في البيئة المتقلبة للغاية لسوق العملات المشفرة، غالبًا ما يواجه مقدمو السيولة معضلة: إما تحمل مخاطر الخسارة غير الدائمة أو التخلي عن مكافآت تعدين السيولة. تم تصميم بروتوكول DeFi الجديد Yield Basis (YB)، الذي أطلقه مؤسس Curve ميخائيل إيجوروف، لمعالجة هذه المشكلة.
تتمثل مهمتها الأساسية في تمكين مقدمي السيولة من الاستمتاع بدخل رسوم التداول بينما يكونون خاليين من مخاوف الخسارة غير الدائمة من خلال تقنية AMM الآلية ذات الرافعة المالية المبتكرة.
01 معالجة نقاط الألم في الصناعة: الخسارة غير الدائمة
تعتبر خسارة غير الدائمة دائمًا نقطة ألم رئيسية لمزودي السيولة في البورصات اللامركزية. عندما ينحرف سعر الأصول عن النسبة الأولية، يتعرض مزودو السيولة لخسائر بسبب عدم التوازن في نسب الأصول.
الحلول التقليدية مثل يونيسواب يمكن أن تخفف السيولة المركزية لـ V3 هذه المشكلة ولكنها لا تحلها بشكل جذري، بينما تدعم بروتوكولات أخرى مزودي السيولة من خلال إصدار الرموز.
أعادت Yield Basis هيكلة هذا النموذج من منظور تصميمي. إنه يضمن أن يحتفظ تجمع السيولة دائمًا بتعرض صافٍ بنسبة 100% لـ BTC (من خلال رافعة مالية تبلغ 2x) من خلال تحويل AMM ثنائي الأصول إلى صفقة تحكيم أحادية الأصول، بينما يتم اقتراض العملات المستقرة لتوفير الأموال للجانب الآخر.
02 الهيكل الفني: استغلال محرك السيولة
تكمن البنية التقنية لYield Basis في نظام إعادة توازن الرفع المعقد الخاص بها، والذي يقضي على الخسارة المؤقتة من خلال ثلاث خطوات رئيسية:
- الودائع والقروض: يقوم المستخدمون بإيداع BTC، ويقوم البروتوكول باقتراض مبلغ معادل من crvUSD بالدولار الأمريكي من خلال قرض فوري، مضيفًا هذين الأصلين إلى تجمع Curve BTC/crvUSD.
- الضمانات والدين: تُستخدم رموز LP التي تم إنشاؤها كضمان لاقتراض crvUSD لسداد القرض الفوري، مما يخلق وضعية ذات رافعة مالية 2x بديون بنسبة 50% وحقوق ملكية بنسبة 50%.
- إعادة التوازن التلقائي: عندما سعر BTC خلال التقلبات، يكشف النظام عن فروق أسعار صغيرة من خلال إعادة توازن AMM والمسابح الافتراضية، مما يحفز المتداولين على استعادة رافعة مالية 2x.
تكمن ذكاء هذه الآلية في حقيقة أن مركز مزود السيولة ينمو بشكل خطي 1:1 مع سعر BTC، بدلاً من أن يكون متناسبًا مع الجذر التربيعي للسعر كما هو الحال في صانعي السوق الآليين التقليديين.
هذا يعني أن تعرض مزودي السيولة يتتبع مباشرةً سعر BTC بينما لا يزال يكسب رسوم تداول Curve.
03 نموذج الاقتصاد الرمزي: تراكم القيمة على مستويات متعددة
صممت Yield Basis نظامًا متقدمًا من أربعة رموز، مما يخلق آلية تراكم قيمة متعددة الطبقات:
- ybBTC: كشهادة مطالبة لزوج BTC/crvUSD LP برفع 2x، فإنه يعد الرمز الأساسي للعائد في البروتوكول.
- ybBTC المراهنة: النسخة المراهنة من ybBTC المستخدمة لكسب انبعاثات رموز YB.
- YB: الرمز الأصلي للحوكمة والفائدة للبروتوكول، الذي يتحكم في المعلمات الرئيسية واتجاه البروتوكول.
- veYB: رموز YB المقفلة للتصويت، مما يمنح حقوق الحوكمة ومكافآت محسّنة.
توزيع الرمز وإصداره
الإمدادات الإجمالية لـ YB هي 1 مليار توكن، مع نسبة التوزيع على النحو التالي:
- المجتمع: 30% (أقصى حصة)
- الفريق: 25%
- المستثمر: 25%
- احتياطي التطوير: 15%
- أخرى: 5%
من الجدير بالذكر أن 7.5% من الرموز مخصصة مباشرةً لبرنامج Curve DAO، مما يعزز الربط البيئي.
آلية تخصيص التكاليف
تستند جميع رسوم المعاملات الناتجة عن الاتفاق إلى نموذج توزيع 50⁄50: نصفها يذهب إلى المستخدمين (موزعة بين حاملي ybBTC غير المودعة و veYB)، بينما النصف الآخر يعود إلى البروتوكول لتوفير التمويل لآلية إعادة التوازن.
يضمن هذا التصميم الاستدامة الذاتية للبروتوكول مع مكافأة المستخدمين بعدالة بمستويات مختلفة من المشاركة.
04 أداء السوق: من التمويل إلى إدراج البورصة
أظهرت Yield Basis جاذبية قوية في السوق خلال إطلاقها الأولي. حصل المشروع على تمويل بقيمة 5 ملايين دولار من خلال Kraken و Legion (يمثل 2.5% من إجمالي المعروض)، مع تقييم مائي كامل (FDV) بقيمة 200 مليون دولار.
الأهم من ذلك، أن بيع ليجون حقق زيادة في الطلب بمقدار 98 مرة، مما يدل على وجود طلب قوي في السوق.
تبادل مدرج على نطاق واسع.
في 15 أكتوبر 2025، سيتم إدراج YB في نفس الوقت في عدة بورصات رئيسية، بما في ذلك Binance و Gate و OKX و Bybit و Kraken، إلخ.
أطلقت Gate تداول YB الفوري رسميًا في 15 أكتوبر الساعة 19:00 (UTC+8)، مما يوفر للمتداولين قناة تداول مريحة.
تحليل أداء السعر
وفقًا لأحدث البيانات في 17 أكتوبر، السعر الحالي لـ YB هو 0.5963 دولار، مع حجم تداول على مدار 24 ساعة يصل إلى 273.3 مليون دولار، مما يدل على أداء سوق نشط.
فيما يتعلق بنطاق الأسعار، كان لدى YB أدنى سعر يبلغ 0.515 دولار وأعلى سعر يبلغ 0.687 دولار خلال 24 ساعة، مما يظهر تقلبًا كبيرًا.
مقارنة بسعر الإصدار البالغ 0.2 دولار أمريكي، لا يزال السعر الحالي يحتوي على حوالي 3 أضعاف السعر.
05 دعم النظام البيئي ومزايا الموارد
تدعم قاعدة العائد نظامًا بيئيًا قويًا ، وأبرز ما في ذلك هو منظمة Curve DAO تمت الموافقة على خط ائتمان بقيمة 60 مليون دولار crvUSD خصيصًا لإطلاق بيتكوين مجموعة السيولة.
هذا الربط البيئي العميق يوفر زخمًا أوليًا وتأييدًا ائتمانيًا للمشروع.
فيما يتعلق بالتمويل، جمع المشروع 50 مليون دولار من كبار المستثمرين، مما يضمن موارد كافية للتطوير والنمو.
في الوقت نفسه، يضمن فريق التطوير بقيادة الأعضاء الرئيسيين في Curve التنفيذ الفني فقط، بل يجلب أيضًا موارد بيئية غنية من DeFi وثقة المجتمع.
06 المخاطر والتحديات: منظور عقلاني حول الابتكار
على الرغم من أن Yield Basis مبتكر تقنيًا، يجب على المستثمرين أن يظلوا على دراية تامة بالمخاطر المعنية.
- مخاطر التحقق من النموذج: لم يتم التحقق بالكامل من قوة آلية إعادة التوازن في بيئات التقلبات العالية.
- مخاطر التقييم: عند السعر الحالي، بلغت القيمة السوقية الكاملة المخففة (FDV) لـ YB 596.3 مليون دولار، مما يدل على علاوة كبيرة مقارنة بتقييم التمويل.
- المخاطر التنافسية: بروتوكولات توفير السيولة التقليدية والاستراتيجيات الجديدة المحايدة دلتا تتطور أيضًا باستمرار.
- المخاطر التنظيمية: قد تواجه بروتوكولات الرفع المالي تدقيقًا تنظيميًا أكثر صرامة.
لتخفيف هذه المخاطر، قدم فريق Yield Basis آليات مثل حدود السعة في المجمع ويدعم بشكل أساسي الأصول الرئيسية مثل BTC في المراحل المبكرة.
07 آفاق المستقبل: من BTC إلى التوسع متعدد الأصول
مسار التطوير المستقبلي لـ Yield Basis واضح. على الرغم من أنه يدعم حاليًا BTC والأصول المربوطة ذات الصلة بشكل أساسي، فإن هيكل البروتوكول مصمم لدعم التوسع إلى أنواع متعددة من الأصول.
مع تكامل المزيد من فئات الأصول، سيتوسع السوق المستهدف للبروتوكول بشكل كبير.
آلية حوكمة veYB ستمنح المجتمع مزيدًا من السلطة في اتخاذ القرار، بما في ذلك القرارات الرئيسية مثل تعديل معلمات الرسوم وإضافة أنواع الأصول المدعومة الجديدة.
تتوافق هذه البنية التحتية للحوكمة اللامركزية مع الروح الأساسية للتمويل اللامركزي بينما تضمن التنمية المستدامة للبروتوكول من خلال ربط المصالح.
آفاق المستقبل
مع مشاركة المزيد من المتداولين في تداول YB من خلال بورصات مثل Gate، فإن هذه البروتوكول الجديد، الذي يتناول النقاط الأساسية المؤلمة في DeFi، يعيد تشكيل فهمنا لتوفير السيولة.
إذا نجح نموذج أساس العائد في تحمل تدقيق السوق، فمن المحتمل أن يصبح أحد البنى التحتية الرئيسية التي تدفع DeFi إلى المرحلة التالية من النمو.
بالنسبة للمستثمرين الذين يبحثون عن بروتوكولات DeFi المبتكرة، فإن YB بلا شك مشروع يستحق المتابعة عن كثب.
