فقد DeFi بريقه

الخلاصة: أصبح استخدام التمويل اللامركزي (DeFi) متشابهًا إلى حد كبير بين الجميع. نضجت الأسواق والبنية التحتية، لكن الفضول تحول إلى حذر. تحول العائد من مسؤولية يتحملها المستخدم إلى مكافأة ينتظرها، واقتصرت المشاركة على الحوافز.

يبدو أن التمويل اللامركزي يفقد بريقه، وليس بمعنى درامي. لم يتوقف عن العمل أو التطور. ما تغير هو ندرة الشعور بأنك تخوض تجربة جديدة فعلاً.

دخلت المجال عام 2017 (عصر عروض العملات الأولية ICO)، حين كان كل شيء غير مكتمل وفوضوي. كانت الفوضى موجودة، لكن المجال كان مفتوحًا. كان من الممكن أن تؤمن بأن القواعد مؤقتة، وأن الابتكار التالي قد يعيد تشكيل النظام البيئي بالكامل.

شهد صيف التمويل اللامركزي أول مرة يتحول فيها هذا الإيمان إلى واقع ملموس. لم تكن مجرد تداول رموز، بل شاهدت هيكل السوق يتشكل أمامك. الابتكارات الجديدة لم تكن مجرد تحسينات، بل تدفعك لإعادة التفكير في حدود الممكن. حتى عندما حدثت الأعطال، كان الاكتشاف حاضرًا، لأن النظام كان في طور التكوين.

اليوم، معظم التمويل اللامركزي يسير على نفس النهج مع تنفيذ أكثر احترافية. البنية التحتية ناضجة، الواجهات أفضل، والأنماط مفهومة. لا يزال النظام يعمل، لكنه لم يعد يفتح آفاقًا جديدة كما كان، مما غيّر علاقة الناس به.

لا يزال هناك بناء مستمر. لكن السلوك الذي عززه التمويل اللامركزي هو ما تغير.

الشكل الذي تم تحسين التمويل اللامركزي من أجله

أصبح التمويل اللامركزي مضاربيًا لأن التداول كان أول نشاط أراد الناس فعله فعليًا على السلسلة وبحجم كبير.

في البدايات، كان المتداولون هم أول المستخدمين المؤثرين. ومع وصولهم بأعداد كبيرة، تكيّف النظام تلقائيًا مع احتياجاتهم.

يقدّر المتداولون الخيارات، السرعة، الرافعة المالية، وسهولة الخروج. لا يفضلون القيود أو المخاطر التي تعتمد على أطراف أخرى. البروتوكولات التي انسجمت مع هذه التوجهات نمت بسرعة، أما التي طلبت سلوكًا مختلفًا من المستخدمين فقد اضطرت لدفع مكافآت لتعويض الفجوة.

مع الوقت، تشكّل وعي النظام البيئي على هذا الأساس. أصبحت المشاركة شيئًا يتوقع السوق أن يكافئك عليه، وليس شيئًا تفعله لأن المنتج مفيد بحد ذاته.

ومتى ما ترسخ هذا التوقع، لا يتجاوزه المستخدمون، بل يتقنون التعامل معه. يدورون بشكل أسرع، يحتفظون برأسمالهم في العملات المستقرة، ويظهرون فقط عندما تكون الفرصة واضحة. هذا ليس نقدًا أخلاقيًا، بل استجابة منطقية للبيئة التي خلقها التمويل اللامركزي.

الإقراض أصبح تمويلاً، وليس ائتمانًا

الإقراض هو المثال الأوضح للفجوة بين ما يُقال عن التمويل اللامركزي وما تحقق فعليًا على نطاق واسع.

من الخارج، الإقراض يعني الائتمان، والذي يرتبط بالزمن، أي أن هناك من يقترض لغرض خارج السوق، وهناك من يتحمل مخاطر الوقت.

ما تحقق في التمويل اللامركزي كان أقرب إلى التمويل قصير الأجل. المقترض الرئيسي لم يكن يبحث عن مدة زمنية، بل عن مركز: رافعة مالية، تكرار، صفقات فروقات، تحكيم، أو تعرض اتجاهي. لم يكن الهدف هو الاحتفاظ بالقرض.

تكيف المقرضون مع هذا الواقع، فأصبحوا يتصرفون كمزودي سيولة وليس كمكتتبين ائتمانيين. يهتمون بالخروج، يفضلون الاسترداد بالقيمة الاسمية، ويفضلون الشروط التي يعاد تسعيرها باستمرار. وعندما يتصرف الطرفان بهذه الطريقة، يصبح السوق سوق أموال وليس سوق ائتمان.

ومتى نما النظام حول هذا التفضيل، يصبح بناء ائتمان حقيقي فوقه أمرًا بنيويًا صعبًا. يمكن إضافة مزايا، لكن لا يمكن فرض النوايا.

العائد أصبح توقعًا أساسيًا

مع الوقت، لم يعد العائد مجرد ربح، بل أصبح مبررًا.

المخاطر على السلسلة ليست فقط تقلبات، بل تشمل مخاطر العقود الذكية، الحوكمة، الأوراكل، الجسور، والشعور الدائم بأن أمورًا غير متوقعة قد تحدث. تعلم المستخدمون أن تحمل هذه المخاطر يجب أن يقابله تعويض واضح، وهذا منطقي.

لكن ذلك يغير السلوك.

رأس المال لا يعيد تسعيره تدريجيًا من عائد مرتفع إلى عائد طبيعي ويبقى في السوق، بل يغادر. المستخدمون يحتفظون برأس المال سائلًا وينتظرون الفرصة التالية التي يكافأون فيها مجددًا.

النتيجة هي نشاط حاد دون استمرارية. ترتفع الأنشطة مع الحوافز وتخفت بدونها. وما يبدو كاعتماد هو غالبًا سلوك مؤقت.

وعندما تظهر المشاركة فقط أثناء الحوافز، يصبح من الصعب بناء شيء مستدام.

مشكلة الثقة

تغيير آخر أعاد تشكيل كل شيء هو الثقة.

سنوات من الاختراقات والاحتيال وفشل الحوكمة غيّرت نفسية المستخدمين. لم تعد الحداثة تثير الفضول، بل الحذر. حتى المستخدمون المتخصصون ينتظرون أكثر، يستثمرون أقل، ويفضلون الأنظمة التي صمدت على الأنظمة الجديدة.

ربما يكون هذا صحيًا، لكنه يغير الثقافة. أصبح الاكتشاف تدقيقًا، وتحولت الحدود إلى قوائم مراجعة. أصبح المجال أكثر جدية، والجدية ليست السحر ذاته.

ما يزيد من الصعوبة أن التمويل اللامركزي درب المستخدمين على المطالبة بتعويض مرتفع مقابل المخاطر، في الوقت الذي أصبحوا فيه أقل رغبة في تحمل مخاطر جديدة. وهذا يضغط على المساحة التي كان الابتكار يعيش فيها.

لماذا كلا الجانبين محق جزئيًا

هنا غالبًا ما تتقاطع مناقشات التمويل اللامركزي دون اتفاق.

إذا كنت لا تفضل التمويل اللامركزي، فأنت محق في ملاحظة مدى الدائرية أحيانًا. العديد من المنتجات تخدم نفس المجموعة، وجاء معظم النمو التاريخي من الحوافز لا من الطلب الحقيقي.

أما إذا كنت تؤمن بالتمويل اللامركزي، فأنت أيضًا محق. الوصول المفتوح، السيولة العالمية، التركيب، والأسواق المفتوحة ما زالت أفكارًا قوية.

الخطأ هو افتراض أن هذه كانت يومًا ما نفس الهدف.

لم يفشل التمويل اللامركزي، بل نجح في تحسين مجموعة ضيقة من الأهداف. هذا النجاح جعل من الصعب توسيع السلوك خارجها.

ما إذا كان ذلك تقدمًا أو جمودًا يعتمد كليًا على توقعاتك لما يجب أن يكون عليه التمويل اللامركزي.

كيف يعود السحر

لن يعود سحر التمويل اللامركزي بإعادة صيف التمويل اللامركزي. لحظات الحدود لا تتكرر.

ما يتلاشى ليس الابتكار، بل إحساس التغيير في السلوك. عندما تتوقف الأنظمة عن إعادة تشكيل طريقة استخدامها ويركز الجميع على التنفيذ فقط، يختفي شعور الاكتشاف.

لكي يستعيد التمويل اللامركزي أهميته، عليه أن يبني هياكل تجعل السلوك المختلف منطقيًا. أنظمة يكون من المنطقي أحيانًا إبقاء رأس المال فيها. حيث يمكن فهم مدة الالتزام والخروج منها، وليس تحملها على مضض. حيث يصبح العائد قرارًا فعليًا وليس مجرد رقم رئيسي.

هذا الشكل من التمويل اللامركزي سيكون أكثر هدوءًا، ينمو ببطء، ولن يسيطر على النقاشات مثل الدورات السابقة. هذا ما يحدث عندما يكون الاستخدام مدفوعًا بالحاجة، لا بالحوافز الدائمة.

لست متأكدًا أن هذا التحول ممكن دون تغيير أجزاء من النظام يعتمد عليها الناس. هذا هو القيد الحقيقي.

لا يمكن للتمويل اللامركزي توسيع نطاق السلوك دون تغيير من يكون من المنطقي أن يشارك. الأنظمة التي تكافئ السرعة والخيارات وسهولة الخروج ستستمر في جذب المستخدمين الذين يتقنون هذه الصفات.

إذًا الطريق واضح.

إذا استمر التمويل اللامركزي في مكافأة نفس السلوك الذي صُمم لأجله، سيبقى شديد السيولة ودائمًا في نطاق محدود.

أما إذا قبل تكلفة خلق نوع مختلف من المستخدمين، فسيعود السحر كجاذبية هادئة تبقي رأس المال في مكانه حتى في غياب الأحداث المثيرة.

إخلاء المسؤولية:

1. تمت إعادة نشر هذه المقالة من [0xprince]. جميع حقوق النشر محفوظة للمؤلف الأصلي [0xprince]. في حال وجود أي اعتراضات، يرجى التواصل مع فريق Gate Learn وسيتخذون الإجراءات اللازمة بسرعة.
2. تنويه المسؤولية: الآراء والأفكار الواردة في هذه المقالة تعبر عن رأي الكاتب فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية.
3. ترجمة المقالة إلى لغات أخرى قام بها فريق Gate Learn. ما لم يذكر خلاف ذلك، يُمنع نسخ أو توزيع أو انتحال المقالات المترجمة.