剛剛注意到基金流向中一些有趣的現象——Equinox Partners 在第四季度大幅削減了他們的 Eldorado 持倉。他們賣出了 35.5 萬股，價值約 1060 萬美元，這在考慮到該股已經大幅上漲的情況下，是一個不錯的減倉。

不過事情的重點是——Eldorado 本身表現非常出色。過去一年漲幅約 200%，而整體市場僅上漲約 16%。這樣的漲勢自然會讓基金經理人思考是否要繼續持有或是鎖定部分利潤。看起來他們至少部分選擇了後者。他們剩餘的持倉仍接近 30 萬股，價值約 1070 萬美元，所以他們並沒有完全退出。

吸引我注意的是，這個基金明顯偏重於貴金屬和礦業股票——他們的前十大持倉大多是黃金和白銀相關的頭寸。這次削減 Eldorado 更像是極端漲勢後的資產配置調整，而非基本面出現根本轉變。該公司在 2025 年實際交出了不錯的數字，生產了約 48.8 萬盎司黃金，營運現金流超過 7.5 億美元。

那麼，這是賣出信號嗎？可能不是。更像是在一波巨幅漲勢後的獲利了結。周期性行業經常會這樣——當價格遠遠超過基本面時，聰明的資金會適時收割部分利潤。這並不一定代表對 Eldorado 或黃金的長期看法已經改變。