全面解讀 Solana 生態最大 DEX Raydium 現狀

Raydium 是 Solana 生態系統中的去中心化交易所，憑藉其流動性和交易量在市場中佔據領先地位，對 DeFi 發展產生深遠影響。本文源自 0xkyle 所著文章，由 PANews 整理、編譯。 （前情提要： Solana 真超越以太坊 EVM 鏈？從流動性池品質看公鏈競爭格局） （背景補充： 盤點10大吸金協議：以太坊鏈上依舊最賺、pump.fun營收爆發增長） 到目前為止，2024 年的週期已經見證了 Solana 的主導地位，這個週期的主要敘事 ——Memecoins，都是在 Solana 上產生的。在價格方面，Solana 也是表現最好的 L1 區塊鏈，今年迄今已上漲約 680%。 雖然 memecoin 和 Solana 深深交織在一起，但自 2023 年復甦以來，Solana 作為一個生態系統普遍燃起了人們的興趣，其生態系統蓬勃發展，Drift （Perp-DEX）、Jito （Liquid stake）、Jupiter （DEX-Aggregator）等協議都擁有估值數十億美元的代幣，Solana 的活躍地址和每日交易數超過了所有其他鏈。 Solana 生態首要 DEX Raydium 是這個蓬勃發展的生態系統核心。「淘金熱中，賣鐵鍬」 這句老話完美地詮釋了 Raydium 的立場：為推動 memecoin 熱潮的流動性和交易提供動力。 受益於 memecoin 交易的流量和更廣泛的 DeFi 活動，Raydium 已經鞏固了其作為 Solana 生態系統中重要基礎設施的地位。 本文旨在使用資料驅動的方法，用第一性原理方法拆解 Raydium 在 Solana 生態系統中的地位。 Raydium 簡介 Raydium 於 2021 年推出，是基於 Solana 的自動化做市商（AMM），可實現無需許可的池建立、閃電般的交易速度和賺取收益的方式。Raydium 的關鍵區別在於結構：Raydium 是 Solana 上第一個 AMM，並在 DeFi 推出了第一個與訂單相容的混合 AMM。 當 Raydium 推出時，採用了一種混合 AMM 模型，允許與中央限價訂單共享閒置的池流動性，而當時一般的 DEX 只能訪問自己池中的流動性。這意味著 Raydium 的流動性也為 OpenBook 創造了一個市場，可以在任何 OpenBook DEX GUI 上交易。 雖然這是早期的主要區別，但後來該功能關閉。Raydium 目前提供三種不同型別的池，分別是： 標準 AMM 池（AMM v4），正式名稱為混合 AMM 恆定產品交換池（CPMM），支援 Token 2022 集中流動性池（CLMM） 對於在 Raydium 上發生的每次兌換，都會根據特定的池型別和池費用級別收取少量費用。這筆費用被分成兩部分，分別用於激勵流動性提供商、RAY 回購和金庫。 下面記錄了 Raydium 上不同礦池的交易費、礦池建立費和協議費。以下是每個術語的含義及其各自的費用水平的簡要說明： 交易費：在 Swap 交易中向交易者收取的費用 回購費用：回購 Raydium 代幣所需交易費用的百分比 資金管理費：分配給資金管理的交易費的百分比 池建立費：在建立池時徵收的費用，旨在阻止池垃圾郵件。池建立費由協議多重簽名控制，並保留用於協議基礎設施成本。 Solana 生態 DEX 概況 圖 2：Solana在DEX中的TVL 上述主要分析了 Raydium 的工作原理，下面評估 Raydium 在 Solana DEX 領域中的地位。毋庸置疑，Solana 在 2024 年的週期中已經成功躋身頂級 L1s。Solana 的 TVL 位列第三，僅次於 Tron（第二）和 Ethereum（第一）。 圖 3： 日活地址、日交易量、TVL和DEX交易量 Solana 繼續在使用者活動指標方面佔據主導地位，如日活地址數、日交易量和 DEX 交易量。Solana 上的活動和代幣流動性的增加可歸因於幾個因素：Solana 上的 memecoin 熱潮。 Solana 快速和低成本結算，加上 DApps 的流暢使用者體驗，助推了鏈上交易的增長和繁榮。隨著像 $BONK 和 $WIF 這樣的代幣達到數十億美元的市值，以及 Pump.fun 的出現。 作為一個 memecoin 的釋出平臺，Solana 實際上已經成為 memecoin 交易的大本營。 目前 Solana 一直是這輪週期中使用最多的 L1，並且在交易活動方面繼續佔據主導地位。作為活動增加的直接受益者，這意味著 Solana 上的 DEX 做得非常出色 —— 更多的交易者意味著更多的費用，也意味著更多的協議收入。 然而，即使在 DEX 中，Raydium 也成功佔據了相當大的市場份額，如下圖所示： 圖 4：Solana生態DEX交易量在各DEX中的市場份額 Raydium 在 Solana DEX 中排名第一，交易量在所有 Solana DEX 中最高，佔據 Solana DEX 總交易量 60.7% 的市場份額。是因為 Raydium 允許在其上進行各種活動 —— 從 memecoin 到穩定幣。 Raydium 實現這一點的一種方式是，在建立新市場時，為池建立者和流動性提供者提供多種選擇。 使用者可選擇在初始釋出時選擇固定的產品池進行價格發現，也可選擇在集中的流動性池中選擇更窄的範圍進行 LP：允許在 Raydium 上進行初始價格發現，同時在 SOL-USDC，穩定幣， LST 和其他市場上仍然保持競爭力。 圖 5：Solana DEX流動性 最重要的是，Raydium 仍然是最具流動性的 DEX。值得注意的是，交易通常是規模經濟問題，因為交易者會湧向流動性最大的交易所，以避免交易出現滑點。 流動性產生流動性：當最大的 DEX 獲取最多的交易者時，就變成了一個正向的飛輪，吸引了 LP，讓他們從手續費中賺錢，從而吸引更多渴望避免滑點的交易者。 在比較 DEX 時，流...