، حتى أنه رد على الشكوك حول التلاعب في السوق بقوله "إذا كنت تعتبرني العدو الوهمي، فلا تلمني إذا قمت بالهجوم عليك".

ما هو دور صانعي السوق في العملات المشفرة بالضبط؟

عادةً، إذا قامت الجهة المعنية بإصدار العملة، يمكن نشرها على DEX، والخطوات العامة هي إنشاء زوج تداول على DEX، مثل X/ETH أو X/USDT، ثم ضخ نوعين من الأصول لتشكيل صندوق سيولة أولي، مثل 1,000,000 من رموز X و 100 من ETH. ولكن، عندما ترغب الجهة المعنية في إدراجها في بورصات مثل Coinbase أو Binance، لا يمكنهم ببساطة إصدار الرموز ثم توقع أن يأتي الناس للتداول، لأنهم غالبًا ما يواجهون مشكلة عدم كفاية حجم أوامر الشراء والبيع. تحتاج هذه البورصات إلى ضمان سيولة التداول. وهذا يعني أنه يجب أن يكون هناك دائمًا من يرغب في الشراء، ومن يرغب في البيع. عادةً، يتم تحمل هذه الأدوار من قبل صانعي السوق.

بالنسبة للبورصات وصناديق رأس المال المخاطر التي يتم مناقشتها بشكل متكرر في الأماكن العامة، فإن صناع السوق يخفون أنفسهم تحت غطاء من الغموض. هم في صناعة التشفير يشغلون وضعًا مهمًا، لكنهم أيضًا في بعض الأحيان يكونون وراء انخفاض أسعار الرموز، مما يجعلهم موضع جدل.

انهيار النظام القديم

دخلت مجموعة من صانعي السوق المحترفين إلى سوق التشفير منذ الدورة السابقة.

في ذلك الوقت، كان السوق يهيمن عليه مؤسسات راسخة مثل Alameda Research وJump Crypto وWintermute. هؤلاء اللاعبون سيطروا على عرض السيولة في CEX بفضل التداول عالي التردد ورؤوس الأموال الضخمة. كانت Alameda، شقيقة FTX، توفر عمقًا للأصول الرئيسية مثل البيتكوين والإيثيريوم خلال ذروة سوق الثور في عام 2021، حيث تجاوزت حصة حجم التداول الخاصة بها أكثر من 20٪ من إجمالي السوق.

تعتبر Alameda Research شركة رائدة في مجال صناعة السوق في قطاع التشفير، وبدأ انهيارها بسبب أزمة السيولة لشقيقتها FTX. في نوفمبر 2022، كشفت CoinDesk عن ميزانية Alameda، وبعدها أعلن CZ عن بيع جميع FTT، مما أدى إلى نفاد السيولة في FTX وتدفق المستخدمين لسحب أموالهم. أظهرت التحقيقات أن FTX استخدمت أموال العملاء التي تصل إلى 10 مليارات دولار لإقراضها لـ Alameda، لاستخدامها في تداولات عالية المخاطر وسد الفجوات، مما شكل حلقة مميتة. تقدمت FTX وAlameda وأكثر من 130 كياناً مرتبطاً بطلب الإفلاس، واستقال SBF من منصبه كمدير تنفيذي.

عند النظر إلى تاريخها المجيد، تم تأسيس Alameda بواسطة SBF في عام 2017، وكانت في البداية تركز على套利 العملات الرقمية والتداول الكمي، وازدهرت بسرعة بفضل مزايا الخوارزميات. بعد إطلاق FTX في عام 2019، أصبحت Alameda المزود الرئيسي للسيولة لها، مما ساعد FTX على الوصول إلى تقييم بلغ 32 مليار دولار. تدير Alameda مئات المليارات من الأصول، وحققت أرباحًا ضخمة في السوق الصاعدة من خلال التداول بالرافعة المالية وصنع السوق، وأصبح SBF مليارديرًا في العملات الرقمية، مما دفعه إلى دعم الأعمال الخيرية والدعوة للتنظيم في الصناعة.

كارولين إليسون

انهار النظام في النهاية بسبب فقدان السيطرة على الإدارة الداخلية، حيث اعترفت الشريكة في Alameda Ellison في اجتماع للموظفين بأنها استحوذت على أموال العملاء، مما صدم الصناعة. كما أضافت علاقتها مع SBF طابعًا دراميًا على الأحداث: في عام 2023، كانت شاهدة رئيسية لدى الادعاء، حيث اتهمت SBF بالتخطيط للاحتيال بمبلغ 8 مليارات دولار، واعتبرت نفسها مذنبة في سبع تهم احتيال، وتم الحكم عليها بالسجن لمدة عامين في عام 2024. في المحكمة، كانت تبكي وتعتذر قائلة: "أشعر بالألم كل يوم من أجل الأشخاص الذين آذيتهم."

تعرضت Alameda لرفع رافعة مالية عالية في تقلبات السوق، واستخدمت أموال عملاء FTX بشكل غير قانوني لسد الفجوات. في عام 2023، حُكم على SBF بالسجن لمدة 25 عامًا، وتم تصفية أصول Alameda، مما يُشير إلى انهيارها الكامل.

إن خروج أو تقليص صناع السوق القدامى هو السبب المباشر لتكوين فترة الفراغ.

وفقًا لبيانات Kaiko، بعد أسبوع من انهيار FTX، انخفضت السيولة العالمية للعملات المشفرة إلى النصف، حيث انخفض عمق بيتكوين بنسبة 2% من مئات الملايين إلى أقل من 100 مليون دولار.

في ساحة السيولة المبكرة لسوق التشفير، كانت Jump Crypto و Wintermute من بين أقوى القوى.

Jump تأسست على يد عملاق التداول عالي التردد التقليدي Jump Trading، وبفضل تراكمها العميق من الخوارزميات وقوة رأس المال، دخلت بشكل كبير إلى سوق العملات المشفرة في عام 2021، وكانت موجودة من نظام سولانا البيئي إلى نظام عملات Terra المستقرة. ومع ذلك، بعد انهيار Terra، قامت Jump Crypto في عام 2023 بتقليص أعمالها بسبب تحقيقات لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، وخرجت من بعض الأسواق الأمريكية، وأجرت تخفيضات في عدد الموظفين بأكثر من 10%.

برزت Wintermute بسرعة كمزود سيولة مؤثر في مجالات CeFi و DeFi بفضل خوارزمياتها المرنة في السوق وعمليات OTC. أدت حادثة القرصنة في عام 2022 إلى خسائر تقارب 160 مليون دولار، وكشفت عن المخاطر الكامنة وراء التوسع السريع؛ ومنذ ذلك الحين، بدأت Wintermute في التحول نحو العمليات الدقيقة، ولم تعد تتوسع بشكل أعمى.

لقد كثفت مسارات كلاهما العملية الكاملة لنمو صانعي السوق في عالم العملات المشفرة من النمو البربري إلى الانكماش الحذر على مدى السنوات الخمس الماضية: من التحكيم عالي التردد إلى دعم النظام البيئي، ومن المغامرة الجريئة إلى البقاء المستقر، حيث دعم صانعو السوق ازدهار السوق، لكنهم تعلموا الآن كيفية تحقيق التوازن بين المخاطر والسيولة.

ومع ذلك، في ظل تقلص الجبهة وازدياد الحذر، فإن العوامل الكلية والجزئية مرة أخرى تساهم في دخول لاعبين جدد إلى الساحة. في عام 2023-2024، ستؤدي تخفيضات سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي إلى تدفق الأموال مرة أخرى، وبعد تقليل مكافأة البيتكوين في عام 2024، سيبدأ دورة السوق. تظهر موجة جديدة من إصدار الرموز: النقوش، إعادة الرهن، عملات الميم، الوكلاء الذكاء الاصطناعي، موجة العملات المستقرة، RWA والأسهم الأمريكية على السلسلة، حيث تتوالى هذه النقاط الساخنة. بالإضافة إلى أن صندوق ETF الفوري في الولايات المتحدة جذب أيضًا كميات كبيرة من الأموال، كما تظهر البيانات أداءً ممتازًا.

وفقًا لبيانات SoSoValue، حتى 28 أغسطس، بلغ إجمالي التدفق الصافي لأسهم بيتكوين ETF 54.19 مليار دولار، بينما بلغ التدفق الصافي لأسهم إيثريوم ETF 13.64 مليار دولار. تعتبر التغيرات في بيئة التنظيم واحدة من الأسباب المهمة. منذ تولي ترامب منصبه في يناير 2025، تم التأكيد على دعم الأصول الرقمية، وتقنية البلوكشين، والنمو المسؤول للتقنيات ذات الصلة، وتم إلغاء السياسات ذات الصلة التي وضعتها إدارة بايدن. كما أن الأمر أنشأ مجموعة عمل للأصول الرقمية داخل المجلس الاقتصادي الوطني، والتي تهدف إلى تقديم إطار تنظيمي فيدرالي، بما في ذلك هيكل السوق، والإشراف، وحماية المستهلك، وإدارة المخاطر.

بالإضافة إلى ذلك، فإن عوائق الدخول التكنولوجية في الصناعة تتناقص باستمرار، وقد تغيرت احتياجات المشاريع، مما أدى إلى إعادة هيكلة الصناعة.

ظهور الأغنياء الجدد

تتمثل أهمية فترة الفراغ في ترك مساحة كبيرة للاعبين الجدد. تشمل اللاعبين الممثلين Flow Traders و GSR قسم جديد و DWF Labs. يتمتع الأعضاء الرئيسيون بخلفيات متنوعة، وتغطي مجالات عملهم صناعة السوق في CEX/DEX، OTC والمنتجات الهيكلية.

تجار التدفق

تُعتبر شركة Flow Traders، المزود العالمي للسيولة الذي نشأ في هولندا، مشهورة في البداية بمنتجات التداول المتداولة في البورصة (ETP)، لكنها اتجهت بحزم نحو مجال التشفير في عام 2023، كما لو كان ربانًا متمرسًا قد رصد رياح الرقمية. تتكون الفريق من مجموعة من خبراء التداول الكمي والمهندسين الماليين، ويؤكدون على "ثقافة القيادة القوية من الفريق"، حيث يُعتبر مكتبهم في أمستردام مثل مختبر دقيق، يجمع نخبة من وول ستريت ووادي السيليكون.

توماس سبيرت

في يوليو 2025، تولى توماس سبيرت منصب الرئيس التنفيذي الجديد لشركة فلو ترادرز، حيث يتمتع هذا المدير التنفيذي السابق في كريدي أجريكول CIB بأكثر من 20 عامًا من المسيرة المهنية اللامعة، وقد شغل عدة مناصب رفيعة المستوى، مما يمنحه خبرة عميقة في إدارة الفرق الدولية والقيادة عبر الثقافات. وقد قاد جهود الامتثال لمشروع MiCAR للعملة المستقرة AllUnity، وتعاون مع DWS و Galaxy Digital لإعادة تشكيل مشهد الأصول المرمزة.

في الربع الثاني من عام 2025، بلغت إيرادات التداول الصافية 143.4 مليون يورو، بزيادة قدرها 80% عن العام السابق، ومن سمات السوق، تبرز Flow Traders في دعم الأصول عبر السلاسل وبدعم من المؤسسات، حيث توفر سيولة مستمرة. حالياً، تُظهر بيانات المراقبة من طرف ثالث أن هناك توكنات مثل AVAX و LINK و DYDX و GRT و STRK و PROVE و WCT و PARTI و ACX و EIGEN. ومن الجدير بالذكر أنه في منتصف عام 2024، ساعدت Flow Traders الحكومة الألمانية في معالجة BTC المصادرة بسلاسة، دون أن تتسبب في مخاطر كبيرة للانخفاض في السوق الثانوية.

تقوم Flow Traders بتوسيع أرباحها باستخدام أموالها الخاصة والخوارزميات، بينما تحصل GSR على جزء من تمويلها من خلال استثمارات رأس المال المغامر مثل Pantera Capital.

تظهر بيانات المراقبة أن رأس المال السوقي الحالي هو 16.94 مليون دولار أمريكي، وأن رصيد رأس المال قد انخفض بالفعل إلى أدنى مستوى تاريخي.

أسواق GSR

تعد GSR Markets شركة تداول رقمية خوارزمية مقرها هونغ كونغ. تستخدم برامجها لتقديم حلول تنفيذ الأوامر لفئات متعددة من الأصول الرقمية، مما يوفر السيولة. يتمتع الفريق بخلفيات متنوعة، حيث يتكون معظم أعضائه من متداولين سابقين في صناديق التحوط ومهندسي بلوكتشين، ويجمع مكاتبها في نيويورك ولندن المواهب العالمية، حيث تقدم خدمات تسعير السوق على مستوى المؤسسات، والتداول خارج البورصة، وإدارة المخاطر. تتميز GSR بأسلوبها في التسعير بدقة في التحوط من المخاطر والاتصال العالمي، حيث تربط بين عشرات البورصات، وتوفر سيولة ثنائية الاتجاه للمشترين والبائعين، وتبرع في التعامل مع التقلبات من خلال خوارزميات عالية التردد.

في عام 2023، خفضت GSR تداولاتها في الولايات المتحدة لتجنب عاصفة تنظيمية، وغادر المدير المالي وكبار المسؤولين التنفيذيين. في عام 2024، تتحول GSR من مجرد تداول إلى شراكة بيئية، وفي قمة Consensus لعام 2025، صرح شريكها جوش ريزمان بصراحة: "تكامل DeFi و CeFi هو المستقبل، ونحن نستعد للمرحلة التالية."

كان ريزمان قد استخدم خوادمه الخاصة للتعدين على الإيثيريوم، وجمع أول ثرواته. سيرته الذاتية تُعتبر لامعة، حيث عمل لسنوات عديدة في البنوك التقليدية مثل دويتشه بنك وبنك فرنسا الشعبي، بالإضافة إلى Circle، كما أن GSR تحت قيادته أصبحت أول مزود سيولة للعملات الرقمية في الصناعة يحصل على ترخيص من كل من FCA (الهيئة المالية البريطانية) و MAS (الهيئة النقدية في سنغافورة).

جوش ريزمان

وفقًا للمعلومات العامة المتاحة، تشمل العملات البديلة التي تقوم GSR بتسويقها: WCT، RNDR، FET، UNI، SXT، SPK، RSC، GALA، HFT، PRIME، ARKM، BIGTIME، USUAL، MOVE، BAN، TAI، PUFFER، ZRO، IINCH، ENA، WLD وغيرها. إذا أمعنت النظر، لن يكون من الصعب ملاحظة أن بعض العملات البديلة التي تم إدراجها على منصة بينانس للتداول الفوري، غالبًا ما تشهد فترة من الارتفاع بعد إدراجها من قبل GSR، بدلاً من الانهيار الفوري.

وفقًا لبيانات Arkham، فإن حجم الأموال المتاحة في عنوانها العام هو 143.76 مليون دولار. وتعتبر منصة Binance هي البورصة الرئيسية للتداول. فيما يتعلق بأرصدة الأموال، لا تزال في مستوى متوسط.

مختبرات DWF

تأسست DWF Labs في عام 2022، الشريك الإداري أندريه غراتشيف لديه خلفية تقليدية في التداول، وقد شغل منصب رئيس منطقة روسيا في هوبي. دخل صناعة اللوجستيات في سن 18، ثم بدأ التداول في الأسواق التقليدية في عام 2014، وبعد ذلك تحول إلى التجارة الإلكترونية، حيث حقق ربحًا عندما ارتفع ETH من 7 دولارات إلى 350 دولارًا، مما أطلق رحلته في عالم التشفير.

لديه 5 وشوم صينية ، ودعمه لـ DWF محاط بالجدل في السوق ، لكنه يفتخر بذلك. ليس هذا فقط ، بل إن DWF يلعب أيضًا عدة أدوار ، حيث يجمع بين VC و OTC وحاضنات الأعمال والنظم الإيكولوجية وجامعي الأموال وعلامات الفعاليات ومزودي TVL و DeFi Taker والمستشارين ووكلاء إدراج العملات والشؤون الإنسانية وشركات العلاقات العامة / التسويق و KOL ومنصات طلبات عرض الأسعار RFQ وغيرها.

استثمار أكثر من 400 مشروع خلال 2023-2025، بإجمالي يزيد عن 200 مليون دولار.

تعتبر DWF هدفها الرئيسي في السوق هو مشاريع شرق آسيا، ومواضيع مشاعر جديدة وقديمة. وفقًا للمعلومات التي تم الكشف عنها، تشمل العملات المشفرة التي تتعامل بها DWF SOPH و MANTA و YGG و IOST و JST و MOVE و CAT و MONKEY و ID و XAI و LADYS وغيرها. من المثير للاهتمام أنه حتى الآن، لم يتبقى في عنوان صانع السوق الرسمي لـ DWF Labs سوى أقل من 9 ملايين دولار.

يحظى اللاعبون الجدد بدعم كبير من مستثمري Web3 أو من خلال توسيع أرباح التداول. DWF Labs تستخدم أموالها الخاصة لتكوين قاعدة استثمارية، لتصبح واحدة من أكثر المؤسسات الاستثمارية نشاطًا في 2023-2024، وبحلول عام 2025، سيكون نموذجها "رأس المال الاستثماري + السوق + الحضانة" قد غطى العديد من مجالات السرد. هذه المصادر المالية تتيح للاعبين الجدد فرصًا سريعة للتوسع خلال فترة الفراغ، مثل استثمار DWF Labs في مشاريع الذكاء الاصطناعي وRWA من خلال رأس المال الخاص بها في عام 2024، مما يُظهر تأثير كرة الثلج بشكل ملحوظ.

نموذج التعاون في بروتوكولات تحفيز الرموز الأكثر مرونة شائع، حيث يرتبط البعض مباشرة بالاستثمار + صنع السوق. على سبيل المثال، قدمت DWF Labs دعمًا للعملات المستقرة لـ Falcon Finance في عام 2025، مع عائد سنوي يتراوح بين 12-19%، مما أثار جدل الديون السيئة. بينما تساعد GSR المشاريع في تحقيق تداول فعال على الشبكة الرئيسية للإيثريوم من خلال تجميع السيولة عبر واجهة برمجة التطبيقات 0x. يقوم مجمع Jupiter بتوجيه أفضل المسارات على Solana، بينما تستفيد شركات مثل Flow Traders من ذلك لتقليل العوائق التقنية. هذه الابتكارات تجعل الشركات الناشئة تبرز في سوق مجزأة، مما يشكل تباينًا مع النماذج المركزية التقليدية.

جدل

صعود صناع السوق دائمًا ما يرافقه الجدل. في هذه الدورة، فإن الأكثر سرعة والأكثر جدلاً هو DWF Labs.

خلال منتدى Token 2049 الذي عُقد في سبتمبر 2023، نشر المؤسس المشارك أندريه غراتشيف تغريدة بعد اجتماع "Web3 Connect" يعبر فيها عن شكره للدعوة، إلا أن صانع السوق GSR رد بغضب على منصة تويتر، مشيراً إلى أن DWF Labs لا يحق لها الجلوس مع المتحدثين في هذا المنتدى: صانع السوق GSR، وWintermute، وكذلك OKX، وأن ذلك يعتبر إهانة لهم.

تقول GSR، من المحزن للغاية أنه بحلول نهاية عام 2023، لا يزال بإمكان المتلاعبين مثل DWF Labs الحصول على هذا القدر الكبير من الاهتمام. كما أعجب الرئيس التنفيذي لشركة Wintermute، Evgeny Gaevoy، بهذه التغريدة. والأكثر إثارة للاهتمام هو أنه في الصور التي شاركتها شركة GSR، تم حذف جزء من Andrei Grachev بشكل صارخ. نشر Evgeny تغريدة تكشف عن Andrei Grachev، حيث تم التعمق في خلفية Andrei Grachev الكبيرة، والتي يُعتقد أنها مرتبطة بأكبر مشروع احتيالي في تاريخ العملات المشفرة، OneCoin. لكن Evgeny علق بشكل رئيسي على الأداء السيء لاستثمارات DWF Labs التي تم تلخيصها في المقال، واصفاً إياها بـ "صانع سوق خاطئ".

أندريه ذكر في مقابلة مع أخبار فوريسايت أنه لا يأخذ هذه الانتقادات والشكاوى على محمل الجد، "طالما أننا نعمل ضمن النطاق الصحيح والقانوني، إذا ثبت أن طريقة معينة فعالة، سنعتمدها، دون القلق بشأن ما يقوله الآخرون، ولا نخشى انتقادات أو شكاوى المنافسين."

هذه ليست سوى واحدة من الحوادث الصغيرة بين صناع السوق. التواطؤ بين صناع السوق وجهات المشروع يثير دهشة المستثمرين.

في نهاية أبريل 2025، قامت مشروع الطبقة الثانية Movement بتعيين Web3Port كصانع سوق رسمي، وقامت بإقراض 66 مليون رمز MOVE لهم لتوفير السيولة. ومع ذلك، في العمليات الفعلية، تم اكتشاف أن هذه الرموز تم تحويلها إلى كيان يدعى Rentech، الذي ثبت أنه وكيل أو شركة تابعة لـ Web3Port. قد تتضمن هذه التحويلات احتيال داخلي أو تنفيذ على علم: تُظهر العقود أنه بمجرد أن تصل القيمة السوقية لـ MOVE إلى 5 مليارات دولار، يمكن لـ Rentech بيع الرموز لتحقيق الربح من المشاركة. وقد حفز ذلك سلوك التلاعب في الأسعار.

بعد إطلاق رمز MOVE رسميًا، قامت Rentech بسرعة بتلاعب السعر لرفعه إلى عتبة قيمتها السوقية البالغة 5 مليارات دولار، ثم في اليوم التالي قامت ببيع رموز بقيمة 38 مليون دولار (حوالي 5% من إجمالي العرض). أدت حادثة البيع هذه مباشرة إلى انهيار سعر MOVE: من ذروته عند 1.45 دولار عند الإدراج إلى انهيار بنسبة 86%، حيث بلغت نسبة الانخفاض اليومية 20-30%، مما أدى إلى تبخر عشرات المليارات من الدولارات من القيمة السوقية. بعد الكشف عن هذا السلوك، أثار ردود فعل متسلسلة. تظهر مصادر داخلية أن المؤسس المشارك لـ Movement، Rushi Manche، قد يكون متورطًا في توقيع الاتفاقية، ويدعي الطرف المشروع أنه تعرض لـ "خداع"، لكن تفاصيل العقد تظهر وجود وسطاء ومستشارين سريين مشاركين.

في النهاية، أنهت Movement Labs منصب الشريك المؤسس لمانش وأعادت تشكيله ليصبح Move Industries. قامت بينانس أيضًا بتجميد العائدات ذات الصلة بالمتداولين ومنعتهم من التداول في بينانس.

ومع ذلك، فإن الأثر السلبي الكبير الناتج عنه لم يعد بالإمكان عكسه. انخفض سعر عملة MOVE بأكثر من 10 أضعاف من أعلى نقطة، وتعرض معظم المستثمرين لخسائر فادحة.

وفقًا لبيانات defiLlama، انخفض إجمالي قيمة الأصول المقفلة (TVL) من أعلى مستوى له وهو 166 مليون دولار إلى 50 مليون دولار، بانخفاض يتجاوز 300٪.

هذا الحدث السلبي النموذجي كشف عن تواطؤ المشروع مع صانع السوق.

في الوقت نفسه، بدأ القطاع بأسره في التفكير في المشكلات الموجودة، حيث يجب أن تتجنب اتفاقيات صناع السوق الحوافز التي تؤدي إلى التلاعب، مثل عتبات القيمة السوقية، ويجب توضيح التزامات إعادة الشراء والتدقيق الشفاف. تُظهر حالة Movement أن الوسطاء السريين يمكن أن يؤديوا إلى الاحتيال. من حيث الشفافية، يجب على الأطراف المعنية أن تكشف عن تفاصيل صناع السوق، وسجلات تحويل الرموز، والالتزامات التنفيذية (مثل إعادة الشراء). ستؤدي التأخيرات في الإصدارات المجانية والالتزامات غير المنفذة إلى زيادة أزمة الثقة، مما يؤدي إلى فقدان المجتمع.

تحتاج المشاريع الناشئة أيضًا إلى تعزيز الرقابة الداخلية لتجنب تورط المؤسسين في معاملات مشبوهة. إن نزاهة القيادة هي مفتاح استمرار المشروع، وإذا كان الهدف فقط هو إصدار العملة لتجعل المستثمرين الأفراد ينسحبون من السيولة، فإن النهاية ستكون خسارة للجميع.

ملخص

عندما تمر الأضواء عبر ساحة معاملات العالم المشفر، فإن تلك الأيدي العملاقة التي تتحكم حقًا في سرعة التدفقات غالبًا ما تكون مختبئة في سيل البيانات. إن صانعي السوق، هؤلاء "المديرين في الحوض المظلم" لعالم المال الرقمي، يفضلون أن تجري الأكواد في السلسلة بصمت، بدلاً من عرض أسمائهم في الأماكن العامة. في أحدث التقاط لـ RootData لـ 63 نقطة نشطة، يكفي حجم التداول للاعبين الرئيسيين وحده لزعزعة السوق، بينما يقوم المزيد مثل Web3Port وKronos Research وB2C2 بنسج شبكة سيولة بقيمة تريليونات باستخدام الخوارزميات.

ليس في مكتبهم قوس النصر، فقط تدفق مستمر من الطلبات؛ اسمهم نادرًا ما يظهر في العناوين، لكن بإمكانهم تجميد أو غلي حجم التداول لبعض الرموز في لحظة. عندما تتبع أثر صفقة كبيرة غامضة على الشبكة، ربما تكون قد وضعت قدمك على "فخ السيولة" الذي تم تصميمه بعناية من قبل صانع السوق السري؛ وكل هذا ليس سوى تموجات على السطح من استراتيجيتهم الضخمة.

الآن، قد أضيئت 63 إحداثية معروفة، لكن كم عدد العيون غير المعلمة المتبقية في الغابة المظلمة؟