لماذا يجب على ترامب تهديد باول وطرد كوك؟ - لقتل فولكر المحتمل الظهور

الكاتب الأصلي: ريك أوسب

إعادة نشر: دايزي، مارز فاينانس

لماذا يجب على ترامب تهديد باول وإقالة كوك؟ -- قتل الفكرة المحتملة لولكر “بول فولكر كان عملاقًا في الخدمة العامة، شخص يتمتع بنزاهة وشجاعة لا تتزعزع... التزامه بالقيادة المبدئية سيكون دائمًا نموذجًا لنا نحن الذين نتبع خطاه.” — باول، رئيس الاحتياطي الفيدرالي. الأخبار التي تفيد بأن ترامب قد طرد عضو الاحتياطي الفيدرالي كوك مؤخرًا أعادت إشعال الجدل. لماذا يواصل ترامب الضغط على الاحتياطي الفيدرالي من باول إلى كوك؟ لفهم هذه القضية، يجب فهم ترامب والمجموعة المصالح التي يمثلها. طريقة جيدة لفهم ترامب ومجموعة المصالح التي يمثلها هي رؤيته كمؤسس شركة. يقوم المؤسسون بشيئين: تغيير الوضع الراهن، والتجاوز. الضغط الطويل الأمد لترامب على الاحتياطي الفيدرالي هو في جوهره هذان الأمران: تغيير القيمة الافتراضية لـ "دولار قوي" من "هيبة البنك المركزي" إلى "أصول الدولار + إصدار الشركات الخاصة (عملة مستقرة بالدولار)"؛ ونقل مسار التسويات العالمية من النظام المصرفي الحالي إلى قنوات خاصة وعلى السلسلة. يرى معظم الناس هذا على أنه "رغبة في خفض أسعار الفائدة من أجل الانتخابات النصفية"، وهذا نوع من السطحية. الدافع الحقيقي هو على المستوى المؤسسي: نقل مرساة الثقة في العملة من الاعتماد على الائتمان المؤسسي للاحتياطي الفيدرالي إلى القابلية للتسديد من خلال الضمانات وتنفيذ العقود. طالما كانت هناك سندات قصيرة الأجل بالدولار ونقد كقاعدة، وعقود العملات المستقرة قابلة للتسديد، فلن يكون من الضروري الاعتماد بالكامل على الاحتياطي الفيدرالي وقدسية النظام الذي يمثله. لا تحتاج إلى تدمير النظام الحالي تمامًا، بل تحتاج فقط إلى جعل الناس لا يرون فيه النظام الوحيد.

1. تبديل العملات

بعد الحرب العالمية الثانية، تم تكليف البنوك المركزية بمهمة "استقرار الأسعار"، بينما تم تكليف المالية بمهمة "النمو والتوزيع". هذه تقسيم أنيق للعمل، لكنها أيضاً نوع من الاعتماد على المسار. ما يعتزم ترامب تحديه هو هذا النظام. ما يريده هو بيئة يمكن أن تتحمل معدلات نمو اسمية أعلى وتقلبات أكبر، لأن مجموعة السياسات تلك (الرسوم الجمركية، والدعم، وإعادة التصنيع، والاستثمار في الصناعات العسكرية والقدرة الحاسوبية) تحتاج إلى رأس مال رخيص وهامش أكبر من التسامح. الطريقة مباشرة وصارمة، تتضمن إنزال الاحتياطي الفيدرالي من "المذبح" إلى الأرض، والأفضل أن يضع قدمه على الأرض أيضاً. عندما يسقط الاحتياطي الفيدرالي إلى الأرض، سيتراجع رافعة الثقة في العملة خطوة إلى الوراء، وستكون العملات المستقرة جاهزة لاستلام المهمة: إصدار خاص ضمن إطار قانوني، مدعوم بسندات الخزانة والنقد. الدولار لم يختفِ، بل تغيرت قشوره - من السمعة العامة إلى الرهن العقاري للأصول وائتمان الشركات.

2. حسبة ترامب

ترامب يعلم أنه في الصراعات السياسية، من الأسهل تحويل المسؤوليات التي يمكن تجسيدها. تجسيد التضخم، والتقلبات، وعدم المساواة في الأصول إلى الاحتياطي الفيدرالي أسهل بكثير من الصراع مع السرد المعقد لـ "سلسلة التوريد العالمية + السكان + التكنولوجيا". القصة بسيطة بالنسبة للمؤيدين: لقد خذلنا الخبراء؛ استعيدوا السيطرة. وبمجرد أن يعتقد المجتمع أن "البنك المركزي ليس سوى أداة سياسية"، فإن مسار التسوية المتوازي يصبح بشكل طبيعي أكثر جاذبية: يمكن توسيع استخدام الدولار من خلال العملات المستقرة، حتى لو كانت صورة الدولار قد ضعفت. بعبارة أخرى، تبدأ التأثيرات الشبكية للدولار والسلطة الرمزية للدولار في الانفصال. بالنسبة لساسة يركزون على أوراق التفاوض، هذه هي الرافعة المتاحة.

3. العائدات القصيرة الأجل

على المدى القصير، فإن الضغط وعائدات الترشيح محددة للغاية:

تقوم الحكومة المركزية ببناء: طرق أسعار الفائدة، الميل إلى السيولة، وموقف التنظيم، مما يجعلها أكثر توافقًا مع التعريفات والاعانات والسياسات الصناعية. انخفاض تكلفة رأس المال، وتوسيع نطاق التسامح مع النمو الاسمي.

التحضير لانتخابات منتصف المدة: نتائج مرئية لـ "كسر النظام"، تعبئة التمويل وأجندة الإعلام. يحب المؤيدون رؤية المفتاح يتم تحويله.

فوائد إعادة التصنيع: التكنولوجيا الدفاعية، القدرة الحاسوبية للذكاء الاصطناعي والبنية التحتية للطاقة، والمالية على السلسلة، هذه القطاعات التي تتمتع بنمو اسمي وتقلبات "مرونة إيجابية"، سوف تحصل على تعزيز في التقييمات والطلبات.

تأكد الوريث السياسي من دعم مستمر: أعضاء مجلس الاحتياطي ورؤسائه يتمتعون بفترات طويلة تمتد عبر الدورات السياسية. ستظل هذه التعيينات سارية المفعول في الدورة المقبلة، مما يعد تأمينًا مؤسسيًا.

4. التأثيرات الطويلة الأمد

الأهم من ذلك، بمجرد إنشاء سابقة، سيكون من الأسهل على الحكومة في المستقبل العمل ضمن "فصل البنك المركزي - المالية". النتيجة النهائية ليست اختفاء البنك المركزي، بل يصبح الهيكل المالي هو القاعدة الجديدة: معدل نمو اسمي أعلى وأكثر تقلبًا؛ يتم تثبيت أسعار الفائدة قصيرة الأجل من خلال الطلب على "العملات المستقرة - وأذون الخزانة"، في حين أن علاوة المدة طويلة الأجل تصبح أكثر حساسية؛ نظام تسعير الأصول يولي أهمية أكبر لتيقن التدفقات النقدية وضمان السياسات. في الوقت نفسه، يتم توطيد الدولار الخاص: تقوم العملات المستقرة بتوزيع جزء من عائدات سك العملات على الكيانات الخاصة المرخصة (الإصدار، الحفظ، التسوية)، ويتوسع استخدام الدولار من خلال السلاسل والبروتوكولات إلى الولايات القضائية التي كانت في الأصل غير ودية. تستمر الهيمنة، لكن الوسيلة تتحول من احتكار عام إلى شراكة عامة خاصة: الشكل تغير، لكن الوظيفة ظلت، والأوليغارشيون يربحون.

5. التكلفة العالمية

ستكون الأسواق الناشئة هي الأكثر تأثراً. إن انتشار الدولار القائم على العملات المستقرة يضعف من نقل السياسة النقدية للبنك المركزي المحلي، وستكون السيطرة على رأس المال ونظام أسعار الصرف المزدوج أكثر شيوعًا (نعم، من المحتمل أن تعود أنظمة أسعار الصرف المزدوج في بعض البلدان). يتم تهميش التسويات متعددة الأطراف ضمن النظام المالي العالمي الحالي، وتصبح الترتيبات المالية والأمنية "المجتمعية" جزءًا من الحياة اليومية. هذه الفوضى لا تعني تراجع الدولار؛ بل قد تكون العكس تمامًا - يستمر استخدام الدولار، لكن من الصعب التحكم فيه بواسطة مؤسسة أو دولة واحدة، مما يؤدي إلى نوع من اللامركزية للدولار.

6. لماذا لا يمكن لترامب أن يسمح بظهور فولكر آخر

أقام فولكر بقوة قاعدة "استقلال البنك المركزي + انخفاض التضخم"، مما جعل الولايات المتحدة تعتمد بشكل أكبر على هيبة نظام الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي المستقل في تعزيز "دولار قوي" وربطه بالتضخم. بالنسبة لترامب والمصالح التي خلفه، هذا لا يتماشى مع مصالح المجموعة، ولا يساعد الدولار على التكيف مع الهيكل العالمي الجديد، بل يحد من دور الدولار في الحرب النقدية الجديدة. من أجل مالية أكثر استدامة، ومزيد من السياسات الصناعية الداعمة، ودولار أضعف يتماشى مع الاستعانة بمصادر خارجية صديقة، يجب إزالة إرث فولكر بالكامل من الاحتياطي الفيدرالي. بينما باول، هذا الرجل المتعنت، يعتبر فولكر مرشده الروحي. لذا، لم يكن لدى ترامب خيار سوى الضغط على باول، وإقالة كوك، وإضعاف الاحتياطي الفيدرالي، حتى النهاية، ليحل محل الاحتياطي الفيدرالي أشخاص يفهمون بعمق أفكار ترامب في الحكم (اتفاقية مارالاغو) ولن يبقى في الاحتياطي الفيدرالي فولكر!