ما المقصود بالخسارة غير الدائمة في DeFi؟ دليل لمتداولي العملات الرقمية

في ظل تخزين مليارات الدولارات في البورصات اللامركزية (DEXs)، أصبحت استراتيجيات الدخل السلبي عبر توفير السيولة رائجة بين مستخدمي DeFi. غير أن المتداولين الباحثين عن العائد في هذا المجال الحديث بحاجة إلى فهم ظاهرة أساسية تُعرف باسم "الخسارة غير الدائمة". يستعرض هذا الدليل المتكامل مفهوم الخسارة غير الدائمة، وآلية حسابها، وأهم الاستراتيجيات لتقليل أثرها على استثمارات العملات الرقمية.

ما هي الخسارة غير الدائمة في العملات الرقمية؟

الخسارة غير الدائمة هي تراجع مؤقت في قيمة العملات الرقمية المودعة في مجمعات السيولة بالبورصات اللامركزية مقارنةً بالاحتفاظ بالأصول نفسها في محفظة خاصة. ببساطة، عندما يتعرض المتداول للخسارة غير الدائمة، تصبح قيمة ممتلكاته الرقمية أقل مما لو لم يشارك في توفير السيولة عبر DeFi.

تحدث هذه الظاهرة عندما يودع المتداولون عملاتهم الرقمية في بروتوكولات DeFi ضمن مجمعات السيولة بهدف تحقيق عائد. تعمل مجمعات السيولة كخزائن افتراضية تجمع ودائع المستخدمين الراغبين في تحقيق عوائد على رموزهم. وتُتاح هذه العملات المجمعة لمتداولي DeFi الراغبين في مبادلة الرموز مباشرة إلى محافظهم الخاصة.

تعتمد مجمعات السيولة على عقود ذكية مؤتمتة مبنية على البلوكشين لإتمام العمليات دون تدخل وسيط. وضمن هذا النظام اللامركزي، تعدل مجمعات السيولة باستمرار توازن العملات الرقمية استجابةً لتقلبات الأسعار الفورية وحركة السوق. هذه العمليات المستمرة قد تخلق اختلالاً في نسبة مساهمة كل مزود سيولة في المجمع.

يواجه مزود السيولة الخسارة غير الدائمة عندما يلاحظ تراجعاً أكبر في قوته الشرائية مقارنة بما لو احتفظ بأصوله في المحفظة. وتصبح هذه الخسارة دائمة إذا سحب المتداول عملاته الرقمية قبل أن تعود الأسعار لمستوياتها الملائمة. وعندما لا تعادل مكافآت توفير السيولة قيمة الأصول المودعة أو تتجاوزها، يمكن أن تؤدي الخسارة غير الدائمة إلى تقليص الأرباح المتوقعة أو تضخيم الخسائر.

كيف تحدث الخسارة غير الدائمة في مجمعات السيولة؟

الخسارة غير الدائمة مرتبطة أساساً بنوع محدد من البورصات اللامركزية يُعرف بصانع السوق الآلي (AMM). في منصات AMM، يجب على مزود السيولة إيداع عملتين رقميتين بنسبة 50/50 في مجمع السيولة. وتستخدم هذه المنصات الصيغة الرياضية "x*y=k" — حيث "x" و"y" هما العملتان الرقميتان و"k" ثابت — للحفاظ على توازن الأصول. وعندما تتغير أسعار إحداهما أو كلتيهما، يجب تعديل تركيبة المجمع وفقاً لذلك.

بسبب ديناميكية سوق العملات الرقمية، يضيف المتداولون ومزودو السيولة أصولاً أو يسحبونها من DEXs باستمرار، ما يؤدي إلى تغيّر التوازن في مجمعات السيولة. وعندما تظهر فروقات سعرية ملحوظة بين العملات الرقمية في AMMs وبورصات أخرى، يستغل المراجحون هذه الفجوات لتحقيق أرباح.

على سبيل المثال، إذا كان سعر Ethereum (ETH) أقل في منصة AMM مقارنة ببورصة مركزية، يمكن للمراجحين شراء ETH من المنصة الأرخص وبيعه في الأعلى سعراً، محققين ربحا على كل وحدة. مع استغلال المراجحين لهذه الفجوات، يستنزفون فعلياً مجمع السيولة من ETH مقابل عملته المرافقة، ما يؤدي إلى تراجع قيمة استثمار مزود السيولة.

مثال على الخسارة غير الدائمة: كيف تُحسب الخسارة غير الدائمة؟

تختلف بروتوكولات كل AMM في ضبط عرض الرموز، إلا أن هناك صيغة معيارية لحساب الخسارة غير الدائمة. يجب على كل مزود سيولة إتقان هذه الآلية:

2*(√نسبة السعر/(نسبة السعر+1)) - 1

تعكس نسبة السعر تغير القيمة بين عملتين في مجمع السيولة. ويحسبها المتداول بقسمة سعر صرف العملات عند الإيداع على سعر الصرف الحالي.

مثال تطبيقي: أودع متداول 1 ETH و1,600 USDC في مجمع ETH/USDC على منصة AMM. إذا كان سعر 1 ETH وقت الإيداع 1,600 دولار، تكون نسبة السعر الابتدائية 1,600. وعند ارتفاع سعر ETH إلى 2,000 دولار تصبح نسبة السعر:

1,600/2,000 = 0.8

نضع النسبة في الصيغة لنحصل على النتيجة:

2*(√0.8/(0.8+1)) - 1 2*(√0.8/1.8) - 1 2*(0.894427/1.8) - 1 2*(0.4969) - 1 0.9938 - 1 = -0.0061

توضح هذه العملية أنه إذا بقي سعر ETH عند 2,000 دولار، فإن الخسارة غير الدائمة لمبلغ ETH وUSDC المودع هي -0.61%. أي أن المتداول لو احتفظ بأصوله في محفظة خاصة، لكان يمتلك قوة شرائية أعلى بـ0.61%.

يجدر التنويه أن هذه الطريقة الأساسية لا تحتسب رسوم التداول المكتسبة أو التغير في إجمالي الأصول في المجمع. كما أن الصيغة لا تنطبق على مجمعات السيولة ذات نسب التوزيع غير النمطية. للحسابات المتقدمة، يمكن الاستعانة بحاسبات الخسارة غير الدائمة المجانية مثل أداة "Impermanent Loss Calculator" من CoinGecko، التي تعطي تقديرات دقيقة حول الأثر النسبي لمختلف بروتوكولات DeFi.

كيف تتجنب الخسارة غير الدائمة في مجمعات السيولة؟

على الرغم من استمرار مطوري DeFi بابتكار تعديلات وخوارزميات تقلل من مخاطر الخسارة غير الدائمة، فإن تجنبها بالكامل مع العملات المتقلبة على AMM DEXs غير ممكن. ومع ذلك، يمكن لمزودي السيولة اعتماد عدة استراتيجيات للحد من أثر الخسارة غير الدائمة على محافظهم، ويعد فهم حسابها الخطوة الأولى لاختيار الأنسب.

التركيز على الأصول الرقمية منخفضة التقلب

الأصول الرقمية ذات التقلب العالي أو الحركات السعرية الحادة تزيد من تعرض مزود السيولة للخسارة غير الدائمة. أما أزواج التداول منخفضة التقلب فتقلل المخاطرة. من الضروري دراسة تاريخ تقلب العملات الرقمية وعلاقات أسعارها بأصول أخرى، واستخدام حاسبات الخسارة غير الدائمة لاحتساب سيناريوهات افتراضية تساعدك على اختيار الأنسب لمستوى المخاطرة لديك.

لمن يرغب في تجنب الخسارة غير الدائمة تماماً، تعتبر أزواج العملات المستقرة مثل USDC/USDT أو USDC/DAI مثالية، حيث جميع الرموز تمثل عملة الدولار الأمريكي بقيمة ثابتة، فيصبح أثر الخسارة غير الدائمة مهملًا. كذلك، تحافظ أزواج الرموز المغلفة كـETH وwETH على قيمة سوقية متطابقة، ما يضمن غياب الخسارة غير الدائمة.

تغيير نسبة توزيع الأصول الرقمية

إضافة لاختيار أنواع رموز مختلفة، يعتمد بعض مزودي السيولة على تعديل نسب توزيع العملات الرقمية المودعة في AMM DEXs. وبينما تمثل مجمعات 50/50 النسبة القياسية، تتيح بروتوكولات AMM أخرى مرونة أكبر في نسب التوزيع.

فبعض منصات AMM تتيح توزيع أكثر من نوعين من الأصول الرقمية بنسب مختلفة، فبدلاً من إيداع USDC وETH بنسبة 50/50، يمكن لمزود السيولة تفضيل نسبة 80/20 لصالح USDC للاستفادة من استقراره. حتى في حال تقلب سعر ETH، يتعرض هذا المزود لخسارة غير دائمة أقل من المزود في مجمع بنسبة 50/50. ويُعد احتساب الخسارة غير الدائمة للنسب المختلفة أساسياً لتحسين الاستراتيجية.

دراسة بروتوكولات حماية الخسارة غير الدائمة

تقدم بعض بروتوكولات DeFi خاصية حماية الخسارة غير الدائمة (ILP)، وهي ميزة تجريبية تضمن استرداد مزود السيولة لرأس ماله عند السحب. حتى لو تسبب تقلب الأسعار بخسارة غير دائمة، تطبق منصات DEX المدعومة بـILP آليات لتعويض هذه الخسارة، سواء من خزينة المجتمع أو عبر أنظمة مكافآت تضمن عدم الخسارة مقارنة بالاكتفاء بالاحتفاظ بالأصول.

وتدير بعض DEXs برامج ILP تغطي أجزاء كبيرة من الخسارة غير الدائمة لمزودي السيولة الذين يحتفظون بأصولهم لفترات طويلة (باستثناء رسوم التداول والمكافآت). رغم أن ILP ابتكار واعد، إلا أنه لا يزال في مراحله الأولى ولم يختبر بشكل كافٍ في بيئات DeFi. ينبغي على المتداولين إدراك أن ILP لا يشكل "ضماناً" مطلقاً؛ حيث تظل التكنولوجيا والإطار القانوني في مراحل التطوير، وسُجلت حالات توقف بعض التطبيقات عن هذه الخدمة بشكل مفاجئ.

الخلاصة

الخسارة غير الدائمة عامل رئيسي يجب أخذه بالحسبان عند المشاركة في توفير السيولة عبر صانعي السوق الآليين في DeFi. ورغم إمكانية تقليل الأرباح أو تضخيم الخسائر، فإن معرفة كيفية حساب الخسارة غير الدائمة واعتماد استراتيجيات التخفيف المناسبة يعين مزودي السيولة على اتخاذ قرارات مبنية على وعي. بالتركيز على الأصول الأقل تقلباً، وتعديل نسب توزيع الرموز، ودراسة بروتوكولات الحماية الحديثة، يمكن للمتداولين إدارة المخاطر بشكل أفضل. وفهم حساب الخسارة غير الدائمة يمكّنك من تقييم خيارات المجمعات واتخاذ قرارات استثمارية مبنية على البيانات. ومع تطور قطاع DeFi، تبقى متابعة حلول التخفيف من الخسارة غير الدائمة ضرورية لتعظيم العوائد وتقليل الخسائر. سواء اخترت أزواج العملات المستقرة أو استثمرت في بروتوكولات AMM الحديثة ذات التوزيع المرن، لديك خيارات متعددة لإدارة هذا الجانب المعقد والمربح من التمويل اللامركزي. وتذكر أن إتقان حساب الخسارة غير الدائمة هو خطوتك الأولى لتصبح مزود سيولة ناجحاً في منظومة DeFi.

الأسئلة الشائعة

ما هو مثال على الخسارة غير الدائمة؟

عندما يشارك مزود سيولة في مجمع ETH/BTC ويرتفع سعر ETH بنسبة 50% مقابل BTC، تنخفض القيمة الإجمالية مقارنة بالاحتفاظ بالأصلين، لكن يمكن تعويض الخسارة إذا عادت الأسعار للنسبة الأصلية.

كيف أحسب الخسارة الخاصة بي؟

لحساب الخسارة غير الدائمة، قارن قيمة الاحتفاظ بالأصول مع قيمة توفير السيولة. استخدم الحاسبات الإلكترونية أو الصيغ المعتمدة على تغير الأسعار ونسب المجمع للحصول على نتائج دقيقة.

ما هي صيغة حساب الربح أو الخسارة في العملات الرقمية؟

الربح/الخسارة = (السعر الحالي - سعر الشراء) / سعر الشراء. توضح هذه الصيغة نسبة تغير قيمة العملة الرقمية.

ما هي الخسارة غير الدائمة على Uniswap؟

الخسارة غير الدائمة على Uniswap هي انخفاض محتمل في قيمة مزودي السيولة عند تغير أسعار الأصول ضمن المجمع بالنسبة لبعضها. وتصبح دائمة في حال السحب قبل إعادة توازن الأسعار.