代幣化黃金交易在2026年第一季突破907億美元，CoinGecko揭示

實物資產在過去兩年中已從一個小眾的加密貨幣敘事轉變為更接近一個嚴肅的市場類別，而 CoinGecko 的最新報告表明這一轉變不再是理論上的。在其新發布的《RWA 2026 年報告》中，CoinGecko 表示，從 2024 年開始的 RWAs 复兴，以及日益明確的監管規範，已幫助吸引更多傳統金融巨頭，並推動代幣化進入更快的發展階段。

該報告認為，早期的實驗已經成熟為一套可行的操作手冊，而 2025 年則是真正讓這一領域展現實力的一年。主要數據令人難以忽視。CoinGecko 表示，代幣化 RWAs 的整體市值在十五個月內增長了 256.7%，從 2025 年初的 54.2 億美元升至 2026 年 3 月 31 日的 193.2 億美元。

這意味著該行業自去年年初以來已經翻了三倍多。即使經歷了這一擴張，RWAs 仍遠小於穩定幣，但差距已經縮小：到 2026 年第一季度末，代幣化 RWAs 約佔穩定幣市場規模的 6.4%，而年初則為 2.7%。

CoinGecko 表示，這些數據顯示過去一年 RWAs 的增長速度已超過穩定幣。這一增長很大程度上來自代幣化國債，增加了 90 億美元，仍然是市場中份額最大的資產類別，儘管隨著其他資產類別的崛起，其主導地位有所下降。

代幣化商品熱度升溫

這種組成的轉變很重要，因為它顯示市場變得更加多元化。代幣化國債仍然是 RWAs 的最大部分，但其份額從 73.7% 降至 67.2%，同時商品、股票和交易所交易基金（ETFs）開始佔據更多空間。到 2026 年第一季度末，代幣化商品佔該行業的 28.7%，代幣化股票佔 2.5%，代幣化 ETF 則佔 1.5%。

換句話說，市場已不再只是國債代幣化的故事。CoinGecko 將此視為一個跡象，表明 RWAs 堆疊正在擴展，發行者現在不僅在於誰能最快推出產品，更在於監管合規、資產覆蓋範圍以及在主要交易場所分發產品的能力。

在商品方面，最強的突破來自黃金。CoinGecko 表示，代幣化商品從 14.3 億美元升至 55.5 億美元，增長了 289.1%，幾乎全部由以黃金為支撐的代幣推動。Tether 的 XAUT 和 Paxos 的 PAXG 佔據了 89.1% 的擴張，分別增加了 18.7 億美元和 18.0 億美元。

PAXG 在此期間份額有所增加，而 XAUT 仍然是最大的代幣化商品。較小的貴金屬代幣，如銀支撐的 KAG 和 KAU 也在絕對數量上有所增長，但由於黃金交易吸引了大部分注意力，它們的市場份額縮小。CoinGecko 表示，這一增長反映了過去一年現貨黃金的更廣泛反彈，幫助代幣化黃金成為 RWAs 熱潮中最明顯的贏家之一。

交易活動展現出更為驚人的故事。僅在 2026 年第一季度，代幣化黃金的現貨交易量就達到 907 億美元，已經超過 2025 年整年的 846 億美元交易額。CoinGecko 表示，這一激增顯示出來自尋求暴露於表現強勁資產的加密用戶的需求上升，以及通過中心化交易所獲得更便捷的途徑，這些交易所仍然主導著代幣化資產的現貨交易。

該報告指出，金條的月度交易量可能會隨著市場狀況劇烈波動，但整體趨勢是明顯的：代幣化黃金已從一個新奇事物轉變為該行業中交易最活躍的資產類別之一。PAXG 和 XAUT 再次成為主要推動力，佔據了整個期間的交易量大部分。

代幣化股票和 ETF 逐漸崛起

另一個值得注意的發展是代幣化股票的快速增長。CoinGecko 表示，該類別自 2025 年中開始推出，從 2025 年 6 月 30 日的僅 209 萬美元擴展到 2026 年 3 月 31 日的 4.8669 億美元。首波推出由 Backed Finance 的 xStocks 推出，將特斯拉、Circle、Nvidia 和 Alphabet 等公司引入鏈上，之後 Ondo 的推出進一步推動了該類別的擴展。

Circle 已成為迄今為止最大的代幣化股票，市值達到 1.7139 億美元，而儘管特斯拉曾是早期領導者，但其熱度已略有下降。Nvidia、Alphabet 和 Strategy 也佔有重要位置，但報告明確指出，科技股在早期熱情中扮演了重要角色。

在交易量方面，代幣化股票在 2026 年第一季度產生了 151.2 億美元的現貨交易量，超過了 2025 年下半年記錄的 148.4 億美元。CoinGecko 表示，該資產類別起步時曾有強勁的初期爆發，之後短暫降溫，並連續四個月超過 40 億美元的水平。

特斯拉、Circle 和 Nvidia 是交易活動的最大貢獻者。不過，該報告指出，與現實世界的股票相比，前五大代幣化股票的交易量仍然微不足道，僅佔傳統股市總交易量的不到 1%。這一差距表明市場仍處於早期階段，即使動能明顯在增強。

代幣化 ETF 也在走類似但略有不同的路徑。CoinGecko 表示，該類別從 2025 年 7 月的 62 萬美元增長到 2026 年第一季度末的 2.975 億美元。與已經產生幾個明星產品的代幣化股票不同，代幣化 ETF 的增長較為平衡，沒有單一資產壟斷。

Ondo 的代幣化 SPDR S&P 500 和 iShares Silver Trust 是兩個最大品牌，但報告強調，較小的 ETF 也逐漸出現。這種更廣泛的分佈可能在未來變得重要，因為它暗示代幣化不僅僅是在追蹤一個高知名度的股票趨勢，而是在打開一扇門，讓傳統市場中已經有需求的多樣化產品得以包裝。

也許最明顯的跡象是 RWAs 已經不僅僅是現貨市場的故事，而是永續合約交易量的爆炸性增長。CoinGecko 表示，2026 年第一季度，RWAs 永續合約的交易量達到 5247.9 億美元，已經超過 2025 年整年的 3130.2 億美元。這意味著市場已經有望在短期內翻倍去年總量。

這一增長已經連續四個季度穩步推進，儘管商品仍佔主導，但股票和 ETF 的份額正在增加。報告還強調 Hyperliquid 的 HIP-3 的崛起，自推出以來，其月度 RWAs 永續合約的份額迅速攀升。未平倉合約也在激增，截至 2026 年 3 月 31 日，日均 RWAs 永續合約未平倉合約達到 66.8 億美元，而 2025 年初僅為 1.4 億美元。

綜合來看，CoinGecko 的報告描繪了一個已經遠遠超越概念驗證階段的市場。國債仍是行業的基石，但商品、股票、ETF 和永續合約都在獲得更多關注，交易活動的增加表明代幣化正逐漸成為機構投資者的資產負債表之外的故事。

該報告的更廣泛信息是，競賽已不僅僅是將 RWAs 上鏈，而是誰能贏得信任、建立分發渠道，並將代幣化轉變為交易者實際在規模上使用的工具。如果 2024 年是復興，2025 年是突破，那麼 CoinGecko 的最新數據顯示，2026 年可能會成為 RWAs 開始展現獨立市場的年份。