比特幣的下一輪周期熊市在今天已經埋下了伏筆

Saylor 即將成為比特幣歷史上最大的賭徒， Saylor 把MSTR 的比特幣多頭槓桿，打包成一個看起來像高息存款的凹性產品STRC，賣給不懂凹性的收益型買家（根據Saylor財報會議所述，基本全部為個人買家）。
STRC一旦崩盤，會同時打擊STRC持有者、MSTR普通股和比特幣現貨市場，這是當前金融市場最純粹、最大規模的賣凸性結構。
Saylor賭的是比特幣長期年化能跑贏一切凹性成本，這是他自己的有意識的凸性下注，但對 STRC 投資者來說，他們是交易的反面。

可以同等類比2008年的美國房地產次貸。
STRC 的行銷話術和當年的CDO類似，高息儲蓄帳戶、貨幣市場基金替代品，目標客戶是尋找無聊收益的保守資金。當年 CDO 被包裝成AAA 級、5% 收益、跟住房掛鈎很安全，今天 STRC 被包裝成票面穩定 100 美元、年付 11.5%、有 BTC 資產支撐。
底層資產是高波動率工具，但產品被包裝成低波動收益工具。當然論底層資產比特幣要比次貸優質得多，比特幣沒有違約風險只有價格劇烈波動風險。
一旦底層資產比特幣價格大幅下跌，凹性的反身性就會顯現。
比特幣價格回調——MSTR 的mnav降低甚至跌破1——STRC 二級價格跌破 95 美元，加息加息加重 Strategy 現金流壓力——新發 STRC 的能力下降 → 邊際買入消失
Strategy 被迫考慮賣比特幣償付—— 一旦發生，對市場是核彈級信號，比特幣進入被迫賣出螺旋。
這可能也是Saylor在財報會議上給市場打疫苗，說會賣BTC付利息的原因。
華爾街真的沒有新鮮事。