في الختام، لمحة سريعة

تعلن قائمة لا نهاية لها من التعريفات. ينهار السوق، وتتدمر العملات البديلة.

مزارعك المتميزة ذات المخاطر المنخفضة التي تنتج 30٪ قد انخفضت إلى مستويات قريبة من أذونات الخزانة.

هذا لا يمكن أن يحدث. كنت تخطط لتقاعدك من 300 ألف دولار تمتلكها، بزراعة 90 ألف دولار سنويًا. يجب أن يتدفق العائد.

لذا تبدأ في الانتقال إلى منحنى المخاطر، مطاردًا مستوى عائدك الخيالي، كما لو كان السوق تهتم بك.

تبديل الخيول الزرقاء الرئيسية الخاصة بك بمشاريع جديدة غامضة؛ تزيد من المخاطر من خلال نقل هذه الأصول الأكثر خطورة بدورها إلى بروتوكول ثابت النضج جديد أو AMM. تبتسم لنفسك. التوابل تستمر في التدفق.

بعض الأسابيع تمر، وتبدأ في الاستفسار عن سبب كونك كنت تتجنب المخاطرة في البداية. هذه بوضوح وسيلة آمنة وموثوقة لكسب المال.

ثم، مفاجأة.

مشروع التداول الأساسي الملزم والمرتبط بالسيولة على المستوى الثاني الذي وثقت فيه مدخرات حياتك حتى الآن، تم تفجيره، والآن أخذت عملة مرتبطة بالدولار الأمريكي بنسبة 70٪. يتم منحك بعض الرموز المتعلقة بالحكم لتعويض خسارتك، ويتم التخلي عن المشروع بعد بضعة أشهر.

هذه القصة، على الرغم من أنها مبالغ فيها، تعكس واقعًا رأيته مرارًا بينما تضغط العوائد في ظروف سوق الدب المضطربة.

في مقال سابق، “كيفية الثراء من خلال الاستثمار السوقي المحايد في DeFi, غطيت فيه لماذا أعتقد أن السوق المحايدة جيدة للاستثمار على المدى الطويل. اذهب لقراءتها لتغطية الطرق الأساسية لتحليل المخاطر. هنا، سأحاول تقديم دليل على كيفية البقاء على قيد الحياة في سوق العائدات الدنيا.

يتكافح الناس للتكيف مع الواقع الجديد، وعند مواجهتهم لانهيار السوق، سيزيدون من المخاطر لتعويض الفارق متجاهلين تكاليف هذه القرارات المحتملة.

المستثمرون المحايدين في السوق هم أيضًا مضاربون، ويعتمد تفوقهم على العثور على معدلات معدلة بشكل غير صحيح. على عكس إخوتنا في التداول الاتجاهي، نتعامل في الغالب مع نتائج ثنائية: إما أن تكسب قليلاً كل يوم أو تخسر كثيرًا دفعة واحدة.

في رأيي، تصبح معدلات السوق المشفرة المحايدة تفاوتًا كبيرًا في الطريق نحو الأعلى، مما يوفر الكثير من الألفا على مخاطرها الحقيقية، لكنها تعمل بالطريقة المعاكسة في الطريق نحو الأسفل، مما يوفر عوائد تحت معدل الخطر (RFR) بينما تحمل الكثير من المخاطر.

بوضوح، هناك أوقات للمخاطرة، وأوقات للامتناع عن المخاطرة. الأشخاص الذين لا يرون هذا يصبحون عشاء عيد الشكر.

لنأخذ مثالًا، في وقت الكتابة، يبلغ عائد AAVE 2.7% لـ USDC و 4.5% لـ sUSDS.

• AAVE USDC يدفع 60% من RFR أثناء الاحتفاظ بالعقد الذكي، والأوراق المالية، والرعاية، والمخاطر المالية.

https://app.aave.com/reserve-overview/?underlyingAsset=0xa0b86991c6218b36c1d19d4a2e9eb0ce3606eb48&marketName=proto_mainnet_v3

• يدفع صانع 25 نقطة أساس أعلى من RFR أثناء الاحتفاظ بعقد ذكي، مخاطر الحضانة، والاستثمار النشط في مشاريع أكثر خطورة.

https://app.spark.fi/

عند تحليل معدلات الاستثمار النيوترالي في سوق DeFi، تحتاج إلى مراعاة:

مخاطر العهد

-المخاطر المالية

مخاطر العقد الذكي

-معدل خالٍ من المخاطر

يمكنك تخصيص نسبة مئوية سنوية من المخاطر على كل من هذه المخاطر، وإضافة RFR والنتيجة هي عائد معدل الخطر الخاص بك اللازم لكل فرصة استثمارية. كل ما فوق تلك النسبة هو ألفا، كل شيء دون ذلك هو ألفا عكسي.

قبل مدة، قمت بحساب العوائد اللازمة للصانع للتكيف مع مخاطره ووصلت إلى 9.56% كتعويض عادل.

معدل الادخار في SKY هو معدل الإشارة في DeFi. هل هو ألفا، أم مجرد تعرض بيتا؟ دعونا نرى: يدفع SSR 6.5% على $USDS, 2.25% أكثر من معدل الفدرالي RFR. لتحقيق هذا المعدل الأعلى، يكتب المودعون تحت ثلاث مخاطر رئيسية: مخاطر الحفظ، والعقد الذكي، والمخاطر المالية. مخاطر الحفظ: يودع Maker رأسماله عبر أماكن متعددة: 1.5 مليار دولار في TradFi (BlockTower) 1 مليار دولار في Spark 612 مليون دولار في طبقة سيولة Spark 600 مليون دولار في Morpho (مقترضة ضد USDe) 150 مليون دولار في AAVE

(https://info.sky.money/collateral/spark, https://makerburn.com/#/rundown)

افتراض متفائل هو أن يمكن تسعير مخاطر الحفظ/التنفيذ بنسبة 3% سنويًا، مقارنة بتكلفة الحفظ/التأمين الإداري. مخاطر العقد الذكي:

@NexusMutualيقدم تأمين سوق مفتوح ل SKY بنسبة 0.96%. https://v2.nexusmutual.io/cover/product/45المخاطر المالية: يحتفظ Maker بحوالي 50٪ من قيمة الإقراض الإجمالية في سندات الخزانة، بقيمة استثمارات نشطة تبلغ 2.3 مليار دولار. إذا قمنا بمقارنة هذا بتسعير المخاطر البالغ 4.69٪ لـ AAVE (https://v2.nexusmutual.io/cover/product/97) ، يبلغ العائد الزائد للنظام عن هذه النسبة 28٪ من إجمالي القيمة التلفيقية 1.31٪. بالإضافة إلى ذلك ، يغطي رأس المال الأولي للصانع بقيمة 115 مليون دولار ما يصل إلى 1.4٪ من رأس المال النظامي ، مما يقلل من المخاطر. سأتجاهل التعويض عن المخاطر بواسطة رأس المال الأصغر لأنني أبسط أيضًا المخاطر (من خلال افتراض أن USDC وسندات الخزينة الخارجية تتحملان مخاطرًا بنسبة 0٪ ، ومعاملة جميع الاستثمارات الأخرى على أنها مكافأة مخاطر AAVE مكافأة) لذلك مع ذلك: ما هو سعر SKY العادل المنطوي؟ RFR + مخاطر الحضانة + مخاطر العقد الذكي + مخاطر مالية = عائد معدل على المخاطر 4.25٪ + 3٪ + 0.96٪ + 1.31٪ = 9.56٪ بعضكم قد يعتبر أن عائد المخاطر بنسبة 2.25٪ تعويضًا عادلًا ، أنا سعيد بسماع آرائكم.

أي معدل أعلى من المعدل الخالي من المخاطر هو إما ألفا أو بيتا أو عمل مباشر. بالنظر إلى الوقت الكافي ، سوف تنفجر بيتا. في كل استثمار ، لديك دائما كل من ألفا وبيتا. أنها موجودة في حالة مختلطة. سيتعين عليك دائما الاكتتاب في قدر معين من الإصدار التجريبي للوصول إلى ألفا ، وهذا جيد تماما. الشيء الصعب في الاستثمار المحايد للسوق هو معرفة كيفية التمييز بين الاثنين ، مع الحفاظ على عواطفك ، وخاصة جشعك ، تحت السيطرة. ستكون المعدلات الأعلى موجودة دائما ، ولكن هل يتم تعديلها حسب المخاطر؟ هل يتم تعويضي بشكل عادل عن المخاطرة التي أتحملها؟

سعر صانع يبلغ حاليًا 4.5%.

كل من AAVE و Maker تحملان رأس مال فرعي (حوالي 1% من إجمالي الودائع)، ولكن حتى مع وجود تأمين كبير، يجب ألا يكون العائد أقل من RFR مقبولًا للودائع.

في وقت السندات الحكومية ذات العائد الثابت والمصدرين على السلسلة القائمة بتنظيم، هذا هو نتيجة الطموح، وفقدان المفاتيح، والأموال الغبية.

فماذا تفعل؟ يعتمد على حجمك.

إذا كان لديك محفظة أصغر (<$5m)، فلا تزال هناك خيارات جذابة من حيث التوازن بين المخاطر. تحقق من البروتوكولات الآمنة في جميع نشراتها على السلاسل؛ فعادةً ما تكون لديها حوافز على بعض السلاسل غير المعروفة ذات التلفزيون الحي الضعيف، أو قم بتنفيذ تداول أساسي على صفقة دائمة ذات عائد عالي وسيولة منخفضة.

إذا كنت تمتلك كميات كبيرة من المال (>$20m):

اشترِ سندات خزانة وابق قويًا. ستعود الظروف السوقية المواتية في النهاية. يمكنك أيضًا البحث عن صفقات خارج البورصة. المشاريع لا تزال تبحث عن قيمة القرض الإجمالية ومستعدة لتخفيف حمل المساهمين بشكل كبير لصالحك.

إذا كان لديك LPs، فأخبرهم عن ذلك، حتى قدم لهم سحبهم. سندات T-bills على السلسلة الفعلية لا تزال دون المستوى (بشرط أن يكون لديك هيكل قانوني عامل). لا تدع نفسك تتأثر بالمخاطر المعدلة. الفرص الجيدة تصبح واضحة. حافظ على البساطة وتجنب الطمع. يجب أن تكون هنا لفترة طويلة وتدير مخاطرك بشكل صحيح؛ إذا لم تفعل ذلك، سيعتني السوق بذلك بالنيابة عنك.

القاعدة رقم 1 للسوق المحايد؟

لا. تحصل. على. إعادة.

إخلاء المسؤولية:

1. هذه المقالة مأخوذة من [X]. جميع حقوق الطبع والنشر تنتمي إلى الكاتب الأصلي [@Tiza4ThePeople]. إذا كانت هناك اعتراضات على هذه الإعادة طبع، يرجى التواصل مع بوابة تعلمالفريق، وسوف يتولى الأمر على الفور.

2. إخلاء المسؤولية عن المسؤولية: الآراء والآراء الواردة في هذه المقالة هي فقط تلك التي تعود إلى المؤلف ولا تشكل أي توصية استثمارية.

3. تتم الترجمات للمقال إلى لغات أخرى من قبل فريق Gate Learn. ما لم يذكر غير ذلك، يُمنع نسخ أو توزيع أو ارتكاب الانتحال في المقالات المترجمة.