剛剛注意到咖啡價格在星期五遭遇了相當大的下跌。阿拉比卡下跌超過3.8%，羅布斯塔下跌約1.6%，阿拉比卡達到了數月來的最低點。主要原因是？預計未來一周左右，巴西咖啡重鎮米納斯吉拉斯將迎來大雨。

供應狀況才是真正在壓制市場的因素。巴西的作物機構在去年12月將2025年的產量預測上調至5654萬袋，而越南則持續以創紀錄的產量大量生產羅布斯塔咖啡。他們在2025年僅出口了158萬公噸，同比增長17.5%，並預計2025/26年度的產量將更高。這是大量的供應湧入市場。

有趣的是，如果深入細節，卻有一些混合的信號。巴西12月的咖啡出口實際上下降了18.4%，這本應支撐價格。而且，米納斯吉拉斯最近的降雨低於平均水平——截至1月16日的那一周，只有正常水平的53%。因此，供應過剩的悲觀預期與近期天氣條件收緊之間存在緊張。

ICE的庫存數據顯示，阿拉比卡庫存在1月中旬回升至2.5個月高點的461,829袋，此前曾達到多年來的低點，而羅布斯塔庫存也有所反彈。USDA預計2025/26年全球咖啡產量將達到創紀錄的1億7880萬袋，但阿拉比卡的產量預計將下降4.7%。如果你追蹤Barchart等商品分析來源，你會知道這些產量預測通常主導價格走勢。

從更宏觀的角度來看，根據ICO的數據，全球咖啡出口實際上較去年同期略有下降，這本應是看漲的信號。但由於越南羅布斯塔的激增和巴西產量預估的上升，咖啡市場似乎陷入了某些地區供應收緊與其他地區供應過剩的矛盾之中。短期內，價格的壓力顯然存在——阿拉比卡的價格已經跌至5.5個月來的最低點，這是有原因的。