منذ أوائل فبراير، يبدو أن حالة الكآبة في السوق قد بدأت أخيراً تفسح المجال لبصيص من الأمل اليوم. وفقاً لبيانات Coinglass، وعلى الرغم من استمرار بيتكوين (BTC) في التحرك بشكل جانبي بحثاً عن اتجاه، فإن مؤشر المشتقات الرئيسي—معدل التمويل—يرسل إشارة مختلفة تماماً: فقد تراجع الشعور السلبي بشكل ملحوظ في كل من المنصات المركزية (CEX) واللامركزية (DEX).
ما هو معدل التمويل؟ فهم "مقياس الشعور" في السوق
قبل الخوض في البيانات، من المهم فهم معدل التمويل نفسه. فهو ليس رسماً تفرضه منصات التداول، بل آلية لتبادل رأس المال بين المتداولين على المدى الطويل والقصير في سوق العقود الدائمة. الهدف الأساسي منها هو إبقاء أسعار العقود مرتبطة بسعر الأصل الفوري.
ببساطة، يعمل معدل التمويل كمقياس لشعور السوق:
- عندما يكون معدل التمويل عند ٠٫٠١٪، يُعتبر عادةً المعدل الأساسي.
- إذا تجاوز المعدل ٠٫٠١٪، فهذا يدل على سيطرة القوى الصعودية، ويكون السوق متفائلاً بشكل عام، ويجب على المتداولين على المدى الطويل دفع المتداولين على المدى القصير.
- إذا انخفض المعدل إلى أقل من ٠٫٠٠٥٪، فهذا يشير إلى زخم هبوطي قوي، ويكون السوق متشائماً بشكل عام، ويجب على المتداولين على المدى القصير دفع المتداولين على المدى الطويل.
تحليل البيانات: من "التشاؤم الشديد" إلى "توازن ضعيف"
بالعودة إلى بداية هذا الأسبوع، كان السوق يعيش حالة من الذعر. تظهر البيانات أن معدل التمويل اليومي لبيتكوين انخفض بشكل كبير إلى المنطقة السلبية لعدة أيام متتالية في بداية فبراير، مسجلاً أكبر قراءة سلبية منذ مايو ٢٠٢٣. في ذلك الوقت، تحول المتوسط المتحرك البسيط لمدة سبعة أيام (SMA) إلى المنطقة السلبية لأول مرة منذ ما يقارب العام، مما يعكس وجود مراكز بيع "مزدحمة" بشكل مبالغ فيه.
ومع ذلك، اعتباراً من ١٣ فبراير، بدأت هذه الحالة المتطرفة في التصحيح.
تُظهر أحدث بيانات Coinglass أن معدل التمويل المتوسط لمدة ٨ ساعات لبيتكوين عبر جميع المنصات قد ارتفع إلى ٠٫٠٠١١٪. ورغم أن هذا المعدل لا يزال منخفضاً نسبياً، إلا أنه يمثل تعافياً واضحاً من المنطقة السلبية العميقة.
ويشير ذلك إلى أن بعض المنصات لا تزال تظهر ميلاً هبوطياً طفيفاً (معدلات سلبية)، إلا أن الشعور العام بالسوق تجاه البيع المفرط من جانب واحد قد تراجع بشكل كبير. وينطبق الأمر ذاته على إيثريوم (ETH)، حيث بلغ معدل التمويل المتوسط لمدة ٨ ساعات حالياً -٠٫٠٠١٪، ليقترب من محور الصفر في حالة توازن ضعيفة.
لماذا يستحق "تراجع الشعور السلبي" المتابعة؟ دروس من الدورات التاريخية
بالنسبة للمتداولين، فإن تحسن معدل التمويل مهم لأنه غالباً ما يشير إلى تحول في هيكل السوق. يتفق محللو العملات الرقمية عموماً على أن معدلات التمويل السلبية المستمرة تظهر عادةً خلال مراحل القاع.
عندما يشهد السوق "عدة أيام متتالية من معدلات التمويل السلبية"، فهذا يعني عادةً وجود عدد كبير جداً من صفقات البيع أو المراكز القصيرة، مما يخلق بيئة بيع "مزدحمة" بشكل مبالغ فيه. هذا التزاحم الشديد نادراً ما يمدد الاتجاهات، بل غالباً ما يمهد الطريق لانعكاس. بمجرد استقرار الأسعار، قد يتحول المتداولون الذين يسعون لإغلاق صفقات البيع وجني الأرباح إلى ضغط شراء، مما يؤدي إلى "ضغط بيع قصير" وتسريع ارتداد الأسعار.
بالطبع، التاريخ يذكرنا بضرورة الحذر. ففي يناير ٢٠٢٢، لم تؤدِ معدلات التمويل السلبية المطولة إلى انعكاس فوري للأسعار؛ بل أشارت إلى دورة هبوطية أكبر. لذا، رغم أن تحسن معدل التمويل يعد علامة إيجابية، لا ينبغي النظر إليه بمعزل عن باقي المؤشرات كسبب للتحول نحو التفاؤل.
نظرة عامة على السوق: BTC وETH في الوقت الحالي
عند تحليل معدل التمويل، من الضروري أيضاً النظر إلى الأسعار الفورية للحصول على رؤية شاملة. اعتباراً من ١٣ فبراير ٢٠٢٦، تُظهر بيانات سوق Gate أن سوق العملات الرقمية يشهد "إعادة بناء للأسعار":
- بيتكوين (BTC) تُتداول حالياً عند ٦٧٬٣٠٠ دولار أمريكي، منخفضة بنسبة ١٪ خلال الـ٢٤ ساعة الماضية، بقيمة سوقية تبلغ ١٫٣١ تريليون دولار أمريكي. لا يزال الشعور العام على المدى الطويل متفائلاً نسبياً.
- إيثريوم (ETH) تُتداول عند ١٬٩٧٢ دولار أمريكي، منخفضة بنسبة ٠٫٨٪ خلال ٢٤ ساعة، بقيمة سوقية تبلغ ٢٣٣٫٢٦ مليار دولار أمريكي. ويُصنف شعور السوق بـ"محايد"، مما يعكس صموداً عند مستوى الدعم ١٬٩٥٠ دولار أمريكي.
بعد التراجعات الأخيرة، أظهرت كل من بيتكوين وإيثريوم صموداً عند مستويات رئيسية. ويُحدد هذا الأداء السعري "المحايد"، إلى جانب تراجع الشعور السلبي في المشتقات، ملامح المشهد الحالي للسوق.
البيانات على السلسلة والسيولة: تفاؤل حذر
بعيداً عن معدل التمويل، من المهم متابعة تدفقات رأس المال الفعلية. تظهر البيانات على السلسلة أن حركة العملات المستقرة مؤشر حاسم لقياس استدامة السوق.
رغم أن القيمة السوقية لـUSDT شهدت تغيراً إيجابياً خلال ٣٠ يوماً (+١٫٤ مليار دولار أمريكي) في بداية يناير، إلا أنها تراجعت لاحقاً إلى -٢٫٨٧ مليار دولار أمريكي، مما يشير إلى مرحلة خروج رأس المال. كما أن مؤشر SSR—الذي يقيس قوة بيتكوين مقارنة بالعملات المستقرة—لا يزال في المنطقة السلبية.
وهذا يعني أنه رغم تراجع الشعور السلبي الشديد في المشتقات، لم تستعد تدفقات رأس المال الجديدة عافيتها بعد. وسيعتمد حجم أي ارتداد لاحق في السوق بشكل كبير على استمرار ضخ السيولة.
الخلاصة
باختصار، ترسم بيانات السوق حتى ١٣ فبراير ٢٠٢٦ صورة معقدة:
١. على صعيد الشعور، تعافت معدلات التمويل في منصات CEX وDEX الرئيسية من المنطقة السلبية العميقة إلى محور الصفر تقريباً، مما يؤكد تراجعاً كبيراً في الزخم الهبوطي الشديد.
٢. على صعيد الأسعار، أظهرت BTC وETH صموداً عند مستويات رئيسية وتعمل بنشاط على إعادة بناء هياكل الأسعار.
٣. على صعيد رأس المال، لم تنعكس تدفقات العملات المستقرة بشكل كامل، مما يشير إلى أن بداية موجة صعود واسعة قد لا تزال مؤجلة.
بالنسبة للمستثمرين، فإن "تراجع التشاؤم" لا يعني "تحول فوري نحو التفاؤل"، لكنه يشير إلى أن مرحلة الذعر المفرط والتزاحم في صفقات البيع من جانب واحد قد أصبحت خلفنا. وفي سوق اليوم، حيث تتركز المنافسة حول رأس المال الموجود وليس حول التنبؤ بالقاع، من الحكمة اتباع إرشادات المنصات الرائدة مثل Gate. من خلال تخصيص الأصول مثل GT والاستفادة من الأدوات المالية لتعزيز العوائد، يمكن للمستثمرين التنقل عبر الدورات بهيكلية أفضل وانتظار الاتجاه الواضح القادم بصبر.
