一直在观察2026年初的盈利态势，结果发现：在所有市场噪音的表象之下，竟然有些相当有意思的变化正在发生。

事情是这样的——最近大家对Mag 7（七大科技巨头）和科技股整体相当看空。地缘政治紧张局势带来的压力、对软件估值的担忧、以及这些超大型公司是否能够证明其支出合理性的疑问。坦白说，这些担忧都说得过去。但如果你去看真正的盈利预期数据，故事与市场情绪的说法其实完全不同。

就2026年第一季度而言，标普500的盈利预计将实现约11.3%的同比增长。这个数字本身很扎实。但更让人觉得“意外”的是：如果剔除科技板块，增长就会降到只有5%。也就是说，科技板块目前几乎是在“背负”整个市场。仅该板块就预计实现23.7%的盈利增速，对应收入增长21.2%。这已经不只是跑赢市场其他部分那么简单——而是处于完全不同的级别。

再看哪些板块正在展现正向的盈利动能：显然科技领先，此外金融板块也表现强劲，预计增长19%。基础材料增长14.6%，汽车增长12.9%，商业服务增长7.3%。一共有10个行业预计会出现正增长。但分化确实存在——科技和金融基本在撑起其余所有板块。

我特别关注的是“修正/下修”的趋势。尽管你在Twitter上看到的对这些股票的负面情绪很多，但关于科技行业的盈利预测自10月以来实际上一直在上调。这恰恰与如果看空论点是对的，你所预期的方向相反。与此同时，其他领域的盈利修正则在转向负面。于是就形成了一个很有意思的动态：市场担心的事情是一回事，而实际的利润预期却在朝相反的方向走。

更广泛的图景表明，企业盈利能力不仅没有在走弱——反而在改善。预测不断被上调，尤其是在对指数回报最为关键的那些板块。接下来这种状态会持续还是会反转，很大程度上取决于科技能否继续兑现这些被抬高的预期；但就目前的盈利数据来看，它所呈现出的前景，显然比当前市场情绪所暗示的要更加乐观。