هل تعاني Ethereum من مفارقة التبني؟ إذ يشهد نشاط البلوكشين ارتفاعًا غير مسبوق، ومع ذلك يستمر سعر ETH في مواجهة ضغوط هبوطية

تظهر مفارقة اعتماد Ethereum

(المصدر: ethereum)

أعلنت شركة التحليلات على البلوكشين CryptoQuant أن Ethereum يواجه ظاهرة سوقية تُسمى "مفارقة الاعتماد".

توضح هذه المفارقة حالة يرتفع فيها استخدام البلوكشين، بينما لا تتبع أسعار الأصول هذا الارتفاع. بمعنى أن النشاط الفعلي على الشبكة يزداد، لكن الطلب الاستثماري على Ether لا ينمو بنفس الوتيرة.

قد يشهد سعر ETH مزيدًا من التراجع

صرّح رئيس قسم الأبحاث في CryptoQuant، Julio Moreno، أنه إذا استمر الاتجاه الهبوطي في سوق العملات الرقمية، فقد ينخفض سعر ETH أكثر خلال الأشهر القادمة. ويتوقع أنه، في حال عدم تحسن ظروف السوق بشكل واضح، قد يصل سعر ETH إلى نحو $1,500 بين نهاية الربع الثالث وبداية الربع الرابع. وهذا يؤكد أن السوق لا يزال في مرحلة غموض، حيث تتحكم معنويات المستثمرين بشكل رئيسي في اتجاه الأسعار.

النشاط على البلوكشين يسجل مستويات قياسية

على الرغم من ضعف حركة الأسعار، يشهد استخدام شبكة Ethereum تصاعدًا مستمرًا.

وتوضح بيانات CryptoQuant ما يلي:

• عدد العناوين النشطة يوميًا بلغ أعلى مستوى على الإطلاق الشهر الماضي

• وتجاوز هذا الرقم المستويات المسجلة خلال سوق الصعود في 2021

تاريخيًا، كان ارتفاع عدد المستخدمين يدفع عادةً إلى ارتفاع الأسعار، لكن السوق الحالي يظهر تباينًا واضحًا عن هذا النمط.

انخفض سعر ETH بأكثر من %50 من أعلى مستوى في الدورة الأخيرة، مما يشير إلى تغير في العلاقة بين الاستخدام والسعر.

طفرة في نشاط العقود الذكية

إلى جانب نمو المستخدمين، يتسارع نشاط التطبيقات على البلوكشين بشكل ملحوظ. وتبرز CryptoQuant أن مكالمات العقود الداخلية في Ethereum سجلت رقمًا قياسيًا الشهر الماضي.

تحدث هذه المعاملات عادةً في الحالات التالية:

• تطبيقات التمويل اللامركزي (DeFi)

• معاملات العملات المستقرة

• أنظمة الطبقة الثانية

عندما تنفذ العقود الذكية المعاملات تلقائيًا ضمن التطبيقات اللامركزية، يتم إنشاء هذه المكالمات الداخلية. ومع توسع النظام البيئي، يزداد هذا النشاط أيضًا.

ضعف العلاقة بين السعر والنشاط على البلوكشين

ترصد CryptoQuant تراجع الترابط بين سعر ETH ونشاط العقود الذكية.

في دورات السوق السابقة:

• كانت معاملات العقود الداخلية تزداد

• وكان سعر ETH يرتفع بالتوازي

أما في السوق الحالية، فقد ضعفت هذه العلاقة بشكل ملحوظ.

حتى مع زيادة النشاط على البلوكشين، قد تبقى الأسعار منخفضة.

تدفقات البورصات مؤشر رئيسي جديد

في الوضع الحالي، ترى CryptoQuant أن تدفقات البورصات قد تكون مؤشرًا أكثر دقة لاتجاه الأسعار من النشاط على البلوكشين.

السبب:

• تدفقات البورصات غالبًا ما تشير إلى ضغط بيع محتمل

• المستثمرون قد يستعدون لبيع الأصول

• البيانات الحالية تظهر أن نسبة تدفق ETH إلى البورصات أعلى من Bitcoin.

وهذا يشير إلى أن ETH قد يواجه ضغط بيع أكبر، مما يفسر أداءه الضعيف نسبيًا في الأسواق الأخيرة.

تدفقات الاستثمار تظهر ضعفًا أيضًا

مقياس رئيسي آخر هو رأس المال المحقق، الذي يتتبع ما إذا كان رأس المال يدخل أو يغادر الأصل.

تشير CryptoQuant إلى أن معدل نمو رأس المال المحقق لمدة عام في Ethereum أصبح سلبيًا، ما يعني أن رأس المال الكلي يغادر الشبكة، حتى مع زيادة النشاط على البلوكشين.

ما الذي قد يساعد ETH على تجاوز السوق الهابطة؟

يشير Julio Moreno إلى شرطين أساسيين للنظر إلى المستقبل:

• عودة رأس المال الجديد إلى السوق

• تراجع تدفقات البورصات

من المرجح أن يخرج ETH من السوق الهابطة الحالية فقط إذا تحقق هذان الشرطان معًا.

ملخص

تسلط مفارقة الاعتماد الحالية لـ Ethereum الضوء على تغير هيكل السوق: لا يزال النشاط على البلوكشين ونمو النظام البيئي قويين، لكن تدفقات رأس المال والمعنويات لم تواكب لدعم سعر ETH. ومع توسع تطبيقات التمويل اللامركزي والعملات المستقرة وأنظمة الطبقة الثانية، يستمر الطلب الفعلي على استخدام Ethereum في الارتفاع؛ إلا أن حركة الأسعار على المدى القصير ستعتمد على تدفقات رأس المال وتغيرات ضغط البيع في البورصات. إذا عاد رأس المال وتراجع ضغط البيع، فقد يخرج ETH تدريجيًا من السوق الهابطة الحالية.