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IBIT 期權限額翻倍，比特幣進入華爾街行列

自比特幣ETF登台以來，機構資金遊戲已經改變。現在輪到衍生品了。納斯達克國際證券交易所已向SEC申請將BlackRock的iShares比特幣信託基金（IBIT）的期權持倉限額，從25萬份提高到100萬份。這是一個一次性4倍的增幅。

1. 變了什麼？
持倉限額是單一投資者在同一方向持有的最大期權合約數量。設置限制是為了降低操縱風險。對於IBIT，這一限制在2026年1月已從2.5萬提高到25萬。現在的目標是100萬。

在申請文件中，納斯達克將IBIT歸入與iShares MSCI新興市場、iShares中國大盤和iShares MSCI EAFE等巨型ETF同一類別。訊息很明確：比特幣ETF現在被視為與蘋果（AAPL）、英偉達（NVDA）和SPY等巨型股市指數相當的市值。

2. 為何需要？需求爆炸
IBIT是最活躍的ETF之一，市值達862億美元，日均交易量為4460萬股。在期權方面，10月的未平倉合約超過500億美元，追趕上Deribit。所有比特幣ETF期權的成交量中，98%來自IBIT，未平倉合約佔比96%。

目前的25萬合約限制限制了做市商和機構交易台的避險和收益策略。如果限額提高，大型基金可以完全對沖其持倉，帶來更深的流動性和更緊湊的價差。

3. 數字中的影響：風險有多大？
納斯達克ISE進行了風險分析：100萬合約的限額約佔IBIT股份的7.39%。但由於IBIT具有創建-贖回機制，實際比較應該是與所有比特幣相比。在這種情況下，可行使的風險僅佔所有流通比特幣的0.284%。交易所表示：“即使所有合約同時行使，對比特幣市場的影響也幾乎可以忽略不計。”

4. 對波動性的影響：從狂野西部到華爾街
隨著限額的提高，機構規模的覆蓋式買權策略將變得普遍。這種策略以賣出上行潛力換取權利金收入，自然平滑價格波動。NYDIG的研究指出：“限額的提升為更積極和持續的期權活動鋪平了道路。”

比特幣的波動性已經從90降至38，歷時4年。一旦期權限額被放寬，流動性提升可能形成一個反饋循環，進一步降低波動性。

5. 不只是IBIT：所有加密貨幣ETF
今年1月，納斯達克申請放寬不僅是IBIT的25,000合約限制，還包括BlackRock ETHA、Fidelity、Grayscale、Bitwise、ARK/21Shares和VanEck的比特幣和以太坊ETF。SEC免除了30天等待期，規則立即生效。加密貨幣ETF期權現在與商品ETF享有相同待遇。

6. 對交易者意味著什麼？
1. 更大的對沖：基金可以完全保護現貨ETF持倉，降低進入門檻。 2. 更深的流動性：大額訂單執行時滑點較少，價差收窄。 3. 新策略：FLEX期權的無限交易成為可能。大型基金將偏好受規範的交易所而非OTC。 4. 價格發現：Kronos Research的首席投資官Vincent Liu表示，此舉顯示比特幣市場“正逐步擺脫訓練輪”。
結論：ETF階段已結束，衍生品階段已開始
IBIT期權的交易量已超越Deribit，進入美國期權資產前十名。隨著限額的四倍提升，比特幣的價格發現將不僅由現貨市場塑造，也將由龐大的衍生品市場影響。這是機構採用的下一步。

對於在Gate Square交易的用戶：更深的期權市場意味著更高效的對沖和套利。隨著波動性下降，策略多樣性將增加。敬請期待。

請務必自行研究（DYOR）。