比尔·盖茨为何悄悄抛售伯克希尔·哈撒韦——这意味着什么

重要的数字

比尔·盖茨的基金会在上个季度刚刚出售了240万股伯克希尔·哈撒韦的股份。这听起来像是常规的投资组合调整？也许不是。即便在出售之后，伯克希尔仍然是该基金会最大的单一投资，占总持有量的25%——几个月前这个比例为30%。

事情是这样的：这不仅仅是一次修剪。盖茨基金会在伯克希尔达到历史新高、以1.6倍的市净率进行交易时出售了股份——远高于其十年平均的1.2-1.5倍。这是典型的获利了结行为。

发生了什么

两件事情正在同时发生:

首先，市场看起来非常贵。 标普500的交易价格大约为30倍的盈利，几乎是其历史平均水平的两倍。甚至巴菲特自己也坐拥$380 亿现金，占其市值的三分之一以上。翻译：沃伦·巴菲特找不到值得投资的交易。如果巴菲特——这个字面上发明了价值投资的人——在囤积现金而不是投入，那就是一个红旗。

第二，分散投资的数学是不会说谎的。 将您投资组合的25%集中在单一股票上是有风险的，即使那只股票是伯克希尔。基金在高估值时进行了削减以重新平衡——这是标准的财富管理101。

不舒服的问题

这就是值得注意的地方：基金会的25个持股中，有12个在上个季度经历了净卖出。没有任何头寸被增加。这不仅仅是盖茨从伯克希尔撤出——整个信托都处于防御模式。

巴菲特本人已停止回购伯克希尔股票，这加强了他自己认为估值过高的信息。这两位亿万富翁都提倡耐心和长期持有。然而，他们都在出售。巧合吗？不太可能。

这实际上意味着什么

这不一定是恐慌。比尔和梅琳达·盖茨基金会信托的存在主要是为了为慈善事业部署资本，而不是为了把握市场时机。这次抛售可能只是为了资助他们的使命。

但这里有个关键：他们在之前的几个季度是净买家。现在，他们已经转变为整个投资组合的净卖家，而峰值估值仍然存在。这是一个显著的定位变化。

结论是什么？当通常以十年为思维周期的高级基金经理开始在历史高点削减获利时，值得询问原因。有时这只是再平衡。有时这则是值得关注的信号。